期權(quán)的交易策略課件(ppt 62頁(yè))-全文預(yù)覽
【正文】 re , page 246 Profit ST K 40 利用兩個(gè)看跌期權(quán)構(gòu)造的日歷價(jià)差期權(quán)的損益 對(duì)角價(jià)差 ? 牛市、熊市及日歷價(jià)差策略均可以由一看漲期權(quán)的多頭和另一看跌期權(quán)的空頭來(lái)構(gòu)造。這是投資者就可獲得一定的利潤(rùn)。其次，考慮在期限短的期權(quán)到期時(shí)，股價(jià)非常低高的情況。然而，如果股價(jià)遠(yuǎn)高于或遠(yuǎn)低于該執(zhí)行價(jià)格時(shí)，就會(huì)發(fā)生損失。 執(zhí)行價(jià)格 看漲期權(quán)的價(jià)格 55 10 60 7 65 5 ? 構(gòu)造這個(gè)蝶式價(jià)差期權(quán)的成本為 10+52 7=$1。因此，以 $由美式期權(quán)組成的盒式價(jià)差期權(quán)是不明智的。） ? 當(dāng)期權(quán)是歐式的時(shí)候，同樣執(zhí)行價(jià)格的熊市看跌價(jià)差期權(quán)的價(jià)格為 =$，以及當(dāng)期權(quán)是美式的時(shí)候，價(jià)格為 =$。這個(gè)例子中，構(gòu)造盒式價(jià)差期權(quán)的兩個(gè)期權(quán)的價(jià)格（使用DerivaGem計(jì)算）。其中 K1=55,K2=60, 2個(gè)月后的損益將為 $5。 業(yè)界事例 111 盒式價(jià)差期權(quán)策略的損失 ? 假設(shè)一個(gè)股票的價(jià)格為 $50，波動(dòng)率為 30%。這包括買入執(zhí)行價(jià)格為 K2的一個(gè)看漲期權(quán)，買入執(zhí)行價(jià)格為 K1的一個(gè)看跌期權(quán)，賣出執(zhí)行價(jià)格為 K1的一個(gè)看漲期權(quán)，再賣出執(zhí)行價(jià)格為 K2的一個(gè)看跌期權(quán)。如果盒式價(jià)差期權(quán)的價(jià)值不同于這個(gè)值，則存在套利機(jī)會(huì)。因此損益狀態(tài)如下： 股票 價(jià)格 變動(dòng) 范圍 損益 狀態(tài) 30TS ? 3 30 35TS?? 33 TS? 35TS ? 2 ? 與牛市價(jià)差期權(quán)類似，熊市價(jià)差期權(quán)同時(shí)限制了股價(jià)向有利方向變動(dòng)時(shí)的潛在盈利和股價(jià)向不利方向變動(dòng)時(shí)的潛在損失。 K1 K2 Profit ST p2大于 p1，一開(kāi)始需要投資 p2 p1 表 113 利用看跌期權(quán)構(gòu)造的熊市價(jià)差期權(quán)策略的收益 股價(jià)范圍 買入看跌期權(quán)的收益 賣出 看跌 期權(quán)的收益 總收益 1TSK ? 2 TKS ? 1() TKS?? 21KK ? 12 TK S K?? 2 TKS ? 0 2 TKS ? 2TSK ? 0 0 0 K1 K2 Profit ST 21 預(yù)期股價(jià)將下降，但不多。如果股票價(jià)格高于 $35，則這一牛市價(jià)差期權(quán)策略的收益為 $5；如果股票價(jià)格低于 $30，則這一策略的收益為 0；如果股票價(jià)格在 $30和 $35之間，則收益為股票價(jià)格與 $30的差額。 股價(jià) payoff 策略的總收益圖 ? 隨著執(zhí)行價(jià)格的上升，看漲期權(quán)的價(jià)格會(huì)下降，執(zhí)行價(jià)格較高的期權(quán)的價(jià)值總是小于執(zhí)行價(jià)格較低的期權(quán)的價(jià)值。 價(jià)差期權(quán)策略 執(zhí)行價(jià)格不同 ? 價(jià)差期權(quán)交易策略是指持有相同類型的兩個(gè)或多個(gè)期權(quán)頭寸。保護(hù)性看跌期權(quán)策略。這一組合代表的投資策略被稱為出售一個(gè)有保護(hù)的看漲期權(quán)。 =*EXP(3*) Principal Protected Note ? Allows investor to take a risky position without risking any principal ? Example: $1000 instrument consisting of ? 3year zerocoupon bond with principal of $1000 ? 3year atthemoney call option on a stock portfolio currently worth $1000 5 Principal Protected Notes continued ? Viability depends on ? Level of dividends ? Level of interest rates ? Volatility of the portfolio ? Variations on standard product ? Out of the money strike price ? Caps on investor return ? Knock outs, averaging features, etc 6 ? 如果股票組合的價(jià)值增長(zhǎng)，那么投資者將得到1000美元所增長(zhǎng)的數(shù)量。差額是。然而對(duì)于其他標(biāo)的資產(chǎn)，如外幣、股票指數(shù)和期貨合約等，可以獲得類似的損益狀態(tài)。在假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)是股票時(shí)，解釋了這些損益狀態(tài)。 ? 例 111 假設(shè) 3年期的連續(xù)復(fù)利年利率為 6%，這說(shuō)明 3年后將增長(zhǎng)到 1000美元。一家金融機(jī)構(gòu)可以向客戶提供以下形式的 1000美元的投資機(jī)會(huì)： ? 面值為 1000美元的 3年期零息債券； ? 標(biāo)的為股票組合的 3年期歐式平值看漲期權(quán)。 ? 圖 (a)中的交易組合是由一股股票多頭和一個(gè)歐式看漲期權(quán)的空頭組成。 ? 圖 (c)中，組合包括一股股票多頭和一個(gè)看跌期權(quán)多頭。 Positi
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