【正文】 、工商銀行立足俄羅斯、招商破冰美國、建設(shè)銀行準(zhǔn)入澳洲等重大事項。從歷史經(jīng)驗來看，匯豐銀行從上個世紀中期開始，就是依靠一系列的并購行為才成為美國最大和最成功的外資銀行；東亞銀行近年來也是依靠并購成功打開美國市場，僅用3年左右的時間就在美國迅速擁有了十余家分行，發(fā)展勢頭良好。截至2007年末，共有5家中資銀行控股、參股9家外資金融機構(gòu)，有7家中資銀行在境外設(shè)立60家分支機構(gòu)，境外總資產(chǎn)達2,674億美元，增長18%?？梢哉f，境外擴張、走國際化道路已是各銀行的戰(zhàn)略目標(biāo)。按照規(guī)劃，交通銀行爭取到2010年實現(xiàn)境外一級機構(gòu)數(shù)量達到15個以上，人均利潤、資產(chǎn)質(zhì)量、資產(chǎn)收益率、經(jīng)濟資本收益率等超過全行平均水平的業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)。同時，即將在悉尼和胡志明開設(shè)分行。建設(shè)銀行會盡快將只具有行政性意義的代表處升格為分行、子銀行等類型的營業(yè)性機構(gòu)。 建設(shè)銀行的境外擴張戰(zhàn)略建設(shè)銀行國際化戰(zhàn)略是立足自身發(fā)展，適時并購其他。自2006年以來，中國銀行已累計對境外分支機構(gòu)增資10億美元，由于這些境外機構(gòu)已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)幕A(chǔ)，這些投入將能發(fā)揮一定的杠桿作用。一、國內(nèi)銀行的境外擴張概述依據(jù)各自的基本情況和特質(zhì)的不同，國內(nèi)銀行各機構(gòu)在制定和實施境外擴張戰(zhàn)略時也各有不同，一些主要銀行的境外擴張戰(zhàn)略如下資料來源：《新金融》2008年第1期《中資銀行海外戰(zhàn)略擴張初探》，作者：丁承： 工商銀行的境外擴張戰(zhàn)略工商銀行的國際化發(fā)展戰(zhàn)略將由新設(shè)境外機構(gòu)為主，在近期逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榧娌⑹召徍托略O(shè)機構(gòu)并舉，重點關(guān)注新興市場發(fā)展，并建立與戰(zhàn)略相適應(yīng)的高效科學(xué)的境外管理機制，搭建基于全球統(tǒng)一的技術(shù)平臺，組建一支國際化所需要的人才隊伍。六、金融危機帶來的機遇2007年席卷歐美金融市場的次貸危機至今仍在蔓延，這使得美國甚至全球的金融業(yè)都進入了一個收縮期，歐美許多大型金融機構(gòu)資產(chǎn)貶值，股價出現(xiàn)大幅縮水。比如，工商銀行并購南非標(biāo)準(zhǔn)銀行，是因為雙方看到各自均處于增長最快的兩個國家，而且在不同的區(qū)域擁有龐大的網(wǎng)絡(luò)和客戶資源，雙方互補的優(yōu)勢十分明顯；在國開行參股巴克萊銀行案例中，巴克萊銀行亞洲主席莫禮仕認為這將把國開行在國內(nèi)的客戶網(wǎng)絡(luò)、市場地位與巴克萊銀行的全球商品業(yè)務(wù)交易能力、風(fēng)險管理技術(shù)和銀行專業(yè)經(jīng)驗結(jié)合起來，并探索開拓國內(nèi)的債券市場和證券市場的可能性；，通過借助來自國內(nèi)合作伙伴方面的力量。中國銀行先H股后A股、工商銀行A+H同步、交通銀行、建行從H股回歸A股，國有商業(yè)銀行從香港和內(nèi)地兩個資本市場融資規(guī)模超過3000億。獲準(zhǔn)經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的外國銀行分行57家、外資法人銀行25家，獲準(zhǔn)從事金融衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的外資銀行機構(gòu)數(shù)量為50家。與國內(nèi)銀行迅速成長和狀大相對應(yīng)的是，國內(nèi)銀行境外拓展的規(guī)模在目前仍相對較小。國內(nèi)銀行業(yè)已經(jīng)從前一階段以規(guī)模擴張為主的發(fā)展階段，全面進入資產(chǎn)負債匹配管理和深化利用的發(fā)展新時期，盈利增長越來越依靠資產(chǎn)和資本的綜合管理和利用能力。