【正文】 39%。假設(shè)該公司的資本成本為 10%，所得稅稅率為 40%，新、舊設(shè)備均用直線法計(jì)提折舊。不論現(xiàn)在開發(fā)還是 6年后開發(fā)，初始投資均相同，建設(shè)期均為 1年，從第 2年開始投產(chǎn)，投產(chǎn) 5年就把礦藏全部開采完。資本成本為 20%，假設(shè)壽命終結(jié)時(shí)無殘值，不用墊支營運(yùn)資金。 ? 對日常的現(xiàn)金收支進(jìn)行控制 ， 力求加速收款 ，延緩付款 。這就免除了公司辦理收賬、貨款存入銀行的一切手續(xù)。該合同規(guī)定，當(dāng)銀行收到 PACs時(shí)，有權(quán)通過銀行清算系統(tǒng)支付 PACs。 ? 公司的開戶銀行收到磁帶后，產(chǎn)生一系列 PACs存入公司的賬戶內(nèi)，并通過銀行系統(tǒng)進(jìn)行清算，然后將控制報(bào)告送給公司。 支票兌現(xiàn)的時(shí)間可縮短。 設(shè)立收款中心需要一定的人力和物力，花費(fèi)較多。 ? 缺點(diǎn) 每個收款中心的地方銀行都要求有一定的補(bǔ)償余額，而補(bǔ)償余額是一種閑置的不能使用的資金。賬單由收款中心寄發(fā)該地區(qū)顧客，與總部寄發(fā)相比，顧客能較早收到。 ? 為了加強(qiáng)控制，在每個處理周期（ 1個月、半個月或 1周），公司保留一份上述磁帶拷貝。 ? 客戶授權(quán)公司直接從他的活期存款賬戶內(nèi)開出支票并支取現(xiàn)金。 財(cái)務(wù)管理 三、現(xiàn)金管理的基本方法 ? 現(xiàn)金流量同步 ? 利用浮游量 ? 加速收款 ? 付款控制 ? 現(xiàn)金管理的成本與效益 財(cái)務(wù)管理 加速收款 ? 減少顧客付款的郵寄時(shí)間 ? 減少企業(yè)收到顧客開來支票與支票兌現(xiàn)之間的時(shí)間 ? 加速資金存入自己往來銀行的過程 財(cái)務(wù)管理 鎖箱法 ? 鎖箱法是通過承租多個郵政信箱，以縮短從收到顧客付款到存入當(dāng)?shù)劂y行的時(shí)間。企業(yè)的資本成本為 16%。第413年每年現(xiàn)金凈流量為 210萬元。 ? 決策分析 財(cái)務(wù)管理 三、投資開發(fā)時(shí)機(jī)決策 ? 大發(fā)公司擁有一稀有礦藏，這種礦產(chǎn)品的價(jià)格在不斷上升。舊設(shè)備原購置成本為40000元，已使用 5年，估計(jì)還可使用 5年，已提折舊20230元，假定使用期滿后無殘值，如果現(xiàn)在銷售可得價(jià)款 20230元，使用該設(shè)備每年可獲得收入 50000元，每年的付現(xiàn)成本為 30000元。公司從銀行借入￥ 1 000（初始現(xiàn)金流入）為項(xiàng)目提供資金，在年底償還￥ 1 100（年底的現(xiàn)金流出）。 ? 公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理現(xiàn)在必須估計(jì)出項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流，并弄清楚投資是不是一個創(chuàng)造價(jià)值的建議。 SMC新型燈具項(xiàng)目 財(cái)務(wù)管理 SMC新型燈具項(xiàng)目 ? 為彌補(bǔ) SMC的間接費(fèi)用，會計(jì)部門要求新項(xiàng)目承擔(dān)的費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)等于項(xiàng)目銷售收入的 1%。 ? 生產(chǎn)部門估計(jì)項(xiàng)目必要的在產(chǎn)品及產(chǎn)成品庫存價(jià)值等于 21天的銷售額。如果在項(xiàng)目第五年末將設(shè)備轉(zhuǎn)賣，估計(jì)它的價(jià)值為￥ 10萬。最近， SMC收到一封公司附近一個百貨商場的副總裁寫來的信，他想知道 SMC是否愿意將該大樓租給商場作為一塊倉儲地。一個月后SMC向咨詢公司支付了￥ 30 000的研究咨詢費(fèi)。 ? 每個月與車有關(guān)的現(xiàn)金支出 保險(xiǎn) ￥ 120 住所附近的停車場租金 ￥ 150 辦公室旁的停車費(fèi) ￥ 90 與上下班有關(guān)的汽油費(fèi)和汽車服務(wù)費(fèi) ￥ 110 ? 上月火車月票 ￥ 140 若帶同事上班，每月可給你加滿一次油箱￥ 35 ? 實(shí)際現(xiàn)金流原則 ? 相關(guān) /不相關(guān)原則 財(cái)務(wù)管理 第二節(jié) 投資決策準(zhǔn)則 ? 凈現(xiàn)值準(zhǔn)則 ? 回收期準(zhǔn)則 ? 折現(xiàn)回收期準(zhǔn)則 ? 內(nèi)部報(bào)酬率準(zhǔn)則 ? 獲利指數(shù)準(zhǔn)則 財(cái)務(wù)管理 一、凈現(xiàn)值準(zhǔn)則 NPV?0，接受 NPV?0拒絕 NPV=0，都可以 ? ??? ??ntttkNCFNPV0 1財(cái)務(wù)管理 一、凈現(xiàn)值準(zhǔn)則 ? 在土地的例子中，若明年建筑肯定許可，銀行存款利率為 6%。 ? 資本投資過程 ? 資本投資決策 ? 識別項(xiàng)目的現(xiàn)金流 財(cái)務(wù)管理 一、資本投資過程 ? 資本投資決策（ capital investment decision），又稱為資本預(yù)算決策 (capital budgeting decision)或資本支出決策(capital expenditure decision)。 