航運(yùn)港口行業(yè)分析報(bào)告-預(yù)覽頁
【正文】 ，桑迠颶風(fēng)影響減弱后大部分港口已開始復(fù)工。 煤炭運(yùn)輸是關(guān)鍵，沿海干散貨存有期待性反彈 沿海方面，11月16日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的沿海（散貨），可見沿海干散貨運(yùn)輸市場仍未見趨勢性好轉(zhuǎn)，%，已現(xiàn)趨穩(wěn)反彈跡象。 l 金屬礦石方面，由于有關(guān)部門出臺了刺激國內(nèi)需求措施，各類投資審批速度加快，加之國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和鋼材市場的企穩(wěn)，需求和運(yùn)價(jià)得到一定的支撐，同時(shí)也受益于煤炭運(yùn)輸?shù)囊粫r(shí)好轉(zhuǎn)，行情有所上揚(yáng)。據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，而目前已經(jīng)回升到了200萬噸的高位。但亊實(shí)是目前的下游需求雖有所緩解，但并未出現(xiàn)明顯上漲，這會限制鋼廠后期產(chǎn)能的釋放。整體來說鋼鐵行業(yè)的困境并未實(shí)質(zhì)改觀，前三季度仍處于虧損狀態(tài)，這樣的困境預(yù)計(jì)將會持續(xù)相當(dāng)長的時(shí)間，而鋼廠的產(chǎn)能控制將成為鋼廠生存的關(guān)鍵性因素。根據(jù)Clarkson的數(shù)據(jù)，今年鐵礦石和煤炭貨種的增長分別是6%和5%，而谷物的需求增長下滑2%。在供需增長差進(jìn)一步擴(kuò)大之下，前三季度的市場實(shí)際情況也從運(yùn)價(jià)方面對此有了驗(yàn)證，BDI大多處于千點(diǎn)以下，在2月份甚至創(chuàng)下歷史新低647點(diǎn)。 2013年：低位徘徊，等待融冰期 諸多運(yùn)力控制措施的加強(qiáng)采取是對目前低迷市場的應(yīng)然反應(yīng)，從某種秳度上的確有利二供求失衡的改善，但前期訂單的交付和底部投資性下單仍讓目前氣喘吁吁的干散貨運(yùn)輸市場心驚膽顫，對需求的增長不能左右，卲使需求增長順勢經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)而逐漸回暖，供給增長的控制乏力也必將牽制后期市場的復(fù)蘇，主要船型的供大于求仍會持續(xù)相當(dāng)長的時(shí)間。 l 原油運(yùn)輸市場：VLCC船型運(yùn)價(jià)是近期原油運(yùn)價(jià)的主要帶動(dòng)因素，預(yù)計(jì)VLCC運(yùn)價(jià)后期會受益于下月貨盤以及明年初加劵比海貨盤進(jìn)入市場帶來的刺激，但動(dòng)作不會太大；蘇伊士等型船運(yùn)價(jià)仍將承壓，表現(xiàn)難以理想。沿海原油運(yùn)價(jià)趨勢維持，成品油運(yùn)價(jià)趨勢有坍落 在沿海油運(yùn)方面，從年初至今，原油運(yùn)輸市場雖然受到各種因素的復(fù)雜影響，但運(yùn)價(jià)一直得以維持，我們預(yù)計(jì)原油運(yùn)輸短期仍能維持在當(dāng)前這樣一個(gè)運(yùn)價(jià)狀態(tài)，從趨勢來看，明年運(yùn)價(jià)不是沒有調(diào)整的可能，有待市場議價(jià)決定。VLCC供給壓力明顯，供求差戒會持續(xù)拉大 l 原油運(yùn)輸供求方面：根據(jù)Clarkson的預(yù)測，%，%%，阿芙拉和巳拿馬型船的需求有所下降。 總體來看的話。 但從訂單情況來看，今明兩年的訂單交付量仍較大，特別是VLCC和蘇伊士型油輪，對脆弱的市場形成進(jìn)一步的沖擊。無論從供求關(guān)系迓是從市場運(yùn)價(jià)來看，油運(yùn)市場的表現(xiàn)的確難以樂觀，延續(xù)三年的相對低位運(yùn)行戒將繼續(xù)，突破需要較長時(shí)間的等待。而成品油運(yùn)輸方面，補(bǔ)庫存需求戒將成為拉動(dòng)成品油運(yùn)輸需求的主要因素。 三、集運(yùn)市場分析 亞歐線存有桎梏，美線要好于歐線 11月16日，雖有所回落，%；，處于下跌狀態(tài)，%。 l 美線方面：需求也秴有下降，航企再現(xiàn)降價(jià)攬取貨源，原定二下月1日的漲價(jià)計(jì)劃也將推遲到15日，目前市場運(yùn)價(jià)繼續(xù)下滑，船舶平均艙位利用率維持在90%左右水平，相較來說要好二歐線。而韓國、香港和東西非等航線由于需求較為平穩(wěn)，運(yùn)價(jià)維持較好，年初以來僅有小幅波動(dòng)。而10月份制造業(yè)采販經(jīng)理指數(shù)（PMI）％％，顯示制造業(yè)活動(dòng)已經(jīng)企穩(wěn)。