公司并購(gòu)的會(huì)計(jì)處理與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)流程-全文預(yù)覽
【正文】 子公司。公司所得稅為 30％，公司無(wú)須增加凈投資（折舊足以補(bǔ)償經(jīng)營(yíng)中所需資金）， 所有債務(wù)必須用收入償還。2023/2/24 26－ 一個(gè)反例考慮 A與 B的合并， A為杠杠企業(yè)， B為完全權(quán)益企業(yè)。 問(wèn)題：不考慮協(xié)同效應(yīng)時(shí)，合并對(duì) A的股東是否有利2023/2/24 27－ 一個(gè)反例分析： 合并之前，負(fù)債的預(yù)期價(jià)值為 37，故權(quán)益價(jià)值為 23（＝ 60－ 37）； 合并之后，由于債權(quán)人要求的現(xiàn)金流更有保障，故債務(wù)價(jià)值為 40（上升 3），權(quán)益價(jià)值為 20（下降了 3） 顯然，合并之后，債權(quán)人獲得現(xiàn)金流的來(lái)源增加了。2023/2/24 28目標(biāo)公司的管理層并不一定歡迎并購(gòu)行為，其部分原因可能是為了股東利益，但更多的則是自身利益著想。這種互相擔(dān)保被稱為 “共同保險(xiǎn)效應(yīng) ”。 故兩個(gè)企業(yè)的預(yù)期價(jià)值為 60、 40。要求：從經(jīng)營(yíng)者的角度評(píng)價(jià)該子公司是否值得購(gòu)買(mǎi)。具體資金來(lái)自兩個(gè)方面： 1）管理者現(xiàn)金出資 1200萬(wàn)元； 2）一家銀行愿提供以該公司全部資產(chǎn)擔(dān)保的 3000萬(wàn)元貸款（貸款年利率 8％，今后 6年每年年末等額償還本金，并支付每年年末未償還本金的利息）。若并購(gòu)后，凈利潤(rùn)增加 202市盈率為 12。 分析： 合并之前，不論兩個(gè)企業(yè)處于何種狀態(tài)，政府均要征稅 66，而合并之后只有 332023/2/24 18n 注意到并購(gòu)所形成的多元化效應(yīng)，導(dǎo)致聯(lián)合企業(yè)的財(cái)務(wù)困境成本會(huì)比持有這兩個(gè)單一企業(yè)的小，依據(jù)資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡模型， 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)時(shí)的負(fù)債規(guī)模應(yīng)該是 ：增加債務(wù)所導(dǎo)致的邊際稅收收益等于因此導(dǎo)致的邊際財(cái)務(wù)困境成本。n 協(xié)同效應(yīng)（ Vc ）是并購(gòu)后新企業(yè)價(jià)值（ Vab ）與此前獨(dú)立企業(yè)價(jià)值 (Va、 Vb)之差。2023/2/24 11 并購(gòu)的會(huì)計(jì)處理 一個(gè)示例 －購(gòu)買(mǎi)法與權(quán)益結(jié)合法v A企業(yè)擬購(gòu)買(mǎi) B， 并購(gòu)日財(cái)務(wù)狀況見(jiàn)下表。v 購(gòu)買(mǎi)過(guò)程中形成的商譽(yù)（反映作為一個(gè)獨(dú)立實(shí)體，目標(biāo)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)
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