【正文】 利率的確切度量：到期收益率一、債務(wù)工具的種類： 普通貸款：債券到期時(shí)一次性還本付息分期等額還款的貸款息票債券： 按票面價(jià)格出售叫“平價(jià)出售”；高于票面價(jià)出售叫“溢價(jià)出售”；低于票面價(jià)格出售叫“折價(jià)出售”。由于利率波動(dòng)而引起的價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)我們叫：利率風(fēng)險(xiǎn) 2）信用工具的期限越長(zhǎng)，它的價(jià)格受利率波動(dòng)的影響也就越大，利率風(fēng)險(xiǎn)也就越大。換言之，投資長(zhǎng)期債券的風(fēng)險(xiǎn)比短期債券大。資產(chǎn)需求的財(cái)富彈性大于1的資產(chǎn)為奢侈品。例如，現(xiàn)金就是典型的必需品。三、 預(yù)期收益率：一項(xiàng)資產(chǎn)相對(duì)于其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率越高，人們對(duì)它的需求就越大。一項(xiàng)資產(chǎn)相對(duì)于其他資產(chǎn)的流動(dòng)性越高，人們對(duì)它的需求就越大。一項(xiàng)資產(chǎn)的需求量與該項(xiàng)資產(chǎn)相對(duì)于其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率正相關(guān)。若 、 完全正相關(guān)，則要么 要么和持有一種資產(chǎn)一樣。間接金融市場(chǎng)：通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)，主要是商業(yè)銀行。三、金融中介的作用和存在的理由作用：1）實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)形式轉(zhuǎn)換：大面額資產(chǎn) 小面額資產(chǎn)高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn) 相對(duì)安全的資產(chǎn)短期資產(chǎn) 長(zhǎng)期資產(chǎn)2）進(jìn)行專業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)管理3）對(duì)資金配置進(jìn)行篩選和監(jiān)督4）為整個(gè)社會(huì)提供一個(gè)支付網(wǎng)絡(luò)為什么需要金融中介1）資產(chǎn)的不可分性和交易成本2）信息生產(chǎn)中的規(guī)模經(jīng)濟(jì)3）信息生產(chǎn)中的外部性4）長(zhǎng)期關(guān)系第二節(jié) 金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)：通過(guò)發(fā)行對(duì)自身的要求權(quán)來(lái)獲得資金，然后將獲得的資金投入到證券市場(chǎng)或貸放給資金短缺單位。2）職能分工型；只能從事貸款業(yè)務(wù)，但可以發(fā)放各種貸款。信用社：是一種互助合作性質(zhì)的放款機(jī)構(gòu)。3）商業(yè)金融公司：主要服務(wù)于中小企業(yè)。2）或收益憑證 是否固定分 開(kāi)放基金：發(fā)行總額不固定的。合伙人分為有限合伙人和普通合伙人。風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的關(guān)鍵在于有一個(gè)有效的退出機(jī)制，我國(guó)目前籌建二極市場(chǎng)的目的即在于此。我國(guó)社會(huì)保障系統(tǒng)發(fā)展滯后已經(jīng)成為深化改革的重要制約因素。出口部門(mén)：美國(guó)進(jìn)出口銀行。3）投資銀行：全面從事證券市場(chǎng)上的各項(xiàng)業(yè)務(wù)。有2000多種股票、3000多種債券。狹義的金融工具：是指金融市場(chǎng)上被普遍接受和交易的、已經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化了的金融資產(chǎn)。一、貨幣市場(chǎng)工具短期國(guó)債：期限在一年以內(nèi)的政府債券，是彌補(bǔ)財(cái)政赤字的重要手段。