金融學(xué)課件--第八章 金融市場-預(yù)覽頁
【正文】 內(nèi)集中交易 ? 采用經(jīng)紀(jì)制（委托 代理） ? 競價方式?jīng)Q定成交價格：價格優(yōu)先、時間優(yōu)先 ? 交易證券是經(jīng)批準(zhǔn)的上市證券，且交易數(shù)量達(dá)到規(guī)定的成交單位 2021/6/16 金融學(xué)課件 17 ? 某股票目前的價格為 ? 買方： 賣方 : ? ? (10:45) ? (10:46) 2021/6/16 金融學(xué)課件 18 二、場外交易市場和場內(nèi)交易市場 場外交易市場： 在證券交易所外進(jìn)行證券交易的市場 （ 1）廣義和狹義之分： （ 2）特點 ? 無固定場所 ， 通過通信網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行； ? 證券交易可以通過交易商或經(jīng)紀(jì)人 ， 也可直接進(jìn)行 ，無交易席位的限制； ? 雙方協(xié)商議定價格； ? 交易證券主要是非上市證券 。這個市場采取類似于證券交易所的管理機(jī)制，也被稱為創(chuàng)業(yè)板市場。 種類：同業(yè)拆借市場、 CDs、國庫券市場、商業(yè)票據(jù)市場、證券回購市場 特點： 資本市場： 指以期限 1年以上的金融工具為媒介 ，進(jìn)行長期性資金交易活動的市場 。 ? 中央銀行 參與貨幣市場并非出于營利目的，而是為了調(diào)節(jié)貨幣總量和利率水平，以實現(xiàn)特定的貨幣政策，調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運行。 ? 政府機(jī)構(gòu)（ 既可以是中央政府，也可以是地方政府，還可能是國外政府）參與貨幣市場的主要目的是籌集資金以彌補(bǔ)財政赤字。 票據(jù)市場 票據(jù)： 是指具有法定票面形式的，表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價憑證。 ? 匯票： 是債權(quán)人向債務(wù)人簽發(fā)的，要求按照約定時間，向其指定人或持票人無條件支付一定金額的書面指令。 2021/6/16 金融學(xué)課件 26 ? 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場（ CDs） ：是由商業(yè)銀行發(fā)行的，可在市場上轉(zhuǎn)讓的存款憑據(jù)。 ? 資本市場上的交易工具特點： 具有收益率較高，但流動性和安全性較差等特征，往往具有長期投資的性質(zhì)。 2021/6/16 金融學(xué)課件 28 ? 股票市場 (stock market)：是以股票作為交易對象的長期資金市場。我國的股票交易所目前有上海證券交易所和深圳證券交易所。 六、現(xiàn)貨交易市場和期貨交易市場（交割時間） 現(xiàn)貨交易市場： 交易雙方達(dá)成協(xié)議后立即辦理交割手續(xù)的市場 期貨交易市場： 交易雙方達(dá)成協(xié)議，在約定日期之后辦理交割手續(xù)的市場。 2021/6/16 金融學(xué)課件 31 ? 外匯市場： 是外匯交易參與者從事外匯買賣和調(diào)劑外匯余缺的交易場所或交易網(wǎng)絡(luò) 。 2021/6/16 金融學(xué)課件 32 ? 外匯市場產(chǎn)生的原因： 國際貿(mào)易帶來的國際間商品與勞務(wù)價格支付；國際借貸產(chǎn)生的國際間資本的流動；國際清償和國際貨幣支付需要；國際貨幣流動。 ? 外匯期貨交易（ futures exchange），即采用標(biāo)準(zhǔn)化合約，規(guī)定在未來特定時間以特定價格買賣一定數(shù)量某種外匯的交易。套匯具有自動調(diào)節(jié)匯率的作用。 2021/6/16 金融學(xué)課件 37 （二）離岸金融市場 ? 離岸金融市場（ OffShore Market） ： 又稱境外市場（ External Market），歐洲貨幣市場（ Eurocurrency Market）， 是指在一個國家和地區(qū)設(shè)立金融設(shè)施，專門經(jīng)營非居民（包括外國投資者、外國籌資者和借款人）之間使用外國貨幣開展融資業(yè)務(wù)的國際金融市場。 歐洲貨幣（ Eurocurrency）： 是指存放在某一貨幣發(fā)行國境外銀行的該貨幣存款，包括歐洲美元、歐洲歐元、歐洲瑞士法郎、歐洲日元等等。 主要的離岸金融市場： 1981年由美國聯(lián)邦儲備委員會批準(zhǔn)在紐約開設(shè)的 “ 國際銀行設(shè)施便利 ”（ IBF, International Banking Facilities）；1975年設(shè)立于巴林的離岸金融市場和 1968年設(shè)立于新加坡的亞洲美元市場等。 2021/6/16 金融學(xué)課件 42 ? 金融期貨市場（ financial futures market）是由期貨交易所、期貨結(jié)算所、期貨經(jīng)紀(jì)商和普通交易者所構(gòu)成的以期貨合約為交易對象的金融市場。互換是指交易雙方按照事先約定的規(guī)則，在未來的一段時間里，相互交換一系列現(xiàn)金流量（本金、利息、價差等）的交易。 交易成本 (exchange cost)： 即為達(dá)成金融交易而在交易價格之外所必須支付的時間與金錢。法瑪（ Eugene Fama）首先區(qū)分：有效運行（內(nèi)部有效）和有效定價（外部有效）。 ? 市場信息與有效定價（外部有效或定價效率）： 市場價格在任何時候都充分反映了與證券定價相關(guān)的所有可獲得的信息，即證券市場的有關(guān)信息充分體現(xiàn)在證券價格中。因此，流行的 K線圖等分析手段在弱式有效市場中沒有幫助。 ? 強(qiáng)式效率：指證券價格反映了所有公開和不公開（內(nèi)幕）市場信息。 新消息并不是總能迅速反映在股票價格中 ? 新的研究進(jìn)展：行為金融學(xué) (有限理性、有限控制力和有限自利 ) 三、影響市場效率的因素 ?（一）市場發(fā)育程度 市場發(fā)育程度決定了市場的組織、規(guī)模和結(jié)構(gòu)的完善程度，市場的深度和廣度，影響金融市場的運行效率和定價效率。 ?（二）交易成本 交易成本 (exchange cost)：即為達(dá)成金融交易而在交易價格之外所必須支付的時間與金錢。 信息不對稱 （ asymmetric information） 指參與交易的雙方所擁有的關(guān)于特定交易活動的潛在風(fēng)險和收益的信息的充分程度不一致。由于交易成本和信息問題的存在，企業(yè)可能內(nèi)化融資功能（以內(nèi)源融資替代外源融資，從而彌補(bǔ)了金融市場的局限性）。
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