張亦春《金融市場學(xué)》11第十一章普通股價值分析-全文預(yù)覽
【正文】 桿杠率會影響股票的貝塔系數(shù)，所以兩個資本化率不完全一致。 第三節(jié) 負債情況下的自由現(xiàn)金流分析法 后退 前進 返回 本章答案 ? 那么 ， 公司今年的應(yīng)稅所得 Y=PFM， 從而稅后盈余 N=( PFM)( 1Ｔ )， ? 稅后經(jīng)營性現(xiàn)金流 AF=N+M= PF(1Ｔ )+M﹡ T， ? 追加投資額 RI= PF﹡ K， ? 自由現(xiàn)金流 FF=AF－ RI= PF(1－Ｔ－ k) +M﹡ T， ? 進而 ， 該公司的總體價值 （ ） ( 1 ) * F F P F T k M TQy g y g? ? ????第八節(jié) 負債情況下的自由現(xiàn)金流分析法 后退 前進 返回 本章答案 ? 公司的股權(quán)價值為 ? （ ） ? ()式暗示債券利息（復(fù)利）和股權(quán)預(yù)期收益率 y一致。 公司每年把稅前經(jīng)營性現(xiàn)金流的一部分 （ 設(shè)此比例為 k） 用于再投資 。但這方面的問題，我沒有深入研究。 前者產(chǎn)生于公司現(xiàn)有的資產(chǎn) 。 根據(jù)股息貼現(xiàn)模型 ， 摩托羅拉公司的股票 （ 2023年時的 ）內(nèi)在價值為： (美元 ) 2023 2 3 4 110 7 4 4 4 4V?? ? ? ? ? 市盈率模型 與股息貼現(xiàn)模型的結(jié)合運用 后退 前進 返回 本章答案 ? 經(jīng)濟學(xué)的教學(xué)中，案例分析被認為是較好的研究方法，但我發(fā)現(xiàn)教科書上很多案例不是來自實踐而是自編的，因而常常脫離現(xiàn)實甚至?xí)`導(dǎo)讀者。 一些分析人員利用市盈率來預(yù)測股票盈利 ， 從而在投資初始就能估計股票的未來價格 。 ? 多元增長的市盈率模型的函數(shù)表達式： ? ?? ?? ? ? ? ? ?? ?? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ?0 1 1 0 1 20 2 1 220 1 2 100111 1 1 1( 1 ) ( 1 )1 ( 1 ) 1( 1 ) ( 1 )1 1 1 1[ ( 1 ) ]( ) ( 1 )1TTTTT jiTijiT TijE b g E b g g gE b g gPyy yb g gE b g g g gE b g Ey g yy g y???? ? ? ???? ? ? ??? ?? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ?????? 市盈率模型之二 —— 零增長和多元增長模型 后退 前進 返回 本章答案 ? 從而 ， （ ） ? 式 （ ） 表明 ， 多元增長市盈率模型中的市盈率決定因素包括了貼現(xiàn)率 、 派息比率和股息增長率 。 ? 零增長市盈率模型的函數(shù)表達式 （ ） 。 ? ? ? ?111P b b by R O EE y g y R O E b y R O A L b R O Eb? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? 市盈率模型之一 —— 不變增長模型 后退 前進 返回 本章答案 ? 其次，杠桿比率（被投公司自身營運的風(fēng)險桿杠）與市盈率之間的關(guān)系也是不確定的。 所以 ， 可以將證券市場線的表達式改寫為： ? 其中 ， 后退 前進 返回 本章答案 （ 三 ） 市盈率模型的一般形式 ? 由表 63可知：在影響市盈率的各變量中 ， 除派息比率和杠桿比率外 ， 其他變量對市盈率的影響都是單向的 ， 即： ? 無風(fēng)險資產(chǎn)收益率 、 市場組合收益率 、 貝塔系數(shù) 、 貼現(xiàn)率以及影響貝塔系數(shù)的其他變量與市盈率都是負相關(guān)的； ? 而股息增長率 、 股東權(quán)益收益率 、 資產(chǎn)凈利率 、銷售凈利率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與市盈率之間都是正相關(guān)的 。該式反映了股息增長率與公司的稅后凈利潤率 ，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益比率成正比 ， 與派息比率成反比 。 ? 派息比率、貼現(xiàn)率和股息增長率還只是第一個層次的市盈率決定因素。 市盈率 P/E與哪些因素有關(guān)？或者說市盈率由哪些因素決定。 后退 前進 返回 本章答案 第二節(jié) 市盈率模型 ? 與股息貼現(xiàn)模型相比， 市盈率模型歷史更悠久。如果貼現(xiàn)率小于內(nèi)部收益率 ， 證明該股票的凈現(xiàn)值大于零 ， 即該股票被低估；反之 ， 當(dāng)貼現(xiàn)率大于內(nèi)部收益率時 ， 該股票的凈現(xiàn)值小于零 ，說明該股票被高估 。 ? 第一種方法 ， 計算股票投資的凈現(xiàn)值 。 后退 前進 返回 本章答案 ? 如果能夠準確地預(yù)測股票未來每期的股息 ， 就可以利用式 （ ） 計算股票的內(nèi)在價值 。 那么 ， 股息貼現(xiàn)模型如何解釋這種情況呢 ？ 第一節(jié) 股息貼現(xiàn)模型 后退 前進 返回 本章答案 ? 假定某投資者在第三期期末賣出所持有的股票 ， 根據(jù)收入資本化定價方法 ， 該股票的內(nèi)在價值應(yīng)該等于： （ ） ?
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