公司并購與重組培訓(xùn)課程-全文預(yù)覽
【正文】 453 569120 4 73986 267191 301929 5 39248 301929 —— *120萬美元貸款，利率為 13%；每年償還 341177美元。該保險公司還進行了 10萬美元的股權(quán)投資。 杠桿收購的具體運用 江西財經(jīng)大學(xué)金融與統(tǒng)計學(xué)院 桂荷發(fā) 制作 ?當(dāng)前威維爾公司的銷售額為 7百萬美元，稅前收益為65萬，凈收益為 40萬。 1983年，威維爾公司的管理層開始考慮杠桿收購的可能性，東太平洋公司也有意剝離這塊資產(chǎn)， 杠桿收購的具體運用 江西財經(jīng)大學(xué)金融與統(tǒng)計學(xué)院 桂荷發(fā) 制作 ?威維爾公司的增長率始終達不到它的要求。 杠桿收購的操作步驟 江西財經(jīng)大學(xué)金融與統(tǒng)計學(xué)院 桂荷發(fā) 制作 ?案例介紹： 威維爾公司是一家玻璃制品上市公司，1970年代被東太平洋公司收購。 江西財經(jīng)大學(xué)金融與統(tǒng)計學(xué)院 桂荷發(fā) 制作 ?第四步通過被其他企業(yè)收購或重新上市，實現(xiàn)投資價值。” —— 《新金融資本家》， P119。 杠桿收購的操作步驟 江西財經(jīng)大學(xué)金融與統(tǒng)計學(xué)院 桂荷發(fā) 制作 ?第三步對目標企業(yè)進行重整。 ? 收購資金包括權(quán)益資本注入和外部債務(wù)資本。 ? “在為每一起收購設(shè)計杠桿時， KKR需要綜合考慮稅收、現(xiàn)金流、融資和管理層激勵等各種因素。 ?“垃圾債券之王” —— 邁克爾 （該法案允許企業(yè)對新購進的舊資產(chǎn)增加賬面價值，并可以和全新資產(chǎn)一同采用加速折舊法。” —— 《新金融資本家》， P70。 杠桿收購的基本特征 江西財經(jīng)大學(xué)金融與統(tǒng)計學(xué)院 桂荷發(fā) 制作 杠桿收購的基本特征 收購價格 權(quán)益資本（現(xiàn)金投資） 借債 還息付稅前收益 利息支出（利率 10%） 稅前收入 納稅（稅率 40%） 凈收入 權(quán)益資本的稅后收益率 全部現(xiàn)金收購 現(xiàn)金 50% 債券 50% 現(xiàn)金 20% 債券 80% 100美元 100 0 20 0 20 8 12 12% 100美元 50 50 20 5 15 6 9 18% 100美元 20 80 20 8 12 36% 江西財經(jīng)大學(xué)金融與統(tǒng)計學(xué)院 桂荷發(fā) 制作 杠桿收購的基本特征 類 型 債權(quán)人 /投資者 貸款 /證券 優(yōu)先債（ 60%） 商業(yè)銀行（或銀團貸款） 以資產(chǎn)作抵押的債權(quán)人： 保險公司 被收購公司 貸款協(xié)會 儲蓄機構(gòu) 財務(wù)公司 周轉(zhuǎn)信貸額度 （無擔(dān)保） 周轉(zhuǎn)信貸額度 （有擔(dān)?；虻盅海? 固定資產(chǎn)貸款 優(yōu)先票據(jù)（無擔(dān)保） 次級債（ 30%） 保險公司 退休基金組織 風(fēng)險資本企業(yè) 被收購公司 投資基金 社會公眾 “夾層基金 ” 利率爬升票據(jù) 優(yōu)先從屬債券 次級從屬債券 PIK 零息債券 權(quán)益（ 10%） 保險公司 風(fēng)險資本企業(yè) 被子收購企業(yè) 私人投資者 公司經(jīng)理人員 產(chǎn)權(quán)基金 優(yōu)
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