【正文】 現(xiàn)值法是基于項目一定使用壽命期內(nèi)的現(xiàn)金收支折算為現(xiàn)值指標(biāo)來進(jìn)行比較的，而年金法僅把它分散到每年而已，所以在本質(zhì)上是相同的。 ? 年金法是用每年的年平均水平指標(biāo)去判斷方案的優(yōu)劣，而現(xiàn)值法是用總量指標(biāo)去判斷方案的優(yōu) ? 劣，它們二者在本質(zhì)上并無區(qū)別。 ? 例 6試用年金法來求解例 62 ? 解：繪制現(xiàn)金流量圖，如圖 68所示。由此欠了銀行這一筆債務(wù)，必須按一定的利率每年付息 Lni0。 ? 當(dāng)費(fèi)用發(fā)生在每個周期的期初時， ? 用 R=P (R/P, i, n)轉(zhuǎn)化 。它將經(jīng)常用到 (R/S, i, n), (R/P, i, n)和 (R/g, i, n)等三個利率因子。 ? 因此 , 當(dāng)兩個方案的總投資相差懸殊時，如果用這種計算總得益的方法去比較，很自然一般投資大的項目總得益要多些 。 ? 每隔 5年期初投資可用 (R/P, i, n)因子轉(zhuǎn)化為年金后與 RB相加，再用 i0除即得現(xiàn)值總費(fèi)用 ,即 計算可知， B方案的現(xiàn)值總費(fèi)用略大于 A方案，因此， A方案優(yōu)于B方案 ? 5. 現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn) ? 現(xiàn)值法是從總量指標(biāo)的角度反映方案的優(yōu)劣，可以清楚地反映各個方案的現(xiàn)金收支情況及轉(zhuǎn)化的現(xiàn)值總費(fèi)用或凈現(xiàn)值 . ? 但在不同使用壽命期的方案評價時，就不如下面要講的年金法簡便 ?，F(xiàn)分別計算各方案的現(xiàn)值總費(fèi)用。 ? B方案 :在市區(qū)打井，并建造輸水系統(tǒng)，共需打 10個井，每個井的期初投資 (包括建造輸水系統(tǒng) )為 30萬元，每個井的平均使用壽命期為 5年，每年的維護(hù)費(fèi)為 2萬元。 ? 解： 繪制兩方案的現(xiàn)金流量圖，如圖 66所示。故對壽命期較長的方案，其后期的收益應(yīng)采用較高的貼現(xiàn)率，可在壽命期最短方案的貼現(xiàn)率基礎(chǔ)上， 附加一風(fēng)險貼水 來確定。如采用最短使用期法，則其共同的計算使用期為 5年。 ? [例 63]甲方案采用一臺由碳鋼制成的廢熱鍋爐，價格為 20萬元，由于煙氣的腐蝕，使用壽命期僅為 5年，期末殘值為 2萬元，年操作成本為 7萬元。 ? 經(jīng)過一次或幾次重置后，若不是最小公倍數(shù)的年份，重置后的總使用壽命期應(yīng)大于方案中的最長使用壽命期，長出的這一段時間，就不再列入比較的年份中去，設(shè)想把這些設(shè)備在此時按殘值估計出售。水電站應(yīng)在投產(chǎn)運(yùn)行的前二年開始施工，而火電站則為前一年開始施工。若兩方案均不計設(shè)備殘值，貼現(xiàn)率為 15%，試用現(xiàn)值法評比。 1）使用壽命期的最小公倍數(shù)法 ? 它取各方案壽命期的最小公倍數(shù)作為相同的共同計算使用期 ， ? 但只適用于各方案的使用壽命期之間存在著簡單合適的最小公倍數(shù)，而不是有很大值的最小公倍數(shù)，以致使共同的計算使用期變得很長，就使比較工作復(fù)雜化。這個投資全部回收的年數(shù)稱為 投資回收期 。 ? 每根逐期凈現(xiàn)值累計曲線表示某方案隨經(jīng)營年份的增加每年凈現(xiàn)值的變化情況。 如考慮資金的時間價值，則年金 R用年凈得益和年金現(xiàn)值因子的加權(quán)平均值求得，現(xiàn)對甲方案 i=25%時進(jìn)行計算如下 ? 式中 (CF)j第 j年的凈得益。 ? 當(dāng) i=15%時， P’甲 = ＞ P’乙 = ，甲方案優(yōu)于乙方案。把各期的凈現(xiàn)值逐期累計相加，即得累計凈現(xiàn)值，列入表的第三行中。 為精確計算，現(xiàn)用表 63對甲乙方案分別逐項進(jìn)行計算。 ? 解法三 :上述兩種計算方案，均把年費(fèi)用和年凈得益近似地看作相等而用年金法進(jìn)行計算的。