4公司籌資決策(已修改)
2025-02-26 06:27 本頁(yè)面
【正文】 第 4 章 公司籌資決策 主要內(nèi)容 ⊙ ⊙ 籌資決策的內(nèi)容 ⊙ 資本構(gòu)成 ⊙ 企業(yè)杠桿 企業(yè)籌資的目的與要求 ㈠ 企業(yè)籌資的目的 是以較低的成本為公司具有較高投資回報(bào)的投資項(xiàng)目籌措到足夠的資金。具體而言，企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)有以下四種。 ㈡ 企業(yè)籌資的要求 、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，合理預(yù)測(cè)資金需要量 ，適時(shí)取得所需資金 ，認(rèn)真選擇資金來(lái)源 ，選擇最佳資本結(jié)構(gòu) ㈢ 企業(yè)籌資渠道與方式 ：指企業(yè)取得資金的來(lái)源或途徑 （ 1）政府財(cái)政資本 （ 2）銀行信貸資本 （ 3）非銀行金融資本（銀行以外的金融機(jī)構(gòu)及中介機(jī)構(gòu)，如租賃公司、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、信托等等） （ 4）其它法人資本 （ 5）民間資本 （ 6）企業(yè)內(nèi)部資本 （ 7）國(guó)外及港澳臺(tái)資本 籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采用的具體方式 .目前我國(guó)企業(yè)的籌資方式主要有以下幾種 : . 二 .企業(yè)籌資的類型 ㈠ 按資金的來(lái)源渠道分為權(quán)益資金和負(fù)債資金 — 發(fā)行股票、吸收投資、內(nèi)部積累。 — 發(fā)行債券、銀行借款、融資租賃 .又稱借入資金。 ㈡ 按資金使用期限的長(zhǎng)短分為短期資金和長(zhǎng)期資金。 ㈢ 按是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu)分為直接籌資和間接籌資。 ㈣ 按籌資的渠道分為內(nèi)部籌資和外部籌資 — 主要是通過(guò)企業(yè)內(nèi)部留用利潤(rùn)而形成的資本。 — 主要是通過(guò)外部而形成的資本。（發(fā)行股票、債券、貸款等） 籌資決策的內(nèi)容 一 .短期籌資 ，一般不超過(guò)一年，特點(diǎn)為 : ● 籌資速度快，容易取得 ● 籌資富有彈性 ● 籌資成本較低 ● 籌資風(fēng)險(xiǎn)高 ⑴商業(yè)信用：是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。優(yōu)點(diǎn)在于融資彈性好、成本低、限制少，比較方便。缺點(diǎn)主要是期限短。 ⑵短期借款：指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)的借款。優(yōu)點(diǎn)在于企業(yè)可以靈活使用短期借款，且取得也比較簡(jiǎn)便。缺點(diǎn)是短期內(nèi)要?dú)w還，特別是帶諸多附加條件的情況下使風(fēng)險(xiǎn)加劇。 二 .長(zhǎng)期借款籌資 長(zhǎng)期借款是指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的使用期限超過(guò)一年的借款，主要用于構(gòu)建固定資產(chǎn)和滿足長(zhǎng)期流動(dòng)資金占用的需要。 ● 按提供貸款的機(jī)構(gòu)分： 政策性銀行貸款、商業(yè)性銀行貸、其他金融機(jī)構(gòu)貸款 ● 按有無(wú)抵押作擔(dān)保分： 抵押貸款、信用貸款 ● 按貸款用途分： 基建貸款、更新改造貸款、科研開(kāi)發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款 ● 籌資速度快 ● 借款彈性大 ● 借款成本高 ● 限制性條款比較多 風(fēng)險(xiǎn)較高 三 .債券籌資 ㈠ .公司債券及其分類 公司債券是股份制公司或企業(yè)發(fā)行的有價(jià)證券，是公司為籌措 長(zhǎng)期資金 而發(fā)行的一種債務(wù)憑證，承諾在未來(lái)的特定日期，償還本金并按照事先規(guī)定的利率支付利息。 ● 公司債券與其他債券相比具有以下特征： ①風(fēng)險(xiǎn)性較大 ②收益率較高 ③債券持有者比股票持有者具有優(yōu)先索取利息和優(yōu)先要求補(bǔ)償?shù)臋?quán)利 ④對(duì)于部分公司債券來(lái)說(shuō)，發(fā)行者與持有者之間可以相互給予一定的選擇權(quán)。