【正文】 理包括流動資產(chǎn)管理和流動負債管理 （ 4）股利分配 制定合理的股利分配政 策，可以緩解企業(yè)對資金需求的壓力，降低企業(yè)籌資的資金成本，影響企業(yè)股價在市場上的走勢，滿足投資者對投資回報的要求。 （ 4）財務(wù)控制 是企業(yè)實現(xiàn)其生產(chǎn)目標(biāo)的重要保證。 利潤作為企業(yè)經(jīng)營成果的體現(xiàn)，很容易從企業(yè)財務(wù)報表上得到反映。 （ 1）沒有考慮利潤發(fā)生的時間； （ 2）沒有考慮利潤與風(fēng)險的關(guān)系； （ 3）可能造成企業(yè)經(jīng)營行為短期化。 每股市價最大化 股票價格反映了市場對企業(yè)價值的客觀評價，它是企業(yè)價值最大化的另一種表現(xiàn)。 經(jīng)典例題－ 1【 2020年單選題】下列企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)中，既沒有考慮資金的時間價值，又容易造成企業(yè)經(jīng)營行為短期化的是（ ）。 一、法律環(huán)境 法律環(huán)境是指對企業(yè) 財務(wù)管理活動產(chǎn)生影響的各種法律因素。 （一）金融市場的分類 （ 1）按交易的期限，分為資金市場（也稱為貨幣市場）和資本市場（也稱為長期資金市場）。 （二）金融市場的組成 金融市場由主體、客體和市場參與人組成。 經(jīng)典例題－ 2【 2020年多選題】影響上市公司發(fā)行的可上市流通的公司債券票面利率水平的因素有（ ）。 一、資金時間價值 投資者在沒有投資風(fēng)險的情況下進行投資而獲得的報酬。 經(jīng)典例題－ 4【基礎(chǔ)知識題】某企業(yè)想要在第五年年底得到一筆 10000元的款項，年利率 10%，按單利計算，則現(xiàn)在需要在銀行存入的款項金額為： [答疑編號 3581010104] （ 1）復(fù)利終值 F＝ P（ 1＋ r） n 其中（ 1＋ r） n稱為復(fù)利終值系數(shù)，記為 FVr， n。 上例中，現(xiàn)在需要在銀行存入的款項金額為： 50000 ＝ 19275（元） （二）年金的計算 年金是一定時期內(nèi)每隔 相等時間 、發(fā)生 相等金額 的收付款項。該項目分 3年建成，每年需要資金 100萬元，則項目建成時向銀行還本付息的金額為： [答疑編號 3581010201] 同樣，為了方便計算，我們將 稱為年金終值系數(shù)，記為 FVAr， n ，可以通過年金終值系數(shù)表查得，計算年金終值的問題就變?yōu)榘l(fā)生的年金乘以年金終值系數(shù)。 即： F＝ A （ F/A， i， n） （ 1＋ i） ＝普通年金終值 （ 1＋ i） ② 預(yù)付年金現(xiàn)值 先將其看成普通年金，套用普通年金現(xiàn)值的計算公式，計 算出第一個 A前一期位置上，即第 0期期初的數(shù)值，再將其往后調(diào)整一期，得出要求的 0時點（第 1期期初）的數(shù)值。 ＝ （元） （ 4）年均投資回收額的計算 年均投資回收額是為了收回現(xiàn)在的投資，在今后一段時間內(nèi)每年收回相等數(shù)額的資金。 現(xiàn)值的計算公式： P＝ A/r 經(jīng)典例題－ 11【基礎(chǔ)知識題】某企業(yè)擬建立一項永久性獎學(xué)金，計劃每年頒發(fā)獎金 10萬元，如果銀行目前的存款利率為 4%，問現(xiàn)在需要存入多少元 ? [答疑編號 3581010205] P＝ A/r＝ 10247。利用第二個公式計算得： P＝ 90 ＝ （萬元） 同樣，該項目不可行。 P＝ 5000FVA 10%,4＝ 5000 ＝ 23205（元） 經(jīng)典例題－ 15【單選題】某項永久性獎學(xué)金，計劃開始時一次性存入銀行一筆錢，以后每年發(fā)放 50 000元，若年利率為 8%，則初始應(yīng)該存入銀行（ ）元。（已知 PVA（ 8%，7）＝ ， PV（ 8%， 3）＝ ） [答疑編號 3581010211] 『正確答案』 D 『答案 解析』該項年金的現(xiàn)值＝ 180PVA （ 8%， 7） PV （ 8%， 3） （ 1＋ 8%）＝ 180（ 1＋ 8%）＝ （萬元） 三、投資風(fēng)險價值 （一）含義 投資風(fēng)險價值是指投資者因在投資活動中冒風(fēng)險而取 得的超過資金時間價值的額外報酬。 方差 σ 2＝ ∑[R i－ E（ R） ]2P i 預(yù)期收益率相同，方差越大，風(fēng)險越大。（絕對風(fēng)險的大?。? 標(biāo)準(zhǔn)離差率 V＝ σ/E （ R） 100% 標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大。 投資報酬率的計算公式： 投資必 要報酬率＝無風(fēng)險報酬率＋風(fēng)險報酬率 K＝ KF＋ KR＝ KF＋ βV 式中： KF—— 無風(fēng)險報酬率。 經(jīng)典例題－ 21【 2020年單選題】甲企業(yè)擬投資某項目，經(jīng)分析計算該項目的經(jīng)營期望收益率為%，標(biāo)準(zhǔn)差為 %，風(fēng)險報酬系數(shù)為 ，無風(fēng)險報酬率為 5%，則該投資項目的投資報酬率是（ ）。 %， % %， % %， % %， % [答 疑編號 3581010218] 『正確答案』 A 『答案解析』 （ 3）根據(jù)風(fēng)險的大小可以判定， A、 B兩個投資項目（ ）。 