銀行承兌匯票：匯票：是債權(quán)人向債務(wù)人發(fā)出的付款命令。其次，股息的收入隨股份公司的經(jīng)營(yíng)狀況波動(dòng)，不像債券利息那樣固定。此外還有：可贖回優(yōu)先股：發(fā)行單位要在規(guī)定時(shí)間內(nèi)按已規(guī)定的價(jià)格贖回。2）按債券期限劃分：短期債券、中期債券、長(zhǎng)期債券。抵押貸款 以土地、建筑等不動(dòng)產(chǎn)為擔(dān)保的貸款。抵押貸款的證券化是在美國(guó)政府的直接推動(dòng)下發(fā)展起來(lái)的，其目的是為了開(kāi)辟二級(jí)市場(chǎng)，增加抵押貸款的流動(dòng)性，從而使更多的資金流入這一市場(chǎng)。而且發(fā)現(xiàn)這項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入比前三項(xiàng)的收入都要高，因此銀錢業(yè)主便開(kāi)始積極從事這項(xiàng)業(yè)務(wù)，這樣就需要大量的資金，為了聚集大量的資金銀錢業(yè)主們開(kāi)始不再向存錢戶收取利息，反而向他們支付利息，這就是現(xiàn)代意義上的銀行。由于金匠為顧客開(kāi)出的收據(jù)可以流通，所以它就是我們今天銀行券的前身。因此1694年，在政府的支持下，英國(guó)出現(xiàn)了第一家股份制商業(yè)銀行——英格蘭銀行。美國(guó)銀行在90年代同樣也掀起了一波接一波的銀行合并浪潮。總而言之，銀行合并的浪潮還會(huì)繼續(xù)下去，因?yàn)?，隨著競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，單家銀行無(wú)法與其它的大銀行相抗衡，此外，由于信息技術(shù)的發(fā)展使得銀行內(nèi)部的成本變得低廉所以銀行規(guī)模開(kāi)始擴(kuò)大。銀行業(yè)的全能化趨勢(shì)對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)也是一種挑戰(zhàn)，因?yàn)?995年的《商業(yè)銀行法》規(guī)定商業(yè)銀行不能介入證券、保險(xiǎn)等領(lǐng)域。中國(guó)銀行的基本發(fā)展歷程（詳見(jiàn)教材）本講結(jié)束第二節(jié) 商業(yè)銀行的資產(chǎn)與負(fù)債要了解商業(yè)銀行是做什么的，從它的資產(chǎn)負(fù)債表入手也許是最為方便的。銀行準(zhǔn)備金有兩部分構(gòu)成：一部分是銀行的庫(kù)存現(xiàn)金，只占準(zhǔn)備金的一小部分，主要用于應(yīng)付日常的提款。收款過(guò)程中的現(xiàn)金 它是指在支票清算過(guò)程中，已記入商業(yè)銀行的負(fù)債但實(shí)際上還未收到的那部分資金。銀行投資于證券的好處：1）證券投資的收益較高； 2）證券的流動(dòng)性比貸款等其他資產(chǎn)要高； 3）通過(guò)購(gòu)買證券可以實(shí)現(xiàn)多樣化的投資組合從而降低風(fēng)險(xiǎn)。2）按貸款的保障形式，可以分為信用貸款、擔(dān)保貸款和票據(jù)貸款。其他資產(chǎn)其他資產(chǎn)包括商業(yè)銀行擁有的實(shí)物資產(chǎn)等。2）可轉(zhuǎn)讓提款單存款1972年由馬薩諸塞州儲(chǔ)蓄銀行發(fā)行的。三、銀行的資本它是吸收銀行虧損的“緩沖器”。這部分實(shí)際上也代表股東的權(quán)益所以也是構(gòu)成銀行資本的一部分。本講結(jié)束第三節(jié) 商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)一、中間業(yè)務(wù)：是指商業(yè)銀行以中介人的身份代客戶辦理各種委托事項(xiàng)，從中收取手續(xù)費(fèi)的業(yè)務(wù)。異地結(jié)算：有三種基本方式：匯兌、托收和信用證結(jié)算。如果信用證上的各項(xiàng)條件得到滿足，無(wú)論付款人是否拒絕付款，開(kāi)證銀行都有義務(wù)付款。信托業(yè)務(wù)：是指銀行接受客戶的委托，代替客戶進(jìn)行資產(chǎn)管理或投資為客戶獲取收益。1）備用信用證：是銀行為客戶開(kāi)立的保證書(shū)。信貸額度一般都是銀行與老客戶之間的非正式協(xié)議。3）貸款銷售 指銀行通過(guò)直接出售或證券化的方式將貸款轉(zhuǎn)讓給第三方。