【正文】 投資大的方案就是可行的。反之投資小的方案可行。 互斥方案 靜態(tài)評價 增量投資收益率法 ? 增量投資收益率 ：增量投資所帶來的經營成本上的節(jié)約與增量投資之比。 ? 只需對方案自身的經濟性進行檢驗，“絕對經濟效果”檢驗。 ? 應首先確定方案之間的相關性，對其現金流量之間的影響作出準確地估計，然后根據方案之間的關系，把方案組合成互斥的組合方案。把所有的投資方案的組合排列出來，然后進行排序和取舍。 相關方案 互補型方案 ? 經濟上互補而又對稱的方案，可以結合在一起作為一個綜合體來考慮。 ? 互斥型方案按服務壽命長短不同，可分為：(1)服務壽命相同的方案； (2)服務壽命不相同的方案； (3)無限壽命的方案。 評價方案 單一方案 多方案 獨立型方案 獨立型方案 互斥型方案 互補型方案 混合型方案 組合－互斥型方案 現金流量相關型方案 相關型 二、投資方案之間的關系 ? 是指一系列方案中選擇某一方案并不影響對其他方案的選擇。在多方案比選時，凈現值分析法、凈年值分析法、增量內部收益率法，這三種分析法可以取得一致的結論。 ? 但是投資多或投資少的方案是否可行，還要進一步判斷。 ? 在復利的條件下，用年凈收益的增加額或年經營成本的節(jié)約額補償投資增量所需要的時間，它適用于兩個方案之間的比較采用的指標。 IP=247。 ? 某方案的投資額現值為 2800萬元，其凈現值為 1000萬元，設基準收益率為10%，則凈現值率為？ ? NPVR=1000247。 ? 要說明一點的是：采用凈現值率這個指標和采用凈現值這個指標從多個方案中來判斷哪個最優(yōu)時，可能會產生不一樣的結果。 IP 其中 IP為投入資金現值。 ? 年金法 ? NAV甲 ＝ EUAB甲 － EUAC甲 ＝ 1600797＝803 ? NAV乙 ＝ EUAB乙 － EUAC乙 ＝ 1200909＝291 ? 因為 NAV甲 NAV乙 ，所以選擇甲方案。 ? 甲方案： ? 效益年金 EUAB甲 = 1600元 ? 費用年金 EUAC甲 = 7000(A/P,7%,12)1500(A/F,7%,12) =797元 ? B/C=1600/797= ? 所以甲方案在經濟上可行。 ，故乙方案可行。 ? ⑥增量方案效益費用比大于 1，則保留費用現值（或費用年金）大的方案。 ? ②計算各個方案的費用現值和效益現值（當各個方案使用年限相同時）；或者計算各個方案的費用年金和效益年金（當各個方案使用年限不完全相同時）。所以收益本比與凈現值對同一方案的評價結論具有一致性。 ? 效益費用比的表達式為： 等額費用年值等額效益年值＝費用現值效益現值CB ? ? ? 對單一項目方案，若 B/C≥1，則項目應予接受；若B/C1 ，則項目應予拒絕。 ? 獨立項目評判準則為：外部收益率大于等于基準收益率 ic時，項目可行；否則，項目不可行。增量方案為費用大的減費用小的，乙－甲和丙－乙。 ? i甲 ， i乙 ， i丙 都大于最低期望收益率 6％ ，所以甲、乙、丙都保留。 NPV IRRB A B Δ IRRAB IRRA NPV IRRB A B Δ IRRAB IRRA NPV IRRB A B Δ IRRAB IRRA NPV IRRB A B Δ IRRAB IRRA i0 A、 B均可行； Δ IRRAB法判斷 A優(yōu)； NPV法判斷A優(yōu)； IRR法判斷 B優(yōu) . i0 A、 B均可行； Δ IRRAB法、 NPV法、IRR法判斷 B優(yōu) . i0 A、 B均不可行； Δ IRRAB法、 NPV法判斷 B優(yōu) . A可行； Δ IRRAB法、 NPV法 A優(yōu) . i0 內部收益率 ? 7000+1000 (P/F, IRR1,1)+2023 (P/F, IRR1,2)+ 6000 (P/F, IRR1,3)+ 4000 (P/F, IRR1,4)=0 ? 解得 IRR1=% ? 4000+1000 (P/F,IRR2,1)+1000 (P/F, IRR2,2)+ 3000 (P/F, IRR2,3)+ 3000 (P/F, IRR2,4)=0 ? 解得 IRR2=% ? 例 3個競爭方案甲、乙、丙，一次投資分別為 202 4000、 5000萬元，均勻年收益為 4 63 700萬元，壽命都為 20年。 ? 非常規(guī)投資項目：如果計算期內每年凈現金流量多次出現正負變化，即非常規(guī)項目的 IRR的計算要同時滿足兩個條件： Ft(i*)≤0(t=1,2,3,…,n 1) Ft(i*)=0(t=n) i*＝ IRR 也就是說，僅僅使凈現值為零的利率不一定是內部收益率，還要滿足Ft(i*)≤0(t=1,2,3,…,n 1)。 ? 解：由于本題只給出了現金流程而未給出折現率，因此只能用內部收益率法對其進行評價。由凈現值函數曲線的特性知，收益率的取值偏小，應再取大些。 ? ③通常當試算的 i使 NPV在零值左右擺動且先后兩次試算的 i值之差足夠小，用線性內插法計算 IRR的近似值，公式如下： 其中 i1為較低的試算折現率， i2為較高的試算折現率，NPV1為與 i1對應的凈現值， NPV2為與 i2對應的凈現值。 NPV I IRR NPV IRR ? 多方案比選： IRR排序與 NPV排序會出現不一致的情況。 0)1()()(0???? ???nttt IRRCOCIIRRNPV ? ? 內部收益率法在進行經濟評價時，設最低期望收益率 ic。 IRR是項目占用的尚未回收的投資余額的年盈利率，不是初始投資在整個計算期內的盈利率。第四章 工程項目經濟評價方法 第一節(jié) 經濟評價指標 第二節(jié) 靜態(tài)評價方法 第三節(jié) 動態(tài)評價方法 第四節(jié) 工程項目方案經濟評價 ? 。 五、內部收益率 內部收益率的經濟涵義： ? 在項目的整個壽命期內，如果按利率i=IRR計算各年的凈現金流量，會始終存在未能收回的投資，只有到壽命期末時投資才被全部收回。通常當試算的 i使 NPV在零值左右擺動且先后兩次試算的 i值之差足夠小，一般不超過 5％時，可用線性內插法近似求出 i。 內部收益率與凈現值的關系 ? 單方案判別： IRR與 NPV有一致的評價準則。 試算法 ? ① 初估 IRR的試算初值； ? ② 試算，找出 i1和 i2及其相對應的 NPV1和 NPV2；注意：為保證 IRR的精度， i2與 i1之間的差距一般以不超過2%為宜，最大不宜超過 5%。 ? 某項目的凈現金流量表 (單位：萬元 ) 時點 0 1 2 3 4 5 凈現金流量 2023 300 500 500 500 1200 第一步：繪制現金流量圖 第二步：用內插法求算 IRR ? 列出方程： ? 第一次試算，依經驗先取一個收益率，取 i1＝ 12％，代入方程，求得： NPV(i1)＝ 21(萬元 )＞ 0 。 ? 例 ，一次投入 5000元，在 5年內，預計平均每年獲得收益 1187元，試對此人投資于該企業(yè)的經濟效果進行評價。 () 1% ≈% ? 一元高次方程有 n個解 ? 常規(guī)項目都是純投資項目，它