國內(nèi)銀行境外并購的動因和有利條件主要有以下六個方面：一、國內(nèi)外匯儲備劇增迫使外匯資本走出國門近年來，國內(nèi)擁有了全世界最多的以美元為主要幣種的外匯儲備。三、國內(nèi)銀行境內(nèi)并購現(xiàn)狀國內(nèi)銀行中國有控股商業(yè)銀行的國內(nèi)分支機構(gòu)已較為充足，在國內(nèi)的市場份額已遠遠超過國際平均水平。其中，信貸資產(chǎn)規(guī)模一直保持較快增長。（參見表21）表21 國內(nèi)14家上市銀行資產(chǎn)規(guī)模及其增長情況（單位：百萬元）（資料來源：各上市銀行財務(wù)報告）名稱 2008年6 月末 2007 年 2006 年 2005 年資產(chǎn)總額 比上年同期增長%資產(chǎn)總額 比上年增長%資產(chǎn)總額 比上年增長%資產(chǎn)總額 比上年增長%工商銀行9,399,960%8,684,288%7,509,118%6,457,239%建設(shè)銀行7,057,706%6,598,177%5,448,511%4,585,742%中國銀行6,487,313%5,995,553%5,325,273%4,742,806%交通銀行2,426,366%2,103,626%1,716,263%1,421,132%招商銀行1,395,791%1,310,552%934,%733,%中信銀行1,117,208%1,011,236%706,859%594,993%民生銀行1,062,%919,%700,%557,%浦發(fā)銀行1,002,%914,%689,%573,%興業(yè)銀行916,%851,%617,%475,%華夏銀行628,%592,%445,%356,%深發(fā)展A441,%352,%260,%229,%北京銀行363,354,%272,%233,%南京銀行90,%76,%57,%48,%寧波銀行88,%75,%56,%42,%注：銀行業(yè)金融機構(gòu)包括政策性銀行、國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、城市信用社、農(nóng)村信用社、郵政儲匯局、外資銀行和非銀行金融機構(gòu)。第一節(jié) 國內(nèi)銀行現(xiàn)狀國內(nèi)銀行已經(jīng)邁入全面開放的時代，外資銀行搶灘，內(nèi)資銀行招藩，眾多的城信社、農(nóng)信社、非銀行類金融機構(gòu)紛紛染指新業(yè)務(wù)，共同構(gòu)成了一幅世紀初年國內(nèi)銀行競合角力的生動圖景。價值比率二市場價值/資產(chǎn)價值二股票數(shù)量x股票價值/資產(chǎn)的帳面價值，如果某銀行股票價值低于其資產(chǎn)價值，那么它將成為收購的首選目標(biāo)。價值低估理論已為資本市場的并購實踐所證明，從百年來的全球并購史中可以看到，并購高潮的到來與技術(shù)進步和股市的繁榮關(guān)系密切，每當(dāng)一起新的并購消息發(fā)布時，與之相關(guān)的股票價格會迅速上漲。因為股東可以在證券市場通過投資分散化來規(guī)避風(fēng)險，而經(jīng)營管理者及其員工由于經(jīng)營的單一化可能會陷入困境而不能在資本市場釋放風(fēng)險，多角化經(jīng)營可以使經(jīng)營管理者和員工降低、規(guī)避風(fēng)險，穩(wěn)定其收入來源，同時保持企業(yè)的信譽。四、多角化理論多角化理論認為當(dāng)兼并雙方處于不同業(yè)務(wù)不同的市場沒有顯著的投入和產(chǎn)出關(guān)系，業(yè)務(wù)部門的產(chǎn)品又沒有密切的替代關(guān)系條件下所進行的兼并稱之為多角化兼并或混合兼并。通過并購能節(jié)約某些市場運行成本，使原來小銀行與外部市場的交易變?yōu)楹喜⒑蟮拇筱y行的內(nèi)部交易，節(jié)約了銀行在市場中尋找貿(mào)易伙伴、訂立合同、執(zhí)行交易、討價還價、監(jiān)督違約行為并對之制裁等方面的交易費用支出，避免銀行間高成本的討價還價過程。通過并購，不僅可以節(jié)省大量的技術(shù)費用和網(wǎng)點建設(shè)費用，取消某些重復(fù)的業(yè)務(wù)設(shè)置并相應(yīng)地裁減員工。