對融資中若干問題的再思考-預(yù)覽頁
【正文】 程。人類社會不斷向前發(fā)展，經(jīng)濟(jì)規(guī)模日趨擴(kuò)大，物質(zhì)乃至精神財富在日益增長，這都決定著貨幣收支規(guī)模的不斷擴(kuò)張趨勢，從而也就是信用即債權(quán)債務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)張趨勢。這種趨勢不僅僅局限于一國經(jīng)濟(jì)社會，而且也推及世界即通常所言的 “ 全球金融一體化 ” 。改革開放以來，由于國民收入分配過多地向企業(yè)、個人傾斜，財政收入占比早已下降到與其 要履行的必要職能極不相稱的地步。在這里，只要能始終堅持從本國國情出發(fā)，在經(jīng)濟(jì)不斷增長、人民生活水平不斷提高的基礎(chǔ)上，將債臺逐步 “ 高筑 ” 于良性循環(huán)的新債補(bǔ)舊債運(yùn)行機(jī)制之中，就不會出什么問題。當(dāng)然，外債規(guī)模須控制在自身經(jīng)濟(jì)實力、償債能力范圍內(nèi)是不言而喻的。實際 上，遍及當(dāng)今西方經(jīng)濟(jì)社會的消費信用大都并非過剩危機(jī)的伴生物。 此外，隨著信用經(jīng)濟(jì)關(guān)系在社會生活方方面面的滲透，一些傳統(tǒng)的消費觀念、消費習(xí)慣不可避免地會被動搖，直至為現(xiàn)代新觀念所取代。相應(yīng)地，居民儲蓄存款也逐年大幅度增至目前的 4 萬多億元，此外，居民手中常年持有數(shù)以幾千億元的現(xiàn)金，這些都為國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了巨大的資金來源。目前市場商品積壓難銷的狀況逐漸尖銳，特 別是汽車、房屋等高檔耐用消費品的銷售更加困難。 必須指出，以上所述信用經(jīng)濟(jì)發(fā)展的 “ 高債臺 ” 、 “ 多角債 ” 趨勢，與我國目前出現(xiàn)的國有企業(yè) “ 高負(fù)債 ” 運(yùn)營及斬不斷、理還亂的不正常 “ 三角債 ” 絕不是同一個概念。 還需要說明的是，如同任何事物都不可能十全十美一樣，信用經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過 程中也必然會出現(xiàn)一些偏差，有時甚至?xí)斐蓢?yán)重的后果，如信貸呆滯、呆帳， “ 非正常三角債 ” ，信用膨脹、 “ 泡沫經(jīng)濟(jì) ” 、通貨膨脹等。 二、如何看待居民儲蓄分流與發(fā)展證券市場的關(guān)系 在過去一個相當(dāng)長時期內(nèi)，我國曾實行 “ 大一統(tǒng) ” 的銀行信用，幾乎所有經(jīng)濟(jì)行為主體所能持有的金 融資產(chǎn)，無非就是銀行存款和現(xiàn)金，銀行間接融資方式幾乎壟斷了整個信用領(lǐng)域。 基于對前文所述原理的初步理解，審視經(jīng)濟(jì)理論界為數(shù)相當(dāng)廣泛的人所推崇的某些提法，是頗有些意思的。根據(jù)占 用與來源、資產(chǎn)與負(fù)債始終相等的會計原理，其實并不難理解居民儲蓄存款和手持現(xiàn)金是必然對應(yīng)著銀行資產(chǎn)項目的。并且無論采取哪種融資方式，其本身起碼在形式上均意味著是儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化。 改革發(fā)展到今天，人們 對應(yīng)大力發(fā)展資本市場、證券市場已取得了共識。 比如上面所提及過的 “ 我們有幾萬億元的居民儲蓄，居民手中還有八、九千億元的現(xiàn)金，完全可以動員出來進(jìn)行投資 ” 。根據(jù)我國實行間接融資占主導(dǎo)地位的方針，一般情況下，不增長也是不可能發(fā)生的，能發(fā)生的只是增幅的升降而已。擔(dān)心證券市場發(fā)展會轉(zhuǎn)移走銀行原有存款的人認(rèn)為會導(dǎo)致存款下降；熱心證券市場發(fā)展中的不少人則持相反見解，認(rèn)為居民用儲蓄存款購買證券后，會轉(zhuǎn)為出售證券單位在銀行的存款，只不過就是存款結(jié)構(gòu)內(nèi)部的變化，不會導(dǎo)致銀行存款量下降。 其次，爭論存款是否會下降的本意，都在于想說明證券融資的開展是否會對銀行的資金來源造成沖擊，但由于均是立足于一筆具體的存取業(yè)務(wù)的 “ 存量分流 ” 思路，因而持能“ 沖擊 ” 論者的理由并不充分。如果正視而不是回避這一點，就絲毫不會影響大力發(fā)展證券市場的信心；從全局上把握好儲蓄分流的來龍去脈及各種影響才能更有效地推動證券市場的發(fā)展。 第三，不能將即存的儲蓄存款及手持現(xiàn)金，視作 “量 ”上可再挖掘的資金來源，以免過分夸大自身的資金實力，誤導(dǎo)投資決策。 第五，堅持間接融資占主導(dǎo)地位，并注意始終要掌握好儲蓄分流
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