【正文】 —資產(chǎn)負(fù)債率 )=1+產(chǎn)權(quán)比率，所以權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率及產(chǎn)權(quán)比率是同向變動(dòng)，且指標(biāo)越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，財(cái)務(wù)杠桿作用度越大。 在掌握時(shí)，三個(gè)指標(biāo)要作為一個(gè)完整的知識(shí)點(diǎn)掌握。要注意這三個(gè)指標(biāo)之間的相互關(guān)系。這也就意味著企業(yè)的舉債能力已經(jīng)用盡 了。但資產(chǎn)負(fù)債率也不宜過低。關(guān)于長(zhǎng)期償債能力，不能片面理解為償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。 (1)本類指標(biāo)屬于子比率指標(biāo)，分子可以從名稱中得到提示。單選題】 (2021 年新制度 )下列業(yè)務(wù)中，能夠降低企業(yè)短期償債能力的是 ( )。聲譽(yù)好，易于籌集資金。不反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中，但在董事會(huì)決議中披露。 【注意】 (1)公式中的 “經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 ”，通常使用現(xiàn)金流量表中的 “經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ ”。因此，一般情況下 (企業(yè)具有貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、各種應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)和之外的其他流動(dòng)資產(chǎn) )，流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 現(xiàn)金比率。多選題】在其它因素不變的情況下，下列使現(xiàn)金比率上升項(xiàng)目有 ( )。 （四）現(xiàn)金比率 賬務(wù)比率 分析時(shí)需注意的問題 現(xiàn)金比率＝（貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)） /流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金比率假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，表明每 1 元流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作償債的保障 【注意】這里的現(xiàn)金不是通常意義上的現(xiàn)金，而是指現(xiàn)金資產(chǎn)。200=2，則流動(dòng)比率下降。 【例 比如，已知某企業(yè)存貨為 18 萬元，流動(dòng)負(fù)債為 20 萬元，速動(dòng)比率為 ，假設(shè)該企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，要求：計(jì)算該企業(yè)的流動(dòng)比率。一個(gè)原因：應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金 (實(shí)際壞賬可能比計(jì)提的準(zhǔn)備多 )。另外的流動(dòng)資產(chǎn)，包括存貨、待攤費(fèi)用、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)等，稱為非速動(dòng)資產(chǎn)。 此外，注意流動(dòng)比率與凈營(yíng)運(yùn)資本配置比率之間的關(guān)系 【例 該假設(shè)存在三個(gè)問題： (1)有些流動(dòng)資產(chǎn)的賬面金額與變現(xiàn)金額有較大的差異，比如：產(chǎn)成品等。但最近幾十年的發(fā)生了新的變化，許多成功的企業(yè)該指標(biāo)小于 2。 等于流動(dòng)資產(chǎn)超過流動(dòng)負(fù)債的部分 ，表明長(zhǎng)期資本的數(shù)額大于長(zhǎng)期資產(chǎn) ，增加長(zhǎng)期資產(chǎn)會(huì)提高財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性 ，增加長(zhǎng)期資產(chǎn)會(huì)降低財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性 [265020201] 『正確答案』 ABD 『答案解析』凈營(yíng)運(yùn)資本 =流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 =長(zhǎng)期資本 長(zhǎng)期資產(chǎn)，當(dāng)長(zhǎng)期資本不變時(shí)，增加長(zhǎng)期資產(chǎn)會(huì)降低凈營(yíng)運(yùn)資本，而凈營(yíng)運(yùn)資本的數(shù)額越大，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。把這個(gè)指標(biāo)變成相對(duì)數(shù)形式，就是流動(dòng)比率。 【提示】?jī)魻I(yíng)運(yùn)資本越大，財(cái)務(wù)狀況越 穩(wěn)定。因此，對(duì)于財(cái)務(wù)比率要注意從多個(gè)視角去觀察和分析，不能絕對(duì)化。比如，流動(dòng)比率是反映短期償債能力，一般情況下，該指標(biāo)越大，表示企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。 