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銀行間債券市場20xx年評級行業(yè)年度報(bào)告-全文預(yù)覽

2025-06-09 13:19 上一頁面

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【正文】 年,共有 8 家金融機(jī)構(gòu)通過銀行間債券市場發(fā)行了資產(chǎn)支持證券,涉及的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要包括對公信貸資產(chǎn)、個(gè)人住房抵押貸款、汽車消費(fèi)貸款、不良資產(chǎn)四種類型,基礎(chǔ)資產(chǎn)逐步多元化,品種繼續(xù)豐富,但發(fā)行規(guī)模仍較小。 31 圖表 4: 圖 31 2020 年企業(yè)債增級方式分布情況 1 . 6 4 %1 . 6 4 %1 8 . 0 3 %8 . 2 0 %3 . 2 8 %4 . 9 2 %6 . 5 6 %1 . 6 4 %6 . 5 6 %4 7 . 5 4 %無擔(dān)保 擔(dān)保公司擔(dān)保 企業(yè)擔(dān)保 銀行擔(dān)保資產(chǎn)抵押 應(yīng)收款抵押 鐵路建設(shè)基金 風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金組合 專項(xiàng)償債基金 數(shù)據(jù)來源:根據(jù)中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)整理 (三) 中期票據(jù) 主體和債項(xiàng) 信用等級均為最高級 2020 年 ,伴隨著 銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具 相 關(guān)法規(guī) 和自律規(guī)則 的出臺, 市場創(chuàng)新步伐向前邁進(jìn),非金融企業(yè)債務(wù)融資工具出現(xiàn)新品種 —— 中期票據(jù), 更好地滿足非金融企業(yè)不同期限結(jié)構(gòu)的融資需求。 30 表格 7 表 32 2020 年企業(yè)債券發(fā)行人主體級別及債項(xiàng)級別分布 主體 /債券 級別 2020年 2020年 主體級別 占比( %) 債項(xiàng)級別 占比( %) 主體級別 占比( %) 債項(xiàng)級別 占比( %) AAA AA+ AA AA 0 0 AA及以上合計(jì) 100 100 A+ 0 0 A 0 0 A 0 0 0 0 BBB+ 0 0 0 0 A+及 以下 0 0 合計(jì) 100 100 100 100 數(shù)據(jù)來源: 根據(jù) 中國債券信息網(wǎng) 數(shù)據(jù)整理 2020 年, 除 5 支企業(yè)債券仍由銀行保證擔(dān)保增信外 ,企業(yè)債券市場上還出現(xiàn)了 包括企業(yè) 保證擔(dān)保、 擔(dān)保公司 保證 擔(dān) 保、資產(chǎn)抵押、應(yīng)收賬款 質(zhì) 押、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、專項(xiàng)償債基金 以及 擔(dān)保與高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押 /應(yīng)收賬款質(zhì)押組合增信的方式 。 2020 年企業(yè)債券主體信用等級在 AA級(含 AA) 以上的占 %,比上年高出 ,也高于同期 短期融資券 個(gè)百分點(diǎn)(見表 32)。 從表 31可知, 2020年 短期融資券 發(fā)行主體整體信用質(zhì)量較 2020年明顯提升, 短期融資券 發(fā)行主體逐步向高信用等級集 中。到目前為止,我國 短期融資券 市場尚未出現(xiàn) A1 以 ① 即按“起息日在 2020 年的短期融資券”的口徑統(tǒng)計(jì) 28 下的其他級別。 27 ( 三 ) 內(nèi)部管理進(jìn)一步規(guī)范 評級報(bào)告及評級結(jié)果是評級機(jī)構(gòu) 的核心服務(wù)產(chǎn)品,其質(zhì)量是 評級機(jī)構(gòu)生存發(fā)展 的根本。 (二) 數(shù)據(jù)庫建設(shè) 加快推進(jìn) 信息數(shù)據(jù)的收集與使用 是評級機(jī)構(gòu) 開展業(yè)務(wù) 的基礎(chǔ), 也是提高評級質(zhì)量和保持評級可比性與一致性的重要前提條件。 2020 年 6 月 19 日,在布魯塞爾舉行的歐盟峰會倡議創(chuàng)建全歐洲的金融業(yè)監(jiān)管體系,并擬于 2020 年設(shè)立三家泛歐監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及一家監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)的委員會。面對危機(jī),歐洲的金融業(yè)監(jiān)管從國家層面走向泛歐層面,其評級機(jī)構(gòu)監(jiān)管 也 從行業(yè)自律逐步過渡到統(tǒng)一監(jiān)管 。 