【正文】 書面需求 協(xié)商具體條款 規(guī)定貸款數(shù)額 利率、期限 約束性條款 簽訂正式合同 發(fā)出公告后 在公告所定期 限內(nèi)募集借款 真實性 準(zhǔn)確性 完整性 書 面申 請 審查要求 發(fā)出公告 實施籌集 提出 申請 審核 批準(zhǔn) 招募 公告 籌集 借款 ( 四 ) 發(fā)行債券 項目三 企業(yè)籌資管理 債券發(fā)行 ?以債券的票面金額為發(fā)行價格 平價 ?以高出債券票面金額的價格為發(fā)行價格 溢價 ?以低于債券票面金額的價格為發(fā)行價格 折價 ( 四 ) 發(fā)行債券 項目三 企業(yè)籌資管理 5. 優(yōu)缺點 發(fā)行債券籌資的優(yōu)點 167?；I資數(shù)量有限 167?；I資彈性大 167?？赡軐?dǎo)致股價上漲 167。無固定股利負(fù)擔(dān) 167。 籌資方式 項目三 企業(yè)籌資管理 貨幣資產(chǎn)出資 實物資產(chǎn)出資 工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資 吸收國家投資 吸收法人投資 吸收社會公眾 投資 土地使用權(quán)出 資等 ( 一 ) 吸收直接投資 項目三 企業(yè)籌資管理 3. 程序 確?；I資數(shù) 量與資金需 求兩相適應(yīng) 出資數(shù)額 出資方式 出資時間 投資回報 按協(xié)議規(guī)定 或計劃取得 資金 資信狀況 財務(wù)狀況 投資意向 預(yù)期回報 按需 籌資 了解投資者 明確條款 實施合同 確定籌資數(shù)量 尋找投 資單位 簽訂投資協(xié)議 取得所籌資金 ( 一 ) 吸收直接投資 項目三 企業(yè)籌資管理 4. 優(yōu)缺點 吸收直接籌資的優(yōu)點 吸收直接籌資的缺點 有利于增強 企業(yè)信譽 有利于盡快形成 生產(chǎn)能力 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險小 資金成本高 易分散控制權(quán) 不利于產(chǎn)權(quán)交易 ( 一 ) 吸收直接投資 項目三 企業(yè)籌資管理 發(fā)行股票所籌集的資金屬于 權(quán)益資金，沒有期限，不需歸還，企業(yè)可永久性使用 股東擁有選舉權(quán)、重大決策權(quán)、財務(wù)監(jiān)督權(quán)、獲取收益權(quán)等權(quán)力，承載著有限責(zé)任、遵守公司章程等義務(wù)。 內(nèi)部籌資 216。 債務(wù)性籌資 216。 知識準(zhǔn)備 項目三 企業(yè)籌資管理 調(diào)整的需要 發(fā)展的需要 經(jīng)營的需要 ( 一 ) 企業(yè)籌資的目的 項目三 企業(yè)籌資管理 ( 二 ) 企業(yè)籌資的基本原則 ? ? ? ? 項目三 企業(yè)籌資管理 二、熟悉籌資分類 項目三 企業(yè)籌資管理 籌資分類 ? （一）按 籌集資金的使用期限 分： 216。 短期籌資 216。 衍生工具籌資 ? （三）按 其是否以金融機構(gòu)為媒介 分： 216。 外部籌資 項目三 企業(yè)籌資管理 三、了解資本金制度 項目三 企業(yè)籌資管理 252。 股東為企業(yè)風(fēng)險的主要承擔(dān)者 ， 需承擔(dān)股票價格的波動性 、 股利的不確定性等風(fēng)險 。財務(wù)風(fēng)險小 167。利于提高公司信譽 ( 二 ) 發(fā)行股票 項目三 企業(yè)籌資管理 企業(yè)向銀行或其他非金融機構(gòu)借入的 、 需要還本付息的款項 ， 包括償還期限超過 1年的長期借款和不足 1年的短期借款 ， 主要用于企業(yè)構(gòu)建固定資產(chǎn)和滿足流動資金周轉(zhuǎn)的需要 ?；I資成本低 167。