一家銀行可能會(huì)因?yàn)榱鲃?dòng)性不足而導(dǎo)致資不抵債甚至破產(chǎn)。盈利性：過(guò)分注重安全性和流動(dòng)性會(huì)使盈利性下降，所以銀行要想在競(jìng)爭(zhēng)中生存必須有較高的盈利性。選擇合適的貸款對(duì)象：盡可能選擇信譽(yù)良好而又愿意支付較高利率的借款者。4）擔(dān)保（collateral）指借款者提供的還款抵押品。三、負(fù)債管理：在需要的時(shí)候獲取流動(dòng)性例：發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓存單、發(fā)行商業(yè)票據(jù)、同業(yè)拆借等。資本充足率越高安全性越好、即破產(chǎn)的可能性就越低。3）政府的最低資本充足率要求。從長(zhǎng)期來(lái)看這是增加資本充足率的最根本來(lái)源。 2）增加股息發(fā)放。1）信用風(fēng)險(xiǎn)：借款人無(wú)法按照合同條款按期還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。3）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：金融資產(chǎn)的價(jià)格變化，尤其表外業(yè)務(wù)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很高。6）操作風(fēng)險(xiǎn)：由于銀行內(nèi)部的控制機(jī)制或公司治理結(jié)構(gòu)的失效而導(dǎo)致的損失。資金運(yùn)用：A、到期的定期存款。B、貸款本息的收回。3）貸款總額與總資產(chǎn)之比：比例越高，銀行流動(dòng)性月低。B、主動(dòng)負(fù)債：同業(yè)拆借，回購(gòu)協(xié)議，發(fā)行債券（大銀行多采取這種辦法）。信息不對(duì)稱：一方知情，而另一方不知情。若考慮其他因素，例如買者和賣者對(duì)相同質(zhì)量的汽車的不同評(píng)價(jià)，市場(chǎng)可能不會(huì)完全消失，但是信息不對(duì)稱還是會(huì)使它極大地萎縮。交易完成了，企業(yè)明明賺了錢，卻聲稱未賺，需花費(fèi)成本取弄清事實(shí)。2）在客戶和銀行之間建立長(zhǎng)期關(guān)系，減少損人利己的動(dòng)機(jī)：A、銀行持股。如借出100萬(wàn)，但是可保持100萬(wàn)余額，銀行可以通過(guò)余額變化間接了解企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)狀況。所以，銀行選擇是利潤(rùn)最大的 ，即使此時(shí) 不等于平衡的 r ，此時(shí)由于借款人的安全 性高，即使銀行不篩選，銀行收益也會(huì)高。浮動(dòng)利率資產(chǎn)：浮動(dòng)利率貸款，短期證券或貸款，同業(yè)存款；固定利率資產(chǎn)：長(zhǎng)期貸款，長(zhǎng)期負(fù)債，準(zhǔn)備金。負(fù)缺口：浮動(dòng)利率資產(chǎn)的比例小于浮動(dòng)利率負(fù)債的比例。2）持續(xù)期限（duration 久期）分析持續(xù)期限：用不同時(shí)期現(xiàn)金流的現(xiàn)值占總現(xiàn)值的比例作為權(quán)重計(jì)算出來(lái)的加權(quán)平均期限：數(shù)學(xué)公式：D的經(jīng)濟(jì)含義：1）資產(chǎn)或負(fù)債現(xiàn)金流的平均期限；2）代表資產(chǎn)或負(fù)債現(xiàn)值對(duì)于利率變化的敏感性：利率變化一個(gè)百分點(diǎn)引起的資產(chǎn)或負(fù)債現(xiàn)值反向變化的百分比。1）調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)：保守戰(zhàn)略：零缺口，資產(chǎn)負(fù)債持續(xù)期限匹配。2）通過(guò)利率互換，實(shí)現(xiàn)浮動(dòng)資產(chǎn)和浮動(dòng)負(fù)債的匹配。其中r D R兩個(gè)均衡：甲 乙 取款 不取款取款 (r，r) (D，2r —D) 不取款 (2r—D，D) (R，R) 通過(guò)上述分析，我們可以看出這里面存在兩個(gè)均衡，即、兩個(gè)人同時(shí)取款和兩個(gè)人都不取款這兩種情況。