【正文】 題是賣出套期保值。 6 6 月 5 日，大豆現(xiàn)貨價(jià)格為 2020 元 /噸。根據(jù)要求是離最高價(jià)最近的，因此是 11470= 。（注意此題中購(gòu)買日的期貨價(jià)格 640 美分，只是干擾項(xiàng)。 A、 640 B、 650 C、 670 D、 680 答案： C 解析：如題，投資者期權(quán)支出 =10 美分，盈虧平衡就需要期權(quán)行權(quán)，在期貨上盈利 10 美分。則此投資者的收益率為（）。但該投資者買入了期貨，可以在價(jià)格不利時(shí)，別人要行權(quán) 時(shí)拿出來，從而限定最大損失為 $340/盎司，再加上 $5/盎司的絕對(duì)收益，該期貨 +期權(quán)組合的最大損失=3405=$335/盎司。P500 期貨買權(quán)履約價(jià)格為 1100，權(quán)利金為 50， 6 月期貨市價(jià) 為1105，則（）。 A、 元 B、 元 C、 元 D、 元 答案： C 解析：如題，利用基差來計(jì)算，購(gòu)買時(shí)基差 == 元，基差由 縮小至 ，基差縮小，買入操作為盈利，盈利值 == 元。 5某投機(jī)者在 6 月份以 180 點(diǎn)的權(quán)利金買入一張 9 月份到期，執(zhí)行價(jià)格為13000 點(diǎn)的股票指數(shù)看漲期權(quán)，同時(shí)他又以 100 點(diǎn)的權(quán)利金買入一張 9 月份到期，執(zhí)行價(jià)格為 12500 點(diǎn)的同一指 數(shù)看跌期權(quán)。 A、 2673 元 /噸 B、 3066 元 /噸 C、 2870 元 /噸 D、 2575 元 /噸 答案： A 解析：如題，根據(jù)教材百分比線理論，當(dāng)回落到 1/3 處，人們一般認(rèn)為回落夠了，此時(shí)回落價(jià)格 =（ 34602280） 1/3=393 ，因此此時(shí)價(jià)格 =2280+393=2673。再賣出一個(gè)敲定價(jià)格為 280 的看漲期權(quán)，收入權(quán)利金 17 美分。則此遠(yuǎn)期合約的合理價(jià)格為（）港元 _____。則該投資者的購(gòu)買價(jià)格為（）元?？纱撕髢r(jià)格不升反降，為了補(bǔ)救，該投機(jī)者在 20xx 元 /噸的價(jià)格再次買入 5 手合約，當(dāng)市價(jià)反彈到（）時(shí)才可以避免損失。P500 指數(shù)為 800 點(diǎn)，市場(chǎng)上的利率為 6%，每年的股利率為4%，則理論上六個(gè)月后到期的 Samp。 A、 [10200， 10300] B、 [10300， 10500] C、 [9500， 11000] D、 [9500， 10500] 答案： C 解析：如題，投資者兩次操作最大損失 =300+200=500 點(diǎn)，因此只有當(dāng)恒指跌破（ 10000500=9500 點(diǎn)）或者上漲超過（ 10500+500）點(diǎn)時(shí)就盈利了。 4某投資者在 5 月份以 30 元 /噸權(quán)利金賣出一張 9月到期，執(zhí)行價(jià)格為 1200元 /噸的小麥看漲期權(quán)，同時(shí)又以 10 元 /噸權(quán)利金賣出一張 9 月到期執(zhí)行價(jià)格為 1000 元 /噸的小麥看跌期權(quán)。期權(quán)履約收益=1050010000=500 點(diǎn)，獲利 100 個(gè)點(diǎn)，因此，該投資者標(biāo)的物的最低執(zhí)行價(jià)格 =10000600=9400；最高執(zhí)行價(jià)格 =10500+500=11000。因此，如題條件，該合約的撮合成交價(jià)為 15500。現(xiàn)基差 50 元，根據(jù)基差圖可知，基差 在 20 以上可保證盈利 30 元，基差 =現(xiàn)貨價(jià) 期貨價(jià)，即現(xiàn)貨價(jià)格比 7 月期貨價(jià)最多低 20 元。該進(jìn)口商欲尋求基差交易，不久，該進(jìn)口商找到了一家榨油廠。 