財(cái)務(wù)管理5資本預(yù)算-全文預(yù)覽
【正文】 26 （四）內(nèi)含報(bào)酬率（ IRR） ? （ 4）若經(jīng)過有限次測試，仍未直接求得內(nèi)部收益率 IRR，則可利用最為接近零的兩個(gè)凈現(xiàn)值正負(fù)臨界 NPVm和 NPVm+1及相應(yīng)的折現(xiàn)率 rm和rm+1，根據(jù)插值法計(jì)算近似的內(nèi)部收益率。 ? （ 2）若凈現(xiàn)值 NPV1＝ 0，則內(nèi)部收益率 IRR＝ r1，計(jì)算結(jié)束；若凈現(xiàn)值 NPV10,則內(nèi)部收益率 IRR r1,應(yīng)重新設(shè)定 r2r1, 再將 r2 代入有關(guān)計(jì)算凈現(xiàn)值的公式，求出凈現(xiàn)值 NPV2, 繼續(xù)進(jìn)行下一輪的判斷；若凈現(xiàn)值 NPV10,則內(nèi)部收益率 IRR r1, 應(yīng)重新設(shè)定 r2r1，再將 r2代入有關(guān)計(jì)算凈現(xiàn)值的公式，求出 r2為折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值 NPV2，繼續(xù)進(jìn)行下一輪的判斷。 ?? ?ntttrCF A T0 )1(21 （四）內(nèi)含報(bào)酬率（ IRR） ? 首先估計(jì)一個(gè)折現(xiàn)率 （ 通常用資金成本 ） ， 用它來計(jì)算方案的凈現(xiàn)值； ? 如果凈現(xiàn)值為正數(shù) ， 說明方案本身的報(bào)酬率高于設(shè)定的貼現(xiàn)率 ， 應(yīng)當(dāng)提高貼現(xiàn)率后進(jìn)一步再試； ? 如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù) ， 說明方案本身的貼現(xiàn)率低于設(shè)定的貼現(xiàn)率 ， 應(yīng)降低貼現(xiàn)率后進(jìn)一步再試； ? 經(jīng)過反復(fù)測試直至找到使凈現(xiàn)值由正到負(fù)等于或接近于零的折現(xiàn)率 。 17 （四）內(nèi)含報(bào)酬率（ IRR） ? 定義 ? 內(nèi)含報(bào)酬率也稱內(nèi)部報(bào)酬率是指對投資項(xiàng)目未來每年的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn) ，使未來凈現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值正好等于投資總額的折現(xiàn)率 。 16 （三）獲利指數(shù) (PI) ? 決策標(biāo)準(zhǔn) ? （ 3）在投資額不同的方案進(jìn)行比較時(shí)，凈現(xiàn)值法和獲利指數(shù)法可能會得相反的結(jié)論。 13 （三）獲利指數(shù) (PI) ? 定義 ? 獲利指數(shù)又稱現(xiàn)值指數(shù) ， 是指投產(chǎn)后按行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比 。 ? 公式： ? 凈現(xiàn)值率 =投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值 /原始投資現(xiàn)值 100% 11 （二）凈現(xiàn)值率 （ NPVR） ? 決策標(biāo)準(zhǔn) ? （ 1）在獨(dú)立投資項(xiàng)目是否采納的決策中，凈現(xiàn)值率大于或等于零的方案，其凈現(xiàn)值必定大于或等于 0，該方案可行；反之，凈現(xiàn)值率小于 0的方案，其凈現(xiàn)值必定小于 0，該方案不可行。 ? 如果折現(xiàn)率過低，會使效益差的項(xiàng)目入選；如果折現(xiàn)率過高，又會使效益好的項(xiàng)目落選。 6 （一）凈現(xiàn)值 ? 決策標(biāo)準(zhǔn) ? （ 2）在互斥項(xiàng)目選擇的決策中，應(yīng)采用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。第五章 資本預(yù)算 2 二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) ? 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量的指標(biāo)又稱為動態(tài)的評價(jià)指標(biāo)，在計(jì)算時(shí)必須充分考慮和利用資金的時(shí)間價(jià)值，主要包括： ? （一）凈現(xiàn)值（ NPV） ? （二）凈現(xiàn)值率 (NPVR) ? （三）獲利指數(shù) (PI) ? （四）內(nèi)含報(bào)酬率 (IRR) ? （五）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)之間的關(guān)系 3 （一）凈現(xiàn)值 ? 定義 ? 所謂凈現(xiàn)值，是指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。 ? ?? ??????ntnttttt IrNCFrNCFNP V0 1 )1()1(5 （一）凈現(xiàn)值 ? 決策標(biāo)準(zhǔn) ? （ 1）對獨(dú)立投資項(xiàng)目進(jìn)行采納與否決策時(shí)： ? 若凈現(xiàn)值大于或等于零，說明該項(xiàng)目貼現(xiàn)以后的現(xiàn)金流入大于或等于貼現(xiàn)以后的現(xiàn)金流出，說明該投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率大于或等于預(yù)定的貼現(xiàn)率，該方案可行； ? 如果凈現(xiàn)值小于 0，說明該項(xiàng)目貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入小于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，該項(xiàng)目的投資報(bào)酬率小于預(yù)定的貼現(xiàn)率，該方案不可行。 7 （一）凈現(xiàn)值 ? 折現(xiàn)率的確定 ? （ 1）以投資項(xiàng)目的資金成本率為折現(xiàn)率； ? （ 2）以投資的機(jī)會成本為折現(xiàn)率； ? （ 3）以行業(yè)基準(zhǔn)收益率為折現(xiàn)率； ? （ 4）以社會平均資金收益率為
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