【正文】 常是是 是 是 優(yōu)勢 持續(xù)競爭優(yōu)勢 高于正常167。167。 核心能力是“內(nèi)力”；核心競爭力是 “外力”，兩種力量結(jié)合可擴(kuò)大企業(yè)的競爭優(yōu)勢。? SWOT的分析步驟167。 1. SWOT分析法的含義? SWOT分析法：是通過企業(yè)的外部財(cái)務(wù)環(huán)境和內(nèi)部財(cái)務(wù)條
件進(jìn)行調(diào)查的基礎(chǔ)上，對(duì)有關(guān)因素進(jìn)行歸納分析，評(píng)價(jià)
企業(yè)外部的財(cái)務(wù)機(jī)會(huì)與威脅、企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)優(yōu)勢與劣
勢，從而為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇提供參考方案。 財(cái)稅政策
167。 企業(yè)的盈利水平167。 企業(yè)的流動(dòng)性狀況167。 3. SWOT分析法的運(yùn)用——分析表167。SO對(duì)策 最大與最大對(duì)策，即著重 理想考慮優(yōu)勢因素和機(jī)會(huì)因素，目的在于努力使這兩種因素都趨于最大。167。（二）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇原則企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長
與經(jīng)濟(jì)周期方式相適應(yīng)
相適應(yīng)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略
選擇與產(chǎn)品生命周期
相適應(yīng)（三）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇的具體內(nèi)容基于競爭能力的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇基于經(jīng)營行為的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇基于企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇基于資金需求的 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇基于財(cái)務(wù)活動(dòng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇167。 措施：設(shè)定具體目標(biāo)和范圍核心或優(yōu)勢 前提或要求成n n單位產(chǎn)品成本最低； 良好的融資渠道，與不斷的投入；本n n市場份額最大化； 產(chǎn)品設(shè)計(jì)便于制造，工藝簡單；領(lǐng)先n價(jià)格低廉優(yōu)勢；n低成本的分銷渠道；n n規(guī)?；l(fā)展； 先進(jìn)的設(shè)備與更高的勞動(dòng)生產(chǎn)率；n嚴(yán)格的成本控制與組織管理；差n n具有產(chǎn)品設(shè)計(jì)、工藝、品牌、特征、 具有營銷、研發(fā)、技術(shù)、工藝實(shí)力；別化款式、服務(wù)等優(yōu)勢；n對(duì)顧客有更高的滿足程度；n良好的產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新形象；n進(jìn)入行業(yè)歷史長，有傳統(tǒng)優(yōu)勢；n公司管理與市場渠道的強(qiáng)力支持；集n n一些領(lǐng)域與局部具有相對(duì)的競爭優(yōu)勢； 一般是中小企業(yè)戰(zhàn)略；中化n在一個(gè)局部與領(lǐng)域具有相對(duì)優(yōu)勢；廣泛的顧客 全面低成本領(lǐng)先戰(zhàn)略 廣泛的差異化戰(zhàn)略面目標(biāo)市場最優(yōu)成本戰(zhàn)略狹窄的顧客面與細(xì)分市 場集中的低成本戰(zhàn)略 集中的差異化戰(zhàn)略追求的競爭優(yōu)勢167。例如：公司
每年都不斷地推出新手表；所有的斯沃琪手表在推出5個(gè)月后將停止生產(chǎn)；
克里斯蒂（Christies）拍賣行對(duì)以前的斯沃琪手表定期舉行拍賣等等。 基于經(jīng)營行為的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇? 低附加值戰(zhàn)略(Low frills)? 低價(jià)格戰(zhàn)略(Low Price)? 混合戰(zhàn)略(Hybrid)? 高附加值戰(zhàn)略(High frills)? 集中差別化戰(zhàn)略(Focused Differentiation)? 可能導(dǎo)致企業(yè)失敗的戰(zhàn)略(Likely failure)高43高值（差異化）高值低價(jià)（混合）5高值高價(jià)（集中差異化） 低價(jià)（成本領(lǐng)先）
