【正文】 商品開(kāi)發(fā)、廣告宣傳、道路建設(shè)、景觀建設(shè)等多方面經(jīng)營(yíng)內(nèi)容進(jìn)行商業(yè)信用融資，主要包括：墊資建設(shè)、代銷(xiāo)商品、門(mén)票抵扣、預(yù)售預(yù)賣(mài)、時(shí)權(quán)融資等。 景區(qū)的旅 游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。 加大前期工作的力度，研究洪江的資產(chǎn)體系及相應(yīng)的政策扶持措施。 洪江的旅游服務(wù)體系尚有很大的發(fā)展空間，適合商業(yè)資金的進(jìn)入。 定向募股融資 開(kāi)發(fā)商先成立自己絕對(duì)控股的有限責(zé)任公司或股份有限公司，再向社會(huì)定向募股，以增資擴(kuò)股的方式，引入資本金。投資項(xiàng)目開(kāi)放，引進(jìn)外國(guó)資金，制定優(yōu)惠政策，探索多種合作模式，加強(qiáng)政府的協(xié)調(diào)職能。資本市場(chǎng)也應(yīng)是洪江旅游開(kāi)發(fā)的資金來(lái)源之一。 信托融資 新《信托法》出臺(tái)以來(lái)，信托投資公司已經(jīng)擁有了比較大的運(yùn)作空間，并創(chuàng)造了一些新的金融工具。 遺產(chǎn)類(lèi)旅游資源能否轉(zhuǎn)讓開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)權(quán)，目前存在爭(zhēng)議，操作規(guī)則不明。 創(chuàng)新遺產(chǎn)地管理模式。 五、創(chuàng)新模式盤(pán)活民居資產(chǎn)（變賣(mài)兌錢(qián)） 當(dāng)代人的生活方式和居住觀念正在發(fā)生著深刻的變革，旅游與房地產(chǎn)結(jié)合，創(chuàng)造各種旅游住所，已經(jīng)成為景區(qū)深度開(kāi)發(fā)的趨勢(shì)。 出售部分產(chǎn)權(quán) 包括：分時(shí)度假等。 （三）配套措施 成立專(zhuān)門(mén)的民居資產(chǎn)管理公司，統(tǒng)一盤(pán)活和管理民居資產(chǎn)。 選擇中高端人群入住古城內(nèi)的民居。 （一）基礎(chǔ)條件 當(dāng)?shù)鼐用駜?chǔ)蓄率較高，近年來(lái)隨著居民收入的增長(zhǎng)，儲(chǔ)蓄額也有了較大的增加，有可能匯集較大 數(shù)量的民間資本投入景區(qū)開(kāi)發(fā)。 當(dāng)?shù)貍鹘y(tǒng)產(chǎn)業(yè)的積累，使當(dāng)?shù)孛耖g閑散資本的規(guī)模有了比較大的擴(kuò)張。尤其在宣傳營(yíng)銷(xiāo)、利潤(rùn)分配、支持保障等方面，要與國(guó)營(yíng)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目一視同仁。如 古城內(nèi)的景點(diǎn)開(kāi)發(fā)。如洪江本地旅游投資者協(xié)會(huì)，要偷偷地學(xué)習(xí)溫州經(jīng)驗(yàn)。 七、引導(dǎo)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向投資旅游（企業(yè)轉(zhuǎn)錢(qián)） 化工及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)是洪江傳統(tǒng)的支柱產(chǎn)業(yè)。 （一）資金來(lái)源 當(dāng)前，洪江旅游業(yè)融資存在著一個(gè)特別的機(jī)遇，即通過(guò)實(shí) 施 “地變旅 ”工程，在省內(nèi)融集到規(guī)?？捎^的資金。根據(jù)兩種產(chǎn)業(yè)的對(duì)比，可以得到轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)結(jié)論。在乙方未收到甲方的確認(rèn)函之前，甲方不能自行與乙方推薦的合作投資商洽談合作事宜。合作洽談中的有關(guān)費(fèi)用由甲方與意向合作商共同商定解決。融資服務(wù)費(fèi)須在甲方的融資資金到帳 7 個(gè)工作日內(nèi)支付完畢。雙方凡因協(xié)議及其解釋產(chǎn)生爭(zhēng)執(zhí)或經(jīng)雙方努力未能滿意解決之糾紛，提交雙方選擇的仲裁委員會(huì)進(jìn)行仲裁，仲裁費(fèi)由敗訴方承擔(dān)。 項(xiàng)目于 1988 年由原國(guó)家計(jì)劃委員會(huì)批準(zhǔn)建設(shè)后，因建設(shè)資金得不到落實(shí)， 曾與 20 多家外商進(jìn)行洽談，均未能取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。 