【正文】 規(guī)定的期限內(nèi)繳足資金。 （一）吸收直接投資的種類 按所形成權(quán)益資本的不同進(jìn)行的分類 1．吸收國(guó)家投資 2．吸收法人投資 3．吸收個(gè)人投資 4．吸收外商投資 （ 二 ） 吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn) 1． 吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn) 所籌集的資本屬于企業(yè)的權(quán)益資本 可以籌集現(xiàn)金 ， 也可以獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù) 靈活性強(qiáng) 2． 吸收直接投資的缺點(diǎn) 通常成本較高 容易分散企業(yè)的控制權(quán) 三、普通股籌資 普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股份，也是最基本的、標(biāo)準(zhǔn)的股份。 ２ .股票發(fā)行的規(guī)定與條件 （１）每股金額相等 （ 2）股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。 ② 公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂承銷協(xié)議和代收股款協(xié)議。 、銷售方式和發(fā)行價(jià)格 （ 1）股票發(fā)行方式 ① 公開間接發(fā)行。 （ 2）股票的銷售方式 自銷方式：指發(fā)行公司自己直接將股票銷售給認(rèn)購(gòu)者。 中間價(jià)：中間價(jià)就是以時(shí)價(jià)和等價(jià)的中間值確定的股票發(fā)行價(jià)格。 （ 2）提高股票的變現(xiàn)力 。 公司公開發(fā)行的股票進(jìn)入證券交易所掛牌買賣（即股票上市），須受嚴(yán)格的條件限制。 （ 2）公司不按規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告作虛假記載（后果嚴(yán)重的，終止其股票上市）。 （四）普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn) （ 1）普通股籌措資本具有永久性，無到期日，不需歸還 （ 2）普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān) （ 3）普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源 （ 1）普通股的資本成本較高 （ 2）分散公司的控制權(quán) （ 3）可能引起股價(jià)下跌 四、優(yōu)先股籌資 優(yōu)先股是具有某些優(yōu)惠的股票，公司可以給予其持有人某些優(yōu)惠待遇，而普通股股東則不能享受這種優(yōu)惠。 ，這種股票允許股東在一定時(shí)期內(nèi)，以一定的比例，將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成該公司的普通股票。優(yōu)先股通常有固定的股利，還必須在普通股股利之前支付。 （三）利用優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 1. 優(yōu)先股籌資優(yōu)點(diǎn) （ 1）優(yōu)先股沒有固定的到期日，不用償還本金 ； （ 2）股利的支付既固定，又有一定彈性 ； （ 3）保持普通股股東的控制權(quán) 。分配給股東的那部分稅后利潤(rùn)就是股利。 （ 2）從內(nèi)部籌資，股東可以獲得稅收上的利益。 （ 3）保留盈余過多，股利支付過少，可能不利于股票價(jià)格的穩(wěn)定或上升。常見的長(zhǎng)期負(fù)債籌資方式有長(zhǎng)期借款和債券兩種。 3．按照有無擔(dān)保，分為信用貸款和抵押貸款。 3．借款企業(yè)具有定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。 （三）長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款 1．一般性保護(hù)條款 主要包括：（ 1）對(duì)借款企業(yè)流動(dòng)資金保持量的規(guī)定； （ 2）對(duì)支付現(xiàn)金股利和再購(gòu)入股票的限制； （ 3）對(duì)資本支出規(guī)模的限制； （ 4）限制其他長(zhǎng)期債務(wù)； （ 5）借款企業(yè)定期向銀行提交財(cái)務(wù)報(bào)表； （ 6）不準(zhǔn)在正常情況下出售較多資產(chǎn)，以保持企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力； （ 7）如期繳納稅費(fèi)和清償其他到期債務(wù)失； （ 8）不準(zhǔn)以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔(dān)?；虻盅海? （ 9）不準(zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款； （ 10）限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。 2．借款彈性較大。 長(zhǎng)期借款利率一般低于債券利率，且由于借款屬于直接籌資，籌資費(fèi)用也較少。 債券一般包括票面價(jià)值 （ 簡(jiǎn)稱面值 ） 、 利率 、 到期日和利息支付方式等幾個(gè)要素 。 2．按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。 平價(jià)：指以債券的票面金額為發(fā)行價(jià)格； 溢價(jià)：指以高出債券票面金額的價(jià)格為發(fā)行價(jià)格； 折價(jià)：指以低于債券票面金額的價(jià)格為發(fā)行價(jià)格。 AAA級(jí)為最高級(jí)。 A級(jí)為上中級(jí)。 BB級(jí)為中下級(jí)。 CCC級(jí)為完全投機(jī)級(jí)。 C級(jí)為最低級(jí)。 （ 2）消除約束。 換債決策的步驟 。 年現(xiàn)金流出量節(jié)約額＝舊債年凈現(xiàn)金流出量 —新債年凈現(xiàn)金流出量 第三步：計(jì)算換債的凈現(xiàn)值 。準(zhǔn)備發(fā)行新債的資料如下：債券總額仍為3000萬元，利率為 l0％，發(fā)行費(fèi)用為 70萬元，期限 20年。 