現(xiàn)金流量比率 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 /流動(dòng)負(fù)債，分子分母時(shí)間特征不一致，分母 “流動(dòng)負(fù)債 ”通常使用資產(chǎn)負(fù)債表中的 “流動(dòng)負(fù)債 ”的年初與年末的平均數(shù)。作為一個(gè)科學(xué)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，分子分母的時(shí)間特征必須保持一致。 27 ③ 基本指標(biāo)中涉及的 “現(xiàn)金流量 ”，是指經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量。比如資產(chǎn)負(fù)債率，資產(chǎn)為分母，負(fù)債為分子。計(jì)算題】已知某企業(yè) 2021 年和 2021 年的有關(guān)資料如下： 2021 年 2021 年 權(quán)益凈利率 % % 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率 % % 稅后利息率 % % 凈財(cái)務(wù)杠桿 要求：根據(jù)以上資料，對(duì) 2021 年權(quán)益凈利率較上年變動(dòng)的差 異進(jìn)行因素分解，依次計(jì)算凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)對(duì) 2021 年權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響。在括號(hào)前的因素為實(shí)際值，在括號(hào)后的因素為計(jì)劃值。下面，對(duì)其基本原理進(jìn)行分析和介紹。從數(shù)量上確定各因素對(duì)分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。多選題】金融市場(chǎng)的功能包括 ( )。 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 金融市場(chǎng)上的買方和賣方的相互作用決定了證券的價(jià)格，也就是金融資產(chǎn)要求的報(bào)酬率 這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)形成的價(jià)格，引導(dǎo)著資金流向效率高的部門和企業(yè)，使其得到發(fā)展，而效率差的部門和企業(yè)得不到資金，會(huì)逐步萎縮甚至退出。單選題】下列有關(guān)貨幣市場(chǎng)的表述正確的是 ( )。 二級(jí)市場(chǎng)，是在證券發(fā)行后，各種證券在不同投資者之間買賣流通所形成的市場(chǎng)，也稱流通市場(chǎng)或次級(jí)市場(chǎng)。 股權(quán)市場(chǎng)交易的對(duì)象是股票。 貨幣市場(chǎng) 資本市場(chǎng) 含義 短期債務(wù)工具交易的市場(chǎng) 期限在一年以上的金融資產(chǎn)交易市場(chǎng) 特點(diǎn) （ 1）交易的證券期限不超過 1 年； （ 2）短期利率多數(shù)情況下低于長(zhǎng)期債務(wù)利率； （ 3）風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于資本市場(chǎng)較??； （ 4）貨幣市場(chǎng)的主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動(dòng)性 ，以便隨時(shí)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)實(shí)的貨幣。發(fā)行人事先不對(duì)持有者做出支付承諾，收益的多少不確定，要看公司經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)和公司凈資產(chǎn)的價(jià)值，因此其風(fēng)險(xiǎn)高于固定收益證券。例如，公司債券的發(fā)行人承諾每年向債券持有人支付固定的利息。 （ 5）實(shí)物資產(chǎn)的期限不是人為設(shè)定的，而是自然屬性決定的。 人為的期限性 （ 1）期限是指金融資產(chǎn)從發(fā)行至最終支付的時(shí)間長(zhǎng)度，簡(jiǎn)稱期限。 一般說來，金融資產(chǎn)的流動(dòng)性比實(shí)物資產(chǎn)強(qiáng)。 幾個(gè)基本觀點(diǎn) （ 1）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)能產(chǎn)生凈收益，而金融資產(chǎn)決定收益在投資者之間的分配。 一、金融資產(chǎn) (一 )金融資產(chǎn)的概念 17 含義 金融資產(chǎn)是指經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是人們擁有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、分享其收益的所有權(quán)憑證。企業(yè)的理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件。引導(dǎo)原則的應(yīng)用是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念和免費(fèi)跟莊概念 。如果兩個(gè)投資機(jī)會(huì)除了報(bào)酬不同以外，其他條件 (包括風(fēng)險(xiǎn) )都相同，人們會(huì)選擇報(bào)酬較高的投資機(jī)會(huì)，這是自利行為原則所決定的。