風(fēng)險管理知識講義-預(yù)覽頁
【正文】 率。在完成了以上步驟之后，要對是否實施風(fēng)險管理和如何實施風(fēng)險管理做出決策。需要指出的是，這里的貼現(xiàn)率表現(xiàn)的是收益的時間價值（機會成本），而不包含風(fēng)險的因素。即，下式： =接下來，我們可以計算方差。利用確定性等價模型進行風(fēng)險決策：1詢問、測試等方式，畫出決策者的無差異曲線，即風(fēng)險——收益權(quán)衡曲線。若已知項目各階段的期望收益和風(fēng)險，則可在曲線圖中找到對應(yīng)于的值?？梢?，用確定性等價模型進行投資風(fēng)險決策時，代表風(fēng)險因素的是對凈現(xiàn)值表達式的分子進行了調(diào)整，與分母部分代表資金時間價值的貼現(xiàn)率相分離。由此計算出來的值最大的項目就是風(fēng)險情況下的最佳選擇。見下式：=有： 風(fēng)險的存在使貼現(xiàn)比率從原來的增加到現(xiàn)在的 。未來收益函數(shù)。根據(jù)定義，可見，要使決策者感覺到相同的現(xiàn)值，再風(fēng)險情況下必須要有更高的收益回報。然后通過咨詢、經(jīng)驗評估或者直覺為每一投資風(fēng)險等級確定一個值。風(fēng)險――收益無差異曲線。即： 投資組合的風(fēng)險不僅取決于各單項投資的風(fēng)險和各單項投資在組合中的比重，而且與單項投資之間預(yù)期收益的相關(guān)程度有很大關(guān)系： 其中，為和的聯(lián)合概率密度。假設(shè)優(yōu)良種風(fēng)險資產(chǎn)A和B，他們的收益分別為，風(fēng)險分別為。當時，兩投資收益完全負相關(guān)，即：當,此時，投資組合的風(fēng)險得到了完全的分散。一個企業(yè)在經(jīng)營活動過程中的外匯風(fēng)險成為交易風(fēng)險，在經(jīng)營活動結(jié)果中的外匯風(fēng)險成為會計風(fēng)險，預(yù)期經(jīng)營收益的外匯風(fēng)險成為經(jīng)濟風(fēng)險。交易風(fēng)險主要反映以外幣定價的合同的本幣價值，因債權(quán)債務(wù)款項的結(jié)算或清償發(fā)生在匯率變動以后而可能受到的損失或影響。一般，企業(yè)的外幣資產(chǎn)、負債、收益和支出等，都需要按一定的會計準則，將起變換成本國貨幣來表示。它包括潛在的匯率變化對企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流動所造成的現(xiàn)期和潛在的影響，以及在這些變化發(fā)生的會計期間以外對整個企業(yè)獲利能力的影響。因而，可以將外匯風(fēng)險分為時間風(fēng)險和價值風(fēng)險兩大部分。外匯風(fēng)險是企業(yè)在跨過經(jīng)營中最不確定的因素。所以，交易風(fēng)險的管理在于采取能全部或部分抵消這一風(fēng)險的措施進行管理。主要借助于遠期外匯合約在有外幣多頭企業(yè)和有外幣空頭的企業(yè)之間買賣交易外幣，創(chuàng)造與外幣六出入相對應(yīng)的外幣流，以消除外匯交易風(fēng)險。企業(yè)購買期貨合約是為了在特定的日期安確定的價格受盡特定貨幣的確定數(shù)量。是指利用貨幣市場頭寸地位來抵消企業(yè)未來應(yīng)收賬款或應(yīng)付賬款頭寸的保值技術(shù)，即用兩種不同貨幣同時進行借貸，來鎖定未來貨幣現(xiàn)金流量的本幣價值。企業(yè)常常將買進期權(quán)用于應(yīng)付賬款的保值，用賣出期權(quán)對應(yīng)收賬款進行保值。貨幣互換一般用于回避各種國際經(jīng)營結(jié)算業(yè)務(wù)所伴隨的匯率風(fēng)險、為賺取利潤在外匯市場進行資金運用，調(diào)整外匯資金的構(gòu)成和外匯頭寸的不平衡等等。是按未來貨幣變動的預(yù)期調(diào)整收進應(yīng)收與支付應(yīng)付款的時間，以減少外匯風(fēng)險。這種方法取決于兩種貨幣正相關(guān)的程度，爭相管樂強，則交叉保值月有效。貨幣多樣化組合是指在進出口中使用兩種以上貨幣計價，以減少交易風(fēng)險的方法。對兩種有較高正相關(guān)性的貨幣，用一種貨幣的空頭抵消另一種貨幣的多頭。在匯率發(fā)生變動時，采取調(diào)整售價、銷量、銷售分布、改變促銷政策等措施減少經(jīng)濟風(fēng)險的影響。融資策略。4風(fēng)險管理的整體戰(zhàn)略。而互不相同的利率之間的聯(lián)系稱作利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)。影響債券利率的另一因素是流動性。流動性越低，利率越高；流動性越高，利率越低。債券價格與債券收益呈反方向變動。當債券期限一定，相同幅度的市場收益率變化并不導(dǎo)致相同幅度的債券價格的變化。股票價格風(fēng)險。有效到期日是指這樣一段時間，在這段時間里，投資者收到的現(xiàn)金量有相對較高的市場價值。有效期間與當前市場收益率呈負相關(guān)。利率期貨?？墒褂枚囝^套期保值或空頭套期保值。假若利率上升，空頭套期保值將會使交易者得利。基差是指在某一時間期貨合約價格預(yù)期標的資產(chǎn)現(xiàn)值之差價。金融創(chuàng)新給投資者帶來的另一種規(guī)避利率風(fēng)險的保值工具是利率期權(quán)。在這種情況下，可以通過看迭期權(quán)加以規(guī)避風(fēng)險。利率上限是一種特殊的期權(quán)，它是用來保護浮動利率借款人免受利率上漲風(fēng)險的一種風(fēng)險管理工具。如果把利率上限和利率下限加以組合，便可以得到一種雙向保護的利率風(fēng)險防范工具——利率上下限。六、利率風(fēng)險與互換。利率互換的具體形式有利率互換、固定利率貨幣互換、貨幣息票互換、基準利率互換、卡特爾互換、互換期權(quán)等等。直接生產(chǎn)或消費者協(xié)商品德企業(yè)往往只接受這些商品價格的影響。供給性風(fēng)險。宏觀性價格風(fēng)險。政策性價格風(fēng)險。突發(fā)性價格風(fēng)險。如果一個企業(yè)擁有一種商品并打算出售，那么該企業(yè)就在做多該商品或者說對于該商品擁有“多頭部位”?；钆c基差風(fēng)險。在對商品價格風(fēng)險進行保值交易時，合約平倉時還會殘留有特有的基差風(fēng)險，處理不當，它會使商品套期保值者的頭寸狀況更加糟糕。期貨合約對沖交易。通常是按照其遠期部位和對價格的預(yù)期，選擇買進看迭期權(quán)或買進看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán)或賣出看跌期權(quán)來實施價格
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