如在可轉(zhuǎn)換債券中，發(fā)行者給予持有者將債券兌換成本公司股票的選擇權(quán)；在可提前贖回的公司債券中，持有者給予發(fā)行者的到期日前提前償還本金的選擇權(quán)。當(dāng)然，獲得該種選擇權(quán)的當(dāng)事人必須向?qū)Ψ街Ц兑欢ㄙM(fèi)用。 ● 公司債券可作分為： ：是指發(fā)行這種債券不須有實(shí)物作抵押，也不用找擔(dān)保單位，只憑 發(fā)行者的信譽(yù) 作擔(dān)保。只有那些信譽(yù)卓著的大公司，才有資格發(fā)行信用公司債券。信用公司債券一般期限短，但利率較高。 ：是指以不動(dòng)產(chǎn)的 留置權(quán) 為擔(dān)保的債券。 ：是指以公司的其他有價(jià)證券為擔(dān)保發(fā)行的債券。作為擔(dān)保的各種有價(jià)證券，通常委托信托銀行保管，以保證債權(quán)人的利益。 ：是指由第三者作為還本付息擔(dān)保人的一種公司債券。擔(dān)保人一般為公司的主管部門或銀 ：債權(quán)人和受托人簽訂信托契約，債權(quán)人將所購(gòu)置的設(shè)備由受托人代自己取得所有權(quán)，再由受托人和發(fā)行公司簽訂租賃契約，把設(shè)備租賃給發(fā)行公司，并由發(fā)行公司出具分期償還的本票。發(fā)行公司將全部本息償還后，才能取得設(shè)備的所有權(quán)。 。 ：規(guī)定在發(fā)行期限內(nèi)的一定時(shí)間（如半年或一年）償還債券的一部分，也就是分期償還 。 ：是指以債券發(fā)行公司收益狀況為條件而支付利息的公司債券。 ：這種債券持有人除了可以獲得預(yù)先規(guī)定的利息收入以外，還可以在一定程度上參加公司利潤(rùn)的分配。 ：是一種可以在特定時(shí)間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股股票的特殊企業(yè)債券?？赊D(zhuǎn)換債券兼具有債券和股票的特性。 ● 債權(quán)性：有規(guī)定的利率和期限。投資者可以選擇持有債券到期，收取本金和利息。 ● 股權(quán)性：轉(zhuǎn)換成股票之前是純粹的債券，但在轉(zhuǎn)換成股票之后，原債券持有人就由債權(quán)人變成了公司的股東 ● 可轉(zhuǎn)換性：債券持有者可以按約定的條件將債券轉(zhuǎn)換成股票?？赊D(zhuǎn)換債券在發(fā)行時(shí)就明確約定，債券持有者可按照發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股股票。 ㈡ .債券發(fā)行價(jià)格 決定債券發(fā)行價(jià)格的因素： ● 債券面額（面額越大，發(fā)行價(jià)格越高） ● 規(guī)定的利率（利率越高，發(fā)行價(jià)格越高） ● 市場(chǎng)利率（是主要的參照系數(shù)） ● 債券期限（期限越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越大，利息匯報(bào)率越高） 債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式 ： ? ?nttn1 11 ＝ ＋市場(chǎng)利率）（票面利率票面金額＋＋市場(chǎng)利率）（票面金額發(fā)行價(jià)格＝ ［例 1］某電腦公司發(fā)行面值為 1000元，利息率為 10%，期限為 10年的債券。在公司決定發(fā)行債券時(shí)，認(rèn)為 10%的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時(shí)，市場(chǎng)上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價(jià)格。現(xiàn)分三種情況加以說(shuō)明。 第一 .資金市場(chǎng)上的利率為 10%，與票面利率保持不變，此時(shí)應(yīng)等價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格計(jì)算如下： 1000 10% (P/A,10%,10)＋ 1000 (P/F,10%,10) ＝ 100 ＋ 1000 ＝ 1000(元 ) 第二 .資金市場(chǎng)上的利率上升為 12%，大于票面利率，此時(shí)應(yīng)折價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格
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