本章應(yīng)關(guān)注的考點： ； ； ； ； 。 投資人：關(guān)心企業(yè)的償債能力、資產(chǎn)管理及使用情況、企業(yè)的獲利能力，還要考慮企業(yè)的長期發(fā)展趨勢。 三、財務(wù)報表分 析的基本方法 （一）比率分析法 比率分析法是利用財務(wù)比率進行分析、揭示企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的一種分析方法。 （二）比較分析法 比較分析法是通 過某項財務(wù)指標(biāo)與性質(zhì)相同的指標(biāo)評價標(biāo)準(zhǔn)進行對比，揭示企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的一種分析方法。一般而言，資產(chǎn)負債表以資產(chǎn)總額為 100%，利潤表以銷售收入總額為 100%。 【要點提示】從反映償債能力的角度看，流動比率越高越好，但從企業(yè)盈利能力 角度來看，則不宜過高。 經(jīng)典例題－ 2【基礎(chǔ)知識題】為了便于說明，本章各項財務(wù)比率的計算將以宏大股份有限公司為例，該公司的資產(chǎn)負債表、利潤表如表 2－ 表 2－ 2所示。 經(jīng)典例題－ 3【基礎(chǔ)知識題】根據(jù)宏大股份有限公司的表格，年初、年末速動比率計算如下： [答疑編號 3581020203] 經(jīng)典例題－ 4【單選題】已知 2020年底某企業(yè)存貨為 180000元，流動負債為 202000元，速動比率為 ，假定該企業(yè)流動資產(chǎn)由速凍資產(chǎn)和存貨組成，則流動比率為（ ）。 經(jīng)典例題－ 5【基礎(chǔ)知識題】根據(jù)宏大股份有限公司的表格，年初、年末現(xiàn)金比率計算如下： [答疑編號 3581020205] 經(jīng)典例題－ 6【 2020年多選題】下列各項財務(wù)指標(biāo)中，能反映企業(yè)短期償債能力的有（ ）。 在企業(yè)資產(chǎn)凈利潤率高于負債資本成本率的條件下，企業(yè)負債經(jīng)營會因代價較小使所有者的收益增加。 一般來說，產(chǎn)權(quán)比率越高，說明企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越弱；產(chǎn)權(quán)比率越低，說明企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越強。 經(jīng)典例題－ 11【單選題】某企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率為 50%，則該企業(yè)資產(chǎn)負債率為（ ）。該項指標(biāo)越大，說明支付債務(wù)利息的能力越強；這項指標(biāo)越小，說明支付債務(wù)利息的能力越弱。若不考慮其他事項，則該公司 2020年已獲利息倍數(shù)為（ ）。 【注意】平均應(yīng)收賬款是指未扣除壞帳準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款金額。則該公司 2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為（ ）天。 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 指標(biāo)計算 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) ＝ 360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) ＝平均存貨 360/ 銷貨成本 指標(biāo)評價 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越 少，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，說明存貨周轉(zhuǎn)快，企業(yè)實現(xiàn)的利潤會相應(yīng)增加，企業(yè)的存貨管理水平越高；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越多，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越少，說明企業(yè)占用在存貨上的資金越多，存貨管理水平越低。如果存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從 2020年的 60 天降到 2020年的 50天，則該公司的銷貨成本 2020年比 2020年增長（ ） %。 % % % % [答疑編號 3581020207] 『正確答案』 C 『答案解析』本期 的基本獲利率＝息稅前利潤 /總資產(chǎn)平均余額＝（ 300＋ 75＋ 50） /[（ 600＋ 800）/2]＝ 61% 經(jīng)典例題－ 28【 2020年單選題】某公司 2020年與上年度相比，營業(yè)收入增長 %，凈利潤增長 %，平均資產(chǎn)總額增加 %，平均負債總額增加 %。每股收益越高，說明每股獲利能力越強，投資者的回報越多；每股收益越低，說明每股獲利能力越弱。