財(cái)務(wù)管理 三、權(quán)益回報(bào)率的驅(qū)動因素 公司 5： Banc One銀行 它的營業(yè)毛利對于銀行而言是較高的，但資本周轉(zhuǎn)率很低，因?yàn)殂y行就象典型的工業(yè)企業(yè)一樣，以其大量的投入（幾乎都是為客戶提供的貸款）來賺取回報(bào)。公司最終獲得了第三的營業(yè)獲利能力 18%，再加上 ，其稅前 ROE為 30%。另外因?yàn)槊媾R的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于可口可樂公司（研發(fā)投資中相當(dāng)一部分并不能成功地開發(fā)出某種藥品），因此它的財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù)也更保守一些，僅為 。 1．每股盈余 2．每股現(xiàn)金流量 3．每股股利 每股股利 =股利總額 /流通股數(shù) （ 1）衡量企業(yè)的獲利能力 （ 2）股利政策、凈現(xiàn)金流量 股數(shù)發(fā)行在外的普通股平均優(yōu)先股股利凈利潤每股盈余 ??股數(shù)發(fā)行在外的普通股平均優(yōu)先股股利經(jīng)營活動現(xiàn)金流量每股現(xiàn)金流量 ??財(cái)務(wù)管理 五、市價(jià)比率 4．留存收益比例 留存收益比例 =（凈利潤 全部股利） /凈利潤 5．股利支付率 股利支付率 =每股股利 /每股盈余 6．每股賬面價(jià)值 每股賬面價(jià)值 =股東權(quán)益總額 /發(fā)行在外的股票股數(shù) 投資者認(rèn)為： 當(dāng)股票市價(jià)低于賬面價(jià)值時(shí)，沒有發(fā)展前景； 市價(jià)高于賬面價(jià)值，有希望、有潛力。 （ 2）影響因素主要有：產(chǎn)品的價(jià)格、單位成本的高低、產(chǎn)品產(chǎn)量和銷售數(shù)量、資金占用量等。 （ 3）長期債務(wù)與營運(yùn)資金比率 =長期負(fù)債 /（流動資產(chǎn) 流動負(fù)債），長期債務(wù)不應(yīng)超過營運(yùn)資金。 （ 2）股東：舉債資金與權(quán)益資金在經(jīng)營中作用一樣，所關(guān)心的是全部資本利潤率是否超過借入款項(xiàng)的利率。 1．營業(yè)周期 指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時(shí)間。 第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述 第二節(jié) 財(cái)務(wù)比率分析 第三節(jié) 趨勢分析 第四節(jié) 綜合分析 財(cái)務(wù)管理 第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述 一、作用 1．評價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，揭示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中存在的問題 2．投資者、債權(quán)人和其他有關(guān)部門的決策依據(jù) 3．考核工作業(yè)績 二、目的 1．評價(jià)企業(yè)的償債能力 2．評價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平 3．評價(jià)企業(yè)的獲利能力 4．評價(jià)企業(yè)的發(fā)展趨勢 三、財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ) 會計(jì)核算資料，財(cái)務(wù)報(bào)告 1．資產(chǎn)負(fù)債表 2．利潤表 3．現(xiàn)金流量表 財(cái)務(wù)管理 第二節(jié) 財(cái)務(wù)比率分析 一、償債能力比率 償債能力、變現(xiàn)能力是企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力，企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少。 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn) ， 市場銷售 、 生產(chǎn)成本 、生產(chǎn)技術(shù) 、 外部環(huán)境變化 （ 天災(zāi) 、 經(jīng)濟(jì)不景氣 、 通貨膨脹 、 有協(xié)作關(guān)系的企業(yè)沒有履行合同等 ） 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn) 。 風(fēng)險(xiǎn)類別 從個別投資主體的角度看 ， 風(fēng)險(xiǎn)分為市場風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn) 。 第一節(jié) 貨幣的時(shí)間價(jià)值 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 第三節(jié) 利息率 財(cái)務(wù)管理 第一節(jié) 貨幣的時(shí)間價(jià)值 貨幣的時(shí)間價(jià)值或資金的時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，是沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。 