3某加工商為了避免大豆現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，在大連商品交易所做買入套期保值，買入 10手期貨合約建倉(cāng)，基差為 20 元 /噸，賣出平倉(cāng)時(shí)的基差為 50 元 /噸，該加工商在套 期保值中的盈虧狀況是（）。因此，該套利組合的收益=+1= 美分。 合理價(jià)格（期值）＝現(xiàn)在的價(jià)格（現(xiàn)值）＋凈持有成本＝ 1000000+19900=1019900 萬(wàn)。 A、 2250 美元 B、 6250 美元 C、 18750 美元 D、 22500 美元 答案： C 解析：如題，凈收益 =3250 （ 12751250） =18750。 一個(gè)月后，是期貨比現(xiàn)貨多 40 元；那么一個(gè)月前，也應(yīng)是期貨比現(xiàn)貨多 40 元，也就是 20xx40＝ 1960 元。 3某多頭套期保值者，用七月大豆期貨保值，入市成交價(jià)為 20xx 元 /噸；一個(gè)月后，該保值者完成現(xiàn)貨交易，價(jià)格為 2060 元 /噸。因此套利者，應(yīng)賣出近期月份（現(xiàn)貨），買入遠(yuǎn)期月份（期貨）。 700+300+9900X=200 從而得出 X=10700。 A、 11200 B、 8800 C、 10700 D、 8700 答案： CD 解析：假設(shè)恒指為 X時(shí)，可得 200 點(diǎn)贏利。 某投資者以 2100 元 /噸賣出 5 月大豆期貨合約一張，同時(shí)以 20xx 元 /噸買入 7 月大豆合約一張，當(dāng) 5 月合約和 7 月合約價(jià)差為（）時(shí)，該投資人獲利。因此，按照題目條件可知，年貼現(xiàn)率＝ 100－ ＝ ，加上百分號(hào)， A 對(duì)；年貼現(xiàn)率折算成月份，一年有 12 月， 即 4 個(gè) 3 月，所以 3 個(gè)月貼現(xiàn)率＝ %/4＝ %， C 對(duì)；成交價(jià)格＝面值 （ 1－ 3 個(gè)月貼現(xiàn)率）＝ 100 萬(wàn) （ %）＝ 萬(wàn)，D對(duì)。 A、基差從 20 元 /噸變?yōu)?30 元 /噸 B、基差從 20 元 /噸變?yōu)?30 元 /噸 C、基差從 40 元 /噸變?yōu)?30 元 /噸 D、基差從 40 元 /噸變?yōu)?30 元 /噸 答案： AD 解析：如題，按照強(qiáng)賣盈利原則，弱買也是盈利的。 A、 8% B、 % C、 % D、 % 答案： B 解析：此題按教材有關(guān)公式，實(shí)際利率 i=（ 1+r/m） m1，實(shí)際利率 =[1+8%/4]4次方 – 1=%。 A、 44000 B、 73600 C、 170400 D、 117600 答案： B 解析：（ 1）平當(dāng)日倉(cāng)盈虧 =（ 28502800） 4010=20xx0 元 當(dāng)日開倉(cāng)持倉(cāng)盈虧 =（ 28402800） （ 10040） 10=24000 元 當(dāng)日盈虧 =20xx0+24000=44000 元 以上若按總公式計(jì)算：當(dāng)日盈虧 =（ 28502840） 4010+ （ 28402800）10010=44000 元 （ 2）當(dāng)日交易保證金 =2840601010%=170400 元 （ 3）當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額 =20xx00170400+44000=73600 元。 2某投資者在某期貨經(jīng)紀(jì)公司開戶，存入保證金 20 萬(wàn)元，按經(jīng)紀(jì)公司規(guī)定，最低保證金比例為 10%。 9 月時(shí)，相關(guān)期貨合約價(jià)格為 150 美元 /噸，請(qǐng)計(jì)算該投資人的投資結(jié)果（每張合約 1 噸標(biāo)的物，其他費(fèi)用不計(jì)） A、 30 美元 /噸 B、 20 美元 /噸 C、 10 美元 /噸 D、 40 美元 /噸 答案： B 解析：如題，期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。