【正文】 總額超過10億美元：其中，向德太投資和KKR兩家股權(quán)投資基金出售中金11％的股份。該公司的原有員工不滿于收入分配的厚此薄彼，紛紛離職（見附表5）。2010年12月，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行高級(jí)副總裁Theo Lubke加入高盛，出任該行證券部監(jiān)管改革主管。自2005年以來，高盛是首家同時(shí)獲得最佳投行、最佳股票行和最佳交易3項(xiàng)殊榮的投資銀行?！　?010年，高盛完成的中國(guó)企業(yè)上市與融資項(xiàng)目主要包括：中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行“A+H”IPO；永暉焦煤、融創(chuàng)中國(guó)、中聯(lián)重科在香港IPO；搜房網(wǎng)、安博教育、學(xué)大教育、優(yōu)酷網(wǎng)在紐交所IPO；高德軟件納斯達(dá)克上市；。此外，高盛入股的海普瑞在國(guó)內(nèi)中小板成功上市。　　2010年以來，高盛從德意志銀行、瑞銀證券、里昂證券、中金公司、國(guó)信證券等機(jī)構(gòu)挖來十多位A股、H股分析師，其中包括中金的策略、煤炭、機(jī)械與保險(xiǎn)等行業(yè)高級(jí)分析師。 收藏字號(hào)： 這是過去7年來摩根士丹利首次位居全球股票承銷榜第一，該行通過收取較低的股票承銷費(fèi)，吸引眾多大型企業(yè)的上市業(yè)務(wù)袁銘良　　彭博（Bloomberg）的統(tǒng)計(jì)顯示，擁有75年歷史的摩根士丹利在2010年力壓高盛、摩根大通等強(qiáng)勁對(duì)手，％的市場(chǎng)份額，成為全球最大股票行與最大IPO承銷行（見附表6）。摩根士丹利在《亞洲金融》2010年成就獎(jiǎng)的評(píng)選中，榮獲最佳工業(yè)行、最佳并購(gòu)行、最佳中型股承銷行；該行還同時(shí)獲得4個(gè)年度交易獎(jiǎng)（最佳后續(xù)發(fā)行、最佳中型股發(fā)行、最佳小型股發(fā)行、最佳境內(nèi)并購(gòu)）?！　?010年，摩根士丹利完成的中國(guó)企業(yè)海外上市與融資項(xiàng)目主要包括：中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行“A+H”IPO；好孩子、熔盛重工、中聯(lián)重科、重慶農(nóng)商行在香港IPO；學(xué)而思、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在紐交所IPO；。同時(shí)，摩根士丹利也已開始積極構(gòu)建參與股指期貨的通道，著手與華鑫期貨進(jìn)行業(yè)務(wù)對(duì)接。 推薦2011年1月，摩根大通獲準(zhǔn)與第一創(chuàng)業(yè)組建合資券商：第一創(chuàng)業(yè)摩根大通證券，正式進(jìn)軍國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)?！　?010年4月，摩根大通獲選為中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行“A＋H”IPO的H股主承銷商，與高盛、摩根士丹利共同擔(dān)任農(nóng)行在港上市的簿記管理人?！　?jù)了解, 經(jīng)過長(zhǎng)期市場(chǎng)調(diào)查和準(zhǔn)備，摩根大通計(jì)劃在2011年上半年在黑龍江省省會(huì)城市哈爾濱開設(shè)分行，哈爾濱分行將是該行在中國(guó)東北地區(qū)開設(shè)的首家分行，屆時(shí)其在中國(guó)的分行總數(shù)將達(dá)到6家。　　摩根大通的中國(guó)股票/經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)在外資投行中保持領(lǐng)先：該行中國(guó)研究主管李民在《機(jī)構(gòu)投資者》（Institutional Investor）2010年度中國(guó)股票分析師的評(píng)選中排名第一?！　