中銀國際-當前宏觀經(jīng)濟形勢與貨幣政策取向-紀敏博士-預覽頁
【正文】 月2007年8月2007年10月2007年12月2008年2月2008年4月2008年6月2008年8月2008年10月2008年12月2009年2月%工業(yè)企業(yè)利潤增速數(shù)據(jù)來源：中國國家統(tǒng)計局 9 就業(yè)壓力顯著 城鎮(zhèn)登記失業(yè)率明顯上升，若考慮到農(nóng)民工和 畢業(yè)學生就業(yè)情況，就業(yè)壓力明顯 2000年3月2000年9月2001年3月2001年9月2002年3月2002年9月2003年3月2003年9月2004年3月2004年9月2005年3月2005年9月2006年3月2006年9月2007年3月2007年9月2008年3月2008年9月2009年3月% 城鎮(zhèn)登記失業(yè)率10 通縮壓力有所顯現(xiàn) 金融危機引發(fā)大宗商品價格暴跌，帶動中國 CPI和 PPI快速回落 并出現(xiàn)負增長。 ? 資本市場股權分置改革基本完成，資本市場廣度和深度都有所擴展。此數(shù)據(jù)不包含民間借貸。當然中國也有如縣、鄉(xiāng)、村的負債、社會保障缺口等隱性赤字。 38 產(chǎn)成品存貨與銷售收入增長關系05101520253035401994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年產(chǎn)成品存貨（% ） 銷售收入（% ）銷售收入增速仍慢于產(chǎn)成品庫存增速 39 PMI庫存指數(shù)上升并不穩(wěn)定 40 本輪存貨調(diào)整相比以往更為劇烈的原因 ?金融危機導致全球性衰退：需求變化的影響。 貨幣供應量指 M2+CD， 數(shù)據(jù)引自 CEIC。 63 國際收支順差明顯縮小 ?一季度結售匯順差同比下降 74%，月均 134億美元，回到 2021年水平。 64 人民幣有效匯率升值較快 65 人民幣有效匯率和出口份額有關 66 外匯儲備使用重點宜放在擴大對外投資 ?外匯儲備是央行以貨幣發(fā)行獲得的外匯資產(chǎn) ?外匯儲備代表的對外債權和對外支付能力 ?可靈活運用的外匯儲備約 3000億美元 =1950011500（已投資部分） 5000（儲備需要） ?短中期外匯儲備單邊上升動力不足 ?例： 2021年 4季度貿(mào)易順差超過 1000億，外匯儲備僅增長400億 ?外匯儲備使用重點宜放在對外直接投資 ?—— 支持企業(yè)并購國外能源資源、先進技術企業(yè) ?—— 支持企業(yè)開拓海外營銷渠道和品牌建設 ?—— 設立海外產(chǎn)業(yè)投資基金支持企業(yè)走出去 67 順應市場需求穩(wěn)步推進人民幣國際化 ?通過國家層面上的活動支持人民幣走出去 ?—— 貨幣互換 ?—— 對外政府貸款 ?—— 提高國際金融組織注資份額和參與國際金融活動 ?通過發(fā)展離岸金融市場支持人民幣走出去 ?—— 擴大香港人民幣債券市場 ?—— 鼓勵發(fā)行熊貓債券 ?通過促進投資和貿(mào)易便利化支持人民幣走出去 ?—— 建立境外人民幣支付結算體系 ?—— 在條件的區(qū)域和貿(mào)易、投資活動中創(chuàng)造人民幣結算的條件 68 三、中國經(jīng)濟發(fā)展中長期向好趨勢不會改變 ?中國經(jīng)濟在全球的比較優(yōu)勢將長期存在并不斷強化 ?中國經(jīng)濟的內(nèi)需潛力巨大 ?深化改革促進中國經(jīng)濟的持續(xù)較快發(fā)展 69 中國經(jīng)濟長期向好趨勢不會改變（供給因素） ?中國經(jīng)濟在全球仍具有比較優(yōu)勢 ?—— 中國具有高儲蓄率 ?—— 制造業(yè)基礎大大增強 ?—— 勞動力成本相對較低 ?—— 勞動生產(chǎn)率提高較快 ?—— 開放度逐漸提高 70 中國經(jīng)濟長期向好趨勢 不會 改變（需求因素） ?中國經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)需潛力巨大 ?—— 消費結構升級潛力巨大 ?—— 城市化潛力巨大（縮小城鄉(xiāng)差距） ?—— 縮小區(qū)域差距潛力巨大 71 深化改革促進中國經(jīng)濟 持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展 持續(xù)均衡發(fā)展 ?改革收入分配體制以擴大消費 ?改革資源價格以發(fā)揮市場作用 ?大力扶持服務業(yè)發(fā)展 ?大力扶持中小企業(yè)發(fā)展 ?深化金融改革促進經(jīng)濟發(fā)展 ?—— 深化金融機構改革 ?—— 大力發(fā)展多層次金融市場 ?—— 完善金融宏觀調(diào)控體系 72 下一步可能出臺的其他宏觀經(jīng)濟政策 ? 進一步出臺穩(wěn)定出口的政策措施 ? —— 外匯管理、出口融資、保險、商檢、關檢 ? 扶持中小企業(yè) ? —— 緩征部分稅收 ? —— 發(fā)放就業(yè)補貼 ? —— 增加政策性擔保、再擔?；鹨?guī)模 ? —— 緩交社?；? ? —— 建立中小企業(yè)貸款風險補償基金 ? 鼓勵增加消費 ? —— 擴大家電下鄉(xiāng)范圍，提高補貼產(chǎn)品最高限價 ? —— 開展新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造 ? —— 實施節(jié)能產(chǎn)品惠民工程 ? —— 鼓勵擴大服務性消費 ? 加快推動重點產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興 ? —— 盡快下達重點產(chǎn)業(yè)振興和改造資金 ? —— 增加發(fā)放并購貸款 ? —— 加大政策采購和國產(chǎn)首臺首套政策支持力度 73 謝謝！
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