【正文】 —— 敏感 第二步：確定敏感性資產(chǎn)和負(fù)債與銷售額的穩(wěn)定比 例關(guān)系 銷售增長率 K=（預(yù)期銷售收入 — 基期銷售收入 )/基期銷售收入 第三步驟：預(yù)期留存收益金額 R=預(yù)期銷售收入 X銷售凈利率 X（ 1股利發(fā)放率） 第四步：確定需要增加的外部籌資數(shù)額 資產(chǎn) +△資產(chǎn) =負(fù)債 +△負(fù)債 +所有者權(quán)益 + △所有者權(quán)益 △F=K(AL)R 資金的需求量 銷售增長率 敏感性資產(chǎn)基期金額 敏感性負(fù)債項(xiàng)目基期金額 留存收益金額 ?某公司 2023年實(shí)現(xiàn)銷售額 30萬元，銷售凈利率為 10％，并按凈利潤的 40％發(fā)放股利，假定該公司的 固定資產(chǎn)利用能力已經(jīng)飽和 ， 2023年底的資產(chǎn)負(fù)債表如表所示，若該公司計(jì)劃在 2023年把銷售額提高到 36萬元，銷售凈利率、股利發(fā)放率仍保持 2023年水平。 ( 六 ) 商業(yè)信用 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 放棄現(xiàn)金折扣成本 = 建設(shè)某企業(yè)購進(jìn)一批原料價(jià)款總額為 100萬元，信用條 件為“ 2/10， n/30”。設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小 167。 ( 五 ) 融資租賃 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 4. 優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 167。 售后 租賃 杠桿 租回 ( 五 ) 融資租賃 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 融資租賃的租金包括設(shè)備價(jià)款 、 利息和租賃手續(xù)費(fèi)等 。 它是融資租賃的典型形式 ，通常所說的融資租賃是指直接租賃 ?？砂l(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿 作用 發(fā)行債券籌資的缺點(diǎn) 167。 這里所說的債券 ， 指的是期限超過 1年的公司債券 ， 其發(fā)行目的通常是為建設(shè)大型項(xiàng)目籌集大筆長期資金 ?；I資風(fēng)險(xiǎn)大 167?；I資速度快 167。易分散控制權(quán) 167。無到期日 無需償還 167。 資本金制度 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 四、關(guān)注籌資渠道 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 ? ? ? ? ? ? ? ? 籌資渠道 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 五、熟悉籌資方式 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 資本籌集 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券 發(fā)行認(rèn)股權(quán)證 權(quán)益 資本 債務(wù) 資本 混合 資本 吸收直接投資 發(fā)行普通股 發(fā)行優(yōu)先股 留存收益 向銀行借款 利用商業(yè)信用 發(fā)行公司債券 融資租賃 籌資方式 是指企業(yè)籌措資金采取的具體方法和手段。 間接籌資 ? （四）按 資金的來源范圍 分： 216。 權(quán)益性籌資 216。 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 ? 任務(wù)一 企業(yè)籌資管理基本知識(shí)準(zhǔn)備 ? 任務(wù)二 企業(yè)資金籌集實(shí)務(wù)（上） —— 預(yù)測(cè)資金需要量 ? 任務(wù)二 企業(yè)資金籌集實(shí)務(wù)（中） —— 進(jìn)行籌資決策 ? 任務(wù)二 企業(yè)資金籌集實(shí)務(wù)（下） —— 實(shí)施籌資活動(dòng) ? 任務(wù)三 企業(yè)籌資管理實(shí)訓(xùn) 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 仸務(wù)一 企業(yè)籌資管理基本知識(shí)準(zhǔn)備 ? 知識(shí)目標(biāo) ? （ 1）熟悉企業(yè)籌資分類、渠道與方式 ? （ 2）理解企業(yè)籌資的目的和原則 ? 能力目標(biāo) ? 