資金成本和資金結(jié)構(gòu)(1)-預(yù)覽頁
【正文】 因素的關(guān)系： 1)在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售額增長（減少）所引起息稅前利潤增長（減少）的幅度。是 息稅前利潤變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的倍數(shù)。 wKjK jjWj12 資金成本計(jì)算 訓(xùn)練 ?教材 P170 — 173 例 — 例 13 四、資金的邊際成本 邊際成本是指籌資每增加 一個(gè)單位 而增加的成本（企業(yè)在追加籌資決策的過程當(dāng)中才用到的）。 ? ●在各種資金來源中，普通股的成本最高。 )1()1(1100 fBTiBfBTIK b?????????）（）（6 （二）銀行借款成本 銀行借款手續(xù)費(fèi)很低時(shí) ， 籌資費(fèi)用可忽略不計(jì) 。 ?如果項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率高于資金成本率時(shí)，認(rèn)為方案可行。 資金成本并不是企業(yè)籌資決策中所考慮的唯一因素。 一般用相對(duì)數(shù)（資金成本率）表示 : 籌資費(fèi)用籌資總額每年的用資費(fèi)用籌資凈額每年的用資費(fèi)用資金成本率???3 （二）資金成本的作用 題。 ?也就是說國際上將資金成本視為投資項(xiàng)目的“最低收益率”或是采用投資項(xiàng)目的取舍率，是比較、選擇投資方案的主要標(biāo)準(zhǔn)。 B和分母當(dāng)中的 B0 在平價(jià)發(fā)行時(shí)是可以抵銷的，但是在溢價(jià)或是折價(jià)時(shí)則不可以。 股利固定不變 股利固定增加 0VDK e ?gVDKe ??01為留存收益成本 eKeK10 ? 強(qiáng)調(diào)： ? ●這五種個(gè)別資金成本都指的是長期資金的資金成本。 11 三、綜合資金成本 ????njjjw WKK1 為加權(quán)平均資金成本； 為第 類個(gè)別資金成本； 為第 類個(gè)別資金占全部資金的比重。 ? Ⅱ Ma=EBIT （息稅前利潤） 19 一、經(jīng)營杠桿 ? （一） 經(jīng)營杠桿的概念 ?指由于固定成本的存在，而導(dǎo)致息稅前利潤的變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量的變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。如果不存在固定成本，所有成本都是變動(dòng)的，那么邊際貢獻(xiàn)就是息稅前利潤，這時(shí)息稅前利潤變動(dòng)率就同產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率完全一致。 ? 不論企業(yè)營業(yè)利潤多少，債務(wù)的利息和優(yōu)先股的股利通常都是固定不變的。復(fù)合杠桿是財(cái)務(wù)杠桿與營業(yè)杠桿共同起作用使銷售額稍有變動(dòng)就會(huì)使每股利潤產(chǎn)生更大的變動(dòng)，這兩種杠桿的連鎖作用就叫復(fù)合杠桿。 (3)只要在企業(yè)的籌資方式中有固定支出的債務(wù)或優(yōu)先股，就存在財(cái)務(wù)杠桿的作用。 從大的方面來說主要是負(fù)債資金和權(quán)益資金的比例問題。但把資金結(jié)構(gòu)對(duì) 風(fēng)險(xiǎn) 的影響置于視野以外，是不全面的。 ?（三） 貸款人和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影響 ?（四） 行業(yè)因素 ?（五） 企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況 32 ?（六） 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。 ?（七） 所得稅稅率的高低 ?（八） 利率水平的變動(dòng)趨勢(shì)
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