1997 年 9 月 3 日，廣西壯族自治區(qū)政府與項(xiàng)目公司在北京正式簽署了特許權(quán)協(xié)議 ，項(xiàng)目正式開(kāi)工建設(shè)， 2020 年 11 月 7 日投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)， 2020 年 3 月 10 日通過(guò)竣工驗(yàn)收。 ” 二、項(xiàng)目的招標(biāo)運(yùn)作過(guò)程 1，資格預(yù)審階段 1995 年 8 月 8 日，廣西壯族自治區(qū)在《人民日?qǐng)?bào)》、《人民日?qǐng)?bào) (海外版 )》和《中國(guó)日?qǐng)?bào)(英文版 )》發(fā)布了資格預(yù)審?fù)ǜ?，公開(kāi)邀請(qǐng)國(guó)外公司參加來(lái)賓項(xiàng)目的資格預(yù)審。 1996 年 1 月 28 日前，廣西壯族自治區(qū)政府組織他們進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)考察，使?jié)撛谕稑?biāo)人對(duì)來(lái)賓項(xiàng)目的現(xiàn)場(chǎng)條件和廣西經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀有了進(jìn)一步的實(shí)際了解。 3．評(píng)標(biāo)及揭標(biāo)確認(rèn)階段 1996 年 5 月至 6 月 8 日，廣西壯族自治區(qū)政府組成了專(zhuān)家組對(duì)投標(biāo)人遞交的標(biāo)書(shū)進(jìn)行評(píng)估，最終寫(xiě)出了專(zhuān)家評(píng)估報(bào)告。 4．審批及完成融資階段 項(xiàng)目特許權(quán)協(xié)議草簽后，廣西壯族自治區(qū)政府隨即將草簽的特許權(quán)協(xié)議正式報(bào)請(qǐng)國(guó)家計(jì)委批復(fù)，經(jīng)報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，國(guó)家計(jì)委于 1997 年 3 月 25 日正式批復(fù)了項(xiàng)目特許權(quán)協(xié)議。這就意味著廣西來(lái)賓電廠 B廠 BOT 融資項(xiàng)目正式生效。在運(yùn)營(yíng)期，項(xiàng)目公司再繳納 1500 萬(wàn)美元的運(yùn)營(yíng)維護(hù)保證金，以承擔(dān)特許期滿電廠移交給廣西壯族自治區(qū)政府后 12 個(gè)月的質(zhì)量保證義務(wù)。 在項(xiàng)目協(xié)議中，廣西壯族自治區(qū)政府給予的支持有： (1)允許投資者將其從電廠經(jīng)營(yíng)中取得的人民幣收人，在扣除費(fèi)用和繳納稅 金以后，換成外匯匯出境外。 (4)項(xiàng)目公司可以享受?chē)?guó)家和地方政府所規(guī)定的稅收優(yōu)惠。在該模式下，鼓勵(lì)私人企業(yè)與政府進(jìn)行合作，參與公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了巨大的發(fā)展，但公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的不足，成為制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“瓶頸”。但是這些方式存在著諸多問(wèn)題。他們不僅要考慮項(xiàng)目所在國(guó)政府或者所屬機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目建設(shè)中的目標(biāo)，也要考慮投資者和他們自己的利益。 2．吸引私人企業(yè)參與公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一個(gè)目的就是利用私人企業(yè)的資金、先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)來(lái)更好地進(jìn)行公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，提供服務(wù)。這就使得在私人企業(yè)參與項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)工作時(shí)，所使用的技術(shù)必須是已經(jīng)經(jīng)過(guò)政府審批的技術(shù)，從而對(duì)私人企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行了很大的限制。筆者認(rèn)為這些問(wèn)題的產(chǎn)生主要是項(xiàng)目的組織機(jī)構(gòu)的設(shè)置存在問(wèn)題。在金字塔的頂部 (a)是項(xiàng)目所在國(guó)的政府，是引入私人企業(yè)參與公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的有關(guān)政策的制定者。 