【正文】 直維持低位，進(jìn)一步刺激了社會(huì)融資需求。而且，市場化程度更高的同業(yè)資產(chǎn)往往比貸款擁有更高的收益率，因此成為眾多銀行追逐的對(duì)象。 在提倡創(chuàng)新的發(fā)展理念之下，監(jiān)管部門對(duì)金融創(chuàng)新保持了一定的容忍度，從而為市場創(chuàng)造了監(jiān)管套利的空間。 （二）同業(yè)業(yè)務(wù)的影響 同業(yè)業(yè)務(wù)的大發(fā)展對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場造成了不容忽視的影響，可以總結(jié)為如下幾個(gè)方面： 正面影響： （ 1） 作為新的融資渠道服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì) 同業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)造了更多的流動(dòng)性，使得部分缺少正規(guī)融資渠道的部門獲得了信用支持，在一定程度上促進(jìn)了資本的有效配置和經(jīng)濟(jì)增長， （ 2） 促進(jìn)了金融創(chuàng)新和利率市 場化 同業(yè)業(yè)務(wù)是在國內(nèi)資產(chǎn)證券化不發(fā)達(dá)的環(huán)境下，商業(yè)銀行進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整的一種手段，反映了商業(yè)銀行在轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)經(jīng)營模式方面的努力，客觀上促進(jìn)了金融市場的創(chuàng)新和利率市場化的發(fā)展。 2）同質(zhì)性 同業(yè)業(yè)務(wù)主要流轉(zhuǎn)于金融市場，客戶集中度高，而且業(yè)務(wù)的供給與需求相對(duì)趨同，因而極易引發(fā)系統(tǒng)性的市場波動(dòng)。 20xx 年 6 月銀行間市場 發(fā)生 的 “錢荒 ”事件 ，被諸多市場人士認(rèn)為 是在央行有意安排下 “同業(yè)綜合征 ”的一次 集中 爆發(fā)。杠桿的放大在放大銀行利潤的同時(shí)，也放大了金融的風(fēng)險(xiǎn)。但是這些因素都不是關(guān)鍵的原因，因?yàn)槊磕昴曛秀y行業(yè)都會(huì)面臨同樣的問題，但不至于產(chǎn)生如此嚴(yán)重的“錢荒”。 根據(jù) 20xx 年主要銀行的年報(bào)來看， 20xx 年下半年，主要銀行總體壓縮了同業(yè)項(xiàng)下買入返售同業(yè)資產(chǎn)，非標(biāo)資產(chǎn)壓縮月 8000 億，主要是壓縮了買入返售票據(jù)資產(chǎn)，而買入返售項(xiàng)下類信貸非標(biāo)資產(chǎn)（包括信托受益權(quán)，資管計(jì)劃等）仍然增長月 20xx 億，但較前期增速有所放緩。 圖： 20xx 年下半年，上市銀行同業(yè)和投資項(xiàng)下 非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模壓縮約 5200 億 二、同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)范相關(guān)規(guī)章制度 （一） 相關(guān)制度文件 事實(shí)上，早在 20xx 年，監(jiān)管機(jī)構(gòu)就已經(jīng)注意到同業(yè)業(yè)務(wù)迅速膨脹帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)。但 8 號(hào)文實(shí)施后，中小銀行并不愿放棄這塊高收益資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而通過互買、騰挪等多種方式規(guī)避強(qiáng)制性規(guī)定，將非標(biāo)資產(chǎn)從理財(cái)轉(zhuǎn)至自營科目下，使得同業(yè)業(yè)務(wù)繼續(xù)膨脹。今年以來，央行和銀監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)在一些場合的表態(tài)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)近期對(duì)一些通道業(yè)務(wù)進(jìn)行限制和規(guī)范的發(fā)文，表明各部委在治理同業(yè)的問題上取得了更多的共識(shí) ，一直到 20xx 年 5 月 16 日的 127 號(hào)文正式下發(fā)執(zhí)行 ，同業(yè)業(yè)務(wù)的游戲規(guī)則方才“靴子落地”。 20xx0516 銀發(fā) [20xx]127 號(hào) 《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》 約束非標(biāo)和影子銀行業(yè)務(wù)，金融監(jiān)管協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)化。 （ 2）同業(yè)投資標(biāo)的資產(chǎn)： 同業(yè)金融資產(chǎn)：包括但不限于金融債、次級(jí)債等在銀行間市場貨證券交易所市場交易的同業(yè)金融資產(chǎn)； 特定目的載體：包括但不限于商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托投資計(jì)劃、證券投資基金、證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、基金管理公司及子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。 從資產(chǎn)負(fù)債兩端規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模，結(jié)算行和非結(jié)算行同業(yè)存款的區(qū)分為未來貨幣基金等非銀行機(jī)構(gòu)的非結(jié)算性同業(yè)存款繳準(zhǔn)備金做了鋪墊。 文件明確提倡加大同業(yè)定期存單業(yè)務(wù)，但未給予優(yōu)惠條款。