顧客認(rèn)2可價(jià)值6低價(jià)低值失敗的戰(zhàn)略低（集中成本領(lǐng)先）187低價(jià)格 高167。 ——維持當(dāng)前的利潤? 衰退期的戰(zhàn)略重點(diǎn)167。 基于資金需求的 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇? 快速擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略167。 基于財(cái)務(wù)活動(dòng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇? 籌資戰(zhàn)略? 投資戰(zhàn)略? 收益分配戰(zhàn)略略籌資戰(zhàn)略賺錢是一門藝術(shù)融資是一門技術(shù)資金短缺是所有企業(yè)的問題167。 中國移動(dòng)上市融資327億港幣167。 (1)籌資戰(zhàn)略的目標(biāo)? 滿足資金需要? 滿足資本結(jié)構(gòu)調(diào)整需要? 擴(kuò)大和保持現(xiàn)有籌資渠道? 提高籌資競爭力籌資戰(zhàn)略的制定t167。 籌資渠道選擇內(nèi)部 ☆在財(cái)務(wù)計(jì)算上沒☆如果沒有利潤也無法完成時(shí)間長短和大小☆沒有使用期限留成 有成本 ☆對(duì)經(jīng)營者來說是最安全的資金
☆作為機(jī)會(huì)費(fèi)用有 ☆分紅后可以自由支配
一定的成本股票 ☆可以根據(jù)利潤確 發(fā)行種類多，可以相互配合 ☆無期限資金
定分紅 手續(xù)多，時(shí)間長 ☆可以大量籌措
☆按市價(jià)發(fā)行時(shí)， ☆根據(jù)股份穩(wěn)定程度的不同對(duì)經(jīng)營 ☆基于利潤處理確定
由于發(fā)行后的還原， 權(quán)有不同程度的影響 股利
成本提高 ☆在異常時(shí)可以不分紅貸款 ☆成本低于公司債 ☆手續(xù)簡單 ☆金額可大可小
☆有時(shí)銀行將強(qiáng)制 ☆有時(shí)不需要擔(dān)保 ☆時(shí)間可長可短
提高提取存取款比 ☆需要支付利息和還本 ☆費(fèi)用就是利息
率 ☆經(jīng)營不佳時(shí)，成本較高☆在有些情況下經(jīng)營權(quán)受到干預(yù)資金成本 方便性及對(duì)經(jīng)營影響 對(duì)利潤的影響、利用
時(shí)間長短和大小公司 ☆由于是固定利息，所 ☆一般需要擔(dān)保 ☆時(shí)間長，數(shù)額大
債 以在低利息時(shí)發(fā)行較為 ☆手續(xù)較多，時(shí)間長 ☆費(fèi)用就是利息　
有利 ☆需要支付利息和還本☆在兌換公司債時(shí)附帶 ☆經(jīng)營不佳時(shí)，難以籌措
發(fā)行新股票利息更低 ☆類型較多，適用范圍較廣賒購 ☆表面上看沒有成本實(shí) ☆容易籌措 ☆短期
款 際上這種成本有時(shí)加在 ☆不必?fù)?dān)心經(jīng)營權(quán)受到干預(yù) ☆只能利用購入金額
價(jià)格里 ☆在急需時(shí)可以籌措到一定限 部分
☆采用現(xiàn)金折扣制度時(shí) 度的資金也有成本租賃 ☆比買設(shè)備的成本高 ☆只能利用相當(dāng)于租賃設(shè)備的 ☆折扣高
資金 ☆金額可大可小
☆手續(xù)簡單 ☆貸款期限有租賃設(shè)
☆不需要擔(dān)保 備的使用年限決定
☆如果拖延支付租賃費(fèi)，對(duì)方將提出支付全部價(jià)格融資模式與優(yōu)選排序1 2 3 4自有資金選擇原則信貸資金?低成本?大容量?方便發(fā)行債券?快捷?節(jié)稅?偏好股權(quán)融資企業(yè)理性融資順序應(yīng):內(nèi)源融資＞債權(quán)融資＞股權(quán)融資隨著企業(yè)規(guī)模的增大，內(nèi)部融資渠道比重下降167。前述企業(yè)的
個(gè)別資本成本和綜合資本成本，是企業(yè)過去籌集的或目前使
用的資本的成本。 在目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)既定的情況下，需要通過多種籌資方式的組
合來實(shí)現(xiàn)。 該公司籌集新資本總是按現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)作為目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。 試對(duì)該公司做出邊際資本成本規(guī)劃。 當(dāng) x 163。15%= 12%240。12%
+ 180。() + 180。 投資戰(zhàn)略的類型? ；? ；? ；? ；? ；? ；? ；? 。 SWOT分析法/波士頓矩陣法/通用電氣經(jīng)營矩陣分析法/生命周期矩陣分析法 /行業(yè)結(jié)構(gòu)分析法/財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣波士頓增長占有率矩陣法Boston consulting group matrix,(BCG)產(chǎn)業(yè)銷售增長率高低高 低明星(stars) 問號(hào)(questionⅠmarks)Ⅱ現(xiàn)金牛(cash cows) 瘦狗(dogs)Ⅲ Ⅳ在產(chǎn)業(yè)中的相對(duì)市場份額? 投資戰(zhàn)略選擇“明星” “問號(hào)” “現(xiàn)金牛” “瘦狗”擴(kuò)張戰(zhàn)略 加大資金的投 入，鞏固其明 星地位，其資金可來源于“現(xiàn) 金?！?。167。167。167。 引進(jìn)階段的“盈”業(yè)務(wù)：一般應(yīng)采取迅速擴(kuò)大規(guī)模和提高差別化程度的投資發(fā)展戰(zhàn)略；167。 引進(jìn)階段和發(fā)展階段的兩個(gè)“問號(hào)”業(yè)務(wù)：提高競爭