‘?dāng)年12月，摩根大通促成巴西鐵礦石開采商淡水河谷（Vale）在香港掛牌?！　』谠诖笾腥A地區(qū)資本市場(chǎng)的出色表現(xiàn)，《國(guó)際金融評(píng)論（亞洲）》連續(xù)兩年評(píng)選摩根大通為年度最佳銀行，《財(cái)資》（The Asset）連續(xù)三年評(píng)選該行為中國(guó)最佳外資投行；中國(guó)最佳并購(gòu)?fù)缎泻蛠喼拮罴压杀就缎??！　∑浯?，并?gòu)結(jié)構(gòu)更復(fù)雜，形式也更多樣，這表明中國(guó)企業(yè)在并購(gòu)技巧運(yùn)用方面的成熟?！龅乱庵俱y行：最佳進(jìn)步全球投行、最佳債券行、最佳衍生產(chǎn)品行本文見《金融實(shí)務(wù)》2011年第3期 出版日期2011年03月14日 自2008年以來，該行在全球投行收入中的份額穩(wěn)步增加，％％。為此，德意志銀行榮獲《國(guó)際金融評(píng)論》評(píng)選的2010年度最佳銀行、最佳債券行、最佳衍生產(chǎn)品行等多項(xiàng)殊榮。德意志銀行是亞洲主要國(guó)家政府債券市場(chǎng)的一級(jí)交易商。　　2010年，德意志銀行完成的中國(guó)企業(yè)海外上市與融資項(xiàng)目主要包括：中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行“A+H”IPO；永暉焦煤、融創(chuàng)中國(guó)、MIE Holdings在香港IPO；搜房網(wǎng)紐交所IPO?！　〈笾腥A市場(chǎng)對(duì)德意志銀行來說的重要性不言而喻：在環(huán)球銀行業(yè)務(wù)亞太總裁兼中國(guó)區(qū)董事長(zhǎng)張紅力離職不久，該行于2010年7月任命蔡洪平為亞洲區(qū)投行部主席、中國(guó)區(qū)企業(yè)及投資銀行主管。 收藏字號(hào)： 在《全球金融》（Global Finance）雜志2010年度中國(guó)最佳銀行和最佳企業(yè)評(píng)選中，瑞銀集團(tuán)（UBS）贏得“最佳QFII銀行”殊榮袁銘良　　在《全球金融》（Global Finance）雜志2010年度中國(guó)最佳銀行和最佳企業(yè)評(píng)選中，瑞銀集團(tuán)（UBS）贏得“最佳QFII銀行”殊榮，這是該行繼2008年以來再度獲得此榮譽(yù)。同時(shí)，瑞銀自2006年以來保持了澳大利亞最大股票承銷行的地位。目前，瑞銀亞洲投行業(yè)務(wù)收入的70％以上來自中國(guó)市場(chǎng)?！　⊥?，瑞銀證券設(shè)立金融組、工業(yè)組和并購(gòu)組等專業(yè)團(tuán)隊(duì)：劉文成和高軼文共同擔(dān)任中國(guó)金融組聯(lián)席負(fù)責(zé)人；司宏鵬和楊槐共同擔(dān)任工業(yè)組聯(lián)席負(fù)責(zé)人；并購(gòu)組配合瑞銀的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)協(xié)同作戰(zhàn)，由董事總經(jīng)理、投行部副總監(jiān)彭菲力（Philip Partnow）主管。　　瑞銀非?？春萌嗣駧派当尘跋碌闹袊?guó)資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)：在募集離岸人民幣私募基金的同時(shí)，該行還與內(nèi)地開發(fā)商金地集團(tuán)合作發(fā)起房地產(chǎn)基金。 推薦同時(shí)，瑞信尋求拓展在亞洲的大宗商品業(yè)務(wù)：希望在市場(chǎng)波動(dòng)及歐美市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)管的背景下，從亞洲的需求成長(zhǎng)中獲益。曾在巴克萊資本任職長(zhǎng)達(dá)10年的Toone認(rèn)為，大宗商品交易存在著較大機(jī)會(huì)，除能源和金屬以外，還包括電煤、鐵礦石和運(yùn)費(fèi)。