中國貨幣政策的中介目標(biāo)（ppt60）(1)-全文預(yù)覽
【正文】 了實現(xiàn)其特定的經(jīng)濟目標(biāo)而采取的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣信用量的方針和措施的總稱。中介指標(biāo)要有較明確的定義 ,中央銀行能迅速而準(zhǔn)確地獲得該變量的數(shù)據(jù)資料并對其進行定量分析； ? 可控性。 5/6/2023 D、貨幣乘數(shù) “貨幣乘數(shù)又稱貨幣擴張倍數(shù)或貨幣擴張系數(shù)，它是指中央銀行投放或回收一單位的基礎(chǔ)貨幣，能使貨幣供給量增加或減少的倍數(shù)。D+r t D ⑥ 5/6/2023 接上頁 在上式中 ： k、 t分別為現(xiàn)金占商業(yè)銀行活期存款比率和定期存款與活期存款的比率； rd、 rt 、 e分別為法定活期存款準(zhǔn)備金率、法定定期存款準(zhǔn)備金率和超額存款準(zhǔn)備金率 5/6/2023 再接上頁 將 ④ 、 ⑥ 代入 ② ， 可得： D＝ MB/（ k+ rd+rtt+e） ] ⑨ 5/6/2023 （ 3）短期利率 ? 通常指市場利率 ? 可測性：強 ? 可控性：間接控制 ? 相關(guān)性：較好 ? 但容易受非政策、非經(jīng)濟因素影響 5/6/2023 （ 4）貨幣供給量 ? M0、 M M2 ? 可測性： 逐漸下降 ? 可控性： M0最強、 M M2較強 ? 相關(guān)性：密切 5/6/2023 （ 5）銀行信貸規(guī)模 ? 指銀行體系對社會大眾及經(jīng)濟單位的存貸款的總額度； ? 可測性：通過銀行和非金融機構(gòu)的資產(chǎn)表 反映； ? 可控性：間接控制 ? 相關(guān)性：較強 5/6/2023 5/6/2023 貨幣政策中介目標(biāo)的歷史變遷 ? 20世紀(jì) 5060年代，利率是西方國家所采取的主要中介目標(biāo) ? 7080年代，貨幣學(xué)派和新古典學(xué)派的興起以及實踐中出現(xiàn)了“滯脹”，貨幣供應(yīng)量成為主導(dǎo)的中介目標(biāo) ? 自 80年代末以來，貨幣供應(yīng)量的“可控性”、“可測性”、“相關(guān)性”都受到了嚴(yán)重的挑戰(zhàn)，許多發(fā)達國家逐步放棄以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)，在政策運作上監(jiān)測更多的變量，主要是以利率、匯率等價格型變量為主 貨幣政策中介目標(biāo)的國際演變 5/6/2023 ? 貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)曾受 到貨幣主義者的高度推崇，并在 20世紀(jì)7080年代之間大行其道 ? 是否以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)，取決于貨 幣供應(yīng)與實際產(chǎn)出和價格之間是否存在穩(wěn) 定的聯(lián)系以及貨幣供應(yīng)量的可控性 貨幣供應(yīng)量目標(biāo) 5/6/2023 貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)的局限性 ? 金融創(chuàng)新加大了貨幣統(tǒng)計口徑的復(fù)雜性和困難程度 ? 貨幣供應(yīng)量與產(chǎn)出之間的關(guān)系變得不穩(wěn)定 ? 金融創(chuàng)新降低了貨幣供給量作為中介目標(biāo)的可控性 5/6/2023 ? 在經(jīng)歷貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)的失效以后，西方許多國家又重新將利率作為貨幣政策的中介目標(biāo) ? 1993年 7月，前美聯(lián)儲主席格林斯潘在美國國會聽證會上指出，從 1994年開始，美聯(lián)儲將采取“中性利率”的新貨幣政策 (中性的真實利率是指中長期內(nèi)保持通脹不變，使實際產(chǎn)出等于潛在產(chǎn)出的利率水平 ) 利率中介目標(biāo) 5/6/2023 利率作為中介目標(biāo)的技術(shù)困難 ? 中央銀行以利率為中介目標(biāo)，必須通曉利率的期限結(jié)構(gòu)和測算預(yù)期的通脹率 ? 如果中央銀行將確定的實際利率超過了中性水平 ，經(jīng)濟將有可能陷入通貨緊縮的局面 ? 相反，實際利率太低，則會導(dǎo)致通脹出現(xiàn) 5/6/2023 利率中介目標(biāo)的成功實踐與失效案例 ? 自 1994年美聯(lián)儲貨幣政策的中介目標(biāo)從原來的貨幣供應(yīng)量轉(zhuǎn)移到利率上來之后 ，美國經(jīng)濟取得了低通脹的快速增長，其靈活的利率政策發(fā)揮了重要的作用 ? 在日本 ，利率中介目標(biāo)受到“零利率限制”的困擾，通貨緊縮造成日本的無擔(dān)保的隔夜拆借利率接近于零 (2023年 4月 10日該利率為 ％ ) ，利率中介目標(biāo)在日本失效 5/6/2023 ? 以匯率作為貨幣政策的中介目標(biāo)主要有以下兩種類型的國家 ： (1)小型的開放經(jīng)濟 (
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