資本市場是長期債券和股票市場 ， 長期政府債券 、 各種形式的公司債 、 企業(yè)發(fā)行的普通股票和優(yōu)先股票 。 1．利潤最大化 1）沒有考慮利潤實(shí)現(xiàn)的時(shí)間，沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值。 (Risk and Return Tradeoff Theory) 高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)與收益必須進(jìn)行權(quán)衡：投資組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)學(xué)說、套利定價(jià)理論。 財(cái)務(wù)管理 第一章 財(cái)務(wù)管理的基本概念 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理內(nèi)容 第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境 財(cái)務(wù)管理 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理內(nèi)容 一、定義 二、企業(yè)財(cái)務(wù)活動 三、企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系 四、財(cái)務(wù)管理的基本理論 財(cái)務(wù)管理 一、定義 財(cái)務(wù) (finance)是指政府、企業(yè)和個人對貨幣資源的獲取和管理。財(cái)務(wù)管理 基礎(chǔ)知識：會計(jì) 、 金融 財(cái)務(wù) /金融學(xué) （ Finance） 是研究資金流動和運(yùn)作規(guī)律的科學(xué) 。 3．公司財(cái)務(wù)學(xué) (Corporate Finance)、企業(yè)財(cái)務(wù)學(xué)（ Business Finance）、管理財(cái)務(wù)學(xué) (Managerial Finance)：主要研究與企業(yè)的投資、籌資等財(cái)務(wù)決策有關(guān)的理論與方法及日常管理，包括戰(zhàn)略、計(jì)劃、分析與控制等。 (Present Value Analysis Theory) 基于貨幣的時(shí)間價(jià)值原理，對企業(yè)未來的投資活動、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)分析，以便正確地衡量投資收益、計(jì)算籌資成本、評價(jià)企業(yè)價(jià)值。 財(cái)務(wù)管理 第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 一、企業(yè)目標(biāo) 二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 三、委托代理關(guān)系 財(cái)務(wù)管理 一、企業(yè)目標(biāo) 財(cái)務(wù)管理 二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)理財(cái)活動所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評價(jià)企業(yè)理財(cái)活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。 ?? ?? nt tt iF CFV 1 )1( 1財(cái)務(wù)管理 三、委托代理問題 財(cái)務(wù)管理 第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境 一 、 法律環(huán)境 1． 企業(yè)組織法規(guī)： 《 公司法 》 、 《 企業(yè)法 》 2． 財(cái)務(wù)法規(guī)： 《 企業(yè)財(cái)務(wù)通則 》 3．稅務(wù)環(huán)境 二 、 金融中介 1． 金融機(jī)構(gòu) 商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金、投資銀行、聯(lián)合信貸儲蓄協(xié)會、其他金融組織（財(cái)務(wù)公司、抵押貸款公司、信托投資公司、租賃公司、風(fēng)險(xiǎn)投資公司） 財(cái)務(wù)管理 第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境 2． 金融市場 資金市場是 1年期以內(nèi)的短期資金借貸市場 ， 短期政府國庫券 、 短期拆借 ，專業(yè)銀行調(diào)劑頭寸之資金市場 、 銀行發(fā)行的可以流通的短期有息存單或債券 、 商業(yè)票據(jù) ， 由良好信用等級的工商企業(yè)發(fā)行的短期債券 、 銀行承兌匯票 ， 在國際貿(mào)易中常用的一種可流通的銀行保付信用票據(jù) 、 購買和轉(zhuǎn)賣協(xié)議 ， 一個銀行或政府債券經(jīng)紀(jì)人與其他機(jī)構(gòu)的一種交易 ， 這些機(jī)構(gòu)在購買政府債券的同時(shí) ， 安排在一個約定的時(shí)間由銀行或證券商購回這些債券 。 三 、 經(jīng)濟(jì)環(huán)境