現(xiàn)代企業(yè)公司治理概述-全文預(yù)覽
【正文】 束經(jīng)營(yíng)者建立公司帝國(guó)的行為。 （三）對(duì)經(jīng)營(yíng)者的約束 :控制內(nèi)部人控制 外部約束機(jī)制 ● 產(chǎn)品市場(chǎng) ● 經(jīng)理市場(chǎng)： 完善的經(jīng)理市場(chǎng)一方面會(huì)傳遞關(guān)于經(jīng)理具體能力的充分信息 ， 另一方面也會(huì)促使聲譽(yù)機(jī)制更好地發(fā)揮作用 。 內(nèi)部約束機(jī)制 ● 董事會(huì)：它是激勵(lì)和保證經(jīng)營(yíng)者對(duì)股東履行代理職責(zé)的一種職位 、 人事 、 組織和制度安排 。為了解決這一問(wèn)題 ， 必須有一種機(jī)制保證團(tuán)隊(duì)成員都能努力工作 ， 這就是 “ 激勵(lì)問(wèn)題 ” 。 問(wèn)題在于：其一 ， 如何識(shí)別有能力的經(jīng)營(yíng)者 ， 其二 ， 有誰(shuí)來(lái)選擇經(jīng)營(yíng)者 ， 其三 ， 如何選擇具有高能力的經(jīng)營(yíng)者 。 股東與股東之間合約 :有限責(zé)任及一股一票制度 股東與董事會(huì)的信托合約 董事會(huì)與總經(jīng)理的委托代理合約 總經(jīng)理與債權(quán)人的債務(wù)合約 總經(jīng)理與工人的雇傭合約 （二）公司治理結(jié)構(gòu)的決定因素 資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu) 、 公司產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)內(nèi)生決定治理結(jié)構(gòu)的選擇 制度環(huán)境 、 市場(chǎng)環(huán)境外生決定治理結(jié)構(gòu)的選擇 五、公司治理結(jié)構(gòu)功能 （ 一 ） 選擇經(jīng)營(yíng)者 :對(duì)付逆向選擇 （ 二 ） 激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者 :對(duì)付道德危險(xiǎn) （ 三 ） 對(duì)經(jīng)營(yíng)者的約束 :控制內(nèi)部人控制 （一）選擇經(jīng)營(yíng)者 :對(duì)付逆向選擇 企業(yè)家的能力是一個(gè)不確定信息 ， 由于外界環(huán)境的不確定性以及個(gè)人的有限理性 ， 有時(shí)經(jīng)營(yíng)者自己也不知道他的能力大小或適合于干什么 ， 他也是在 “ 干中學(xué) ” 不斷弄清的 。這兩份報(bào)告認(rèn)為：“公司治理結(jié)構(gòu)是提高經(jīng)濟(jì)效率的一個(gè)關(guān)鍵因素，它包括公司的管理、董事會(huì)、股東和其他利益相關(guān)者之間的一系列關(guān)系。 ? 在美國(guó) ， 公司治理結(jié)構(gòu)聚焦在公司目標(biāo)上 ， 強(qiáng)調(diào)公司治理結(jié)構(gòu)是有效實(shí)行公司目標(biāo)的一套機(jī)制 。 ? 詹森和魯巴克（ Jensen and Ruback， 1983） 強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)對(duì)公司的控制作用。 20世紀(jì) 80年代之前 ， 邁瑞斯和邁尼的觀點(diǎn)雖然被理論界大佳贊賞 ， 但卻沒(méi)有對(duì)公司治理產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響 。 多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家（ 詹森 、 麥克林 、 哈特 、 張維迎等 ） 認(rèn)為：經(jīng)理的補(bǔ)償收入應(yīng)當(dāng)與公司業(yè)績(jī)掛鉤而不應(yīng)當(dāng)是固定的合同支付 ， 特別地 ，為了促使經(jīng)理提高公司的長(zhǎng)期生產(chǎn)能力而不僅僅是提高總銷(xiāo)收入和短期利潤(rùn) ，經(jīng)理的報(bào)酬應(yīng)當(dāng)與公司股票價(jià)格密切相關(guān) 。 這方面的理論研究最早可以追溯到 Berle和 Means(1932)，但正式對(duì)公司價(jià)值與經(jīng)理所擁有的公司股份之間的關(guān)系研究則始于詹森和麥克林 。 股東控制模式 ? 探討融資結(jié)構(gòu)的選擇與公司績(jī)效的關(guān)系 。 （二）理論回顧 ? 關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)的理論與實(shí)證研究大致可以分為兩條線索：一條線索是從融資結(jié)構(gòu)的角度探討不同的融資結(jié)構(gòu)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者的約束作用及與公司價(jià)值的關(guān)系 ， 主要涉及股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司效率的關(guān)系 、 公司組織機(jī)構(gòu)的設(shè)計(jì)以及經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)等；另一條線索是研究外部治理機(jī)制 （ 產(chǎn)品市場(chǎng) 、 資本市場(chǎng)及經(jīng)理市場(chǎng) ） 對(duì)在職經(jīng)營(yíng)者的約束 。 三、關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)的理論回顧 ? ㈠歷史淵源 ? 亞當(dāng) .斯密：不贊成經(jīng)營(yíng)者擁有公司控制權(quán)；指明了公司治理的核心 對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)與約束問(wèn)題。但是，為了使公司能夠獨(dú)立經(jīng)營(yíng)、自行發(fā)展，法律就賦予公司擁有與自然人基本相同的權(quán)利與責(zé)任。 ⑷股份有限公司 ? 股份有限公司（股份公司）是以發(fā)行股票來(lái)籌集資本，股東以其所持有的股份為限承擔(dān)有限責(zé)任的一種公司組織形式。 ? 設(shè)立手續(xù)和公司機(jī)關(guān)簡(jiǎn)易化。 ? 19世紀(jì)末 20世紀(jì)初，生產(chǎn)、服務(wù)、銀行、保險(xiǎn)相繼采用股份公司的形式。如 1600年由英國(guó)女王特許經(jīng)營(yíng)的東印度公司是最早具有現(xiàn)代意義的股份公司。 ? 合伙制企業(yè)的產(chǎn)權(quán)是沒(méi)有辦法自由轉(zhuǎn)讓的，其中一個(gè)合伙人離開(kāi)或死亡，企業(yè)就會(huì)解體。 ? 業(yè)主制是一種以私有制為基礎(chǔ)的單一持有者的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，業(yè)主擁有全部產(chǎn)權(quán)：剩余索取權(quán)、經(jīng)營(yíng)決策權(quán)、監(jiān)督權(quán)和企業(yè)出售權(quán)。 數(shù)據(jù)處理技術(shù)的發(fā)展 ， 成為 20世紀(jì)后半葉經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施變化的決定因素 ? ?網(wǎng)絡(luò)交易的出現(xiàn)：電子商務(wù) ? ?金融：資本市場(chǎng)的活躍以及公司在不同經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的多樣化 ， 使得金融不僅僅是一種支持服務(wù) ， 而且逐漸成為大公司的核心職能中心 ? ?生產(chǎn)
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