表 22 為美國信用評級行業(yè)的規(guī)制歷程。 通過該法案, SEC 被正式授權(quán)監(jiān)管評級機(jī)構(gòu),監(jiān)管模式從行業(yè)自律走向NRSROs 體系下的直接監(jiān)管。除了盈利模式引致的委托代理問題 以 外,基于評級之監(jiān)管本身也可能影響評級供求的市場均衡, 另外 NRSROs 認(rèn)可體系 也 構(gòu)成了評級行業(yè)的準(zhǔn)入壁壘并弱化了市場競爭。 目前,國際信用評級行業(yè)呈現(xiàn)寡頭壟斷的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征,評級市場主要由標(biāo)準(zhǔn)普爾、 Moody’s Investors Service, Inc.(以下稱“ 穆迪 ”) 和 Fitch, Inc.(以下稱“ 惠譽(yù) ”) 三家所壟斷, 它們 在聲譽(yù)資本的確立方面具備了先行優(yōu)勢, 另一方面, 聲譽(yù)資本構(gòu)建的準(zhǔn)入壁壘也 強(qiáng)化了 這些 評級機(jī)構(gòu)的市場勢力。 與此同時(shí), 以直接監(jiān)管為導(dǎo)向的 監(jiān)管規(guī)則的趨同也日益明顯 。這些規(guī)定規(guī)范了評級機(jī)構(gòu)的日常操作,一定程度上避免了評級機(jī)構(gòu)之間因競爭而導(dǎo)致報(bào)告質(zhì)量下降,風(fēng)險(xiǎn)揭示不充分等問題。 ( 二 ) 完善 對評級機(jī)構(gòu)的 行政 監(jiān)管 1. 確立人民銀行征信管理的重要監(jiān)管地位 2020 年 7 月 10 日,國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《國務(wù)院辦公廳關(guān)于印 21 發(fā)中國人民銀行主要職責(zé)內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)和人員編制規(guī)定的通知》,其主要內(nèi)容之一就是擴(kuò)大并強(qiáng)化了人民銀行的征信管理職能。 該《意見》 的發(fā)布極大 地 鼓勵(lì)了債券融資規(guī)模的擴(kuò)大, 為債券市場 蓬勃發(fā)展奠定了制度基礎(chǔ) ,有利于金融市場穩(wěn)定發(fā)展,保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長。截至 2020 年末,已有 2 只保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)產(chǎn)品和 79 只信托產(chǎn)品在中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司開立了債券托管賬戶。截至 2020 年末,中債綜合指數(shù)(財(cái)富指數(shù))收于 點(diǎn),同比 上漲 %。 另外, 與 2020 年末相比,機(jī)構(gòu)持有債券增幅最大的是證券公司和基金,兩者分別增長了 %和 %。 其中, 1 年期以下的債券發(fā)行量 占比同比提高 個(gè)百分點(diǎn)。 圖表 1: 圖 21 2020 年~ 2020年銀行間債券市場各主要債券發(fā)行基本情況 01000020000300004000050000600007000080000900002020 2020 2020 2020億元國債 中央銀行票據(jù) 政策性金融債 非政策性金融債企業(yè)債券 短期融資券 中期票據(jù) 資料來源:根據(jù)中國債券信息網(wǎng) 數(shù)據(jù) 整理 注:非政策性金融債為金融債除去政策性銀行債 ,下同 從債券發(fā)行品種上來看,央行票據(jù)、國債和政策性金融債仍然是一級市場的主要品種,三者發(fā)行量占到 銀行間債券 市場總發(fā)行量的%,這一占比較 2020 年的 %減少了 個(gè)百分點(diǎn) 。銀行間債券市場的發(fā)展對貨幣政策和財(cái)政政策的實(shí)施、金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債 結(jié)構(gòu) 的調(diào)整、利率的市場化、金融穩(wěn)定的維護(hù)及企業(yè)融資渠道 的拓寬 發(fā)揮了非常重要的作用 ,同樣也為信用評級行業(yè)的發(fā)展提供了更多的市場機(jī)會。 成立之初,市場參與者只有 16家商業(yè)銀行,債券存量僅有 億元,交易量更是寥寥可數(shù)。 2020 年 11 月, 人民銀行又在《信貸市場和銀行間債券市場信用評級規(guī)范》中再次對銀行間債券市場中長期及短期信用評級的劃分、符號和含義進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)定。這些規(guī)章和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)布進(jìn)一步促進(jìn)了信用評級行業(yè)的規(guī)范發(fā)展。