公司中級(jí)理財(cái)學(xué)第4章習(xí)題與答案-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 轉(zhuǎn)換債券的收益率的構(gòu)成。試求D可轉(zhuǎn)換債券籌資的實(shí)際資金成本。試分析該公司采用發(fā)行普通股票和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券兩種籌資方式對(duì)現(xiàn)有普通股股東利益的不同影響。(8000+1250) = （元/股）（2）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券現(xiàn)有普通股股東的利益轉(zhuǎn)換后的普通股票數(shù)量 = 10000247。同風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)利率為10%?，F(xiàn)設(shè)定利率分別為2%、4%、6%的三個(gè)方案，并預(yù)計(jì)在第十年公司的普通股票市價(jià)為20元，試問(wèn)各方案的調(diào)換價(jià)格各為多少？如果在第十年公司普通股票的市場(chǎng)價(jià)格為30元/股，問(wèn)上述三方案中那一方案為優(yōu)？解：（1）當(dāng)設(shè)定利息率為2%時(shí)，有：1000=20＋20V計(jì)V計(jì)=(1000－113)/=相對(duì)價(jià)格=1000張/當(dāng)設(shè)定利息率為4%時(shí)，有：1000=40＋20V計(jì)V計(jì)=(1000－226)/=相對(duì)價(jià)格=1000張/當(dāng)設(shè)定利息率為6%時(shí)，有：1000=60＋20V計(jì)V計(jì)=(1000－339)/=相對(duì)價(jià)格=1000張/（2）當(dāng)?shù)谑昶胀ü善钡氖袌?chǎng)價(jià)格為30元/股時(shí)，三方案的實(shí)際資金成本分別為：方案1：當(dāng)i =16%時(shí)，有：20＋=1000當(dāng)i =17%時(shí)，有：20＋=1000i =16%＋[(－1000)/( －)]1%=%方案2：當(dāng)i =17%時(shí)，有：40＋=1000當(dāng)i =18%時(shí)，有：40＋=1000i =17%＋[(－1000)/( －)]1%=%方案3：當(dāng)i =16%時(shí)，有：60＋=1000當(dāng)i =15%時(shí)，有：60＋=1000i =15%＋[(－1000)/( －)]1%=%比較三方案可知，方案3最優(yōu)。解： （1）計(jì)算發(fā)行時(shí)獲取的利益發(fā)行時(shí)獲取的利益==1000－(10＋1000)=（元）（2）計(jì)算轉(zhuǎn)換價(jià)格低于市場(chǎng)價(jià)格少籌資的金額轉(zhuǎn)換價(jià)格低于市場(chǎng)價(jià)格少籌資的金額=100 (20－10)=1000（元）（3）計(jì)算股東權(quán)益的稀釋額股東權(quán)益的稀釋額=1000/(1+8%)5－=－=（元）。故分析的重點(diǎn)應(yīng)該放在最高市場(chǎng)價(jià)格對(duì)資金成本的影響之上。試根據(jù)上述資料計(jì)算該公司可轉(zhuǎn)換債券的最高資金成本。試問(wèn)普通股票市價(jià)要上漲到多少時(shí)才能使目前投資于普通股票上和投資于認(rèn)股權(quán)證上報(bào)酬率相等？解：X－10=(10/3)[X－(12+3)]X=（元/股）15． D公司發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證，其認(rèn)購(gòu)價(jià)格為6元/股，現(xiàn)某投資者準(zhǔn)備用10 000元在D公司普通股票市場(chǎng)價(jià)格為5元/股，認(rèn)股權(quán)證市場(chǎng)價(jià)格為1元/股的情況下選擇投資方案。1=5（倍）（2）投資股票的最大盈利=(10－5)(10000/5)=10000投資股票的最大虧損=(5－5)(10000/5)=0投資認(rèn)股權(quán)證的最大盈利=[10－(1+6)](10000/1)=30000投資認(rèn)股權(quán)證的最大虧損=10000（3）年股票價(jià)格上漲1元/股，所以，推遲到第6年認(rèn)購(gòu)普通股票為優(yōu)。假定該公司附送的認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購(gòu)期為5年，認(rèn)股價(jià)為20元/股。（2）分析投資認(rèn)股權(quán)證的收益，因此。公司預(yù)計(jì)這批債券的利息率需要在達(dá)到8%才能按面值賣出。計(jì)算B公司發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證的收益和成本。假定認(rèn)股權(quán)行使增資后公司的凈資產(chǎn)收益率仍為15%。假定認(rèn)股權(quán)行使增資后公司的凈資產(chǎn)收益率仍為14%。問(wèn)這種籌資方式給普通股股東帶來(lái)的好處是什么？有多少？解：（1）因?yàn)檫@種籌資方式可以在籌資同量資金的前提之下，減少普通股票的發(fā)行數(shù)量，因此，可以給普通股股東帶來(lái)股東權(quán)益增加的好處。公司預(yù)計(jì)，如果直接向股東配售新股，哪怕新股發(fā)行價(jià)小于現(xiàn)有普通股票市場(chǎng)價(jià)格70%的情況下，也只有60%的股份參與認(rèn)購(gòu)新股。(10000+3000)= —=（元/股）
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