期權(quán)的交易策略課件(ppt 62頁)-全文預(yù)覽
【正文】 re , page 246 Profit ST K 40 利用兩個看跌期權(quán)構(gòu)造的日歷價差期權(quán)的損益 對角價差 ? 牛市、熊市及日歷價差策略均可以由一看漲期權(quán)的多頭和另一看跌期權(quán)的空頭來構(gòu)造。這是投資者就可獲得一定的利潤。其次，考慮在期限短的期權(quán)到期時，股價非常低高的情況。然而，如果股價遠高于或遠低于該執(zhí)行價格時，就會發(fā)生損失。 執(zhí)行價格 看漲期權(quán)的價格 55 10 60 7 65 5 ? 構(gòu)造這個蝶式價差期權(quán)的成本為 10+52 7=$1。因此，以 $由美式期權(quán)組成的盒式價差期權(quán)是不明智的。） ? 當期權(quán)是歐式的時候，同樣執(zhí)行價格的熊市看跌價差期權(quán)的價格為 =$，以及當期權(quán)是美式的時候，價格為 =$。這個例子中，構(gòu)造盒式價差期權(quán)的兩個期權(quán)的價格（使用DerivaGem計算）。其中 K1=55,K2=60, 2個月后的損益將為 $5。 業(yè)界事例 111 盒式價差期權(quán)策略的損失 ? 假設(shè)一個股票的價格為 $50，波動率為 30%。這包括買入執(zhí)行價格為 K2的一個看漲期權(quán)，買入執(zhí)行價格為 K1的一個看跌期權(quán)，賣出執(zhí)行價格為 K1的一個看漲期權(quán)，再賣出執(zhí)行價格為 K2的一個看跌期權(quán)。如果盒式價差期權(quán)的價值不同于這個值，則存在套利機會。因此損益狀態(tài)如下： 股票 價格 變動 范圍 損益 狀態(tài) 30TS ? 3 30 35TS?? 33 TS? 35TS ? 2 ? 與牛市價差期權(quán)類似，熊市價差期權(quán)同時限制了股價向有利方向變動時的潛在盈利和股價向不利方向變動時的潛在損失。 K1 K2 Profit ST p2大于 p1，一開始需要投資 p2 p1 表 113 利用看跌期權(quán)構(gòu)造的熊市價差期權(quán)策略的收益 股價范圍 買入看跌期權(quán)的收益 賣出 看跌 期權(quán)的收益 總收益 1TSK ? 2 TKS ? 1() TKS?? 21KK ? 12 TK S K?? 2 TKS ? 0 2 TKS ? 2TSK ? 0 0 0 K1 K2 Profit ST 21 預(yù)期股價將下降，但不多。如果股票價格高于 $35，則這一牛市價差期權(quán)策略的收益為 $5；如果股票價格低于 $30，則這一策略的收益為 0；如果股票價格在 $30和 $35之間，則收益為股票價格與 $30的差額。 股價 payoff 策略的總收益圖 ? 隨著執(zhí)行價格的上升，看漲期權(quán)的價格會下降，執(zhí)行價格較高的期權(quán)的價值總是小于執(zhí)行價格較低的期權(quán)的價值。 價差期權(quán)策略 執(zhí)行價格不同 ? 價差期權(quán)交易策略是指持有相同類型的兩個或多個期權(quán)頭寸。保護性看跌期權(quán)策略。這一組合代表的投資策略被稱為出售一個有保護的看漲期權(quán)。 =*EXP(3*) Principal Protected Note ? Allows investor to take a risky position without risking any principal ? Example: $1000 instrument consisting of ? 3year zerocoupon bond with principal of $1000 ? 3year atthemoney call option on a stock portfolio currently worth $1000 5 Principal Protected Notes continued ? Viability depends on ? Level of dividends ? Level of interest rates ? Volatility of the portfolio ? Variations on standard product ? Out of the money strike price ? Caps on investor return ? Knock outs, averaging features, etc 6 ? 如果股票組合的價值增長，那么投資者將得到1000美元所增長的數(shù)量。差額是。然而對于其他標的資產(chǎn)，如外幣、股票指數(shù)和期貨合約等，可以獲得類似的損益狀態(tài)。在假設(shè)標的資產(chǎn)是股票時，解釋了這些損益狀態(tài)。 ? 例 111 假設(shè) 3年期的連續(xù)復(fù)利年利率為 6%，這說明 3年后將增長到 1000美元。一家金融機構(gòu)可以向客戶提供以下形式的 1000美元的投資機會： ? 面值為 1000美元的 3年期零息債券； ? 標的為股票組合的 3年期歐式平值看漲期權(quán)。 ? 圖 (a)中的交易組合是由一股股票多頭和一個歐式看漲期權(quán)的空頭組成。 ? 圖 (c)中，組合包括一股股票多頭和一個看跌期權(quán)多頭。 Positi
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