限制條款多 銀行借款籌資的缺點 ( 三 ) 銀行借款 項目三 企業(yè)籌資管理 銀行借款的信用條件 （ 1）補償性余額：保留的存款余額 企業(yè)實際借款利率 =名義利率 /(1補償性余額比率） （ 2）信貸額度：借款最高限額 （ 3）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議：對未使用的支付承擔(dān)承諾費 （ 4）有擔(dān)保的抵押品 債 券 是經(jīng)濟主體為籌集資金而發(fā)生的 ， 用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價證券 。資金成本較低 167。限制條件多 167。 一般涉及承租人、出租人和貸款人三方當(dāng)事人。 租金 計算 我國融資租賃實務(wù)中，租金的計算大多采用等額年金法。保證控制權(quán) 167?；I資風(fēng)險大 167。 放棄現(xiàn)金折扣成本 = =% %1003601 ???? 折扣期信用期折扣率折扣率 %1001030360%21%2 ????( 六 ) 商業(yè)信用 項目三 企業(yè)籌資管理 限制條件少、融資便利、 籌資成本低。 ( 三 ) 銷售百分比預(yù)測法運用實例 項目三 企業(yè)籌資管理 資產(chǎn) 負(fù)債及所有者權(quán)益 項目 金額 項目 金額 貨幣資金 10 負(fù)債： 應(yīng)付帳款 25 應(yīng)收帳款 20 應(yīng)交稅金 5 存貨 30 長期負(fù)債 10 固定資產(chǎn) 55 所有者 權(quán)益： 實收資本 60 無形資產(chǎn) 5 留存收益 20 合計 120 合計 120 ( 三 ) 銷售百分比預(yù)測法運用實例 項目三 企業(yè)籌資管理 ? 解： K= =20% ? A=10+20+30+55=115 (萬元 ) ? L=25+5=30 (萬元 ) ? R=36 10％ （ 1－ 40％）＝ （萬元） ? ?F＝ 20％ （ 115－ 30）－ ＝ （萬元） ? 該公司 2023年需向外界融資 。 年度 銷售額 x 資金需要量 y 2023 2023 1000 2023 2400 1200 2023 3000 1400 銷售額與資金需要量表 單位：萬元 ( 二 ) 回歸分析預(yù)測法運用實例 項目三 企業(yè)籌資管理 第一步，建立數(shù)學(xué)模型 年 度 銷售額 x 資金需要量 y xy x2 2023 2023 1000 2023000 4000000 2023 2400 1200 2880000 5760000 2023 3000 1500 4500000 9000000 n=3 ∑x=7400 ∑y= 3700 ∑xy=9380000 ∑x2=18760000 回歸直線方程數(shù)據(jù)計算表 ( 二 ) 回歸分析預(yù)測法運用實例 項目三 企業(yè)籌資管理 第一步，建立數(shù)學(xué)模型 預(yù)測數(shù)學(xué)模型為： y=a+bx 建立方程組，代入數(shù)據(jù)計算 a、 b值 回歸直線方程組為： 3700=3a+7400b 9380000=7400a+18760000b 解之： a=238 b= y=238+ ( 二 ) 回歸分析預(yù)測法運用實例 項目三 企業(yè)籌資管理 第二步，根據(jù) 2023年預(yù)測的銷售額，計算 2023年預(yù)計資金需要量。 應(yīng)考慮價格等因素的變動情況。 ? ，即根據(jù)企業(yè)內(nèi)部資金的來源，計算本期可提供的資金數(shù)額。 廣義狹義 資本成本 籌資費是指企業(yè)在籌集資金過程中為取得資金而發(fā)生的各項費用。 平均資本成本是衡量資金結(jié)構(gòu)是否合理的重要依據(jù)。 1 2 3 4 5 知識準(zhǔn)備 項目三 企業(yè)籌資管理 資本成本率 = 籌資費用 籌資總額 年資金占用費 100% = ( ) 籌資費用率 籌資總額 年資金占用費 1 100% 式中：籌資費率 = 籌資費用247。 