eva透視企業(yè)創(chuàng)富之謎-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 預(yù)算水平進(jìn)行重新評(píng)估。 無(wú)論處于何種時(shí)間段的公司業(yè)績(jī)，EVA都可以作出最準(zhǔn)確最恰當(dāng)?shù)脑u(píng)價(jià)。 EVA 的真正價(jià)值，在于公司可以把它作為財(cái)務(wù)管理體系的基礎(chǔ)。這主要是通過(guò)EVA獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃和“內(nèi)部LBO（杠桿收購(gòu)）”計(jì)劃來(lái)實(shí)現(xiàn)的，EVA獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃能夠讓員工像股東一樣得到報(bào)酬，而“內(nèi)部LBO”計(jì)劃則可以實(shí)現(xiàn)員工對(duì)企業(yè)的真正所有。在EVA制度下，所有營(yíng)運(yùn)功能都從同一基點(diǎn)出發(fā)，為公司各部門(mén)員工提供了一條有效溝通的渠道；由于公司經(jīng)營(yíng)的唯一目標(biāo)是提升 EVA，各部門(mén)就會(huì)自動(dòng)加強(qiáng)合作，決策部門(mén)和營(yíng)運(yùn)部門(mén)會(huì)自動(dòng)建立聯(lián)系，部門(mén)之間互不信任的狀況會(huì)得以根除。公司的著作《經(jīng)濟(jì)增加值：如何為股東創(chuàng)造財(cái)富》的中文版已由中信出版社出版。要做到這一點(diǎn)，就必須教育經(jīng)營(yíng)者理解股市的運(yùn)行，并在市場(chǎng)活動(dòng)中破除所有關(guān)于免費(fèi)午餐的神話。我們的研究也表明，要在全球范圍內(nèi)解釋股價(jià)的變動(dòng)，EVA 利潤(rùn)的變化也是一個(gè)很可靠的指標(biāo)。對(duì)這兩種反差很大的品牌現(xiàn)象，EVA又會(huì)怎樣來(lái)解釋呢？ 斯圖爾特：品牌，或者說(shuō)無(wú)形資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值在于它幫助公司創(chuàng)造更多EVA的能力。 如果一個(gè)品牌不能讓公司掙得更多的EVA，那它就毫無(wú)價(jià)值。他們必須利用被收購(gòu)公司產(chǎn)生足夠的利潤(rùn)來(lái)彌補(bǔ)為收購(gòu)所籌集的資本成本。事實(shí)上，在收購(gòu)的消息公布時(shí)，戴姆勒的股價(jià)反而上漲了，這也是市場(chǎng)認(rèn)可這是一個(gè)好主意和好買(mǎi)賣(mài)的明顯跡象。如果采用了EVA，戴姆勒本來(lái)是可以避免這一非常悲慘的錯(cuò)誤的。我們不知道，這兩種價(jià)值評(píng)估方法究竟哪種更貼近實(shí)際，還是兩種方法都各有不同的最佳適用范圍？ 斯圖爾特：TSR衡量的是投資者從股息收益和股權(quán)增值中所得到的回報(bào)。在這里規(guī)模還是大有關(guān)系的，項(xiàng)目或公司的規(guī)模越大，經(jīng)理們的影響就越大，他們既可以創(chuàng)造更多的財(cái)富，同時(shí)也可以毀滅更多的財(cái)富。這就是EVA為什么與公司創(chuàng)造的股東總回報(bào)高度相關(guān)的原因。CVA沒(méi)有扣除可折舊資產(chǎn)的費(fèi)用，BCG爭(zhēng)辯說(shuō)折舊是非現(xiàn)金支出，而他們想衡量現(xiàn)金的結(jié)果，這就是他們稱(chēng)之為現(xiàn)金增加值的緣故。 采訪撰文 本報(bào)記者李立紅 綦久竑 攝影 本報(bào)記者茅碩→ 斯圖爾特和EVA的故事 EVA的誕生 70年代的芝加哥大學(xué)可是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代企業(yè)管理思想的大本營(yíng)，其中，在公司價(jià)值評(píng)估理論的研究方面，更是風(fēng)云際會(huì)，極一時(shí)之盛。夏普等后來(lái)的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主當(dāng)時(shí)都在琢磨的一個(gè)問(wèn)題是，股票的表現(xiàn)究竟是如何受企業(yè)價(jià)值決定的。1976年，兩個(gè)搭檔終于在大通曼哈頓的咨詢(xún)小組里會(huì)齊了。未來(lái)EVA的概念，就在此時(shí)開(kāi)始萌芽了。但是到了20世紀(jì)80年代，這批罐裝商已經(jīng)代代相傳，從祖輩傳到了孫輩手上。結(jié)果表明可口可樂(lè)的罐裝業(yè)務(wù)極有價(jià)值，實(shí)際價(jià)值要比賬面價(jià)值高得多。 