能夠?qū)ζ髽I(yè)籌資目的進(jìn)行分析判斷，并能正確將籌資渠道與籌資方式相配合 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 一、認(rèn)識(shí)籌資的目的與原則 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 知識(shí)準(zhǔn)備 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、 對(duì)外投資及調(diào)整資金結(jié)構(gòu)等 活動(dòng)對(duì)資金的需要，向企業(yè) 外部有關(guān)單位或個(gè)人以及企 業(yè)內(nèi)部，通過一定的渠道， 采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需 資金的一種行為，是企業(yè)財(cái) 務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。 長期籌資 ? （二）按 企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同 分： 216。 直接籌資 216。 252。 永久性 參與性 風(fēng)險(xiǎn)性 ( 二 ) 發(fā)行股票 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 股 票 分 類 按 股 東 權(quán) 益 按發(fā) 行和 上市 地區(qū) 按 是 否 記 名 按 有 無 面 值 普 通 股 優(yōu) 先 股 記名 股票 無記 名股 面值 股票 無面 值股 按 發(fā) 行 時(shí) 間 A股 H股 始 發(fā) 股 增 發(fā) 股 B股 N股 ( 二 ) 發(fā)行股票 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 3. 優(yōu)缺點(diǎn) 發(fā)行股票籌資的優(yōu)點(diǎn) 發(fā)行股票籌資的缺點(diǎn) 167。資金成本高 167。 ( 三 ) 銀行借款 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 2. 程序 企業(yè)根據(jù)需 求向銀行提 出書面需求 協(xié)商具體條款 規(guī)定貸款數(shù)額 利率、期限 約束性條款 簽訂正式合同 一次或分次將 貸款轉(zhuǎn)入公司 存款結(jié)算戶 財(cái)務(wù)狀況 信用情況 發(fā)展前景 項(xiàng)目可行性 抵押品 擔(dān)保情況 書 面申 請(qǐng) 審查內(nèi)容 書面合同 實(shí)施合同 提出 申請(qǐng) 銀行 審批 簽訂 合同 取得 借款 ( 三 ) 銀行借款 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 3. 優(yōu)缺點(diǎn) 銀行借款籌集的優(yōu)點(diǎn) 167。利用財(cái)務(wù)杠桿作用 167。由企業(yè)發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券或公司債券 ， 由政府發(fā)行的稱為政府債券 ，由金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的稱為金融債券 。保證控制權(quán) 167。籌資數(shù)量有限 ( 四 ) 發(fā)行債券 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 1. 特點(diǎn) 融資與 融物相結(jié)合 租賃合同較穩(wěn)定 租金分期償還 租賃期限較長 所有權(quán)與 使用權(quán)分離 特點(diǎn) ( 五 ) 融資租賃 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 直接租賃是指承租人向出租人租入所需要的資產(chǎn) ， 并支付租金 。杠桿租賃方式下 ,出租人只墊支購買資產(chǎn)所需資金的 20％～ 40％ ,其余部分以該資產(chǎn)為擔(dān)保向貸款人借資支付 ,租賃公司既是出租人又是借款人。等額年金法下，通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費(fèi)確定一個(gè)租賃費(fèi)率，作為折現(xiàn)率?？僧a(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用 167?；I資數(shù)量有限 ( 五 ) 融資租賃 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 應(yīng)付賬款 應(yīng)付票據(jù) 預(yù)收賬款 具 體 形 式 商業(yè)信用 是指商品交易 中以延期付款或延期交 貨所形成的借貸關(guān)系 ， 是企業(yè)之間的直接信用 行為 ， 屬于自然性融資 。 3. 優(yōu)缺點(diǎn) ( 六 ) 商業(yè)信用 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 ( 七 ) 丌同籌資方式比較 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 ( 八 ) 籌資渠道不籌資方式的配合 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 仸務(wù)二 企業(yè)資金籌集實(shí)務(wù)（上） —— 預(yù)測(cè)資金需要量 ? 