發(fā)行價格有平價、溢價、折價三種，在計算籌資額時應(yīng)以實際發(fā)行價格計算，而利息只能按面值和票面利率計算確定。 留存收益成本估算方法和普通股相同，只是沒有籌資費用。 價值權(quán)數(shù) 含義 優(yōu)點 缺點 特點 賬面價值 企業(yè)財務(wù)會計所提供的資料主要是以賬面價值為基礎(chǔ)的 資料易取得，易計算 不符合市場價值， 失去客觀 過去 市場價值 債券、股票等以當(dāng)前市場價 格確定權(quán)數(shù) 反映當(dāng)前實際情況 市場價格變化不定， 難以確定 現(xiàn)在 目標(biāo)價值 債券、股票等以未杢預(yù)計的市場價值確定權(quán)數(shù) 籌措新資金時比較合 適 未杢市場價值是估計的，具有主觀性 未杢 邊際資本成本：是指資本每增加一個單位而增加的成本，企業(yè)追加籌資 的成本，是追加籌資的決策依據(jù)。 步驟一，確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)：已知 步驟二，測算個別資本成本：已知或是計算 步驟三，計算籌資總額突破點 步驟四，確定籌資范圍，計算邊際資本成本 籌資總額突破點 = 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中該方式所占比重 某種籌資方式資本成本分界點 ( 四 ) 邊際資本成本分析 項目三 企業(yè)籌資管理 jjwTFjBP ? jWnijKwK ???1二、衡量杠桿收益與風(fēng)險 項目三 企業(yè)籌資管理 杠桿：放大效應(yīng) 某經(jīng)濟變量 1 某經(jīng)濟變量 2 固定性成本 財務(wù)管理中杠桿原理：一個量的變動會引起另一個量的更大變動。 息稅前利潤 ： EBIT=SVF=(PVc)QF=MF ( 一 ) 經(jīng)營杠桿因素 項目三 企業(yè)籌資管理 銷售收入 變動性經(jīng)營成本 固定性經(jīng)營成本 銷售單價 單位變動成本 銷售數(shù)量 邊際貢獻(xiàn) 經(jīng)營杠桿系數(shù)（ DOL） :指息稅前利潤的變動率相對于銷售量變動率的倍數(shù)。而使得企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象 。 NDtIEBITEPS 優(yōu))1)(( ???普通股數(shù)量優(yōu)先股股利所得稅稅率利息息稅前利潤普通股每股利潤 )1)(( ???EBITEBITEPSEPS//?? )1 tDIEBI TEBI T（優(yōu)???財務(wù)杠桿系數(shù)（ DFL)： 普通股每股利潤的變動率相對于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。 總杠桿系數(shù)（ DTL）反映總杠桿效應(yīng)程度。該企業(yè)所得稅率為 40%。要求：計算年初綜合資本成本；試做出增資決策。預(yù)計當(dāng)年可實現(xiàn)息稅前盈利 200萬元，所得稅率 30%，據(jù)此選擇最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。無差別點分析可稱 EBIT— EPS分析（ EBIT：息稅前利潤；EPS：普通股每股利潤）。乙方案：發(fā)行普通股 1萬股，每股 200元；另發(fā)行債券 200萬元，債券年率 8%，該企業(yè)所得稅率為40%。 ? ?210%401???? xEPS甲? ? ? ?110%401%8200?????? xEP S乙項目三 企業(yè)籌資管理 總結(jié)：當(dāng)息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤時，運用債務(wù)資本籌資方式可獲得較高的每股收