如何完善公司治理講義-全文預覽
【正文】 意愿行事 ， 便成為處理委托－代理關系重點要解決的問題 1/27/2023 46 ?委托－代理關系的 5大構成要素 ◎ 代理人的類型 ◎ 代理人的行動 ◎ 隨機因素 ◎ 代理結果 ◎ 信息不對稱： 隱藏行動和隱藏信息是信息不 對稱的兩種情況 1/27/2023 47 ?經濟學委托－代理理論的分析路線 確定情況下的委托代理關系 不確定情況下的 委托代理關系 代理人發(fā)送 信號 委托人激勵計劃 租金制 雇傭制 全得全失 分成制 逆向選擇 道德風險 完全信息 完全理性 機會主義 信息 不 完全 信息 不 對稱 委托人 風險 中性 代理人 風險 規(guī)避 激勵計劃 租金制 雇傭制 全得全失 分成制 參與約束 激勵相容約束 1/27/2023 48 ?激勵方案的經濟學分析 雇員選擇付出的勞動量為 x； 雇員付出勞動量 x創(chuàng)造的產出為 y， y=f(x)； 雇員得到的報酬為 s ， s ＝ s(y)＝ s(f(x))； 雇員付出勞動量 x所需的成本為 c(x)； 雇員因選擇付出勞動量 x所得到的效用為 u， u= s(y) c(x)= s(f(x)) c(x)； 雇員做出其他選擇得到的效用為 ū。 1/27/2023 53 ?確定情況下的激勵計劃 ： 分成制 o 令雇員報酬份額為 a， a＜ 1，則 s(x)=af(x)+F 其中 F為一個常數， F≥0 o 雇員的追求是 max u = af(x)+F c(x) 最優(yōu)選擇 x’ 滿足條件 aMP(x’ )= MC(x’ ) ▼ 這不是雇主所希望的 MP(x*)= MC(x*) ！ 1/27/2023 54 ?不確定情況下的激勵計劃 o 不確定性來自信息不完全和信息不對稱 ， 會產生兩大問題： ◎ 逆向選擇 問題 導致事前的 (簽約前的 )機會主義 ◎ 道德風險 問題 導致事后的 (簽約后的 )機會主義 1/27/2023 55 ?不確定情況下的激勵計劃 ： 租金 制 o 雇主的租金設定為： R = f(x*) c(x*) ū，雇員所得為 s(y)=y – R， 雇員承擔由隨機因素引起的全部風險 。 因此該方案不能實現有效激勵 。 o 雇主的最大化問題可表述為 Max y c(y) – ū, 雇主的最優(yōu)產出選擇 y* 滿足條件 1= MC(y*)。 ? 最優(yōu)激勵方案的構成是固定工資加獎勵工資 ， 而獎勵工資來自產出分成 ， 可以設計為剩余分成 ，這實際上賦予了代理人剩余索取權 ， 因此 ， 最優(yōu)激勵方案實質上是通過 產權的重新安排 實現的 。因此在不確定的情況下 ， 分成制成為雇主對雇員的最優(yōu)激勵方案 。 o 由于雇員勞動付出或努力程度的選擇不可觀察 ， 此方案也不能實現有效激勵 。 1/27/2023 56 ?不確定情況下的激勵計劃 ： 工資制 o 實行工資制的雇員報酬 s(x)=wx+K； 不管雇員的努力程度如何 ， 他都將得到固定工資 K， 獎金則根據 勞動付出 而定 。 1/27/2023 52 ?確定情況下的激勵計劃 ： 全得全失 ? 如果雇員的勞動水平是 x*， 得到報酬 B*； 否則 ， 報酬為零 。 在行事過程中 ， 代理人可以選擇自己的行動 ， 這一行動導致的結果會影響委托人的利益 ， 也有可能影響代理人的利益 。 ? 認真負責地出席董事會 ， 對所議事項 表達明確的意見 。 ? 董事選舉方式 ： 董事選舉可以采用累積投票制度 。 ? 有利于防范因擴大董事和經理權力可能引致的風險 。 ? 包括股東在內的許多擁有與公司相關的權力與義務的個人和團體都不可能是公司的明確的所有者。 他們也是利害相關者嗎 ？ ? 出資者：股東和債權人 ? 雇員：管理人員 、 技術人員 、 其他員工 ? 上下游：供應商 、 客戶 ? 利害相關者是與企業(yè)相互進行了專用資產投資的 特殊惠顧者 。167。 1/27/2023 9 ?企業(yè)的利害相關者 o 惠顧者 (patrons) ? 市場合約關系 ? 所有權關系 — 所有者 o 利害相關者 （ Stakeholders） ：那些已經貢獻了公司 專用化資產 而這些資產又在企業(yè)中處于 風險 狀態(tài)的人和集團 — Margaret M. Blair ? 他們是惠顧者 。 ? 以股東與經理人員委托代理關系為中心的現存的公司
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1