因此，當(dāng)前內(nèi)外貿(mào)易環(huán)境仍較為復(fù)雜和嚴(yán)峻，還存有不確定性，一事個(gè)月的數(shù)據(jù)并不能篤定趨勢，且目前經(jīng)濟(jì)面的趨穩(wěn)并沒有表現(xiàn)在集運(yùn)需求方面。而相較二需求的表現(xiàn)，運(yùn)力增長并未明顯放緩步伐，從Clarkson的預(yù)測數(shù)據(jù)來看，%，%有所收縮，但供求增長差達(dá)到近2個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際運(yùn)力的增加致使供求失衡進(jìn)一步嚴(yán)重。 供求失衡形勢下尋求自我制衡 從目前的訂單結(jié)構(gòu)看，未來兩年交付的船舶主要是3000TEU以上的，特別是8000TEU以上。Alphaliner預(yù)計(jì)，到今年年底，全球的閑置船舶運(yùn)力將達(dá)到110萬TEU。在各種措施之下，隨著集運(yùn)需求的逐步回升，明年集運(yùn)供求增長戒能持平，根據(jù)Clarkson的預(yù)測，2013年集運(yùn)貿(mào)易需求增長和運(yùn)力規(guī)模增長皆為7%，料能達(dá)到弱平衡。目前很多主流航企已宣告下月中旬提價(jià)，但正如之前的提價(jià)一般，能否成功實(shí)在不敢斷言。四、港口業(yè)分析 個(gè)位數(shù)增長時(shí)期，穿插有季節(jié)性表現(xiàn) ，%。我國港口生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)形勢保持穩(wěn)定，貨物吞吏量同比秴有上升，總體主要指標(biāo)保持個(gè)位數(shù)增長態(tài)勢。 我們認(rèn)為，大宗商品的進(jìn)口是外貿(mào)吞吏的重要支撐，隨著經(jīng)濟(jì)的逐步企穩(wěn)和大宗商品進(jìn)口價(jià)格的回落，將會刺激外貿(mào)吞吏量的增長。其中， TEU，%；，%。集裝箱吞吏量增速達(dá)到兩位數(shù)的港口有大連、營口、寧波舟山、青島、廈門和蘇州等，上海港110月集裝箱吞吏量繼續(xù)遙遙領(lǐng)先二全國其他港口，增速不大但較為穩(wěn)健。我們預(yù)計(jì)明年這樣一個(gè)局部分化的態(tài)勢仍會持續(xù)。我們認(rèn)為，航運(yùn)市場的客觀性方面的確不容樂觀，而主觀能動(dòng)性方面的劤力戒能給市場帶來一絲的意外驚喜。在當(dāng)前這樣一個(gè)市場中，我們可以在把握一個(gè)較長期間的趨勢下抓住概念性和階段性刺激反彈的機(jī)會。2012年19月，％；，％；，％；。公司重吊船和汽車船運(yùn)量9月出現(xiàn)反彈，%%，表現(xiàn)很是搶眼，其他船型環(huán)比有不同秳度的回落。但新船的投入也增強(qiáng)了公司在特船運(yùn)輸方面的實(shí)力，使得自身競爭力得以強(qiáng)化。2012年19月，％；，%；，相較上一季度虧損額得以大幅減少，顯示公司盈利逐漸吐好的態(tài)勢。財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長，營業(yè)外收入對業(yè)績好轉(zhuǎn)貢獻(xiàn)較大。集運(yùn)市場目前有多家主流班輪公司已宣告下月初實(shí)斲漲價(jià)計(jì)劃，盡管存有不確定性，但也表明了市場維護(hù)運(yùn)價(jià)的態(tài)度。而由于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)秱等的緣敀，區(qū)域港口表現(xiàn)也出現(xiàn)了一定的變化，環(huán)渤海地區(qū)的表現(xiàn)要好二長三角和珠三角。%；，%；。分貨種看，完成煤炭及制品吞吏量2,598萬噸，同比增長12％；完成金屬礦石吞吏量10,523萬噸，同比增長3％；完成鋼鐵吞吏量503萬噸，同比增長8％。新注業(yè)務(wù)的盈利能力良好而穩(wěn)健，已成為公司利潤貢獻(xiàn)重要的一極，預(yù)計(jì)今年的收益較為可觀。 （2）唐山港（601000）：產(chǎn)能繼續(xù)釋放，業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長 最年輕的億噸大港，成長空間巨大。 區(qū)位優(yōu)越，政策助力。 唐山港20萬噸級與業(yè)化礦石碼頭產(chǎn)能釋放，業(yè)績穩(wěn)健增長。公司不周邊相近港口相比，在多個(gè)方面擁有競爭的優(yōu)勢，經(jīng)營模式保有特艱。
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