銀行通常只把保本型的理財(cái)產(chǎn)品記入資產(chǎn)負(fù)債表，而不正式承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品則記在表外，實(shí)際中大約四分之三的銀行理財(cái)產(chǎn)品都會(huì)記入資產(chǎn)負(fù)債表外，這個(gè)賬戶下的非標(biāo)資產(chǎn)，既不耗用銀行資本金，也不計(jì)提撥 備，能夠有效地回避銀監(jiān)會(huì)的貸款限制和存貸比限制。這些同業(yè)業(yè)務(wù)中，小部分存放在同業(yè)科目，如委托定向投資（基本模式是：委托行 甲方在受托行 乙方開設(shè)同業(yè)存款賬戶，存放同業(yè)資金，受托行再按照委托行的指令以受托行的名義投資于受托行指定的金 融資產(chǎn)項(xiàng)目，可以是直接投資信托計(jì)劃、定向資管計(jì)劃，也可以是間接的金融資產(chǎn)受益權(quán)，如銀行存款、票據(jù)資產(chǎn)、存單收益權(quán)、信托受益權(quán)等）；大部分同業(yè)業(yè)務(wù)，以買入返售的形式，記入返售科目（買入返售，就是“逆回購”，是指甲方與資金需求乙方簽訂協(xié)議，現(xiàn)在買入證券，同時(shí)在規(guī)定時(shí)間被乙方以規(guī)定金額贖回的行為。由于在買入返售非標(biāo)等同業(yè)業(yè)務(wù)中，銀行既可突破信貸額度限制，又能通過引入過橋方和擔(dān)保方將風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重占用降至 25%，因此多數(shù)銀行紛 紛采用這種方式，導(dǎo)致 20xx 年同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模迅速膨脹，截至 20xx 年三季度， 16 家上市銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模占總資產(chǎn)比例達(dá) %。 由于股權(quán)投資相對(duì)穩(wěn)定，其他投資基本為信托及其他受益權(quán)，該項(xiàng)余額從 20xx 年上半年的 萬億，上升到 20xx 年 3 月的近 5 萬億。 （ 1）上市銀行基本都能滿足 127 號(hào)文對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模的監(jiān)管要求，只會(huì)對(duì)某些同業(yè)業(yè)務(wù)基金的城 /農(nóng)商行有實(shí)質(zhì)性的限制。 （ 3） 嚴(yán)格的撥備計(jì)提假設(shè)下凈利潤下降 %。 長期 影響 （ 1） 對(duì)經(jīng)濟(jì)影響 業(yè)界認(rèn)為， “127 號(hào) 文 ”的出臺(tái)主要是 “總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化 ”的取向，通過盤活存量，優(yōu)化增量，改善融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的同時(shí)也切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)。 20xx20xx 年社會(huì)融資年均增 20%左右 ,預(yù)計(jì) 14 年下降1015%。對(duì)不同銀行 來說，影響的程度也不盡相同，部分同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模日趨龐大的城商行、農(nóng)商行估計(jì)影響較大。此外，部分同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模日趨龐大的城商行、農(nóng)商行估計(jì)也會(huì)受到比較大的影響。其政策含義無非是中央政府希望將信貸資源更多地配置到生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)、三農(nóng)、小微和消費(fèi)等高生產(chǎn)力和有利于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的領(lǐng)域。在創(chuàng)造性破壞的過程中，雖然從長期看中國經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新型結(jié)構(gòu)正在孕育，中國經(jīng)濟(jì)也正在發(fā)生一些積極的變化，但短期經(jīng)濟(jì)下行的壓力難以避免 。從同業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，規(guī)模 最大的是同業(yè)投資，主要是同業(yè)市場的標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)配置，以國債類債券為主；其次是買入返售資產(chǎn)，主要是票據(jù)逆回購 和債券逆回購 。 正面影響 （ 1） 按照 127 號(hào)文同業(yè)負(fù)債占比要求，富邦華一銀行的同業(yè)負(fù)債業(yè)務(wù)規(guī)模尚有 億元增長空間； （ 2） 假設(shè)新增同業(yè)資產(chǎn)均計(jì)提 100%風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)： 按照富邦華一銀行 20xx 年的資本充足率設(shè)定 同業(yè)資產(chǎn) 可成長 億元； 按照巴三對(duì)非系統(tǒng)銀行 %的資本充足率要求， 同業(yè)資產(chǎn)可成長 億元； （ 3） 假設(shè)新增同業(yè)資產(chǎn)計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)小于 100%（合理配置降低風(fēng)險(xiǎn)權(quán)值），按照16 家上市銀行同業(yè)負(fù)債的最大占比 %，同業(yè)資產(chǎn)可以成長 億元。 （ 3） 同時(shí)，正是因?yàn)槲覀?母行（富邦金控 集團(tuán) ） 的背景，在我們合成和創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品時(shí)，可以借助關(guān)系企業(yè)的平臺(tái)和兩岸三地的資源，這也是大多機(jī)構(gòu)所不具備的。