當(dāng)年，該公司參與并完成的IPO項(xiàng)目包括：寧波港、順網(wǎng)科技、世紀(jì)瑞爾；瑞信方正的增發(fā)配股與可轉(zhuǎn)債業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色（分別排名業(yè)內(nèi)第五和第三），完成的項(xiàng)目有：上海電氣、工商銀行、興業(yè)銀行、交通銀行與南京銀行等。％的崇德基金擁有該公司26％的股份。 收藏字號(hào)： 洛希爾父子（Rothschild amp。該行作為財(cái)務(wù)顧問，曾參與中國(guó)聯(lián)通并購(gòu)中國(guó)網(wǎng)通、中海油競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科、上海汽車收購(gòu)英國(guó)羅孚等大型交易。　　俞麗萍曾任新加坡大華銀行（UOB）與星展銀行（DBS）上海分行副行長(zhǎng)、法國(guó)巴黎百富勤（BNP Paribas Peregrine）上海辦事處首席代表，擁有深厚的中國(guó)政府高層關(guān)系。洛希爾的“四人領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)”由俞麗萍、梅瑞克吉林哈默（洛希爾歐洲公司副董事長(zhǎng)）共同組成。　　2010年，洛希爾作為光明食品的財(cái)務(wù)顧問，推動(dòng)光明對(duì)英國(guó)聯(lián)合餅干（United Biscuits）、澳大利亞最大糖業(yè)公司西斯?fàn)枺–SR）擬收購(gòu)交易的談判?！隹偫韴?bào)告強(qiáng)調(diào)抑通脹，未忽視保增長(zhǎng)等四則本文見《金融實(shí)務(wù)》2011年第3期 出版日期2011年03月14日 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)對(duì)維持社會(huì)穩(wěn)定起著至關(guān)重要的作用。要把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。　　陳德銘：今年可能出現(xiàn)月度貿(mào)易逆差　　3月7日，中國(guó)商務(wù)部部長(zhǎng)陳德銘在記者會(huì)上表示，不排除今年個(gè)別月份會(huì)出現(xiàn)貿(mào)易逆差的情況?！　　矩泿耪摺俊　《沤鸶唬杭酉⑹紫纫次飪r(jià)水平　　據(jù)《中國(guó)證券報(bào)》報(bào)道，中國(guó)央行副行長(zhǎng)杜金富表示，3月份是否加息，首先要看物價(jià)水平?！　　竞Ｍ狻俊　　爸袊?guó)經(jīng)濟(jì)”成風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理最大擔(dān)憂　　據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，在一項(xiàng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理的最新調(diào)查中，中國(guó)被認(rèn)為是第一大“新興風(fēng)險(xiǎn)”。2010年這些風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理對(duì)中國(guó)的擔(dān)憂程度比2009年嚴(yán)重得多。　　Fisher稱，債券購(gòu)買計(jì)劃可能會(huì)因提升人們對(duì)通貨膨脹的預(yù)期以及給人們留下美聯(lián)儲(chǔ)愿意為政府不斷擴(kuò)大的公共債務(wù)融資的印象，從而不利于就業(yè)增加?！　°y價(jià)上次達(dá)到上述價(jià)格水平是在1980年3月，當(dāng)時(shí)亨特兄弟試圖操控白銀市場(chǎng)。％。 收藏字號(hào)： 不論是鐵礦石、胡蘿卜還是勞動(dòng)力漲價(jià)，都能為中西部地區(qū)帶來福音許保羅（Paul Cavey）　　這次我們關(guān)注的是中國(guó)中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的新動(dòng)向。％，令東部地區(qū)失色?！　