企業(yè)改制上市的幾個問題ppt-預覽頁
【正文】 10月，十六屆三中全會 《 中共中央關于完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定 》 6 ?大力發(fā)展資本市場是一項重要的戰(zhàn)略任務，對于完善社會主義市場經(jīng)濟體制、國有經(jīng)濟的結構調整和戰(zhàn)略性改組、完善金融市場結構具有重要意義 ?再一次提出要 “ 大力發(fā)展資本市場，提高直接融資比例 ” 。允許符合條件的非公有制企業(yè)參與銀行、證券、保險等金融機構的改組改制。鼓勵非公有制經(jīng)濟以股權融資、項目融資等方式籌集資金。 楊汛橋 這個面積不足 38平方公里、人口不足 擁有 8 家上市公司：香港主板 2家，香港創(chuàng)業(yè)板 3家，內地 A股 3家。 二、境外中介機構的服務費用高。 籌資成本 (二 )持續(xù)費用 香 港 境 內 中介機構 保薦人督導 30萬 (港幣 ) 20萬 會計師審計 100萬 (港幣 ) 50萬 律師意見書 無固定事項 10萬 其他 (顧問等 ) 20萬 (港幣 ) 無固定事項 信息披露 20萬 (港幣 ) 20萬 交易年費 15萬 (港幣 ) 3萬 投資者關系 無固定事項 無固定事項 辦事機構、差旅 無固定事項 無固定事項 總 計 約 185萬 (港幣 ) 約 103萬 二、企業(yè)到哪里去上市 33 ▲ 是否符合公司發(fā)展戰(zhàn)略（特別是國際化戰(zhàn)略與進程） ▲ 企業(yè)與擬上市地國家（或地區(qū)）業(yè)務的關聯(lián)度 ▲ 擬上市地投資者對中國及中國企業(yè)的認同度 ▲ 企業(yè)是否符合擬上市地市場的條件 ▲ 是否足夠了解擬上市地的上市規(guī)則 ▲ 上市地籌資能力、市場流通性 ▲ 上市成本與后續(xù)維護費用 ▲ 對上市時間的預期 ▲ 對上市地的文化背景、市場狀況是否有充分了解 選擇上市地需考慮的 主要因素 二、企業(yè)到哪里去上市 34 境外上市的利與弊 發(fā)行審核寬松，時間短 利 股票流通性好 (可以全流通 ) 再融資門檻低，程序簡便 充分享受政策優(yōu)惠 (特別是稅收政策 ) 市場認同度低 弊 招股市盈率低，流通市盈率低 上市及后續(xù)維護成本高 國家限制性政策出臺，上市不確定因素增加 隨著國內市場化改革的深入，資本市場的發(fā)展?jié)摿臀υ絹碓酱? 二、企業(yè)到哪里去上市 35 三、保薦人與發(fā)行人的關系 ?(一 ) 保薦制下保薦人與發(fā)行人關系的特點 ?(二 ) 發(fā)行人選擇保薦人的主要標準 ?(三 ) 保薦人選擇發(fā)行人的主要標準 ?(四 ) 保薦人與發(fā)行人之間的互動機制 36 直接 上市 間接 上市 上市方式 買殼上市 境外上市 境內上市 股份公司 紅籌模式 是否需要聘請保薦人 采取境內改制上市必須聘請 重大資產(chǎn)重組 及輔導需聘請 ?企業(yè)何時選擇保薦人 外管局 11號文 限制 37 改 制 輔 導 推 薦 督 導 必須聘請保薦機構 IPO企業(yè)何時聘請保薦人 建議：全程聘請同一保薦機構 ?企業(yè)何時選擇保薦人 38 三、保薦人與發(fā)行人的關系 （一）保薦制下保薦人與發(fā)行人關系的特點 隨著保薦制的實施，保薦人與發(fā)行人之間的關系也產(chǎn)生了新的變化。 ? 如果保薦人選擇企業(yè)失敗或者沒有做好保薦工作，上市公司出了問題，保薦人要承擔連帶責任。 ? 因此，保薦制客觀上促進了保薦人與發(fā)行人之間長期合作的可能性和合作內容的全面性。 42 三、保薦人與發(fā)行人的關系 （二）發(fā)行人選擇保薦人的主要標準 保薦機構的業(yè)務支持平臺 ? 保薦人職責要求對發(fā)行人的整體價值和發(fā)展?jié)摿ψ鞒霰M職調查和準確判斷。 43 三、保薦人與發(fā)行人的關系 （二）發(fā)行人選擇保薦人的主要標準 保薦代表人的數(shù)量 該數(shù)量在一定程度上代表了該保薦機構投行的規(guī)模及綜合實力。 46 三、保薦人與發(fā)行人的關系 （三）保薦人選擇發(fā)行人的主要標準 軟件條件 （ 1）公司主要管理層的素質 ? 公司主要管理層直接影響整個公司的運作方式、路線和目標 ? 保薦人通過與管理層的交流考察后，會根據(jù)主要管理人員的目標、經(jīng)驗履歷和管理方式作出對發(fā)行人的判斷 ? 在公司發(fā)展的諸要素中，企業(yè)家的素質是第一關鍵 （ 2）公司的業(yè)務狀況、所處行業(yè)特點及成長性 ? 保薦人在選擇發(fā)行人時，會詳細考慮發(fā)行人業(yè)務狀況。 ? 只有穩(wěn)定優(yōu)秀的人才隊伍才能夠保證公司持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展。 51 （ 9）公司或有風險 ?發(fā)行人涉及訴訟、擔保、抵押等，可能會對公司未來經(jīng)營狀況帶來重大影響 ?保薦人需慎重地分析這些或有風險對發(fā)行人的影響，以保證與之合作的發(fā)行人的穩(wěn)健性。 ?在股票發(fā)行融資的準備過程中，保薦人需要對發(fā)行人開展持續(xù)深入的盡職調查，發(fā)行人則須提供詳實具體的公司信息， ?對于股票發(fā)行準備過程中發(fā)現(xiàn)的問題，雙方應本著合作協(xié)商的態(tài)度，對問題提出解決辦法和切實整改，使公司各方面符合資本市場的需要。 56 三、保薦人與發(fā)行人的關系 （四）保薦人與發(fā)行人之間的互動機制 持續(xù)督導階段 ?發(fā)行人股票發(fā)行上市后，保薦人對發(fā)行人的服務進入法定的持續(xù)督導階段 ?保薦人要對發(fā)行人的公司治理結構、經(jīng)營狀況、信息披露、募集資金使用情況、投資項目實施進度等進行督導 ?發(fā)行人可利用保薦人的專業(yè)地位、知識經(jīng)驗和信息優(yōu)勢，提高公司素質，規(guī)范公司運作，加強與投資者的溝通，樹立良好公司形象，為公司快速穩(wěn)健發(fā)展打下基礎 謝 謝 !
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