換債凈投資＝ 300O＋ 3000 25／ 360＋ 70＝335(萬元 ) 稅收節(jié)約＝ (240十 25十 48) 25％＝ (萬元 ) 換債實(shí)際支出； 335—＝ (萬元 ) 第二步：計(jì)算換債后的現(xiàn)金流出量節(jié)約額。 （ 2）可利用財(cái)務(wù)杠桿。 （ 2）限制條件較多。在這種租賃方式下，出租人不僅提供租賃資產(chǎn)，還要提供保險(xiǎn)及使用資產(chǎn)的人員培訓(xùn)等項(xiàng)服務(wù)。 2．融資租賃 融資租賃是由租賃公司按承租單位要求出資購(gòu)買設(shè)備，在較長(zhǎng)的契約或合同期內(nèi)提供給承租單位使用的信用業(yè)務(wù)。融資租賃的租賃期較長(zhǎng)，有的相當(dāng)于設(shè)備的壽命期。 3．申請(qǐng)租賃委托。 7．支付租金 8．租賃物品期滿處置。 3． 租金的計(jì)算方法 （ 1）平均分?jǐn)偡? 平均分?jǐn)偡ㄊ侵赶纫陨潭ǖ睦⒙屎褪掷m(xù)費(fèi)率計(jì)算租賃期間的利息和手續(xù)費(fèi)，然后連同設(shè)備成本按支付數(shù)平均。租金每年末支付一次 .計(jì)算該租賃設(shè)備每次支付租金。則承租公司每年末支付的租金計(jì)算如下： R=50 / （ P/A， 11%， n5） =50 / =（萬元） （五）租賃籌資與購(gòu)買的決策 【 例 35】 某公司已決定添置一臺(tái)價(jià)值為 100萬元的設(shè)備。 根據(jù)以上資料，分別計(jì)算兩方案的現(xiàn)值并做出決策。 （ 2）企業(yè)租賃設(shè)備只取得一段時(shí)間的使用權(quán)，其所有權(quán)仍屬出租公司，承租企業(yè)便可能將設(shè)備陳舊老化的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給出租公司，減少損失。 （ 3）由于承租人在租賃期中沒有取得租賃資產(chǎn)的所有權(quán)，因此難以根據(jù)自身的需要對(duì)租入資產(chǎn)進(jìn)行改良。 倘若買方企業(yè)購(gòu)買貨物后在賣方規(guī)定的折扣期內(nèi)付款，便可以享受免費(fèi)信用，這種情況下企業(yè)沒有因?yàn)橄硎苄庞枚冻龃鷥r(jià)。 如果公司過度延期支付其應(yīng)付賬款，或嚴(yán)重違約，公司的信用等級(jí)就將遭受損失。 拖欠貨款會(huì)使供應(yīng)商停止或推遲送貨，這不但會(huì)因停工待料而喪失生產(chǎn)或銷售機(jī)會(huì)，也會(huì)失去公司原有的客戶。 (1)如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本 (實(shí)質(zhì)是一種機(jī)會(huì)成本 )的利率借人資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借人的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。 如果面對(duì)兩家以上提供不同信用條件的賣方，應(yīng)通過衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最小 (或所獲利益最大 )的一家。 其次，如果沒有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)信用籌資不負(fù)擔(dān)成本。 2．借款的取得 企業(yè)舉借短期借款，首先必須提出申請(qǐng)，經(jīng)審查同意后借貸雙方簽訂借款合同，注明借款的用途、金額、利率、期限、還款方式、違約責(zé)任等；然后企業(yè)根據(jù)借款合同辦理借款手續(xù)；借款手續(xù)完畢，企業(yè)便可取得借款。 公司享用周轉(zhuǎn)信用協(xié)議，通常要對(duì)貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。 貼現(xiàn)法： 貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，而到期時(shí)借款企業(yè)則要償還貸款全部本金的一種計(jì)息方法。該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為： 2 0 0 0 0 1 2 %1 0 0 % 2 4 %2 0 0 0 0 2????5．企業(yè)對(duì)銀行的選擇 選擇銀行時(shí)，重要的是要選用適宜的借款種類、借款成本和借款條件，此外還用考慮下列有關(guān)因素： （ 1）銀行對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的政策。 6．短期借款籌資的特點(diǎn) 在短期借款籌資中，短期借款的重要性僅次于商業(yè)信。在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。 債券價(jià)值＝ 1000 % (P/A， 12%， 20)+1000(P/F， 12%， 20)＝ 813(元 ) 作為普通股的潛在價(jià)值 假設(shè) ACC公司股票收益率為 %，其中 %為股利率， 10%為股價(jià)固定增長(zhǎng)率，轉(zhuǎn)換比率為 50股，則： NgPC tt ??? )1(0)(208150%)101(15)(755015550元元????????CC（二）可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點(diǎn) （ 1）籌資成本較低。認(rèn)股權(quán)證是公司在發(fā)行債券或優(yōu)先股籌資時(shí)為了促銷而附加的一種權(quán)利。 決定負(fù)債水平時(shí)重要原則 排序 財(cái)務(wù)原則 最重要 % 平均分 保持財(cái)務(wù)靈活性 保證長(zhǎng)期生存能力 保持可測(cè)的資金來源 使股票價(jià)格最大化 保持財(cái)務(wù)獨(dú)立性 保持較高的資信等級(jí) 保持與同行的可比性 籌資策略選擇 如果一個(gè)企業(yè)擁有相當(dāng)?shù)膬?nèi)部現(xiàn)金流量，在負(fù)債率不高的情況下采用留存收益籌資；否則，應(yīng)在負(fù)債籌資與股票籌資過程不斷權(quán)衡籌資成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)與投資效益，選擇合理的籌資策略。