在 這個(gè)金字塔式的組織機(jī)構(gòu)內(nèi)部有兩個(gè)層次的相互影響和作用： 1)機(jī)構(gòu)內(nèi)部的相互影響和作用是指同一機(jī)構(gòu)內(nèi)部受相同的規(guī)范指導(dǎo)的各部門(mén)之間的相互作用； 2)機(jī)構(gòu)之間的相互影響和作用是指不同機(jī)構(gòu)之間受不同的規(guī)范指導(dǎo)的各部門(mén)之間的相互作用。如果風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬達(dá)到平衡的話，那么引進(jìn)私人企業(yè)可以使短期目標(biāo)得到有效的實(shí)現(xiàn)。通過(guò)這種合作形式，合作各方可以達(dá)到與預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)相比更為有利的結(jié)果。合作各方之間 不可避免會(huì)產(chǎn)生不同層次、類(lèi)型的利益和責(zé)任的分歧。 這種模式的一個(gè)最顯著的特點(diǎn)就是項(xiàng)目所在國(guó)政府或者所屬機(jī)構(gòu)與項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營(yíng)者之間的相 互協(xié)調(diào)及其在項(xiàng)目建設(shè)中發(fā)揮的作用。在項(xiàng)目的早期論證階段，雙方共同參與項(xiàng)目的確認(rèn)、技術(shù)設(shè)計(jì)和可行性研究工作；對(duì)項(xiàng)目采用項(xiàng)目融資的可能性進(jìn)行評(píng)估確認(rèn)；采取有效的風(fēng)險(xiǎn)分配方案，把風(fēng)險(xiǎn)分配給最有能力的參與方來(lái)承擔(dān)。 PPP 方案尤其適用于道路建設(shè)。而且， PPP 模式下有可能增加項(xiàng)目的資本金數(shù)量，進(jìn)而降低較高的資產(chǎn)負(fù)債率。 三、 PPP 融資模式在國(guó)外的應(yīng)用實(shí)例 PPP 融資模式雖然是近幾年才發(fā)展起來(lái)的，但在國(guó)外已有實(shí)際應(yīng)用。于是，該市經(jīng)過(guò)多方咨詢(xún)后，決定采用 PPP 融資模式進(jìn)行該項(xiàng)公共設(shè)施的建設(shè)。 如何設(shè)定項(xiàng)目的回報(bào)率是頗有爭(zhēng)議的一個(gè)問(wèn)題。 2)當(dāng)?shù)卣淖饔? 當(dāng)?shù)卣锰卦S權(quán)費(fèi)用成立了一個(gè)合同執(zhí)行事務(wù)所，根據(jù)協(xié)議和有關(guān)法律的規(guī)定，對(duì)項(xiàng)目公司的建設(shè)和運(yùn)作進(jìn)行監(jiān)督。這對(duì)雙方都形成了一種牽制，盡可能保證合同的有效執(zhí)行。因此，有必要在公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)中引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，拓寬融資渠道和發(fā)展多元化的投資主體。在這個(gè)過(guò)程中，政府應(yīng)對(duì)公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投融資體制進(jìn)行改革，對(duì)管理制度進(jìn)行創(chuàng)新，以便更好地發(fā)揮其監(jiān)督、指導(dǎo)以及合作者的角色。在這個(gè)過(guò)程中，政府應(yīng)在國(guó)家政策上給予鼓勵(lì)，支持 PPP模式在中國(guó)的應(yīng)用。在這一過(guò)程中，政府應(yīng)該行動(dòng)起來(lái)，在立法制度上有所突破，迅速完善我國(guó)的投資法律法規(guī)，使其適應(yīng)這一形勢(shì)的發(fā)展。通過(guò) PPP 方式的推行，有利于加快我國(guó)公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)步伐。 項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)貸款的區(qū)別如圖 所示。 ⑷ 非公司負(fù)債型融資。 ⑸ 信用結(jié)構(gòu)多樣化。對(duì)于銀行和其它債權(quán)人而言，項(xiàng)目融資的安全性來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面。 ⑹ 融資成本較高。公司與承包商簽訂施工合同，接受保證金，同時(shí)接受分包商或供應(yīng)商的保證金的轉(zhuǎn)讓?zhuān)c經(jīng)營(yíng)者簽訂經(jīng)營(yíng)協(xié)議項(xiàng)目公司 與商業(yè)銀行簽訂貸款協(xié)議，與出口信用貸款人簽訂買(mǎi)方信貸協(xié)議商業(yè)銀行提供出口信用貸款擔(dān)保，并接受項(xiàng)目擔(dān)保項(xiàng)目公司向擔(dān)保信托方轉(zhuǎn)讓收入 具體形式標(biāo)準(zhǔn) BOT（建設(shè) —經(jīng)營(yíng) —移交）； BOOT（建設(shè) —擁有 —經(jīng)營(yíng) —移交）； BOO（建設(shè) —擁有 —經(jīng)營(yíng)）。 