《囗?xiàng)指標(biāo)表明投資拉動(dòng)　　內(nèi)陸地區(qū)經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展的動(dòng)力來自于內(nèi)部，特別是投資?！　∵@一轉(zhuǎn)變背后的關(guān)鍵推手是房地產(chǎn)行業(yè)。而且，企業(yè)界的數(shù)據(jù)也反映了相同的變化趨勢(shì)。2003年，四川、重慶、云南、貴州、西藏、新疆和青海這七個(gè)西部省份的銷量占全國(guó)的13％，目前已升至25％。在沿海省份，基礎(chǔ)設(shè)施投資已經(jīng)達(dá)到了頂峰，而在中西部地區(qū)，基礎(chǔ)設(shè)施投資仍在持續(xù)增長(zhǎng)。顯然，一些企業(yè)正在向內(nèi)陸地區(qū)轉(zhuǎn)移。按照生產(chǎn)商所在地對(duì)出口進(jìn)行細(xì)分，我們發(fā)現(xiàn)，從2004年開始，東部沿海地區(qū)一直占到中國(guó)出口的88％。因此，從第一產(chǎn)業(yè)占GDP的比重來看，中西部還將繼續(xù)領(lǐng)先東部地區(qū)?！　∞D(zhuǎn)移支付作用巨大　　顯而易見，多年來中國(guó)政府一直力圖平衡東部與其它地區(qū)的發(fā)展。　　這種增長(zhǎng)在很大程度上是由中央政府的轉(zhuǎn)移支付造成的：2000至2008年間，在西部地區(qū)，％％；而在東部沿海，該比重一直停滯在3％以下。　　實(shí)際上，沿海地區(qū)的杠桿率增長(zhǎng)得更快：在中部地區(qū)，％，而在東部地區(qū)，％。　　自1999年起，中央政府為西部地區(qū)提供的轉(zhuǎn)移支付翻了三番，政府支出占GDP的比率上升了12個(gè)百分點(diǎn)。上個(gè)月我們?cè)J(rèn)為信貸緊縮不太可能持續(xù)下去，因?yàn)樾刨J緊縮可能會(huì)造成貿(mào)易盈余增加。 推薦對(duì)于這些投資者來說，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)在下半年強(qiáng)勁復(fù)蘇，去年成為回報(bào)豐厚的一年。這種結(jié)果顯然讓人頗感意外，因?yàn)橥ǔ１划?dāng)作是可靠指標(biāo)的股票基金資金流向，直至2010年底才開始由負(fù)轉(zhuǎn)正。因此，那些經(jīng)濟(jì)衰退周期當(dāng)中曾積極削減開支的美國(guó)企業(yè)，在需求復(fù)蘇的刺激下都出現(xiàn)了極大的利潤(rùn)反彈。表現(xiàn)最差者則是健康護(hù)理類別，全年平均回報(bào)尚不及3％，成為新法規(guī)和政府開支前景隱憂的犧牲品?！　”M管2010年總體大市表現(xiàn)不俗，主動(dòng)式管理的基金經(jīng)理要在這一年中跑贏基準(zhǔn)指數(shù)卻困難重重?！　?011年美股展望　　我們認(rèn)為，2011年的市場(chǎng)回報(bào)將逐漸趨向正常，漲幅可望達(dá)到8％至10％的長(zhǎng)期預(yù)期水平，大型股的增長(zhǎng)勢(shì)頭可能會(huì)相對(duì)較強(qiáng)。不過，我們整體上對(duì)于美股的發(fā)展前景仍然維持正面態(tài)度，原因主要有以下三個(gè)方面：　　首先，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況極佳。股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)亦遠(yuǎn)高于過去25年的常見水平?！　【C上所述，投資者對(duì)于后市展望的信心，將為散戶資金進(jìn)一步涌入股市帶來巨大動(dòng)力。新興市場(chǎng)為應(yīng)對(duì)通脹將會(huì)采取的任何行動(dòng)，都有可能為走勢(shì)增加變數(shù)，從而令市況更加波動(dòng)。　　綜上所述，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)從信貸危機(jī)中進(jìn)一步復(fù)蘇，以及企業(yè)利潤(rùn)逐漸接近過往高位，我們認(rèn)為，股票投資者將日益有興趣投資那些擁有最佳機(jī)會(huì)可增長(zhǎng)收益的企業(yè)，而不會(huì)再依賴成熟企業(yè)進(jìn)一步提高邊際利潤(rùn)?！　