財務管理--資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值8-全文預覽
【正文】 ? 當銷售額為 8萬元，即該企業(yè)的甲產(chǎn)品只能保本時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨向于無窮大。當該企業(yè)的銷售額 分別為 30萬元、 15萬元和 8萬元時，計算營業(yè)杠桿 系數(shù)。 因為： EBIT= Q(PV)F ?EBIT= ?Q(PV) ?S/S= ?QP/QP= ?Q/Q Q 銷售量 V – 單位變動成本 F – 固定成本總額 S 銷售額 VC – 變動成本總額 所以： DOL=[?Q(PV)]/[Q(PV)F]247。 ? 經(jīng)營杠桿利益：是指企業(yè)在擴大銷售額的情況下，經(jīng)營成本中固定成本這個杠桿所帶來的增長速度更大的息稅前利潤（ earnings before interest and taxes, EBIT） 經(jīng)營杠桿系數(shù)（ DOL） ? DOL是息稅前利潤的變動率與銷售額變動率之比： DOL=?EBIT/EBIT247。 ?杠桿價值大小可以用杠桿系數(shù)來衡量： 經(jīng)營杠桿系數(shù)，財務杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。第八章資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值 ? ? ? ? ?資本結(jié)構(gòu) —是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及比例關(guān)系。 資本結(jié)構(gòu)的含義和作用 債務資本的作用 ?可以降低企業(yè)的資本成本 （債務利息率通常低于股票股利率，債務利息在稅前支付） ?可以產(chǎn)生財務杠桿利益 （債務利息固定不變，當息稅前利潤增加時，每一元利潤所負擔的固定利息相應減少，分配給所有者的利潤增加） ?杠桿價值是指企業(yè)利用杠桿可以獲得的好處。 ? 運用經(jīng)營杠桿，可以獲得一定的經(jīng)營杠桿利益，同時也承受相應的經(jīng)營風險。 S 銷售額 假定： ? 企業(yè)的成本 銷量 利潤保持線性關(guān)系 ? 可變成本在銷售收入所占的比例不變 ? 固定成本也保持穩(wěn)定 則： 經(jīng)營杠桿系數(shù)可通過銷售額和成本表示。 例：某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品，固定成本為 ，變 動成本占銷售額的比重為 30%。 (1515 30%)= ? DOL=(88 30%)247。 ?在銷售額處于 損益平衡點（盈虧臨界點）前的階段，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨著銷售增加而遞增； ?在銷售額處于 損益平衡點（盈虧臨界點）后的階段，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨著銷售增加而遞減； ?銷售額越接近損益平衡點（盈虧臨界點），經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，達到平衡點時， DOL為無窮大。 ? 財務杠桿利益是指利用債務資本這個杠桿給企業(yè)帶來的額外受益。 財務杠桿系數(shù)－ DFL 財務杠桿系數(shù) DF
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