當(dāng)銀行倒閉的成本部分地由外部承擔(dān)，就會(huì)造成過(guò)渡冒險(xiǎn)的傾向。政府審慎監(jiān)管的必要性：有效監(jiān)管是公共品，應(yīng)由政府提供。我國(guó)要求最低限額為10元人民幣。2）特許制本身構(gòu)成了一種篩選機(jī)制：信息不對(duì)稱。各州有各州的銀行法，對(duì)銀行能否在本州設(shè)立分支機(jī)構(gòu)作出具體規(guī)定：無(wú)限制支行州，限制支行州，單元銀行州。3）小銀行在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中與他國(guó)大銀行競(jìng)爭(zhēng)時(shí)無(wú)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2）設(shè)立有限服務(wù)銀行：只作一部分銀行業(yè)務(wù)，于是在法律上不是銀行，“非銀行銀行”，可跨州吸收存款和發(fā)放貸款。2）緩解所有者的道德風(fēng)險(xiǎn)：無(wú)資本的銀行會(huì)孤注一擲，而資本充足的銀行一旦破產(chǎn)，會(huì)使所有者受很大損失，故會(huì)克制過(guò)渡冒險(xiǎn)。2） 我國(guó)規(guī)定資產(chǎn)質(zhì)量監(jiān)管：貸款分類：正常貸款，逾期貸款，呆滯貸款，呆帳貸款。風(fēng)險(xiǎn)集中和風(fēng)險(xiǎn)暴露的監(jiān)管：貸款過(guò)于集中會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)。利率管制：避免和限制惡性競(jìng)爭(zhēng)。2）非中介化（美）：資金融通的渠道由間接金融向直接金融傾斜，錢由銀行流入證券市場(chǎng)，如進(jìn)入貨幣市場(chǎng)共同基金。運(yùn)行：1）日常檢查：由存款保險(xiǎn)公司選派專門(mén)的檢查員不定期地對(duì)各個(gè)投保銀行進(jìn)行檢查。（購(gòu)買貸款或提供貸款注資）作用與問(wèn)題1）作用：銀行倒閉減少2）問(wèn)題：道德風(fēng)險(xiǎn)，存款人無(wú)監(jiān)督動(dòng)力，政府機(jī)構(gòu)的監(jiān)管也可能失效，從而導(dǎo)致銀行過(guò)渡冒險(xiǎn)。5）監(jiān)管的縱容：FDIC姑息縱容瀕危銀行以避免掏錢，使得一部分健全銀行業(yè)進(jìn)入了冒險(xiǎn)大軍。但據(jù)估計(jì)，在未來(lái)40年內(nèi)，美國(guó)納稅人大概要為此支付5000億美元的補(bǔ)救成本。4）確立以風(fēng)險(xiǎn)為依據(jù)的保險(xiǎn)費(fèi)率。一、為什么要有中央銀行貨幣統(tǒng)一的需要銀行券：是為了滿足生產(chǎn)和交易需要而出現(xiàn)的一種新的交易媒介。票據(jù)清算的需要最后貸款人的需要（促使中央銀行出現(xiàn)的直接原因）金融管理的需要二、中央銀行的產(chǎn)生和發(fā)展中央銀行產(chǎn)生的兩種方式：一種是由一般的商業(yè)應(yīng)行演變而成。2）1844年，英國(guó)首相皮爾主持通過(guò)了《英格蘭銀行條例》（又稱《皮爾條例》）。美國(guó)中央銀行的發(fā)展史：1791年，美國(guó)國(guó)會(huì)暫時(shí)批準(zhǔn)了一家國(guó)民銀行，但是在各個(gè)州銀行的反對(duì)中于1811年停業(yè)。為維護(hù)國(guó)際貨幣體系和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，1920年在布魯塞爾召開(kāi)的國(guó)際金融會(huì)議要求尚未建立中央銀行制度的國(guó)家盡快建立中央銀行，從而掀起了一個(gè)創(chuàng)建中央銀行的高潮。第二節(jié) 中央銀行的職能及其資產(chǎn)負(fù)債表中央銀行的基本職能：銀行的銀行；發(fā)行的銀行；政府的銀行。最后貸款人。第二節(jié)四、中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表：（祥見(jiàn)教材275頁(yè)）負(fù)債項(xiàng)目1）發(fā)行在外的聯(lián)邦儲(chǔ)備券（美鈔），這是他最主要的負(fù)債項(xiàng)目。