兩者綜合，在 280290 之間，將有期權(quán)履約收益。則其損益平衡點(diǎn)為（ ）美分 /蒲式耳。 （ 1）權(quán)利金收益 =100+120=20；（ 2）買入看跌期權(quán)，價(jià)越低贏利越多，即 10200以下；賣出看跌期權(quán)的最大收益為權(quán)利金， 低 于 10000 點(diǎn)會(huì)被動(dòng)履約。 A、若不考慮交易成本， 6 月 30 日的期貨理論價(jià)格為 1515 點(diǎn) B、若考慮交易成本 ,6 月 30 日的期貨價(jià)格在 1530 以上才存在正向套利機(jī)會(huì) C、若考慮交易成本 ,6 月 30 日的期貨價(jià)格在 1530 以下才存在正向套利機(jī)會(huì) D、若考慮交易成本 ,6 月 30 日的期貨價(jià)格在 1500 以下才存在反向套利機(jī)會(huì) 答案： ABD 解析： 期貨價(jià)格 =現(xiàn)貨價(jià)格 +期間成本（主要是資金成本） 期間收益 不考慮交易成本， 6 月 30 日的理論價(jià)格 =1500+5%/41500 1%/41500=1515 ； 當(dāng)投資者需要套利時(shí)，必須考慮到交易成本，本題的無套利區(qū)間是 [1530,1500]，即正向套利理論價(jià)格上移到 1530，只有當(dāng)實(shí)際期貨價(jià)高于 1530 時(shí)，正向套利才能進(jìn)行；同理，反向套利理論價(jià)格下移到 1500。 A、 1250 歐元 B、 1250 歐元 C、 12500 歐元 D、 12500 歐元 答案： B 解析： ，表明買進(jìn)期貨合約后下跌，因此交易虧損。 A、 % B、 5% C、 % D、 % 答案： D 解 析 ： 本 題 關(guān) 鍵 是 明 白 貝 塔 系 數(shù) 的 涵 義 。請(qǐng)問在不考慮傭金 和手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用的情況下， 8 月 1 日對(duì)沖平倉(cāng)時(shí)基差應(yīng)為（ ）元 /噸能使該加工商實(shí)現(xiàn)有凈盈利的套期保值。 1 7 月 1 日，大豆現(xiàn)貨價(jià)格為 2020 元 /噸，某加工商對(duì)該價(jià)格比較滿意，希望能以此價(jià)格在一個(gè)月后買進(jìn) 200 噸大豆。 2 個(gè)月后，該公司以 1260 元 /噸的價(jià)格將該批小麥賣出，同時(shí)以 1270 元 /噸的成交價(jià)格將持有的期貨合約平倉(cāng)。保證金 =40 手 10 噸 /手 2230 元 /噸 5%=44600 元。鋁的漲跌幅為 177。4% ，故一下一交易日的價(jià)格范圍為 [280028004% ， 2800+28004%] ，即 [2688， 2912]。 A、 2688 B、 2720 C、 2884 D、 2912 答案： A 解析：本題考察的是期貨合約漲跌幅的變化范圍。他首先買入敲定價(jià)格為 250 美分的看跌期權(quán)，權(quán)利金為 11 美 元，同時(shí)他又賣出敲定價(jià)格為 280 美分的看跌期權(quán)，權(quán)利金為 14 美元，則該投資者買賣玉米看跌期權(quán)組合的盈虧平衡點(diǎn)為（）。 4 月 1 日的現(xiàn)貨指數(shù)為 1600 點(diǎn)。P500 期貨 C、 13 個(gè) Samp。 6 月份到期的 Samp。P500 的貝塔系數(shù)分別為 、 、 。故與交割相比，期轉(zhuǎn)現(xiàn)，甲方節(jié)約 40 元 /噸，乙方節(jié)約 20 元 /噸，甲、乙雙方節(jié)約的費(fèi)用總和是 60 元 /噸，因此期轉(zhuǎn)現(xiàn)對(duì)雙方都有利。 在小麥期貨市場(chǎng)，甲為買方，建倉(cāng)價(jià)格為 1100 元 /噸，乙為賣方，建倉(cāng)價(jià)格為 1300 元 /噸，小麥搬運(yùn)、儲(chǔ)存、利息等交割成本為 60 元 /噸，雙方商定為平倉(cāng)價(jià)格為 1240元 /噸，商定的交收小麥價(jià)格比平倉(cāng)價(jià)低 40 元 /噸，即 1200 元/噸。