這里是作為收益一費(fèi)用型項目進(jìn)行優(yōu)先比較的，凈現(xiàn)值最大的方案即為最優(yōu)方案。為了全面了解各方案的盈虧情況，就需要用收益 費(fèi)用型項目來求解，即把每年的年收益減去年費(fèi)用，計算出年凈得益，據(jù)此再進(jìn)行計算。 ? 從上述的比較得知，不同的貼現(xiàn)率，可以得出不同的優(yōu)先結(jié)果。這里是作為費(fèi)用型項目進(jìn)行優(yōu)先比較的，現(xiàn)值總費(fèi)用最低的方案即為最優(yōu)方案。乙方案爐子數(shù)多，便于安排檢修和備用，并對負(fù)荷的適應(yīng)性好，可經(jīng)常保持爐子在完好和高效率下運(yùn)行，所以使煤耗降低，運(yùn)行費(fèi)用比甲方案低，其各年的收支情況列于表 62中，試分別用 4%, 15%和 25%三種不同的貼現(xiàn)率去進(jìn)行方案的優(yōu)選比較。 ? 4)按判別標(biāo)準(zhǔn)，判別最優(yōu)方案的可行性，即 費(fèi)用型項目 在確定出最優(yōu)方案以后，將視其資金有無保證而確定其實(shí)施的可能性 。 ? 對于不同使用壽命期的方案評價 ，則需要將各方案化為相同的計算使用期，使各方案在使用期可比的基礎(chǔ)上進(jìn)行評價。 ? 資金成本的高低取決于資金的不同來源： ①銀行貸款籌資 ②發(fā)行股票籌資 ③發(fā)行公債籌資 ④自有資金 ? (2)貼現(xiàn)率 是指將收益和費(fèi)用轉(zhuǎn)換為現(xiàn)值所采用的利率。 )。 ? 在此情況下，在作評價時就只計算和比較各方案的現(xiàn)值總費(fèi)用 (計算過程中，費(fèi)用一律用“ +” 號表示，少量的收益用“一”號表示 )。 ? 主要有： ? 現(xiàn)值法、 ? 年金法、 ? 凈收益 /費(fèi)用比率法、 ? 投資內(nèi)部收益率法 ? 投資回收期法 (一 )現(xiàn)值法 ? 現(xiàn)值法的概念 ? 現(xiàn)值法 就是將一個工程技術(shù)項目的各個互相排斥的獨(dú)立方案，在各自的建設(shè)和生產(chǎn)期內(nèi)所發(fā)生的各項資金收入和支出全部折算為現(xiàn)值指標(biāo)，再根據(jù)此現(xiàn)值的總和 (收支的代數(shù)和 )去進(jìn)行項目經(jīng)濟(jì)效益的評價。 ? 所以非互斥方案的評價，又稱為資金預(yù)算問題。 ? 評價方法有 指標(biāo)直接對比法 和 指標(biāo)增額分析法 兩種。 ? 工程項目的經(jīng)濟(jì)效益評價 可分為 互斥方案和非互斥方案 的經(jīng)濟(jì)效益評價。 ③ 經(jīng)營成本費(fèi)用 。 ? 財務(wù)評價 就是對項目直接發(fā)生的財務(wù)效益和費(fèi)用進(jìn)行分析計算，它包括 編制財務(wù)報表、計算評價指標(biāo)、考察項目的盈利能力、清償能力，以判別財務(wù)的可行性 。 一、評價的基本原則 ? 工程建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價是項目可行性研究的有機(jī)組成部分和重要內(nèi)容，是項目決策科學(xué)化的重要手段。 ? 眾所周知的三峽工程項目就是嚴(yán)格按照這套“方法與參數(shù)”進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價的典型之一。 ? 國民經(jīng)濟(jì)評價 是從國家整體角度分析、計算項目對國民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)，以判別項目的合理性。固定資產(chǎn)包括設(shè)備購置費(fèi)、建設(shè)工程費(fèi)、設(shè)備安裝費(fèi)、其他費(fèi)用和不可見預(yù)備費(fèi) 。 ? 工程項目的經(jīng)濟(jì)效益評價 就是對投資方案進(jìn)行分析、對比和評價，研究如何用最少的費(fèi)用去取得最大的經(jīng)濟(jì)效益。 ? 對這些方案的評價是根據(jù)各方案在功能上相同，均能滿足同一使用要求，即項目的各方案在具有功能可比性的前提下，分別算出它們各自的經(jīng)濟(jì)效益，選其經(jīng)濟(jì)效益最佳者為最優(yōu)方案。 ? 在這里假定許多影響因素均可不予考慮，而只從經(jīng)濟(jì)效益角度 去評價方案組合的優(yōu)劣，即僅著眼于資金預(yù)算這一限制條件。 ? 所以不同能源技術(shù)方案要相互進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益評價的比較，必須具備以下五個可比原則和條件 : ? (一 )滿足需求上的可比性 ? (二 )總消耗費(fèi)用計算范圍的可比性 ? (三 )采用價格體系的可比性 ? (四 )時間因素的可比性 ? (五 )相比各方案盡可能處于其對己最有利的條件 二、方案評價的比較方法 ? 方案評價所使用的比較方法可以由評價者自己來選定，然后分別算出各方案有關(guān)的指標(biāo)數(shù)值，并加以比較，就可判定出各方案的優(yōu)先次序。 兩類項目現(xiàn)值法的應(yīng)用特點(diǎn) ? 各種工程項目根據(jù)其費(fèi)用和收益的特性可分為 費(fèi)用型項目和收益費(fèi)用型項目 兩類 : （ 1）費(fèi)用型項目 ? 若某個工程技術(shù)項目的方案，只有費(fèi)用發(fā)生，沒有收益發(fā)生或僅有少量的收益發(fā)生，或雖有大的收益發(fā)生，但各參比方案的收益相等或相近。 ? 對這樣的項目進(jìn)行評價時，則應(yīng)計算和比較各方案的凈現(xiàn)值 (計算過程中收益用“ +”號表示，費(fèi)用用“ ” 號表示?；I措資金所付出的費(fèi)用，或資金轉(zhuǎn)移所帶來的損失，就是資金成本。 4. 現(xiàn)值法評價的解題方法和步驟 ? 由于現(xiàn)值法是將各方案建設(shè)期和使用期內(nèi)所發(fā)生的各項貨幣收入和支出全部折算為 現(xiàn)值指標(biāo) 來進(jìn)行比較，這樣對使用壽命期相同的方案來說，就便于比較，容易得出哪個方案屬優(yōu)先的結(jié)論。 ? 3)按評價指標(biāo)，即現(xiàn)值總費(fèi)用最小或凈現(xiàn)值最大者確定為最優(yōu)方案 。由于燃煤的有害成分多，鍋爐腐蝕較嚴(yán)重，使用壽命期短，僅為 10年。 ? ②分別算出各方案的現(xiàn)值總費(fèi)用，兩方案的年費(fèi)用雖略有增加的趨勢，但很接近，可以近似用年金法進(jìn)行計算，現(xiàn)取年費(fèi)用的算術(shù)平均值作為年金，則 64 ? ③ 確定最優(yōu)方案。 ? 當(dāng) i=25%時， P甲 = P乙 = ， ? 甲方案優(yōu)于乙方案。 ? 解法二 :本題用上述費(fèi)用型項目求解，僅以費(fèi)用支出小的方案為優(yōu)先方案，但不能得知各個方案的 盈虧值 。兩方案的年凈得益雖略有增加趨勢，但還比較接近，故可以近似地用年金法進(jìn)行計算，現(xiàn)取年凈得益的算術(shù)平均值作為凈得益年金，則 ? ③ 確定最優(yōu)方案。貼現(xiàn)率的增加，對每個項目本身來說，將使凈現(xiàn)值單調(diào)遞減 。 ? ② 求各期凈現(xiàn)值和逐期凈現(xiàn)值累計曲線。即把每年的年凈得益與各期的復(fù)利現(xiàn)值因子 (P/S, i, n)相乘得各期的凈現(xiàn)值 ，列入表的第二行中。 從上述計算結(jié)果知， ? 當(dāng) i=4%時， P’甲 =＜ P’乙 =，乙方案優(yōu)于甲方案。 ? 這是因?yàn)樵诮夥ǘ挠嬎阒校?年金是取年凈得益的算術(shù)平均值，它忽略了資金的時間價值，所以 i愈大自然帶來的計算誤差也就愈大。 ? 如將上述逐年算得的累計凈現(xiàn)值隨年份的進(jìn)展，繪制成曲線，即為 逐期凈現(xiàn)值累計曲線 ，如圖 。 ? 當(dāng)負(fù)債值為 0時，即表示本方案的投資負(fù)債已全部回收。 (2)不同使用壽命期的方案評價法 ? 此時需將各方案化為相同的計算使用期，或者對使用期較長的方案，其超出年份的凈收益，采用以風(fēng)險大小不同而調(diào)整的較高的貼現(xiàn)率，從而使各方案在使用期可比的基礎(chǔ)上再進(jìn)行評價。水電站售電成本為 30元 / (MW h)，電價和供電量與火電站相同，