一、市場勢力理論市場勢力理論認為并購活動的主要動因，是為達到減少競爭對手，增強對市場經(jīng)營環(huán)境的控制，提高市場占有率，并增加銀行長期的獲利機會。這種并購必將導(dǎo)致并購風(fēng)險的擴大，成功的并購必須有一個完整的并購戰(zhàn)略。這些研究結(jié)果在其他地方也同樣適用。因此，選擇何種并購戰(zhàn)略，是并購方在決定進行并購時必須慎重考慮的首要問題。選擇并購戰(zhàn)略的思路是：以企業(yè)所處的競爭環(huán)境為背景，全面分析企業(yè)核心能力的物質(zhì)載體——戰(zhàn)略資源、核心能力的狀態(tài)以及未來培育和擴散的方向，在此基礎(chǔ)上確定最適合自身發(fā)展的并購戰(zhàn)略，以實現(xiàn)企業(yè)核心能力的不斷強化和擴展，獲得持久的競爭優(yōu)勢。可以說，企業(yè)成長的需要是企業(yè)并購的直接動因。綜觀當(dāng)今世界實力雄厚的大財團、大企業(yè)的發(fā)展史，我們發(fā)現(xiàn)，他們大都是通過并購才取得現(xiàn)有的企業(yè)規(guī)模、市場份額和競爭優(yōu)勢的。優(yōu)化的另一表現(xiàn)形式是大公司收購那些蒸蒸日上但資金不足的中、小公司。當(dāng)然，公司管理層和中介機構(gòu)則美其名曰為“優(yōu)化組合”。而收購則更類似于一錘子買賣，一家公司購買另一家公司的資產(chǎn)或股權(quán)，收購該公司的股份，成為該公司的所有者。而本文是緊密聯(lián)系中國最新的實際情況，對招商銀行并購永隆銀行案例的財務(wù)效果和戰(zhàn)略效果進行較為詳盡的分析，對目前國內(nèi)銀行審視已實施的境外并購案例有一定的參考價值，對國內(nèi)銀行將要進行的境外并購有一定的借鑒意義。這個案例在國內(nèi)銀行已實施的境外并購案例中具有一定的代表性，對這個案例從財務(wù)角度和戰(zhàn)略角度分別進行分析，也將會有不同的評價結(jié)果，從財務(wù)角度對這個案例進行分析則可以認識到國內(nèi)銀行境外并購在短期所面臨的財務(wù)方面的影響和壓力。這樣，會對國內(nèi)銀行境外并購的效果有一個悲觀的評論。特別是在2006年以后，除了一個底數(shù)和地域方面改變以外，最明顯是收購金額大幅度提高，2006年最大的五筆交易金額每筆都是超過10億，占93年以后所有國內(nèi)銀行境外收購總金額的86%。對國內(nèi)銀行來說，進行以境外并購為主的境外擴張是一種使命。目前國內(nèi)的商品出口額超過美國，成為世界上僅次于德國的全球第二大出口國，正在逐步成為世界的制造業(yè)中心。這一方面代表中資銀行快速發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)形成非常大的資產(chǎn)規(guī)模。A strategy was interpreted and theory which enlightened this research in Chapter one.Secondly, I analyze the motivation and strategy of mainland bank Mamp。A between banks rise in the world, deeper and deeper research focus on it. Banks speed up the expansion to the mainland in the year. This indicates that imminent need of mainland bank to extend size and develop variety and mix operations. Mamp。由以上財務(wù)和戰(zhàn)略兩個角度的分析可得出，對國內(nèi)銀行境外并購案例的考量，必須在并購可能的長期收益和必須的短期代價之間進行權(quán)衡比較。第二章從國內(nèi)銀行業(yè)的基本現(xiàn)狀入手，從宏觀層面分析近期各銀行的境外并購動機、并購戰(zhàn)略和并購案例等。最近幾年，國內(nèi)銀行加速擴張境外版圖，這反映出銀行擴大規(guī)模和開展多元化混業(yè)經(jīng)營的迫切需求，通過并購方式是國內(nèi)銀行向境外發(fā)展的理性選擇，也是國際上金融集團成功的經(jīng)驗。