當(dāng)恒指跌破（）點(diǎn)或恒指上漲（）點(diǎn)時(shí)該投資者可以盈利。到了 9 月 10日，市場(chǎng)利率下跌至 %（其后保持不變），公司以 的價(jià)格對(duì)沖購(gòu)買的期貨，并將收到的 1 千萬(wàn)歐元投資于 3 個(gè)月的定期存款，到 12 月 10日收回本利和。則他的凈收益是（）。 某投機(jī)者以 120 點(diǎn)權(quán)利金（每點(diǎn) 10 美元）的價(jià)格買入一張 12 月份到期，執(zhí)行價(jià)格為 9200 點(diǎn)的道 4 月 20 日，三份合約的價(jià)格分別為 1730 元 /噸、 1760 元 /噸和 1750 元 /噸?，F(xiàn)實(shí)際基差由30 到 50，在坐標(biāo)軸是箭頭向下，為變?nèi)?，所以該操作為虧損。 A、盈利 20xx 元 B、虧損 20xx 元 C、盈利 1000 元 D、虧損 1000 元 答案： B 解析：如題，運(yùn)用 “ 強(qiáng)賣盈利 ” 原則，判斷基差變強(qiáng) 時(shí)，盈利。價(jià)格分別為 1740 元 /噸、 1750 元 /噸和 1760 元 /噸。本題一個(gè)個(gè)計(jì)算： （ 1）賣出 3 手 6 月份大豆合約：（ 17401730） 310=300 元 （ 2）買入 8 手 7 月份大豆合約：（ 17601750） 810=800 元 （ 3）賣出 5 手 8 月份大豆合約：（ 17601750） 510=500 元 因此，該投機(jī)者的凈收益 =（ 1） +（ 2） +（ 3） =1600 元。一個(gè)星期后，該投機(jī)者行權(quán)，并馬上以 9420 點(diǎn)的價(jià)格將這份合約平倉(cāng)。 6 月 10 日市場(chǎng)利率 8%，某公司將于 9 月 10 日收到 10000000 歐元，遂以 價(jià)格購(gòu)入 10 張 9 月份到期的 3 個(gè)月歐元利率期貨合約，每張合約為1000000 歐元，每點(diǎn)為 2500 歐元。 某投資者在 2 月份以 500 點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張執(zhí)行價(jià)格為 13000 點(diǎn)的 5 月恒指看漲期權(quán)，同時(shí)又以 300 點(diǎn)的權(quán)利金買入一張執(zhí)行價(jià)格為 13000 點(diǎn)的 5 月恒指看跌期權(quán)。 對(duì)第一份看漲期權(quán)，價(jià)格上漲，行權(quán)盈利： 13000+800=13800， 對(duì)第二份看跌期權(quán)，價(jià)格下跌，行權(quán)盈利： 13000800=12200。期轉(zhuǎn)現(xiàn)節(jié)約費(fèi)用總和為 60 元 /噸，由于商定平倉(cāng)價(jià)格比商定交貨價(jià)格高 40元 /噸，因此甲實(shí)際購(gòu)買價(jià)格比建倉(cāng)價(jià)格低 40 元 /噸，乙實(shí)際銷售價(jià)格也比建倉(cāng)價(jià)格少 40 元 /噸，但 節(jié)約了交割和利息等費(fèi)用 60元 /噸 （是乙節(jié)約的，注意！） 。 某公司于 3 月 10 日投資證券市場(chǎng) 300 萬(wàn)美元，購(gòu)買了 A、 B、 C 三種股票分別花費(fèi) 100 萬(wàn)美元，三只股票與 Samp。因擔(dān)心股票下跌造成損失，公司決定做套期保值。P500 期貨 B、 10 個(gè) Samp。 假定年利率 r 為 8%，年指數(shù)股息 d 為 %， 6 月 30 日是 6 月指數(shù)期合約的交割日。 某加工商在 20xx 年 3 月 1 日，打算購(gòu)買 CBOT 玉米看跌期權(quán)合約。 1 1 月 5 日，大連商品交易所黃大豆 1 號(hào) 3 月份期貨