現(xiàn)貨指數(shù)與股指期貨間的領先滯后關系—基于滬深300的研究-預覽頁
【正文】 基本統(tǒng)計分析 .............................................................................................................. 5 基于線性模型的領先滯后關系研究 .............................................................................. 7 基于連立方程的滬深 300 股指期貨與現(xiàn)貨領先滯后的關系研究 .................................... 8 對收益序列建立 GARCH模型 ........................................................................ 9 基于聯(lián)立方程的實證分析 ............................................................................. 9 基于聯(lián)立方程 的格蘭杰因果檢驗 .................................................................11 4 總結(jié) .....................................................................................................................................13 參考文獻 ................................................................................................................................14 1 摘要 本文對滬深 300指數(shù)的收益與滬深 300指數(shù)期貨的收益率之間的日內(nèi)交易數(shù)據(jù)進行了研究。線性回歸模型 說明了單向的領先滯后關系的存在和程度的 大小，領先滯后的 時間范圍 ； 連立方程 確立了 這種 關系的方向 為負向調(diào)整； 格蘭杰檢驗 用以 排除 未考慮在內(nèi) 的無關原因是否干擾了實證結(jié)果 。我國 資本市場 基于其以上特點進行引入，也帶來了相應的成效。 上世紀末 ， 基于 發(fā)達國家的資本市場，有許多 學者 研究了期貨與現(xiàn)貨 指數(shù) 收益之間的動態(tài)關系 。 （ 1992） 把 這 鐘 領先滯后關系 闡釋成 市場對信息的反應 速率 。 徐學新 （ 2021）在研究現(xiàn)貨市場與滬深 300 股指期貨之間的波動溢出效應時 應用了 Full BEKK模型， ， 其研究結(jié)果表明滬深 300股指期貨明顯領先其他行業(yè)指數(shù)，通過 格蘭杰 因果檢驗、 實證分析發(fā)現(xiàn) 股指期貨的任何的波動實際上都會對其熬成一定的影響的，這些影響的大小對市場的價格的穩(wěn)定有著不可磨滅的作用。 依照 數(shù)據(jù)與基本分析、線性回歸分析、建立連立方程分析以 、 特征根檢驗以及其后的格蘭杰檢驗分析的步驟進行撰寫。 在原假設不成立的情況下我們可以認為 現(xiàn)貨 指數(shù)比起 股指期貨 來說是處于一個領先的位置的，換句話說就是如果這一條件不成立的話那么就認為在這期間的二者之間會有一個比較的大的差異。 建立 關于滬深 300 指數(shù)收益序列 、 滬深 300 股指期貨收益序列 、滬深 300 股票指數(shù)收益波動和股指期貨收益波動 的連立方程，通過 多元方程分析 多變量之間因果、聯(lián)動以及相互依賴的關系。 31 2 431 2 41, 1 1 , i , 1 , i if , 1 , i , 1 , i if , 1 ,1 0 0 0if , 2 2 , i if , 2 , i hs , 2 , i if , 2 , i hs , 2 ,1 0 0 0, 3 3 , i , 3 ,0nn n nhs t hs t i t i hs t i t i ti i i imm m mt t i t i t i t i ti i i iphs t hs t iiR R R H HR R R H HHR? ? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ?? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ???? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ?? ? ?? ? ? ?? ? ? ??32431 2 4i if , 3 , i , 3 , i if , 3 ,0 1 0if , 4 4 , i if , 4 , i hs , 4 , i if , 4 , i hs , 4 ,0 0 1 0pppt i hs t i t i ti i iqq q qt t i t i t i t i ti i i iR H HH R R H H??? ? ? ? ?? ? ?? ? ?? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ? ?? ? ?? ? ? ? () 從 連立方程中可以 更為 直觀的得出滬深 300股指期貨 對于滬深 300指數(shù) 的領先程度以及其置信度。 由于兩個市場的交易不同時和最終交易造成的時點不一致會影響研究，所以本文將 兩個市場在不同的時間下得到的數(shù)據(jù)進行刪除操作。 而 在 b 期 內(nèi)， 2 1 0,? ? ??? 同時 在 1%的 顯著水平下 拒絕原假設， 且 12,????的 回歸系數(shù)明顯 大 于 1? 的 回歸系數(shù)。 因而 接下來 本文 將使用基于連立方程的 回歸 分析， 在模型 中需要附加一定的 股指期貨與現(xiàn)貨市場的波動指標，才能更成功地體現(xiàn)出變量之間存在的動態(tài)關 系 ?？傻玫?系數(shù)估計結(jié)果 。 為了檢驗 變量之間的動態(tài)關聯(lián)性，下面通過格蘭杰因果檢驗檢驗多變量的因果關系。 從實證分析 中我們得出以滬深 300 指數(shù) 為標的物的股指期貨領先現(xiàn)貨指數(shù) 510 分鐘 ，且存在負向領導關系。 Park, H. Y. (1987). Stock Index Futures:Does the Tail Wag the Dog? A Technical Note. Financial Analysts Journal, 43, 5761. doi: Kalok, C. (1992). A further analysis of the leadlag relationship between the cash market and stock index futures market. Review of Financial Studies, 5, 123152. doi: Kawaller, I. G., Koch, P. D., amp。 . (1990). The Dynamics of Stock Index and Stock Index Futures Returns. Journal of Financial and Quantitative Analysis(25), 441468. doi: 林冬霞 . (2021). 股指期貨與股票市場關聯(lián)性研究 —— 基于 VAR 模型的實證分析 . 商業(yè)經(jīng)濟 (21), 7172,116. doi: ?；勖?. (2021). 韓國 KOSPI200 股指期貨和現(xiàn)貨的協(xié)整關系研究 . 時代經(jīng)貿(mào) (學術版 ), 6(24), 148149.
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