通脹緣由及政策著力點-預(yù)覽頁
【正文】 上漲？在鐵礦石價格上漲n倍之后，為什么汽車不但不漲價，反而價格下跌？銅價上漲n倍以后，為什么空調(diào)價格卻保持穩(wěn)定？ 其原因與勞動力成本“四層過濾模型”一樣：首先是進(jìn)口依存度和原材料成本占比降低了成本價格傳導(dǎo)系數(shù)；其次是新技術(shù)的采用、資本貢獻(xiàn)率和勞動生產(chǎn)率的提高進(jìn)一步降低輸入原材料價格上漲的影響；再次是企業(yè)的利潤彈性消化掉部分成本上漲；最后是流通環(huán)節(jié)的利潤彈性過濾。我們的測算表明，輸入原材料價格平均上漲15%，%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。 從貨幣供給結(jié)構(gòu)來看，除了傳統(tǒng)的央行發(fā)行基礎(chǔ)貨幣、商業(yè)銀行發(fā)放信貸之外，委托貸款、信托貸款、外資流入、資本市場和資產(chǎn)市場的膨脹都成為貨幣創(chuàng)造的新方式。傳統(tǒng)的實體經(jīng)濟(jì)交易性需求只是貨幣需求的一部分，新增的資產(chǎn)市場、資本市場的投資性和投機(jī)性貨幣需求越來越多，央行、商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)沉淀的資金也越來越多。 我們的研究表明，經(jīng)過四層吸收后，單位GDP貨幣量雖然有明顯增加，但增加幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于市場的預(yù)期。所以，除了央行和商業(yè)銀行要管好“籠中虎”之外，適當(dāng)引導(dǎo)資金流向?qū)τ诋?dāng)前以及未來的通脹管理也十分重要。 與2007年的“豬肉通脹”不同，2010年四季度以來的這一輪食品通脹，主要是“蔬菜通脹”，豬肉和糧價依然相對平穩(wěn)。隨著春天來臨，我國大部分地區(qū)的蔬菜即將迎來去年四季度漲價之后第一個供給高峰。
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