≡诖吮尘跋?，主動(dòng)式管理的基金經(jīng)理要在2011年跑贏大市，難度可能會(huì)比去年略低。主動(dòng)式管理的整體表現(xiàn)將優(yōu)于2010年，但不會(huì)像2009年那樣出色。 收藏字號(hào)： 隨著世界各國(guó)依靠提高貨幣供應(yīng)量和降息來救市，爆發(fā)通脹在所難免楊軍　　影響股市運(yùn)行的變量很多，但一般觀點(diǎn)認(rèn)為股市大約與以下變量有關(guān)：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、企業(yè)平均的投資回報(bào)率（即ROE），利率、心理因素?！　∷怨墒信cGDP增長(zhǎng)率的相關(guān)度很低，GDP其實(shí)不是關(guān)鍵變量，而是次要變量。”　　，社會(huì)平均的投資回報(bào)率長(zhǎng)期來說是一個(gè)常量　　巴菲特有一篇關(guān)于通貨膨脹的文章，認(rèn)為股票的長(zhǎng)期平均ROE是一個(gè)常量，美國(guó)是12％，巴菲特認(rèn)為股票其實(shí)是一個(gè)票面利率為12％的固定利率債券。用以上方法，對(duì)判斷股市整體是否高估和低估會(huì)有一定作用。投資者應(yīng)該有一定心理準(zhǔn)備。 推薦　　自此，中國(guó)刑法典增設(shè)了“對(duì)外國(guó)公職人員、國(guó)際公共組織官員行賄罪”。有必要從以下幾方面實(shí)現(xiàn)合規(guī)制度優(yōu)化。這兩方面因素共同導(dǎo)致當(dāng)前國(guó)際金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域反海外腐敗內(nèi)控力度不足。這對(duì)于中國(guó)國(guó)際金融領(lǐng)域的反海外腐敗合規(guī)管理提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。腐敗風(fēng)險(xiǎn)盡職調(diào)查本質(zhì)上是通過風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法調(diào)查、界定跨國(guó)公司與被投資國(guó)、金融交易對(duì)方之間的反腐敗合規(guī)異同。同時(shí)，在被投資國(guó)聘請(qǐng)金融咨詢顧問、設(shè)置代理、終端網(wǎng)絡(luò)等環(huán)節(jié)，亦應(yīng)進(jìn)行全面的商業(yè)賄賂風(fēng)險(xiǎn)盡職調(diào)查。　　因此，為了控制海外商業(yè)賄賂犯罪風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)跨國(guó)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)保證其統(tǒng)一財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)與反商業(yè)賄賂行為準(zhǔn)則在所有的海外分支機(jī)構(gòu)中得以有效執(zhí)行。　　由于中國(guó)的跨國(guó)機(jī)構(gòu)開展國(guó)際金融業(yè)務(wù)涉及眾多與資產(chǎn)、外匯有關(guān)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)失實(shí)已經(jīng)成為國(guó)際金融領(lǐng)域的一個(gè)嚴(yán)重問題。國(guó)際金融業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)監(jiān)管不健全，以及財(cái)務(wù)內(nèi)控人員失職，是海外商業(yè)賄賂資金失控的重要原因。否則，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照《會(huì)計(jì)法》的罰則規(guī)定追究跨國(guó)公司及其相關(guān)財(cái)務(wù)人員的法律責(zé)任?！　