各主要評級機(jī)構(gòu)在評級理念、方法、制度、人才、管理等諸多方面都取得很大的提升。 2020 年 10月,中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(以下簡稱“銀監(jiān)會”)發(fā)布《中國銀監(jiān)會關(guān)于有效防范企業(yè)債擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的意見》,禁止商業(yè)銀行為以項(xiàng)目債為主的企業(yè)債券 等 進(jìn)行擔(dān)保 。 債券市場規(guī)模 的快速增長及審批制度的變革為評級行業(yè)的發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境, 評級行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期。 2020 年 5 月,保監(jiān)會發(fā)布 了 《保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》,并 先后 以保監(jiān)發(fā) [2020]74 號、 92 號、 133 號文的形式 使中誠信、大公、聯(lián)合、遠(yuǎn)東、新世紀(jì) 5 家評級機(jī)構(gòu)成為保監(jiān)會認(rèn)可的信用評級機(jī)構(gòu)。 (三) 醞釀發(fā)展階段( 2000 年~ 2020 年) 在此期間,國家提出了加快社會信用 體系建設(shè),社會各方逐漸認(rèn)識到了信用評級的作用。 (二) 初步發(fā)展階段( 1992 年~ 2000 年) 9 1992 年,國務(wù)院下發(fā)了《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券市場宏觀管理的通知》,明確了債券評級工作應(yīng)作為債券發(fā)行審批的一個(gè)程序,確立了評級機(jī)構(gòu)在債券發(fā)行審批中的地位。 (一) 初創(chuàng)階段( 1987 年~ 1992 年) 1987 年,國務(wù)院發(fā)布《企業(yè)債券管理暫行條例》,我國企業(yè)債券發(fā)行和管理開始步入 正軌。 1987 年,我國為規(guī)范企業(yè)債券市場的發(fā)展,提出發(fā)展信用評級機(jī)構(gòu),信用評級行業(yè)由此開始 起步 。 4. 評級對企業(yè)日常經(jīng)營的作用 信用評級是對企業(yè)的信用質(zhì)量,進(jìn)行的獨(dú)立、客觀的評價(jià)。一般情況下,對發(fā)行方而言,如果信用級別越 低, 資金成本就會越 高 。在這樣的環(huán)境下,評 7 級機(jī)構(gòu)的評級觀點(diǎn)將在投資者的投資決策中發(fā)揮越來越重要的作用。表 11 列示了 Standard amp。主要包括對評級信息的使用、信息的保密、信息載體(文件、計(jì)算機(jī)介質(zhì)等評級有關(guān) 6 的物件)的保管、工作人員使用評級信息的要求等。 ( 2)檔案管理制度 信用評級機(jī)構(gòu)應(yīng)對評級工作底稿、評級報(bào)告、相關(guān)信息等評級資料建立信用評級檔案,并建立檔案管理制度。 2. 內(nèi)部管理制度 內(nèi)部管理制度主要包括回避制度、檔案管理制度、數(shù)據(jù)庫管理制度和評級信息管理制度。 ( 4)評級結(jié)果公布制度 評級結(jié)果公布制度主 要規(guī)定評級機(jī)構(gòu)向公眾和評級對象 (發(fā)行人) 公布結(jié)果的形式、內(nèi)容、時(shí)間及公布的媒介。 ( 2)實(shí)地調(diào)查制度 實(shí)地調(diào)查制度應(yīng)當(dāng)使評估人員在進(jìn)行信用評級(首次評級和跟蹤評級)過程中,能夠在合理的范圍內(nèi)對信用評級所需要的信用信息進(jìn)行調(diào)查、收集、分類、分析、加工,對相關(guān)資料能夠進(jìn)行核查和驗(yàn)證,以及能夠主動(dòng)發(fā)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)。評級機(jī)構(gòu)根據(jù)評級業(yè)務(wù)性質(zhì)成立評級小組,完成資料收集、整理、核實(shí)工作,并撰寫信用評級報(bào)告和分析報(bào)告。信用評級機(jī)構(gòu)的核心制度包括 評級業(yè)務(wù)質(zhì)量控制制度及內(nèi)部管理制度兩部分。宏觀分析是對受評對象面臨的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境、行業(yè)結(jié)構(gòu)、政策和市場競爭環(huán)境等外部因素進(jìn)行分析。 靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析相結(jié)合。基本的分析方法包括定性 分析 與定量 分析 相結(jié)合、靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析相結(jié)合、宏觀分析與微觀分析相結(jié)合等。 (一) 基本原則及方法 1. 基本原則 信用評級的基本原則包括真實(shí)性原則、一致性原則、獨(dú)立性原則、客觀性原則和審慎性原則。(除特殊說明 外 ,四家評級公司 排名 均 按公司名稱 首 字漢語拼音順序排列)。 本報(bào)告共分 四 個(gè)部分、三個(gè)專題 。 I 銀行間債券市場 信用評級行業(yè)年度報(bào)告 ( 2020 年) 二 〇〇九年九月 II 編寫說明 在 2020 年 復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境中,我國銀行間債券市場快速發(fā)展 ,資金融通功能進(jìn)一步增強(qiáng) ,在滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長方面貢獻(xiàn)突出。本報(bào)告力求全面客觀反映銀行間債券市場信用評級行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀,探求行業(yè)未來發(fā)展的方向,從而為信用評級行業(yè)健康發(fā)展提供有價(jià)值的參考 。協(xié)助起草 的 單位有 : 大公國際資信評估有限公司 (以下簡稱“大公” )、聯(lián)合資信評估有限公司 (以下簡稱“聯(lián)合” )、上海新世紀(jì)資信評估投資服務(wù)有限公司 (以下簡稱“新世紀(jì)” )、 中誠信 國際信用評級有限責(zé)任公司 (以下簡稱“中誠信” )。 具體來說, 信用評級是評級機(jī)構(gòu)接受信用評級委托方的委托并組建評級小組,遵照信用評級的基本原則和流程 ,采用定性與定量相結(jié)合、靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析相結(jié)合、宏觀分析與微觀分析相結(jié)合的科學(xué)方法對評級對象(發(fā)行人)的償還債務(wù)的能力及其償債意愿做出綜合評價(jià),并以簡單的符號表示,使評級結(jié)果使用者快速、方便地得到客觀、簡明的信用信息,為評級結(jié)果使用者的決策提供參考。 2. 基本方法 評級機(jī)構(gòu)遵照信用評級的基本原則和流程,對評級對象償還債務(wù)的能力及其償債意愿做出綜合評價(jià)。 具體來看,在進(jìn)行主體評級時(shí),如果說對 被評對象所處的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)特征和公司治理等方面的分析主要為定性分析 , 那么對 被評對象經(jīng)營及財(cái) 務(wù) 質(zhì)量等的 分析 則主要為定量分析 。 宏觀分析與微觀分析相結(jié)合。 (二) 基本制度 為確保信用評級機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性和客觀性,保證信用評級結(jié)果的內(nèi)在一致性,信用評級機(jī)構(gòu)必須建立健全 的 評級制度。 ( 1)評級報(bào)告質(zhì)量控制制度 評級報(bào)告質(zhì)量控制制度應(yīng)當(dāng)規(guī)定評級業(yè)務(wù)開展的基本程序、評級業(yè)務(wù)的質(zhì)量保障程序等內(nèi)容。在評級過程中要遵循回避制度、評 4 級報(bào)告審核制度。一般來說,評審委員會應(yīng)由具有不同背景和經(jīng)驗(yàn)的資深分析師組成,以應(yīng)對不同的評級個(gè)案。 跟蹤評級制度應(yīng)當(dāng)規(guī)定跟蹤評級的人員安排、分析人員的職責(zé)、跟蹤評級關(guān)注范圍、跟蹤評級的時(shí)間安排等,以做到能及時(shí)、準(zhǔn)確揭示信用風(fēng)險(xiǎn)。回避人員包括本人、家庭成員及有利益關(guān)聯(lián)的員工,并對存在的不同情況進(jìn)行 特別 規(guī)定。 ( 4)評級信息管理制度 評級信息管理制度是指評級信息的使用和管理。國際市場上的評級經(jīng)驗(yàn)表明,經(jīng)過專業(yè)評級人員評定的級別與債券的違約率之間存在一個(gè)明顯的對應(yīng)關(guān)系。隨著我國資本市場的迅速發(fā)展,短期融資券、公司債券、中期票據(jù)、資產(chǎn)證券化 產(chǎn)品 等 固定收益類 產(chǎn)品快速發(fā)展,投資者在選擇機(jī)會 增加 的同時(shí),也面臨著日益增加的信用風(fēng)險(xiǎn)。隨著債券信用級別的下降,信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升,發(fā)行利率隨之上升。同樣, 我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)也開始在監(jiān)管中使用評級結(jié)果,如中國保險(xiǎn)監(jiān)督管 理委員會(以下簡稱“保監(jiān)會”)在《保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管
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