4）外國(guó)及其它存款。3）黃金和特別提款權(quán)證書(shū)賬戶特別提款權(quán)：由國(guó)際貨幣基金組織對(duì)各國(guó)政府發(fā)行的代替黃金作為國(guó)際支付手段的一種儲(chǔ)備形式。這種制度下中央銀行與一般的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)相分離，只行使中央銀行的各項(xiàng)職能。2）二元式：是指在一國(guó)建立中央和地方兩極相對(duì)獨(dú)立的中央銀行機(jī)構(gòu)。理事由總統(tǒng)征得參議院同意后任命，任期為14年，期滿后不再連任，并且任期相互錯(cuò)開(kāi)。地方級(jí)的12家聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行：由9名董事組成的董事會(huì)來(lái)管理，董事共分三類，每類三名。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的職能：對(duì)會(huì)員銀行進(jìn)行日常檢查；審批某些銀行合并的申請(qǐng)；支票的清算；收回被損壞的舊鈔，發(fā)行新鈔；此外，在聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)批準(zhǔn)的情況下設(shè)定自己的貼現(xiàn)率。因?yàn)檎P(guān)注眼前利益，迫于各種利益集團(tuán)的壓力，政府就可能濫伐鈔票造成通貨膨脹。二、中央銀行與政府關(guān)系的具體內(nèi)容：主要包括：1）中央銀行自有資本的所有權(quán)；2）中央銀行的隸屬關(guān)系；3）中央銀行總裁及理事的任命；4）中央銀行與財(cái)政部的資金關(guān)系；5）中央銀行決策機(jī)構(gòu)中是否有政府的代表等等。例如，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)。中央銀行總裁與理事的任命：政府一般擁有任命權(quán)或提名權(quán)，這是政府對(duì)中央銀行進(jìn)行控制的重要手段。綜上所述，一般認(rèn)為，美國(guó)、德國(guó)等國(guó)是中央銀行獨(dú)立性較強(qiáng)的國(guó)家；英國(guó)、日本等國(guó)次之；意大利和前蘇聯(lián)、東歐等國(guó)中央銀行獨(dú)立性較小。2）假定沒(méi)有現(xiàn)金從銀行系統(tǒng)中漏出。這就是多倍存款收縮。當(dāng)A銀行收到1000元支票存款時(shí)，它能發(fā)放的貸款就只有675元；各銀行增加的支票存款依次為：整個(gè)銀行系統(tǒng)支票存款的增加額為：考慮現(xiàn)金漏出后的存款乘數(shù)為：第二節(jié) 基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)（m）：貨幣乘數(shù)的推導(dǎo)：假定： 1）流通中現(xiàn)金（C）和支票存款（D）保持固定的比率：C/D= c ；2）非交易存款（TD）和支票存款也保持固定的比率：TD/D= t ；3）支票存款的法定準(zhǔn)備金率為rr，非交易存款的法定準(zhǔn)備金率為4）超額準(zhǔn)備金率為e,銀行總準(zhǔn)備金為R。從貨幣乘數(shù)的公式可以知道：1）支票存款的法定準(zhǔn)備金率越高貨幣乘數(shù)越低；2）非交易存款的法定準(zhǔn)備金率越高貨幣乘數(shù)越低；3）非交易存款與支票存款的比率越大貨幣乘數(shù)越??；4）超額準(zhǔn)備金率越大貨幣乘數(shù)越?。?） 為了判斷現(xiàn)金與支票存款的比率C的變化對(duì)貨幣乘數(shù)的影響，我們對(duì)貨幣乘數(shù)求偏導(dǎo)得：顯然上式小于0，所以判定：現(xiàn)金比率越高貨幣乘數(shù)將越小。所以能夠進(jìn)入下一輪存款創(chuàng)造的準(zhǔn)備金就會(huì)減少，貨幣乘數(shù)就會(huì)變小。2）非交易存款和現(xiàn)金同支票存款的比例是由非銀行的公眾所決定的。因此，為了更好地控制貨幣供給就必需對(duì)貨幣成數(shù)有一個(gè)較好的預(yù)測(cè)和把握。所以說(shuō)，預(yù)測(cè)貨幣乘數(shù)對(duì)中央銀行更好地實(shí)施貨幣政策，完善貨幣供給控制具有重要意義。所以二者是成反向關(guān)