特點(diǎn)（ 1）通過(guò)證券市場(chǎng)發(fā)行債券籌集資金；（ 2）由于 ABS方式隔斷了項(xiàng)目原始權(quán)益人自身的風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目資產(chǎn)未來(lái)現(xiàn)金收入的風(fēng)險(xiǎn)，使其清償債券本息的資金僅與項(xiàng)目資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金收入有關(guān)，從而分散了投資風(fēng)險(xiǎn)；（ 3）由于 ABS是通過(guò)發(fā)行高檔投資級(jí)債券募集資金，這種負(fù)債不反映在原始權(quán)益人自身的資產(chǎn)負(fù)債表上，從而避免了原始權(quán)益人資產(chǎn)質(zhì)量的限制；（ 4）作為證券化項(xiàng)目方式 融資的 ABS，債券的信用風(fēng)險(xiǎn)得到了 SPC 的信用擔(dān)保，是高檔投資級(jí)債券，并且還能在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)儸F(xiàn)能力強(qiáng)，投資風(fēng)險(xiǎn)小，因而具有較大的吸引力，易于債券的發(fā)行和推銷(xiāo)；（ 5）由于這種融資方式是在國(guó)際高等級(jí)證券市場(chǎng)籌資，利息率一般比較低，從而降低了籌資成本。④ SPC發(fā)行債券階段 232。相比而言，在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域， ABS方式的使用范圍要比 BOT 方式廣泛。② SPC 與外商洽談以達(dá)成轉(zhuǎn)讓投產(chǎn)運(yùn)行項(xiàng)目在未來(lái)一定期限內(nèi)全部或部分經(jīng)營(yíng)權(quán)的協(xié)議，并取得資金 232。 BOT 與 TOT 區(qū)別與 BOT 方式相比， TOT 不以需要融資的項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度為保證，不依賴(lài)這個(gè)項(xiàng)目，而是依賴(lài)所獲特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的項(xiàng)目的一定時(shí)期的未來(lái)收益。 典型模式經(jīng)濟(jì)上自立的項(xiàng)目這種方式實(shí)施的 PFI 項(xiàng)目，私人部門(mén)自提供服務(wù)時(shí)，政府不向其提供財(cái)政的支持，但是在政府的政策支持下，私人部門(mén)是通過(guò)項(xiàng)目的服務(wù)向最終使用者收費(fèi)，來(lái)回收成本和實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。 例題 ： 1．根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行有關(guān)資本金制度的規(guī)定，除國(guó)家對(duì)采用高新技術(shù)成果有特別規(guī)定外，以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)作價(jià)出資的比例不得超過(guò)投資項(xiàng)目資本金總額的（ B ）。 2．與發(fā)行債券相比，企業(yè)發(fā)行股票的優(yōu)點(diǎn)之一是（ B ）。 A． 項(xiàng)目資本金是指投資項(xiàng)目總投資中必須包括一定比例的由出資方實(shí)繳的資金，這部分資金對(duì)項(xiàng)目的法人而言屬于非負(fù)債資金 B． 除了主要由中央和地方政府用財(cái)政預(yù)算投資建設(shè)的公益性項(xiàng)目等部分特殊項(xiàng)目外，大部分項(xiàng)目實(shí)行資本金制度 C． 項(xiàng)目資本金形式，可以是現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)，各部分所占比例沒(méi)有特殊要求 D．根 據(jù)出資方的不同，項(xiàng)目資本金分為國(guó)家出資、法人出資和個(gè)人出資 答案： C 解析 ：項(xiàng)目資本金是項(xiàng)目的投入資金，國(guó)家對(duì)于項(xiàng)目資本金的構(gòu)成、實(shí)行項(xiàng)目資本金制度的項(xiàng)目等內(nèi)容都有明確的規(guī)定，應(yīng)注意把握。 A % B % C % D % 答案： A 在上述的解題過(guò)程中，