3滬深300股指期貨套利策略(ppt)-全文預(yù)覽
【正文】 調(diào)入股票，剔除調(diào)出股票 期現(xiàn)套利的擴(kuò)展 ：現(xiàn)貨模擬組合積極配置套利 ?“阿爾法”策略 ?貝塔具有時變性 ?貝塔的估計(jì)值取決于樣本數(shù)據(jù)區(qū)間 ?從短期（ 1個月）來看，貝塔的變動將令“阿爾法”策略難以精確對沖系統(tǒng)性風(fēng)險 期現(xiàn)套利的擴(kuò)展 ：現(xiàn)貨模擬組合積極配置套利 ?現(xiàn)貨模擬組合積極配置 ?通過積極配置令現(xiàn)貨模擬組合跑贏現(xiàn)貨指數(shù) ?可自主確定積極敞口：例如現(xiàn)貨模擬組合中， 80%的資金完全模擬， 20%的資金積極配置 ?注意現(xiàn)貨模擬組合跑贏現(xiàn)貨指數(shù)的時間應(yīng)與期現(xiàn)套利的時間相匹配 期現(xiàn)套利的目標(biāo)客戶 ?風(fēng)險偏好較小的大資金投資者。目前可用上證 180+上證 50+深證 100的三個 ETF組合來模擬滬深 300現(xiàn)貨指數(shù) ?ETF組合的優(yōu)點(diǎn)是不會停牌，缺點(diǎn)是市場容量有限，交易的沖擊成本較大，尤其是 180和 100ETF，其價格較低，最小價格變動形成的沖擊成本十分明顯 ?適合于百萬級資金 ?經(jīng)驗(yàn)做法： 50％ +25％ +25％的資金比例配置 期現(xiàn)套利的要點(diǎn)：如何構(gòu)建現(xiàn)貨組合 ?樣本股組合 ?樣本股組合最大的優(yōu)點(diǎn)是擬合程度高，沖擊成本較小。 ?滬深 300股指期貨實(shí)行現(xiàn)金交割制度。計(jì)算結(jié)果保留至小數(shù)點(diǎn)后兩位。 不過實(shí)際操作中，仍舊面臨以下的風(fēng)險： ? 現(xiàn)貨跟蹤誤差 ? 成分股變動及其權(quán)重調(diào)整風(fēng)險 ? 延時風(fēng)險 ? 流動性風(fēng)險 ? 期貨保證金水平變動的風(fēng)險 ? 期貨保證金不足的風(fēng)險 ? 個股無法交易的風(fēng)險 ? 期貨強(qiáng)行減倉風(fēng)險 期現(xiàn)套利的要點(diǎn) ?如何構(gòu)建現(xiàn)貨組合 ?期、現(xiàn)資金的分配 ?開平倉時機(jī)的選擇 期現(xiàn)套利的要點(diǎn)：如何構(gòu)建現(xiàn)貨組合 ?ETF組合 ?滬深 300目前沒有 ETF，嘉實(shí) 300LOF交易量較小。這樣的保證金配置基本上能支撐 15％的漲幅 期現(xiàn)套利的要點(diǎn)：開平倉時機(jī)的選擇 ?開倉條件： 利潤＝收入 成本 ?收入即是期現(xiàn)價差 ?成本包括現(xiàn)貨跟蹤誤差、取整誤差、沖擊成本、期貨手續(xù)費(fèi)、現(xiàn)貨手續(xù)費(fèi)、股票印花稅（ ETF無） ?資金（機(jī)會）成本亦可放在成本項(xiàng)之中 ?期、現(xiàn)手續(xù)費(fèi)、股票印花稅可事前確定 ?沖擊成本是損失，不能事前確定大小 ?跟蹤誤差、取整誤差是風(fēng)險（不能事前確定是損失或是收益），穩(wěn)健做法是作為成本 期現(xiàn)套利的要點(diǎn)：開平倉時機(jī)的選擇 ?關(guān)于沖擊成本 ?沖擊成本一般是損失，可以確定的歸入成本項(xiàng) ?沖擊成本的大小不能事前確定，只能事后計(jì)算 ?當(dāng)資金量較大的時候，沖擊成本是最為關(guān)鍵的成本因素，而且隨著市況的不同以及一次性開倉數(shù)
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