】鐕?guó)機(jī)構(gòu)積極主動(dòng)地與中國(guó)反腐敗執(zhí)法機(jī)構(gòu)進(jìn)行合規(guī)溝通，能夠有效地實(shí)現(xiàn)國(guó)際金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域海外腐敗行為預(yù)防，不僅有利于控制中國(guó)反腐敗執(zhí)法成本耗費(fèi)并使得有限的司法資源集中查處重點(diǎn)案件，而且有助于跨國(guó)機(jī)構(gòu)控制海外腐敗犯罪風(fēng)險(xiǎn)，提升國(guó)際金融業(yè)務(wù)的合規(guī)性。　　這在很大程度上體現(xiàn)了跨國(guó)機(jī)構(gòu)管理層對(duì)于反海外商業(yè)賄賂合規(guī)的重視，向國(guó)內(nèi)反腐敗執(zhí)法機(jī)構(gòu)傳遞了國(guó)際金融業(yè)務(wù)遵守刑法全新規(guī)定的積極信號(hào)。　　在《刑法修正案（八）》增設(shè)對(duì)外國(guó)公職人員、國(guó)際組織官員行賄罪的背景下，中國(guó)跨國(guó)機(jī)構(gòu)必須在為員工全面分析反商業(yè)賄賂法律法規(guī)、完善企業(yè)內(nèi)部行為準(zhǔn)則、強(qiáng)化員工商業(yè)道德規(guī)范等三大方面，制定國(guó)際金融業(yè)務(wù)合規(guī)制度?！　「鶕?jù)美國(guó)反海外腐敗刑事案件的檢控實(shí)踐，如果涉案的跨國(guó)公司有效地制定并實(shí)施反商業(yè)賄賂合規(guī)制度，即使仍然發(fā)生了賄賂外國(guó)公職人員、國(guó)際組織官員案件，也應(yīng)在處罰公司的層面予以減輕或者從輕處理。 推薦許多公司在整合中遭遇嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)甚至失敗。施蒂格勒在觀察了美國(guó)企業(yè)的發(fā)展之后說過：“沒有一個(gè)美國(guó)的大公司不是通過某種程度、某種方式的并購(gòu)而成長(zhǎng)起來的，幾乎沒有一家大公司是靠?jī)?nèi)部擴(kuò)張成長(zhǎng)起來的?！　≈袊?guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)的案例每年都在遞增，并購(gòu)規(guī)模也在逐步擴(kuò)大?！　∧壳爸袊?guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中出現(xiàn)了如下趨勢(shì)：比以往更大交易金額，更多行業(yè)覆蓋面，更加復(fù)雜的交易以及有更多外國(guó)投資公司及機(jī)構(gòu)參與其中。許多公司在整合中遭遇嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)甚至失敗?！　≡偃?，TCL于2004年并購(gòu)湯姆森電視業(yè)務(wù)，以期取得其電視相關(guān)技術(shù)，全球分銷網(wǎng)絡(luò)以及久負(fù)盛名的電視品牌?！　∮捎谡现趼?lián)想進(jìn)行了詳盡的盡職調(diào)查，積極深入的交流，保留IBM關(guān)鍵管理層人員和研發(fā)團(tuán)隊(duì)，與關(guān)鍵客戶保持良好關(guān)系，實(shí)施循序漸進(jìn)的整合策略，從供應(yīng)鏈整合入手，進(jìn)而進(jìn)行產(chǎn)品和品牌的整合，這起并購(gòu)在整合初期頗顯成效。北京第一機(jī)床廠于2005年并購(gòu)了德國(guó)Waldrich Coburg (WC)公司。Durkopp Adler 2004年扭虧為盈，并于2006年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)翻番。首席執(zhí)行官必須盡早參與并購(gòu)后整合，以確保當(dāng)前業(yè)務(wù)和整合的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，在整合的前期