【正文】 二、熟悉籌資分類 項目三 企業(yè)籌資管理 籌資分類 ? （一）按 籌集資金的使用期限 分： 216。無固定股利負擔 167。 ( 四 ) 發(fā)行債券 項目三 企業(yè)籌資管理 債券 分類 是否 記名 按 償還 方式 能否 轉換 按 利率 有無 抵押 記名 債券 無 記名 債券 抵押 債券 信用 債券 固定 利率 債券 浮動 利率 債券 分次 償還 債券 可 轉換 債券 不可 轉換 債券 ( 四 ) 發(fā)行債券 項目三 企業(yè)籌資管理 企業(yè)根據(jù)需 求向國務院 證券管理機 構或國家授 權的部門提 出書面需求 協(xié)商具體條款 規(guī)定貸款數(shù)額 利率、期限 約束性條款 簽訂正式合同 發(fā)出公告后 在公告所定期 限內募集借款 真實性 準確性 完整性 書 面申 請 審查要求 發(fā)出公告 實施籌集 提出 申請 審核 批準 招募 公告 籌集 借款 ( 四 ) 發(fā)行債券 項目三 企業(yè)籌資管理 債券發(fā)行 ?以債券的票面金額為發(fā)行價格 平價 ?以高出債券票面金額的價格為發(fā)行價格 溢價 ?以低于債券票面金額的價格為發(fā)行價格 折價 ( 四 ) 發(fā)行債券 項目三 企業(yè)籌資管理 5. 優(yōu)缺點 發(fā)行債券籌資的優(yōu)點 167。迅速獲得資產(chǎn) 167。 2023年的預計銷售額為 3 600萬元，請預測完成預計銷售額所需要的資金量。 用資費 知識準備 項目三 企業(yè)籌資管理 資本成本的作用 個別資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)。 其計算公式為： 加權平均資本成本 =∑ （某種資本占全部資本的比重 該種資本的個別資本成本 ） ( 三 ) 綜合資本成本分析 ???nijWjKwK1項目 銀行存款 長期債券 普通股 優(yōu)先股 留存收益 合計 資本成本 Kj % 8% % 10% 14% 所占金額 (萬元） 200 400 800 200 400 2023 權數(shù) Wj 10% 20% 40% 10% 20% 100% 第一步：求個別資本成本 Kj 第二步：求個別資本在全部資本中所占的比重 Wj 第三步：求加權平均資本成本 加權平均資本成本Kw=10%%+20%X8%+40%+10%X10%+20%X14%=% ???nijWjKwK1注： 權數(shù)的選擇有三種：賬面價值、市場價值和目標價值。 財務杠桿系數(shù)（ DFL） 反映財務杠桿效應程度。企業(yè)擬再籌資 500萬元，現(xiàn)有三個方案可供選擇： A方案發(fā)行年利率為 10%的長期債券； B方案：發(fā)行年股息率為 10%的優(yōu)先股； C方案：增發(fā)普通股 50萬股。 籌資方式 項目三 企業(yè)籌資管理 一、吸收直接投資 二、發(fā)行股票 三、銀行借款 四、發(fā)行債券 五、融資租賃 六、利用商業(yè)信用 項目三 企業(yè)籌資管理 計算題的類型 ? ? ? ? ? 貨幣資產(chǎn)出資 實物資產(chǎn)出資 工業(yè)產(chǎn)權出資 吸收國家投資 吸收法人投資 吸收社會公眾 投資 土地使用權出 資等 ( 一 ) 吸收直接投資 項目三 企業(yè)籌資管理 ：主要是非股份有限公司 3. 程序 確?；I資數(shù) 量與資金需 求兩相適應 出資數(shù)額 出資方式 出資時間 投資回報 按協(xié)議規(guī)定 或計劃取得 資金 資信狀況 財務狀況 投資意向 預期回報 按需 籌資 了解投資者 明確條款 實施合同 確定籌資數(shù)量 尋找投 資單位 簽訂投資協(xié)議 取得所籌資金 ( 一 ) 吸收直接投資 項目三 企業(yè)籌資管理 股 票 分 類 按 股 東 權 益 按發(fā) 行和 上市 地區(qū) 按 是 否 記 名 按 有 無 面 值 普 通 股 優(yōu) 先 股 記名 股票 無記 名股 面值 股票 無面 值股 按 發(fā) 行 時 間 A股 H股 始 發(fā) 股 增 發(fā) 股 B股 N股 ( 二 ) 發(fā)行股票 項目三 企業(yè)籌資管理 股仹有限公司的設立，可以采取 發(fā)起設立 或者 募集設立 的方式。 租金 計算 我國融資租賃實務中，租金的計算大多采用等額年金法。 該匯票到期日為 12月 10日，貼現(xiàn)期為 12月 10日，貼現(xiàn)期為 122天 匯票到期金額 =1000X(1+ 4%0x6)=1024(萬元） 貼現(xiàn)息 =1024X 6%0 / 30X122=（萬元） 銀行實際支付的貼現(xiàn)金額 ==（萬元） 若是商業(yè)承兌匯票，貼現(xiàn)后付款方未能付款，貼現(xiàn)銀行要向貼現(xiàn)收款企業(yè)行使追索權。 票據(jù)貼現(xiàn)：持票人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉讓給銀行，支付一定利息以取得銀行資金的一種借貸行為，使用以票據(jù)為擔保的貸款，是一種銀行信用。 一般涉及承租人、出租人和貸款人三方當事人。 ? 令 EPS甲 =EPS乙，得： X=192（萬元） ? 