真正的轉(zhuǎn)折點(diǎn)是在1981年春天?！彼箞D爾特說(shuō)：“于是我說(shuō)：‘拉里，談到錢(qián)的問(wèn)題，你總算說(shuō)到點(diǎn)子上了！咱們說(shuō)干就干。如果我們能夠通過(guò)獎(jiǎng)金的方式讓罐裝廠的經(jīng)理們分享到他們所創(chuàng)造的EVA增量，他們就會(huì)有動(dòng)力更明智地運(yùn)用資產(chǎn)，并確保其投資增加價(jià)值。好的想法常常會(huì)讓我們領(lǐng)先一大步，我希望我們成為第一家采用EVA的公司。因?yàn)樗麄冊(cè)谏a(chǎn)廠房和存貨方面投入巨大，這加大了EVA的成本。 賴(lài)斯擔(dān)心地說(shuō)：“如果根據(jù)EVA來(lái)給我們定獎(jiǎng)金的話，我們也許永遠(yuǎn)也休想拿到一分錢(qián)，至少也不可能長(zhǎng)期得到獎(jiǎng)金。開(kāi)個(gè)玩笑。” 他們也這樣做了?！?EVA：破解企業(yè)財(cái)富創(chuàng)造之謎 實(shí)際上，對(duì)企業(yè)本質(zhì)的理解正是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。紐約知名的企業(yè)財(cái)務(wù)和管理咨詢(xún)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)思騰思特公司(Stern Stewart ＆ Co)總裁、高級(jí)合伙人班納特在這里，老王夫婦多投入了2萬(wàn)元資本，卻得到了同樣的售價(jià)市值，實(shí)際上已經(jīng)毀壞了2萬(wàn)元的價(jià)值。這樣兩家截然不同的公司卻排在了同樣一個(gè)水平線上，只是因?yàn)樗鼈兊氖兄迪嘟?，確實(shí)讓人感到別扭?！? 任何一項(xiàng)投資，都希望得到的最終財(cái)富比前后投入的所有資本更多，這樣才會(huì)有利可圖，否則就不是在創(chuàng)造財(cái)富，而是在損害財(cái)富了。而就在兩年前，我手里持有的這些股票還值500萬(wàn)美元。 對(duì)于那些花錢(qián)大手大腳、滿不在乎的企業(yè)經(jīng)理來(lái)說(shuō)，EVA就像一個(gè)緊箍咒一樣讓人頭痛。在提高EVA值的壓力下，經(jīng)理們必須想盡辦法提高資本運(yùn)營(yíng)管理的能力，比如提高流動(dòng)資金的使用率、縮短應(yīng)收賬款的使用期、延長(zhǎng)應(yīng)付賬款的期限、關(guān)停低效率的業(yè)務(wù)部門(mén)、把一些業(yè)務(wù)分包出去，因?yàn)橘Y產(chǎn)沉積就意味著財(cái)富的損失。 80年代，可口可樂(lè)公司基本上沒(méi)有任何負(fù)債，信用評(píng)級(jí)也處于最高等級(jí)，在如此良好的信用狀況下，它舉債的利息成本是很低的，而且，舉債的利息成本還可以抵扣稅負(fù)。 經(jīng)理們還是股東們的企業(yè)？ 從根本上講，作為一個(gè)以盈利為最高目標(biāo)的法人，公司的使命就是在盡可能少的資本投入情況下為股東創(chuàng)造盡可能大的價(jià)值。 斯圖爾特認(rèn)為，企業(yè)的終極目標(biāo)在于為股東創(chuàng)造出盡可能多的價(jià)值，惟其如此，才有可能使包括員工和其他社會(huì)各方面利益相關(guān)者的權(quán)益得到真正的保障。這種主權(quán)旁移現(xiàn)象被經(jīng)濟(jì)學(xué)家們稱(chēng)為“內(nèi)部人控制”，業(yè)已成為侵蝕我們企業(yè)健康肌體的毒瘤。但在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代要求企業(yè)更迅速地作決策，這樣才有生命力。但要使它真正發(fā)揮出威力來(lái)，還必須要有獨(dú)立、客觀的第三方進(jìn)來(lái)形成一種壓力。他說(shuō)：“在這方面，我們要用大棒加胡蘿卜。這是一家已有71年歷史的機(jī)構(gòu)，以政府的指令作為運(yùn)作基礎(chǔ)，郵價(jià)都是由政府制定的，從1971年到1993年一共虧損了92億美元。從 1994年至今，不但沒(méi)有新的虧損，還把過(guò)去積累下來(lái)的92億美元虧損都消化掉了。新加坡政府也決定采用EVA來(lái)作為衡量和考核政府投資的經(jīng)營(yíng)和管理的標(biāo)準(zhǔn)，新加坡港務(wù)局兩年前實(shí)施EVA計(jì)劃后，節(jié)省了20多億美元的資本投入，因?yàn)镋VA大大提高了其資本使用效率。 喜歡湊熱鬧的不僅僅是瑞典和新加坡這兩個(gè)國(guó)家，還有一個(gè)新西蘭。有了這些國(guó)際經(jīng)驗(yàn)墊底，斯圖爾特準(zhǔn)備在中國(guó)也一
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