地位，成為“盈”業(yè)務(wù)；緊縮或退出戰(zhàn)略；167。 凈現(xiàn)值法167。167。 （3）營運(yùn)資金：開業(yè)時(shí)墊付2萬元。 （5）所得稅率為30%。 要求：評(píng)價(jià)該項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上是否可行。 （1）股利分配戰(zhàn)略的內(nèi)容? ①股利支付比率；? ②股利的穩(wěn)定性；? ③通過股利分配所要傳達(dá)給投資者的信息。 促進(jìn)公司長期發(fā)展；167。一般情況下，
如未特別說明，所謂股利均指現(xiàn)金股利。 ③特殊現(xiàn)金股利 ；167。167。 股票股利? 即送紅股，是指公司以股票代替現(xiàn)金作為股利向股東分紅的一種形式。 （1）在盈利和現(xiàn)金股利預(yù)期不會(huì)增長的情況下，股票股利的支付可以有效地降低每股市價(jià)。 （3）股票股利可以傳遞公司未來盈利、現(xiàn)金流量增加的信號(hào)。 （3）送票限于普通股，支付的對(duì)象為股東大會(huì)決議規(guī)定的日期持有該公司股票的全體普通股股東；167。股票回購后，或作
為庫藏股，或進(jìn)行注銷，它是公司股本縮減的主要方式。 （1）以公司盈余收回其可贖回優(yōu)先股。 （3）在股東清算或宣告破產(chǎn)時(shí)，為抵償股東在清算或宣告破產(chǎn)前所欠的債務(wù)，公司可按市價(jià)收回其股份。 （2）用于公司兼并或收購。 （4）改善公司的資本結(jié)構(gòu)。 （1）公開市場購買，公司股票回購必須滿足證監(jiān)會(huì)的要求 ；167。 （4）股利發(fā)放政策決策1 2 3? ①“在手之鳥”理論? ②所得稅差異理論? ③代理成本理論? ④信號(hào)傳遞理論? ⑤追隨者效應(yīng)理論? ⑥行為學(xué)派? ①剩余型股利? ②穩(wěn)定股利額政策? ③固定股利支付率政策? ④低正常股利 加額外股利政 策? ①初創(chuàng)階段：剩余型股利政策。? ⑤衰退階段：剩余型股利政策。 所得稅差異理論? 如果在MM中僅考慮所得稅對(duì)股利的影響，那么，公司將留存所有收
益不發(fā)放股利，投資者將僅以股票增值的方式獲得投資回報(bào)。 代理成本理論? 公司股票持有者（股東）、債券持有者及公司管理者既受公司股利政策影響又從不同方面對(duì)公司
的股利政策施加影響。167。股利增加表明公司正常盈利能
力的“永久”增長。 ⑵成功企業(yè)的信號(hào)不能輕易被微利企業(yè)所模仿；167。 股利信號(hào)傳遞模型表明，公司管理者可能選擇真實(shí)的財(cái)務(wù)支出如股利發(fā)放（或債務(wù)清償）作為向公眾明確傳遞有關(guān)公司未來業(yè)績
信息的一種方法。 行為學(xué)派? 不確定條件下選擇的后悔厭惡理論等五、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施與控制167。 戰(zhàn)略前導(dǎo)性與組織結(jié)構(gòu)滯后性的協(xié)調(diào)? 制訂與實(shí)施前，除了考慮財(cái)務(wù)戰(zhàn)略要求，還得關(guān)注組織情況，即建立
健全有效的戰(zhàn)略實(shí)施的組織體系，動(dòng)員全體職工參加，這是確保戰(zhàn)
略目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)的組織保證；戰(zhàn)
略出現(xiàn)新的管理 組織績效
問題 下降組織績效得到 建立新的組織
改進(jìn) 結(jié)構(gòu)論文介紹上市公司資本結(jié)構(gòu)理論研究的回顧與展望《當(dāng)代財(cái)經(jīng)》2005年第6期葉 友、楊郊紅中國人民大學(xué) 商學(xué)院 會(huì)計(jì)系中國上市公司融資行為研究——基于問卷調(diào)查的分析《會(huì)計(jì)研究》2003年第10期陸正飛 高強(qiáng)中國企業(yè)投融資行為研究——基于問卷調(diào)查結(jié)果的分析167。 調(diào)查時(shí)間：2003年167。 主要結(jié)論：融資基本上受投資引導(dǎo)；融資成本是
影響企業(yè)負(fù)債融資的最重要因素；融資方式較為
單一；企業(yè)融資決策受政府的宏觀調(diào)控政策及其
它具體政策影響較大；市場對(duì)投資有引導(dǎo)作用；
投資決策的科學(xué)性不足；投資決策激勵(lì)機(jī)制不健
全；我國企業(yè)投融資決策的部分問題上偏離經(jīng)典