國內(nèi)銀行境外并購財務(wù)評價與戰(zhàn)略評價的比較 ——以招商銀行并購永隆銀行為例摘 要當(dāng)今在全新的經(jīng)濟、政治條件下，世界金融業(yè)在發(fā)生著一場深刻的變革。隨著國際上銀行業(yè)的兼并日益風(fēng)起云涌，學(xué)術(shù)界對于這方面的研究也在不斷深入。論文第一章首先界定并購及并購戰(zhàn)略的基本概念，并對本文支持性的基本理論進行簡要回顧。最后總結(jié)招商銀行并購永隆銀行從財務(wù)角度評價則略顯并購價格過高，未來收益較低；而從戰(zhàn)略角度評價，則存在地域互補和業(yè)務(wù)互補效應(yīng)的潛能，為未來進一步的國際化戰(zhàn)略奠定了堅實的基礎(chǔ)，整合效果以及公司能否藉此積累充分的國際化經(jīng)營經(jīng)驗需要時間檢驗。 關(guān)鍵詞：并購、招商銀行、財務(wù)評價、戰(zhàn)略評價AbstractRecently, under the economic and political environment，the world finance industry has been changed rapidly. Banks in mainland must be considered the finance problem and faced challenges. As we know, finance is the core in modern economic society，which is important for mainland banks to consider how to strengthen their power and follow international finance’s development. With the Mamp。A and Mamp。截止1月15號，中國工商銀行以市值1,672億美元位居榜首，緊隨其后的是中國建設(shè)銀行和中國銀行，市值分別為1,151億美元和959億美元。加入世界貿(mào)易組織后，國內(nèi)經(jīng)濟加速與世界經(jīng)濟融為一體，跨國貿(mào)易和跨國投資高速增長。企業(yè)跨國經(jīng)營活動的蓬勃發(fā)展，迫切需要金融機構(gòu)提供全方位的，包括境外融資需求、集團財務(wù)管理需求、降低財務(wù)成本需求、規(guī)避投資風(fēng)險需求、投資中轉(zhuǎn)需求以及參與境內(nèi)外招投標(biāo)需求等在內(nèi)的多種境外金融服務(wù)，迫切需要國內(nèi)金融機構(gòu)提供相應(yīng)的“跟隨”服務(wù)。1993年至2006年間，國內(nèi)銀行境外并購有24筆交易，總并購金額約為200億美元左右。如果僅從財務(wù)角度來考量國內(nèi)銀行已經(jīng)實施的境外并購活動，則由于金融危機的影響，中國上市銀行的近期境外并購賬面值有些已經(jīng)遠遠低于初始投資額。它以總金額363億港元完成100%股權(quán)的要約收購，是迄今以來國內(nèi)銀行對成熟市場銀行絕對控股型并購的最大資金額案例。所以，針對國內(nèi)銀行的最新情況，對符合中國特色的銀行業(yè)并購重組進行評價和分析的文章其實還不太多。在兼并中，多家公司組合起來，為了共同的目標(biāo)而共享其資源，組合起來的公司中的各股東，通常仍然是這一聯(lián)合實體的共同所有者。如果把公司上市比作是點石成金，兼并就是弱肉強食，巧取豪奪的角逐。兩家銀行合并后，首先就是合并這些營業(yè)所。雖然大企業(yè)也無法避免打擊，但其承受打擊的能力較強，“百足之蟲死而不僵”，待經(jīng)濟復(fù)蘇之后立刻恢復(fù)元氣。通過并購進行跨越式發(fā)展，能夠迅速提高企業(yè)的成長速度。”二、什么是并購戰(zhàn)略企業(yè)并購戰(zhàn)略指并購的目的及該目的的實現(xiàn)途徑，內(nèi)容包括確定并購目的、選擇并購對象等。并購戰(zhàn)略的選擇不僅直接影響到并購活動的成功與否，而且還關(guān)乎企業(yè)自身的戰(zhàn)略發(fā)展方向以及競爭優(yōu)勢的強弱。邁克爾波特作過一個長期的統(tǒng)計，對1956年至1986年美國企業(yè)成長失敗率進行了調(diào)查，結(jié)果表明：新建企業(yè)的失敗率為44%，%，并購企業(yè)