【正文】 構進行研究與考察。資本成論企業(yè)負債經營的利與弊 12 本的運用是企業(yè)實施財務管理的重要方面，對于 企業(yè)籌資來講，資本成本是選擇資金來源，確定籌資方案的重要依據，企業(yè)力求選擇資本成本最低的籌資方式。 ④ 利率狀況。 ② 資產結構。商品流通企業(yè)因主要是為了增加存貨而籌資，而存貨的周轉期較短、變現能力強，所以其負債水平可以相對高些；而對于那些需要大量科研費用、產品試制周期特別長的企業(yè)，如果過多地利用債務資金顯然是不適當的。銷售收入增長幅度較高的企業(yè)，其負債比例可以高些。一般來講，應收賬款周轉率越高越好，周轉速度越快，說明資金流動性好，質量高，同時賬損失發(fā)生的可能性小。對于一般企業(yè)，普遍認為資產負債率 30%為安全， 40%較合適，突破 50%，資金周轉將出現困難，債權人也將考慮不再增加貸款。 (一 )確定企業(yè)合理的負債規(guī)模 首先，企業(yè)的負債規(guī)模取決于所有者與債權人的認同程度。債權人為保護自己的利益，把風險限制在一定 的程度內，往往會要求在借款協議中寫入保證條款來限制企業(yè)增加高風險的投資機會。看看這些數據相比 就會明白當它的產品受擠壓的時候為什么會那么快就破產。所以負 債規(guī)模越大，財務風險也越大。 （四）企業(yè)負債的期限結構安排不合理，增加了企業(yè)的風險 如果企業(yè)使用長期借款來籌資，它的利息費用在相當長的時期中將固定不變，但如果企業(yè)用短期借款來籌資，則利息費用可能會有大幅度的波動，如 果企業(yè)大量借短期借款，并將短期借款用于長期資產，則當短期借款 到期 時，可能會出現難以籌措到足夠的現金來清償短期借款的風險，長期借款的融資速度慢，取得成本通常較高，而且還會有一些限制性條款。 （二）過度負債會導致股票市場價格下跌 企業(yè)過度負債，就股份制企業(yè)而言，負債 經營 所產生的財務風險，不僅影響企業(yè)所有者權益，而且還會影響到股票的市場價格。否則，將出現收不抵支或發(fā)生虧損，降低了償債能力。當然有負債就會有風險，這是每個企業(yè)都無法回避的現實問題。這種壓力促使經營者不斷改善和加強管理，努力提高資金利用率。因此，運用負債經營可有效地降低企業(yè)資本成本，即綜合資本成本，可用公式表示為： 綜合資本成本 =∑ （某類資本成本 該類資本占總資本的比重） 。節(jié)稅額的計算公式為：節(jié)稅額 =利息費用 所得稅率。 （四）有利于企業(yè)控制權的保持 在企業(yè)面臨新的籌資決策中，如果以發(fā)行股票等方式籌集權益資本，勢必帶來股權的分散，影響到現有股東對于企業(yè)的控制權。負債通常要到期才能還本付息，在通貨膨脹率上升的情況下， 貨幣貶值，物價上漲，但企業(yè)負債并不隨物價指數的變化而變化，而是始終以其賬面價值來確認。負債對每股收益的杠桿作用程度可以通過計算財務杠桿系數來表示，財務杠桿系數（ DFL）是每股收益變動百分比與稅息前利潤變動百分比的比率。這是因為債務資金的利息和權益資本成本均不受財務杠桿的影響 ,無論負債程度多高 ,企業(yè)的債務資本成本和權益資本成本都不會變化。這樣就可以緩解企業(yè)業(yè)務發(fā)展與資金需求上的矛盾。 論企業(yè)負債經營的利與弊 3 商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關系，是企業(yè)之間的一種直接信用關系。 （二）企業(yè)負債經營的渠道 1．銀行借款 向銀行借款是由企業(yè)根據借款合同從有關銀行或非銀行金融機構借入所需資金的一種籌資方式，又稱銀行借款籌資。借款性負債與總資產的比率應該達到一定數值，才能作為負債經營，這個問題也就是所謂的資本結構原理。其次，從使用負債 動機來看。 對此定義應從以下三個方面去理解：首先，從負債來源方面來看。因此，合理有效地負債是企業(yè)負債經營的核心問題。一方面，負債經營，可以彌補企業(yè)資金，有效降低企業(yè)平均資金成本，給企業(yè)帶來“財務杠桿效應”，但另一方面，受利息和資金利潤率的影響，“財務杠桿效應”會有負面作用，尤其是過渡負債可能引起股東和債權人之間的沖突。meanwhile,it is a doubleedged sword. Liability operation can pensate for enterprise capital, decrease overage capital cost effectively,and bring financial leverage effect for the other hand, influenced by interest and profit rate of capital, the financial leverage effect can play negative role, especially the dully liability can bring the conflict between shareholders and creditors. In conclusion, rational and effective liability is the core of enterprise liability, application on capital can create more economic profit and realize rapid development. Keywords: Enterprise； liability operation； Moderation 目錄 一、企業(yè)負債經營的涵義與渠道 ................................. 1 （一）企業(yè)負債經營的涵義 .............................................. 1 （二）企業(yè)負債經營 的渠道 .............................................. 1 ........................................................ 1 ........................................................ 