4公司籌資決策-全文預(yù)覽
【正文】 減數(shù)列的求和問(wèn)題，即 , %%)21(10 ???PK nPnnttPtPP KPKDfP)1()1()1( 1 ?????? ??PPP KDfP ?? )1()1( PPP fPDK?? ● 普通股成本 式中： Pe ─普通股市價(jià) fe ─股票發(fā)行費(fèi)用率 Dt ─第 t期支付的現(xiàn)金股利 Ke ─普通股的資本成本 ① 每期支付固定的現(xiàn)金股利 ??? ???1 )1()1(ttetee KDfPeee KDfP ?? )1()1( eee fPDK?? ② 每期支付的現(xiàn)金股利按照固定速率增長(zhǎng)。代入上式有： 500 11% ＋ 500 － 495＝ （萬(wàn)元） ，應(yīng)提高折現(xiàn)率再試。 )1()1(LLL fLTIK??? [例 2]某企業(yè)取得 3年期長(zhǎng)期借款 500萬(wàn)元，年利率為 11%，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率為 1%，企業(yè)所得稅稅率為23%。 ● 融資規(guī)模 融資規(guī)模越大 ， 籌資成本和資金占用成本 越大 ， 資本成本上升 。 ● 資本成本是評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)成果的尺度。 綜合資本成本是公司進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)。包括 ◆ 籌集費(fèi)用 — 如向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi)，股票和債券的發(fā)行費(fèi)。 3年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。 ◆ 股票上市的程序： 提出申請(qǐng) 審查批準(zhǔn) 公告 上市交易 ◆ 股票上市的條件 ， 不允許公司在設(shè)立時(shí)直接申請(qǐng)上市。 (2)資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)。 ◆ 承銷方式：發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理，包括代銷和包銷兩種。 優(yōu)先股融資的主要缺點(diǎn) ： 。 ◆ 優(yōu)先股的分類 ① 累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股（延期的優(yōu)先股股利是否可累積下一年發(fā)放） ② 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（是否可轉(zhuǎn)換為普通股） ③ 可收回優(yōu)先股與不可收回優(yōu)先股（公司是否可收回股權(quán)） ④ 參加優(yōu)先股與非參加優(yōu)先股（在獲得優(yōu)先股股利后，是否參加剩余利潤(rùn)的分配） ◆ 優(yōu)先股發(fā)行的主要?jiǎng)訖C(jī)有：清償公司債務(wù)、防止公司股權(quán)分散化、維持公司舉債能力、增加公司普通股股東的權(quán)益、調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)。 ，可以分為 A股和 B股。 ● 普通股：是股份有限公司發(fā)行的無(wú)特別權(quán)利、不加以特別限制、股利不固定的股份，也是最基本、標(biāo)準(zhǔn)的股份。 第一 .資金市場(chǎng)上的利率為 10%，與票面利率保持不變，此時(shí)應(yīng)等價(jià)發(fā)行。 ㈡ .債券發(fā)行價(jià)格 決定債券發(fā)行價(jià)格的因素： ● 債券面額（面額越大，發(fā)行價(jià)格越高） ● 規(guī)定的利率（利率越高，發(fā)行價(jià)格越高） ● 市場(chǎng)利率（是主要的參照系數(shù)） ● 債券期限（期限越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越大，利息匯報(bào)率越高） 債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式 ： ? ?nttn1 11 ＝ ＋市場(chǎng)利率）（票面利率票面金額＋＋市場(chǎng)利率）（票面金額發(fā)行價(jià)格＝ ［例 1］某電腦公司發(fā)行面值為 1000元，利息率為 10%，期限為 10年的債券。 ● 債權(quán)性：有規(guī)定的利率和期限。 ：是指以債券發(fā)行公司收益狀況為條件而支付利息的公司債券。擔(dān)保人一般為公司的主管部門或銀 ：債權(quán)人和受托人簽訂信托契約，債權(quán)人將所購(gòu)置的設(shè)備由受托人代自己取得所有權(quán)，再由受托人和發(fā)行公司簽訂租賃契約，把設(shè)備租賃給發(fā)行公司，并由發(fā)行公司出具分期償還的本票。 ：是指以不動(dòng)產(chǎn)的 留置權(quán) 為擔(dān)保的債券。當(dāng)然，獲得該種選擇權(quán)的當(dāng)事人必須向?qū)Ψ街Ц兑欢ㄙM(fèi)用。 二 .長(zhǎng)期借款籌資 長(zhǎng)期借款是指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的使用期限超過(guò)一年的借款，主要用于構(gòu)建固定資產(chǎn)和滿足長(zhǎng)期流動(dòng)資金占用的需要。缺點(diǎn)主要是期限短。 ㈣ 按籌資的渠道分為內(nèi)部籌資和外部籌資 — 主要是通過(guò)企業(yè)內(nèi)部留用利潤(rùn)而形成的資本。 ㈡ 企業(yè)籌資的要求 、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，合理預(yù)測(cè)資金需要量 ，適時(shí)取得所需資金 ，認(rèn)真選擇資金來(lái)源 ，選擇最佳資本結(jié)構(gòu) ㈢ 企業(yè)籌資渠道與方式 ：指企業(yè)取得資金的來(lái)源或途徑 （ 1）政府財(cái)政資本 （ 2）銀行信貸資本 （ 3）非銀行金融資本（銀行以外的金融機(jī)構(gòu)及中介機(jī)構(gòu)，如租賃公司、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、信托等等） （ 4）其它法人資本 （ 5）民間資本 （ 6）企業(yè)內(nèi)部資本 （ 7）國(guó)外及港澳臺(tái)資本 籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采用的具體方式 .目前我國(guó)企業(yè)的籌資方式主要有以下幾種 : . 二 .企業(yè)籌資的類型 ㈠ 按資金的來(lái)源渠道分為權(quán)益資金和負(fù)債資金 — 發(fā)行股票、吸收投資、內(nèi)部積累。具體而言，企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)有以下四種。 ㈢ 按是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu)分為直接籌資和間接籌資。優(yōu)點(diǎn)在于融資彈性好、成本低、限制少，比較方便。缺點(diǎn)是短期內(nèi)要?dú)w還，特別是帶諸多附加條件的情況下使風(fēng)險(xiǎn)加劇。如在可轉(zhuǎn)換債券中，發(fā)行者給予持有者將債券兌換成本公司股票的選擇權(quán)；在可提前贖回的公司債券中，持有者給予發(fā)行者的到期日前提前償還本金的選擇權(quán)。信用公司債券一般期限短，但利率較高。 ：是指由第三者作為還本付息擔(dān)保人的一種公司債券。 ：規(guī)定在發(fā)行期限內(nèi)的一定時(shí)間（如半年或一年）償還債券的一部分，也就是分期償還 ?？赊D(zhuǎn)換債券兼具有債券和股票的特性?？赊D(zhuǎn)換債券在發(fā)行時(shí)就明確約定，債券持有者可按照發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股股票?，F(xiàn)分三種情況加以說(shuō)明。其發(fā)行價(jià)格計(jì)算如下： 1000 10% (P/A,8%,10)＋ 1000 (P/F,8%,10) ＝ 100 ＋ 1000 ＝(元 ) 四 .股權(quán)籌資 股票是股份公司為籌措自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券，是股東擁有公司股份的憑證，按股東的權(quán)力和義務(wù)的大小，股票可分為普通股和優(yōu)先股。 ，可以分為面值股票和無(wú)面值股票 我國(guó)《公司法》不承認(rèn)無(wú)面值股票，規(guī)定股票應(yīng)記載股票的面額，并且其發(fā)行價(jià)格不得低于票面金額。 ● 優(yōu)先股 優(yōu)先股屬于公司的權(quán)益
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