公司價(jià)值評(píng)估幻燈片-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 有的投資組合所創(chuàng)造 的現(xiàn)金流價(jià)值 ) 3潛在的內(nèi)部?jī)r(jià)值 (未來(lái)戰(zhàn)略所能創(chuàng) 造的現(xiàn)金流的價(jià)值 ) 5重構(gòu)價(jià)值 (當(dāng)前投資 組合所能創(chuàng)造的最大 價(jià)值 ) 1當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值 (即公司股份的價(jià)值 ) 4外部增長(zhǎng)的潛在價(jià) 值 (投資組合的分解 價(jià)值 ) 收購(gòu)者的角度 五角模型的診斷方法 1 從股東的角度 考察當(dāng)前的和未 來(lái)的公司績(jī)效 2 確定當(dāng)前績(jī)效 水平下 ,投資組 合的價(jià)值 3 評(píng)估當(dāng)前戰(zhàn)略、 經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)方法 的潛在變化所造 成的后果 5 根據(jù)潛在內(nèi)部?jī)r(jià)值 和外部?jī)r(jià)值的差異 找出價(jià)值創(chuàng)造機(jī)會(huì) 當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值 當(dāng)前內(nèi)部?jī)r(jià)值 潛在內(nèi)部?jī)r(jià)值 重構(gòu)價(jià)值 外部增長(zhǎng)的 潛在價(jià)值 4 評(píng)估投資組合的分 解價(jià)值及賦稅的影 響，把它們作為以 后經(jīng)營(yíng)的所要超越 的基點(diǎn) 五角模型 —— 5個(gè)基本的價(jià)值斷層 1 當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值 2 當(dāng)前內(nèi)部?jī)r(jià)值 3 潛在內(nèi)部?jī)r(jià)值 5 重構(gòu)價(jià)值 4 外部增長(zhǎng)的 潛在價(jià)值 價(jià)值認(rèn)知差異 最大的收購(gòu)者的機(jī)會(huì) 內(nèi)部戰(zhàn)略和經(jīng) 營(yíng)機(jī)會(huì)的價(jià)值 公司各種機(jī)會(huì)的 總價(jià)值 出售與合并機(jī)會(huì) 的價(jià)值 案例 —— EG公司 公司概況 R al p h D e m s k y 是 EG 集團(tuán)消費(fèi)者子公司的前任主管，現(xiàn)在被任命為 EG 集團(tuán)公司的首席執(zhí)行官。 銷(xiāo)售額 利潤(rùn) EG 公司 消費(fèi)品子公司 $ 2 ， 100 $ 145 消費(fèi)產(chǎn)品，市場(chǎng)份額處于統(tǒng)治地位 經(jīng)營(yíng)狀況 木材子公司 8 5 0 2 5 中等規(guī)模的家具生產(chǎn)。 食品子公司 5 0 0 4 0 經(jīng)營(yíng)小規(guī)模的快餐連鎖店。 其他背景 回報(bào)率低，一些經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目回報(bào)率顯著低下。股票持有者分散。 ? 為了確保高質(zhì)量的財(cái)務(wù)分析 ,現(xiàn)金率應(yīng)從增量上加以考慮 ,這要在收入稅之后，在財(cái)務(wù)稅之前 . ? 對(duì)現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)要包括以下兩方面分析 :首先 ,公司歷史財(cái)務(wù)狀況的評(píng)估 。其他的相關(guān)細(xì)節(jié)及數(shù)學(xué)方法可以在預(yù)讀書(shū)中加以了解 . 從根本上說(shuō) ,我們認(rèn)為“現(xiàn)金就是國(guó)王“。 自由現(xiàn)金流的計(jì)算 經(jīng)營(yíng) 利潤(rùn) 調(diào)整后 的現(xiàn)金 稅（經(jīng) 營(yíng)利潤(rùn) *（ 1 實(shí)際稅 率）） 折舊 總現(xiàn) 金流 總投資 （包括土 地、流動(dòng) 資本等） 經(jīng)營(yíng)獲 得的自 由現(xiàn)金 流 給債主 和股東 的現(xiàn)金 流 利息和本金 股息 貼現(xiàn)率彌補(bǔ)了投資者的時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，按此貼現(xiàn)率求出未來(lái)的和貼現(xiàn)的現(xiàn)金流可以得到公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的價(jià)值。 ? 股東們所期望的可接受的最低收益是這樣計(jì)算的：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率加上市場(chǎng)上同類(lèi)投資的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。這個(gè)比率稱為 WACC(資金的加權(quán)平均成本 ),或者簡(jiǎn)稱為資金成本 . 從概念上理解 ,這是因?yàn)?,當(dāng)進(jìn)行投資決策的時(shí)候 ,管理人員應(yīng)該考 慮作為投資者資金機(jī)會(huì)成本的最低的可接受回報(bào) ,或者投資者在作同 等風(fēng)險(xiǎn)的投資時(shí)可獲得的最低的投資收益率 .下表所列的條目表明了該 如何計(jì)算收益 . 資金成本和 Beta 價(jià)值： WACC方程式 WACC= ke* + kd * (1 T) * E D+E E D+E 含義 所有資金提 供者的稅后 機(jī)會(huì)成本 。在下面的這個(gè)例子中我們可以看到，高 betas的股票比整個(gè)市場(chǎng)更加不穩(wěn)定，低 betas的股票則比整個(gè)市場(chǎng)要穩(wěn)定。 ? 當(dāng)前內(nèi)部?jī)r(jià)值 。這些改進(jìn)可以是經(jīng)營(yíng)上的，或是融資方式上的，從而降低公司的資金成本會(huì)創(chuàng)造賦稅優(yōu)勢(shì)等。在進(jìn)行公司重構(gòu)的開(kāi)始，這個(gè)價(jià)值代表了若將公司出售所能獲得的價(jià)格，它給每項(xiàng)業(yè)務(wù)提供了一個(gè)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)或進(jìn)行改進(jìn)的參照點(diǎn) ? 重構(gòu)
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