2 ........................................................ 2 ........................................................ 2 二、企業(yè)負債經營的積極作用 ................................... 2 （一）可以彌補自有資金不足 ,降低企業(yè)綜合資金成本 ....................... 2 （二）負債經營給企業(yè)帶來“財務杠桿效應” .............................. 3 （三）負債經營能使企業(yè)從通貨膨脹中獲益 ................................ 3 （四）有利于企業(yè)控制權的保持 .......................................... 4 （五）可以起到節(jié)稅作用，減少企業(yè)所得稅 ................................ 4 （六）可以增強企業(yè)在資金使用上的責任心和緊迫感 ........................ 4 （七）其他 ............................................................ 4 三、企業(yè)負債經營的消極作用 ................................... 5 （一）收益的不確定性，增加了財務風險，降低自有資金利潤率 .............. 5 （二）過度負 債會導致股票市場價格下跌 .................................. 5 （三）過度負債降低企業(yè)的再籌資能力 .................................... 5 （四）企業(yè)負債的期限結構安排不合理，增加了企業(yè)的風險 .................. 6 （五）“財務杠桿效應”對權益資本收益率的影響 .......................... 6 （六）過度負債有可能引起股東和債權人之間的代理沖突 .................... 6 四、合理負債需要考慮的因素 ................................... 7 （一）確定企業(yè)合理的負債規(guī)模 .......................................... 7 （二）確定企業(yè)適度的負債結構 .......................................... 8 （三）提高企業(yè)經營管理財務管理水平，提高資金利用率 .................... 8 五、合理的籌措和管理負債資金 ................................. 9 （一）樹立風險意識，建立健全企業(yè)的財務風險機制 ........................ 9 （二）根據利率變動正確做出籌資安排 .................................... 9 （三）充分掌握政策規(guī)定 ............................................... 10 （四）制定針對性的的財務政策，注意積累一些現金儲備，保持一定的籌資儲備能力 ................................................................... 10 （五）把握適當的負債時機，爭取以最少的資金成本換取最大的投資收益 ..... 10 結論 ...................................................... 11 致謝 ................................................................ 12 參考文獻 ............................................................ 13 附錄 ................................................................ 14 論企業(yè)負債經營的利與弊 1 一、企業(yè)負債經營的涵義與渠道 （一）企業(yè)負債經營的涵義 負債經營是指企業(yè)以已有的自有資金作為基礎，為了維系企業(yè)的正常營運、擴大經營規(guī)模、開創(chuàng)新事業(yè)等，產生財務需求，發(fā)生現金流量不足，通過銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸收資金，并運用這筆資金從事生產經營活動，使企業(yè) 資產不斷得到補償、增值和更新的一種現代企業(yè)籌資的經營方式。因此只有流動負債中的短期借款、短期債券及長期負債項目（包括長期借款、應付債券、長期應付款等）才能構成負債經營項目。最后，從負債的量方面來看。因此，負債經營的界定以及負債經營政策的選擇對于企業(yè)正確運用負債經營具有重要的意義。 融資租賃又稱財務租賃，是區(qū)別于經營租賃的一種長期租賃形式，由于它可滿足企業(yè)對資產的長期需要，故有時也稱為資本租賃。用 籌集的資金從事相關經營貿易交往。同時 ,凈收益理論認為 :負債可以降低企業(yè)的資金成本 ,負債程度 高 ,企業(yè)的價值大。負債經營者對債權人支付的利息是一項與企業(yè)盈利水平高低無關的固定支出，在企業(yè)的總資產收益率發(fā)生變動時 ，則會給企業(yè)所有者收益帶來大幅度的波動，這種效應在財務管理中被稱之為 “ 財務杠桿效應 ” 。 （三）負債經營能使企業(yè)從通貨膨脹中獲益 負債經營可以從通貨膨脹中得到利益。 論企業(yè)負債經營的利與弊 5 特別是貸款方式，經過協商確定的貸款額度、還款條件，在用款 期間發(fā)生變化，還可以通過協商解決，具有較大的靈活性。因為按現行制度規(guī)定，負債利息要計入財務費用，并且在所得稅前扣除，故可產生節(jié)稅作用，使企業(yè)少納所得稅，從而增加權益資本收益。由于債權人投資風險較小，加之上述節(jié)稅作用