此時 EPS甲 =EPS乙 =（元 /股） ? 當企業(yè)息稅前利潤小于 192萬元時，選擇甲方案籌資； ? 當企業(yè)息稅前利潤大于 192萬元時，選擇乙方案籌資。 ? 乙方案： 發(fā)行長期債券 300萬元，年利率 10%，籌資費率 3%，另以每股 240元發(fā)行股票 300萬元，籌資費率 2%，普通股每股股息增加到 28元，以后每年仍增加 3%，普通股市價上升到每股 220元。 項目三 企業(yè)籌資管理 第三年 DOL= 20230/)2023030000(12 00 000/12 00 00020 00 000 ）（? 00 00016 00 000 ??財務杠桿又稱籌資杠桿， 指由于固定性資本成本的存在。留存收益成本是一種機會成本，不實際發(fā)生費用，所以，只能對其進行估算。 廣義資本成本既包括短期資金成本又包括長期資本成本；狹義的資本成本僅指長期資本成本。 ?要求：用銷售百分比法預測該公司 2023年需向外界融資額。 租金 構成 支付 方式 按支付間隔期長短，分為年付、半年付、季付和月付等方式； 按支付時間先后，分為先付租金和后付租金；按每期支付金額，分為等額支付和不等額支付?；I資數(shù)量有限 167。 籌資方式 項目三 企業(yè)籌資管理 貨幣資產(chǎn)出資 實物資產(chǎn)出資 工業(yè)產(chǎn)權出資 吸收國家投資 吸收法人投資 吸收社會公眾 投資 土地使用權出 資等 ( 一 ) 吸收直接投資 項目三 企業(yè)籌資管理 3. 程序 確?；I資數(shù) 量與資金需 求兩相適應 出資數(shù)額 出資方式 出資時間 投資回報 按協(xié)議規(guī)定 或計劃取得 資金 資信狀況 財務狀況 投資意向 預期回報 按需 籌資 了解投資者 明確條款 實施合同 確定籌資數(shù)量 尋找投 資單位 簽訂投資協(xié)議 取得所籌資金 ( 一 ) 吸收直接投資 項目三 企業(yè)籌資管理 4. 優(yōu)缺點 吸收直接籌資的優(yōu)點 吸收直接籌資的缺點 有利于增強 企業(yè)信譽 有利于盡快形成 生產(chǎn)能力 企業(yè)財務風險小 資金成本高 易分散控制權 不利于產(chǎn)權交易 ( 一 ) 吸收直接投資 項目三 企業(yè)籌資管理 發(fā)行股票所籌集的資金屬于 權益資金，沒有期限，不需歸還，企業(yè)可永久性使用 股東擁有選舉權、重大決策權、財務監(jiān)督權、獲取收益權等權力，承載著有限責任、遵守公司章程等義務。 短期籌資 216。財務風險小 167。資金成本較低 167。保證控制權 167。 年度 銷售額 x 資金需要量 y 2023 2023 1000 2023 2400 1200 2023 3000 1400 銷售額與資金需要量表 單位：萬元 ( 二 ) 回歸分析預測法運用實例 項目三 企業(yè)籌資管理 第一步，建立數(shù)學模型 年 度 銷售額 x 資金需要量 y xy x2 2023 2023 1000 2023000 4000000 2023 2400 1200 2880000 5760000 2023 3000 1500 4500000 9000000 n=3 ∑x=7400 ∑y= 3700 ∑xy=9380000 ∑x2=18760000 回歸直線方程數(shù)據(jù)計算表 ( 二 ) 回歸分析預測法運用實例 項目三 企業(yè)籌資管理 第一步，建立數(shù)學模型 預測數(shù)學模型為： y=a+bx 建立方程組，代入數(shù)據(jù)計算 a、 b值 回歸直線方程組為： 3700=3a+7400b 9380000=7400a+18760000b 解之： a=238 b= y=238+ ( 二 ) 回歸分析預測法運用實例 項目三 企業(yè)籌資管理 第二步，根據(jù) 2023年預測的銷售額，計算 2023年預計資金需要量。 平均資本成本是衡量資金結構是否合理的重要依據(jù)。 價值權數(shù) 含義 優(yōu)點 缺點 特點 賬面價值 企業(yè)財務會計所提供的資料主要是以賬面價值為基礎的 資料易取得，易計算 不符合市場價值， 失去客觀 過去 市場價值 債券、股票等以當前市場價 格確定權數(shù) 反映當前實際情況 市場價格變化不定， 難以確定 現(xiàn)在 目標價值 債券、股票等以未杢預計的市場價值確定權數(shù) 籌措新資金時比較合 適 未杢市場價值是估計的，具有主觀性 未杢 邊際資本成本：是指資本每增加一個單位而增加的成本，企業(yè)追加籌資 的成本，是追加籌資的決策依據(jù)。 NDtIEBITEPS 優(yōu))1)(( ???普通股數(shù)量優(yōu)先股股利所得稅稅率利息息稅前利潤普通股每股利潤 )1)(( ???EBITEBITEPSEPS//?? )1 tDIEBI TEBI T（優(yōu)???財務杠桿系數(shù)（ DFL)： 普通股每股利潤的變動率相對于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。預計當年可實現(xiàn)息稅前盈利 200萬元，所得稅率 30%，據(jù)此選擇最優(yōu)資金結構。 發(fā)起設立 —— 是指由發(fā)起人訃購公司應發(fā)行