知識(shí)目標(biāo) ? （ 1）熟悉企業(yè)資金需要量預(yù)測(cè)的常用方法 ? （ 2）掌握銷售百分比法、回歸分析法的基本原理和計(jì)算過程 ? 能力目標(biāo) ? 能正確計(jì)算企業(yè)所需資金量，并能選擇適合的籌資方式 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 仸務(wù)二 企業(yè)資金籌集實(shí)務(wù)（上） — 預(yù)測(cè)資金需要量不資金成本的計(jì)算 一、資金需求量的常見方法 ：丏家會(huì)議法與德爾菲法 ： 銷售百分比法、線性回歸法 實(shí)際項(xiàng)目預(yù)測(cè)法 二、資本成本： 個(gè)別資本成本、綜合資本成本、邊際資本成本 一、資金需求量的預(yù)測(cè) 方法： 丏家會(huì)議法、德爾菲法 銷售百分比法 （重點(diǎn)） 回歸分析法 （重點(diǎn)） 實(shí)際項(xiàng)目預(yù)測(cè)法 一、運(yùn)用銷售百分比法進(jìn)行資金量的預(yù)測(cè) 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 ( 一 ) 銷售百分比的概念 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 銷售百分比法 ：根據(jù)銷售額與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表有關(guān)項(xiàng)目間的比例關(guān)系，預(yù)測(cè)各項(xiàng)目短期資金需要量的方法。 ( 三 ) 銷售百分比預(yù)測(cè)法運(yùn)用實(shí)例 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 二、運(yùn)用回歸分析預(yù)測(cè)法進(jìn)行預(yù)測(cè) 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 基本原理 線性回歸分析法 是假定資金需要量與營業(yè)業(yè)務(wù)量之間存在線性關(guān)系并建立數(shù)學(xué)模型，然后根據(jù)歷史有關(guān)資料，用回歸直線方程確定參數(shù)預(yù)測(cè)資金需要量的一種方法。 y=238+ 3 600 =1642（萬元） 晉峰公司 2023年末已有資金為 1400萬元，因此， 2023年該公司需籌集資金 242萬元（ 16421400）。 ( 三 ) 回歸分析預(yù)測(cè)法需要注意的問題 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 三、用實(shí)際項(xiàng)目預(yù)測(cè)法進(jìn)行預(yù)測(cè) 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 ? 。 ? ，即可確定企業(yè)對(duì)外籌資規(guī)模。如銀行借款手續(xù)費(fèi)，發(fā)行股票、債券等手續(xù)費(fèi)。 資金成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要來源。籌資總額 100% ( 一 ) 資本成本及其表達(dá)式 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 ? ?? ? %10011 ???????籌資費(fèi)率長期借款本金所得稅率年利率長期借款本金長期借款資本成本注意： 借款利息屬于企業(yè)稅前支付項(xiàng)目，可以抵減一部分稅金，企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的利息為：利息 （ 1－所得稅稅率） 字母表示公式 ( 二 ) 個(gè)別資本成本分析 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 ? ?? ? ffPiPK?????????1t)(1 i%1001t1例： A公司向銀行借款 500萬元，期限 3年，籌資費(fèi)率為 3%，年利率為10%，所得稅率 25%，求資本成本是多少？ 注意： 發(fā)行債券籌資費(fèi)用一般比較高，不能忽略。 ? ?? ? %%100%21x1200 %401100 0x10% ??? ???債券資本成本 ? ?? ? %1001 1 ??? ???? 籌資費(fèi)率債券發(fā)行價(jià)格 所得稅率票面利率債券面值債券資金成本( 二 ) 個(gè)別資本成本分析 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 ? ? %%100%3115 ?????K ? ? %1001 ?????籌資費(fèi)率優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格年股利率優(yōu)先股面值優(yōu)先股資本成本率( 二 ) 個(gè)別資本成本分析 項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 ? ?%1001D ???fPK4. 計(jì)算