若該公司當(dāng)年度實現(xiàn)凈利潤為 12 050萬元，則該公司 209 年度基本每股收益可計算如下： [答疑編號 3581020201] 『正確答案』 發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)＝ 40 00012/12+10 80010/12 － 4 8002/12 ＝ 48 200（萬股） 基本每股收益＝ 12 050/48 200＝ （元） 經(jīng)典例題 30【 2020年單選題】乙公司年初僅有發(fā)行在外的普通股 10 000萬股，當(dāng)年 7月 1日定向增發(fā)普通股 2 000萬股；當(dāng)年 1～ 6月份實現(xiàn)凈利潤 4 000萬元， 7～ 12月份實現(xiàn)凈利潤 8 000萬元。 ” ② 稀釋性潛在普通股 稀釋性潛在普通股，是指假設(shè)當(dāng)期轉(zhuǎn)換為普通股會減少每股收益的潛在普通股。 計算稀釋每股收益時，當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)應(yīng)當(dāng)為計算基本每股收益時普通股的加權(quán)平均數(shù)與假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)之和。轉(zhuǎn)股價格為每股10元，即每 100元債券可轉(zhuǎn)換 10股面值為 1元的普通股。 207 年度稀釋每股收益計算如下： [答疑編號 3581020203] 『正確答案』 每年支付利息＝ 40 0002% ＝ 800（萬元） 負債成分公允價值＝ 800247。 稀釋每股收益＝（ 25 500＋ ） /（ 10 000＋ 4 000）＝ （元） 經(jīng)典例題 32【基礎(chǔ)知識題】某公司 2020年歸屬于普通股股東的凈利潤為 4 500萬元，期初 發(fā)行在外普通股股數(shù) 4 000萬股，年內(nèi)普通股股數(shù)未發(fā)生變化。那么， 2020年度每股收益計算如下： [答疑編號 3581020204] 『正確答案』 基本每股收益＝ 4 500247。 本題中由于每股收益降低，所以具有稀釋性。 207 年 1月 1日，該公司對外發(fā)行 250萬份認股權(quán)證，行權(quán)日為 208 年 3月 1日，每份認股權(quán)證可以在行權(quán)日以 元的價格認購本公司 1股新發(fā)的股份。那么， 2020年度每股收益計算如下： [答疑編號 3581020206] 『正確答案』 基本每股收益＝ 200247。 期權(quán)和認股權(quán)通常排在前面計算 ，因為此類潛在普通股轉(zhuǎn)換一般不影響凈利潤，稀釋程度根據(jù)增量股的每股收益衡量，即假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為普通股時，將增加的歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤除以增加的普通股股數(shù)的金額。12 ＝ 156（萬股） 2020年度發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù) ＝ 100 12247。 ＝ （元） ② 配股在計算每股收益時比較特殊，配股中包含的送股因素導(dǎo)致了發(fā)行在外普通股股數(shù)的增加，但卻沒有相應(yīng)的經(jīng)濟資源的流入。那么， 2020年度比較利潤表中基本每股收益的計算如下： [答疑編號 3581020208] 『正確答案』 每股理論除權(quán)價格＝（ 114 000 ＋ 5800 ） 247。 （ 4 0006/12+4 8006/12 ）＝ （元） 【要點提示】只有存在稀釋性 潛在普通股才需要計算稀釋每股收益。 （ 1）指標(biāo)計算 每股股利＝企業(yè)普通股股利總額 /普通股股數(shù) （ 2）指標(biāo)評價 該指標(biāo)是影響企業(yè)股票價格的重要指標(biāo)，每股股利越多，說明給投資者的回報越多，企業(yè)股票價格越高；每股股利越少，說明給投資者的回報越少，企業(yè)股票價格越低。 經(jīng)典例題 38【 2020年單選題】甲公司 2020年末資產(chǎn)總額 6500萬元，其中流動資產(chǎn)為 2400萬元、無形資產(chǎn)凈值為 500萬元； 負債總額 3000萬元，其中流動負債為 1800萬元； 2020年利息費用總額 240萬元，凈利潤 1500萬元，企業(yè)所得稅費用 360萬元。 [答疑編號 3581020211] 『正確答案』 AB 『答案解析』選項 A，因為速動資產(chǎn)不變，流動負債增加，因此速動比率降低；選項 B，由于流動比率大于 1，分子分母同時增加相同的數(shù)，流動比率降低；選項 C，營運資本 =流動資產(chǎn) 流動負債，因此營運資本沒有發(fā)生變化；選項 D，短期償債能力降低；選項 E，因為分母平均存貨增加，分子不變，因此存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)減少。 [答疑編號 3581020212] 『正確答案』 BCDE 『答案解析』凈資產(chǎn)利潤率＝銷售凈利潤率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù)， 而權(quán)益乘數(shù)＝ 1/（ 1－資產(chǎn)負債率），由此可見，選項 BCD