【正文】 it. Fusce id urna blandit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis ut cursus. 感 謝 您 的 下 載 觀 看 專(zhuān)家告訴 。 03:44:4503:44:4503:44Wednesday, March 29, 2023 ? 1知人者智，自知者明。 2023年 3月 29日星期三 上午 3時(shí) 44分 45秒 03:44: ? 1楚塞三湘接，荊門(mén)九派通。 2023年 3月 上午 3時(shí) 44分 :44March 29, 2023 ? 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 本章小結(jié) 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 ? 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。 ? 對(duì)于股息貼現(xiàn)模型 ， 如果股票的市場(chǎng)價(jià)格低于 （ 或高于 ） 其內(nèi)在價(jià)值 ， 說(shuō)明該股票價(jià)格被低估 （ 或高估 ） ；如果股票的貼現(xiàn)率低于 （ 或高于 ） 其內(nèi)部收益率 ， 說(shuō)明該股票價(jià)格被低估 （ 或高估 ） 。 因?yàn)橥ㄘ浥蛎浬仙院?， 經(jīng)濟(jì)的未來(lái)不確定性加大 ， 從而投資的風(fēng)險(xiǎn)上升 ， 投資者對(duì)投資回報(bào)率的要求也相應(yīng)提高 。 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 二 、 通貨膨脹與市盈率 ? 由表 68知： 當(dāng)通貨膨脹率上升時(shí) ， 市盈率將會(huì)大幅下跌 。因?yàn)闂U杠率會(huì)影響股票的貝塔系數(shù)，所以?xún)蓚€(gè)資本化率不完全一致。 公司每年把稅前經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的一部分 （ 設(shè)此比例為 k） 用于再投資 。 前者產(chǎn)生于公司現(xiàn)有的資產(chǎn) 。 一些分析人員利用市盈率來(lái)預(yù)測(cè)股票盈利 ， 從而在投資初始就能估計(jì)股票的未來(lái)價(jià)格 。 ? 零增長(zhǎng)市盈率模型的函數(shù)表達(dá)式 （ ） 。 所以 ， 可以將證券市場(chǎng)線(xiàn)的表達(dá)式改寫(xiě)為： ? 其中 ， 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 （ 三 ） 市盈率模型的一般形式 ? 由表 63可知：在影響市盈率的各變量中 ， 除派息比率和杠桿比率外 ， 其他變量對(duì)市盈率的影響都是單向的 ， 即： ? 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率 、 市場(chǎng)組合收益率 、 貝塔系數(shù) 、 貼現(xiàn)率以及影響貝塔系數(shù)的其他變量與市盈率都是負(fù)相關(guān)的； ? 而股息增長(zhǎng)率 、 股東權(quán)益收益率 、 資產(chǎn)凈利率 、銷(xiāo)售凈利率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與市盈率之間都是正相關(guān)的 。 ? 派息比率、貼現(xiàn)率和股息增長(zhǎng)率還只是第一個(gè)層次的市盈率決定因素。 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 第二節(jié) 市盈率模型 ? 與股息貼現(xiàn)模型相比， 市盈率模型歷史更悠久。 ? 第一種方法 ， 計(jì)算股票投資的凈現(xiàn)值 。 那么 ， 股息貼現(xiàn)模型如何解釋這種情況呢 ？ 第一節(jié) 股息貼現(xiàn)模型 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 ? 假定某投資者在第三期期末賣(mài)出所持有的股票 ， 根據(jù)收入資本化定價(jià)方法 ， 該股票的內(nèi)在價(jià)值應(yīng)該等于： （ ） ? 其中， V3代表在第三期期末出售該股票時(shí)的價(jià)格。后退 前進(jìn) 返回 本章答案 本章答案第六章 普通股價(jià)值分析 ? 第五章運(yùn)用收入資本化法進(jìn)行了債券的價(jià)值分析 。 事實(shí)上 ， 絕大多數(shù)投資者并非在投資之后永久性地持有所投資的股票 ， 根據(jù)收入資本化法 ，賣(mài)出股票的現(xiàn)金流收入也應(yīng)該納入股票內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算 。 11ttttDDgD????第一節(jié) 股息貼現(xiàn)模型 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 三 、 利用股息貼現(xiàn)模型指導(dǎo)證券投資 ? 判斷股票價(jià)格高估抑或低估的方法也包括兩類(lèi) 。相關(guān)內(nèi)容，我就不講了，有興趣者可自己看。市盈率與股票的派息比率成正比，與股息增長(zhǎng)率正相關(guān)，與貼現(xiàn)率負(fù)相關(guān)。把杠桿比率之外影響貝塔系數(shù)的其他因素 ， 用變量表示 。 市盈率模型之一 —— 不變?cè)鲩L(zhǎng)模型 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 市盈率模型之二 —— 零增長(zhǎng)和多元增長(zhǎng)模型 一 、 零增長(zhǎng)的市盈率模型 ? 該模型假定股息增長(zhǎng)率 g恒等于零 。 1110( 1 ) ( 1 )[ ( 1 ) ] ( ) ( 1 )TT j iiji Tijb g gPbgE y g y???? ? ?? ? ? ? ??? 111( 1 ) ( 1 )[ ( 1 ) ] ( ) ( 1 )TT j iiji Tijb g gPbgE y g y???? ? ?? ? ? ? ???第七節(jié) 市盈率模型之二 —— 零增長(zhǎng)和多元增長(zhǎng)模型 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 三 、 與股息貼現(xiàn)模型的結(jié)合運(yùn)用 ? 事實(shí)上 ， 在利用股息貼現(xiàn)模型評(píng)估股票價(jià)值時(shí) ， 可以結(jié)合市盈率分析 。 ? 因?yàn)?MM理論認(rèn)為 ， 股票的內(nèi)在價(jià)值取決于股東所能得到的凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值和公司未來(lái)再投資資金的凈現(xiàn)值 。 ? 假定公司今年的稅前經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為 PF， 預(yù)計(jì)年增長(zhǎng)率為 g。前者適用于評(píng)估存在負(fù)債情況下的權(quán)益，后兩者適用于評(píng)估沒(méi)有負(fù)債時(shí)的權(quán)益。 ? 由表 67計(jì)算知： 股票的內(nèi)在價(jià)值不受通貨膨脹的影響。 第四節(jié) 通貨膨脹對(duì)股票價(jià)值評(píng)估的影響 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 （ 二 ） 第二種觀點(diǎn)認(rèn)為 ， 通貨膨脹率越高 ， 股票投資的風(fēng)險(xiǎn)越大 。 ? 股息貼現(xiàn)模型認(rèn)為 ， 股票的內(nèi)在價(jià)值等于投資股票可獲得的未來(lái)股息的現(xiàn)值 。 ? 經(jīng)驗(yàn)研究表明 ， 實(shí)際的股票投資回報(bào)率與通貨膨脹率負(fù)相關(guān) 。 。 :44:4503:44:45March 29, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 :44:4503:44Mar2329Mar23 ? 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