企業(yè)發(fā)展中的融資戰(zhàn)略-預覽頁
【正文】 桿的定義 ——由于生產(chǎn)經(jīng)營上固定成本的存在而導致的銷售變化對營業(yè)利潤變化的杠桿作用。 ? [舉例 ]A、 B兩公司的資產(chǎn)均為 100萬元， B公司無負債， A公司負債率 50%，負債年利率 8%。 9 財務杠桿（續(xù) 2） ? A公司： ? DFLA = 10 / （ 10100*50%*8%） ? = ? B公司 : ? DFLB = 10 / 10 ? = 1 ? 這表明 :A公司的財務風險大于 B公司。 13 財務杠桿 (續(xù) 5) ? 思考：財務杠桿反映了“什么樣”的財務風險？ 14 聯(lián)合杠桿 ? 聯(lián)合杠桿的定義 ——由于生產(chǎn)經(jīng)營及融資上固定成本的存在而導致的銷售變化對每股收變化的杠桿作用。 17 企業(yè)獲利能力 ? 〈 1〉根據(jù)“融資順序理論”，企業(yè)融資 ? 選擇的一般順序為：保留盈余 負債 ? 發(fā)行股票。當存在下列情形時，負債避稅效應將被部分抵消： ? 〈 1〉企業(yè)處于虧損狀態(tài)； ? 〈 2〉非負債避稅工具（如折舊抵稅、投資免稅等）的存在； 19 企業(yè)成長性 ? 〈 1〉成長型企業(yè)可能采取低負債策略，其原因是：成長快 經(jīng)營風險大 破產(chǎn)威脅大 謹慎負債； 或者是：成長快 經(jīng)營風險大 債權人監(jiān)管力度大 代理成本高 企業(yè)減少負債。 21 與管理決策有關的因素 ? 觀點之一：高負債 破產(chǎn)壓力大 經(jīng)營者注意力集中于還本付息 影響企業(yè)經(jīng)營效率。T公司財務經(jīng)理的評論：“在考慮公司借多少債才算安全時，必須考慮公司自身的經(jīng)營風險。而且，目標債務比率的設計多建立在對公司經(jīng)營風險理性估計的基礎之上。 ? EBIT即為兩種融資方案的臨界點的息稅
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