另外，如果資本市場(chǎng)是有效的，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零，因此，投資者只能獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相稱的報(bào)酬， D 的說法正確。 【例 ，購買和出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值等于零 [答疑編號(hào) 265010304] 『正確答案』 AB 『答案解析』在完全有效的 資本市場(chǎng)中，頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格反映了所有可獲得的信息，而且對(duì)新信息完全能迅速地做出調(diào)整。 財(cái)務(wù)估價(jià)時(shí)要考慮時(shí)間價(jià)值的影響。 投資組合理論 （ 1）證券投資 （ 2）公司的各項(xiàng)決策 資本市場(chǎng)有效原則 在資本市場(chǎng)上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格反映了所有可獲得的信息，而且面對(duì)新信息完全能迅速地做出調(diào)整。 [答疑編號(hào) 265010303] 『正確答案』 D 『答案解析』本題的主要考核點(diǎn)是凈增效益原則的應(yīng)用?！坝袃r(jià)值的創(chuàng)意原則 ”的主要應(yīng)用于直接投資項(xiàng)目，而金融資產(chǎn)投資是間接投資，所以 C 的表述錯(cuò)誤 。 【例 只分析方案之間有區(qū)別的部分；不考慮決策無關(guān)成本。 (2021 年 ) ，也可能使你遇上一個(gè)最壞的方案 ，但不會(huì)使你遇上一個(gè)最壞的方案 ，是該原則的應(yīng)用之一 13 [答疑編號(hào) 265010210] 『正確答案』 BCD 『答案解析』引導(dǎo)原則指當(dāng)所有辦法都失敗時(shí)，尋找一個(gè)可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。 (2021 年 ) ，以及理解力有局限時(shí)采用 “相信大多數(shù) ”的思想 [答疑編號(hào) 265010209] 『正確答案』 C 『答案解析』引導(dǎo)原則指當(dāng)所有辦法都失敗時(shí)，尋找一個(gè)可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。信號(hào)傳遞原則要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況 。 12 【例 不能盲目模仿 （引導(dǎo)原則不會(huì)幫你找到最好的方案，卻常常可以使你避免采取最差的行動(dòng)） （ 1）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) （ 2）自由跟莊 【例 信號(hào)傳遞原則 行動(dòng)可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服力。 原 則 含 義 依 據(jù) 要 求 應(yīng) 用 自利行為原則 在其他條件相同時(shí)人們會(huì)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)。 （ 4）原則不一定在任何情況下都絕對(duì)正確。 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)是應(yīng)用性的。 一般談來，企業(yè)只要依法經(jīng)營(yíng)，在謀求自己利益的同時(shí)就會(huì)使公眾受益。多選題】以下屬于狹義的利益相關(guān)者的是 ( )。因此，要通過立法調(diào)節(jié)他們之間的關(guān)系，保障雙方合法權(quán)益，一般說來，企業(yè)只要遵守合同就可以基本滿足合同利益相關(guān)者的要求，在此基礎(chǔ)上股東追求自身利益最大 化也會(huì)有利于合同利益相關(guān)者。 狹義的利益相關(guān)者 狹義的利益相關(guān)者是指除股東、債權(quán)人和經(jīng)營(yíng)者之外的，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流 量有潛在索償權(quán)的人。多選題】債權(quán)人為了防止其利益被傷害，通常采取的措施有 ( )。單選題】下列各項(xiàng)中，能夠用于協(xié)調(diào)企業(yè)所有者與企業(yè)債權(quán)人矛盾的方法是 ( )。 第二，股東為了提高公司的利潤(rùn)，不征得債權(quán) 人的同意而指使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債的價(jià)值下降，使舊債權(quán)人蒙受損失。監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失之間此消彼長(zhǎng)，相互制約。 【例 股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使三項(xiàng)之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法。 監(jiān)督可以減少經(jīng)營(yíng)者違背股東意愿的行為，但 不能解決全部問題。 。經(jīng)營(yíng)者為了自己的目 標(biāo)，不是盡最大努力去實(shí)現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)。多選題】下列關(guān)于財(cái)務(wù)目標(biāo)的表述，正確的有 ( )。這種觀點(diǎn)的缺陷是： (1)沒有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間 。由此可知，選項(xiàng) C 的說法不正確，選項(xiàng) D 的說法正確。 [答疑編號(hào) 265010103] 『正確答案』 ABC 『答案解析』主張股東財(cái)富最大化，并非不考慮其他利益相關(guān)者的利益，所以，選項(xiàng) A 的說法不正確。 (2)主張股東財(cái)富最大化，并非不考慮利益相關(guān)者的利益。權(quán)益的市場(chǎng)增加額是企業(yè)為股東創(chuàng)的價(jià)值。事實(shí)上許多投資人都把每股盈余作為評(píng)價(jià)公司業(yè)績(jī)的最重要目標(biāo)。 （二）每股盈余最大化 觀點(diǎn) 應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股盈余（或權(quán)益資本凈利率）來根 據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，以避免 “利潤(rùn)最大化目標(biāo) ”的缺點(diǎn)。 缺點(diǎn) （ 1）沒有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間 （ 2）沒有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)決定了它所采用的原則、程序和方法。 (3)營(yíng)運(yùn)資本籌資管理主要是制定營(yíng)運(yùn)資本籌資政策，決定向誰借入短期資金，借入多少短期資金，是否需要采用賒購融資等。長(zhǎng)期投資現(xiàn)金流量的計(jì)劃和管理過程，稱為資本預(yù)算。多選題】在以下企業(yè)組織形式中，會(huì)導(dǎo)致雙重課稅的是 ( )。經(jīng)營(yíng)者和所有者分開以后，經(jīng)營(yíng)者成為代理人，所有者成為委托人，代理人可能為了自身利益而傷害委托人的利益。 （ 2）組建公司的成本高。公司的債務(wù)是法人的債務(wù)，不是所有者的債務(wù)。它們共同特點(diǎn)是均為經(jīng)政府注冊(cè)的盈利性法人組織，并且獨(dú)立于所有者和經(jīng)營(yíng)者。 優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)與個(gè)人獨(dú)資企業(yè)類似，只是程度有些區(qū)別。 缺點(diǎn) （ 1）業(yè)主對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任，有時(shí)企業(yè)的損失會(huì)超過業(yè)主最初對(duì)企業(yè)的投資，需要用其他個(gè)人財(cái)產(chǎn)償債； （ 2）企業(yè)的存續(xù)年限受限于業(yè)主的壽命。典型的企業(yè)組織形式有三種：個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)以及公司制企業(yè)。 本章主要考點(diǎn) 、優(yōu)缺點(diǎn)及其相互關(guān)系 、債權(quán)人、利益相關(guān)者之間的沖突與協(xié)調(diào) 、特征及其具體內(nèi)容 、特點(diǎn)與種類 第一節(jié) 財(cái) 務(wù)管理的內(nèi)容 財(cái)務(wù)管理學(xué)主要討論一個(gè)組織內(nèi)部的投資和籌資決策。本章考試題型為客觀題，預(yù)計(jì)平均考分在 3 分左右，對(duì)于本章的學(xué)習(xí)，考生不必花費(fèi)太多的精力，掌握基本內(nèi)容和主要結(jié)論即可。 一、企業(yè)的組織形式 財(cái)務(wù)管理的原則、程序和方法與企業(yè)的組織形式有密切關(guān)系。例如，政府對(duì)其監(jiān)管較少，對(duì)其規(guī)模也沒有什么限制，企業(yè)內(nèi)部協(xié)調(diào)比較容易； （ 3）不需要交納企業(yè)所得稅。通常，合伙人是兩個(gè)或兩個(gè)以上的自然人，有時(shí)也包括法人或其他組織。各國(guó)的 公司法存在差異，因此公司的具體形式并不完全相同。公司的所有者權(quán)益被劃分為若干股權(quán)份額，每個(gè)份額可以單獨(dú)轉(zhuǎn)讓，無須經(jīng)過其他股東同意； （ 3）有限債務(wù)責(zé)任。公司作為單獨(dú)的法人，其利潤(rùn)被征收企業(yè)所得稅，企業(yè)利潤(rùn)分配給股東后，股東還需交納 個(gè)人所得稅。 （ 3）存在代理問題。 【例 [答疑編號(hào) 265010102] 3 『正確答案』 BCD 二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 【提示】 (1)長(zhǎng)期投資涉及的 問題非常廣泛，財(cái)務(wù)經(jīng)理主要關(guān)心其財(cái)務(wù)問題，也就是現(xiàn)金流量的規(guī)模 (期望回收多少現(xiàn)金 )、時(shí)間 (何時(shí)回收現(xiàn)金 )和風(fēng)險(xiǎn) (回收現(xiàn)金的可能性如何 )。 資本結(jié)構(gòu)決策是最重要的籌資決策。沒有明確目標(biāo)，就無法判斷一項(xiàng)決策的優(yōu)劣。 一、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 關(guān)于企業(yè)目標(biāo)的表達(dá)，主要有以下三種觀點(diǎn)： (一 )利潤(rùn) 最大化 觀點(diǎn) 利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富、利潤(rùn)越多則說明企業(yè)的財(cái)富增加得越多、越接近企業(yè)的目標(biāo)。事實(shí)上，許多經(jīng)理人員都把高利潤(rùn)作為公司的短期目標(biāo)。 特別關(guān)注 如果假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)相同、時(shí)間相同，每股盈余最大化也是一個(gè)可以接受的觀念。