某公司項(xiàng)目投資培訓(xùn)教材-全文預(yù)覽
【正文】 余額 1 20230 2023 22023 11800 10200 2 10200 1020 11220 13240 2023 27 （ 三 ） NPV函數(shù)： ?凈現(xiàn)值函數(shù)是凈現(xiàn)值 NPV隨貼現(xiàn)率 i而變化的函數(shù)關(guān)系 。 或基準(zhǔn)收益率 ， 一般為資本成本 。 2 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo) 對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行分析評(píng)價(jià)的方法： ?靜態(tài)分析方法： 不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值因素的分析方法 ， 回收期法 ，投資報(bào)酬率法 。 原因有三： 1． 整個(gè)投資有效年限內(nèi) ， 利潤總計(jì)與現(xiàn)金凈流量總計(jì)是相等的 ， 故現(xiàn)金凈流量可以取代利潤作為評(píng)價(jià)凈收益指標(biāo) 。 例如： 過去成本 、 賬面成本 、 沉入成本 。 14 三 、 現(xiàn)金流量的估計(jì) ?基本原則：只有增量的現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)流量 ?增量的現(xiàn)金流量 指接受或拒絕某個(gè)投資方案后 ， 企業(yè)現(xiàn)金流量因此而發(fā)生變動(dòng) ， 15 ?正確估計(jì)出投資方案增量的現(xiàn)金流量 ， 必須注意 4個(gè)問題 。 另有丙公司與乙公司全年銷售收入和折舊費(fèi)用都相同 ， 但丙公司付現(xiàn)費(fèi)用比乙公司多 3000元 。 ? ? 凡是減免稅負(fù)的項(xiàng)目 ， 實(shí)際支付額并不是真實(shí)的成本 。 資產(chǎn)使用期滿后 ， 估計(jì)有殘值收入 6萬元 ， 采用直線法折舊 。 ? NCF=CFICFO 實(shí)務(wù)中按時(shí)間劃分的 現(xiàn)金流量： 初始的資本性支出 項(xiàng)目壽命周期營業(yè)現(xiàn)金凈流量 營業(yè)終點(diǎn)的現(xiàn)金流量 7 ?例 51： 某投資項(xiàng)目需 4年建成 ， 每年投入資金 30萬元 ， 共投入 120萬元 。 （二）分類： ?現(xiàn)金流出量 CFO（ cash flow out） ?現(xiàn)金流入量 CFI （ cash flow in） ?現(xiàn)金凈流量 NCF （ cash flow ） 例： 購置一條生產(chǎn)線 4 CFO： 一個(gè)方案的現(xiàn)金流出量，是指該方案引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加。第 3章 項(xiàng)目投資 財(cái)務(wù)管理所討論的投資是指生產(chǎn)性資本投資 。 1 現(xiàn)金流量的確定 一 、 現(xiàn)金流量的概念 二 、 現(xiàn)金流量的估計(jì) 三 、 所得稅 、 折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響 四 、 現(xiàn)金與利潤的關(guān)系 3 一 、 現(xiàn)金流量的概念 （一）概念： 現(xiàn)金流量 是指一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。 6 NCF ： ?現(xiàn)金凈流量 指 一定期間內(nèi) CFI和 CFO的差額 。固定資產(chǎn)使用年限為 6年 ， 使用第 3年需大修理 ， 估計(jì)大修理費(fèi)用 36萬元 ， 分三年攤銷 。 8 9 二、所得稅與折舊對(duì)投資的影響 ?所得稅是企業(yè)的一種現(xiàn)金流出 ， 其大小取決于利潤大小和稅率的高低 ?！罢叟f抵稅”，“稅收擋板” ?稅負(fù)減少額 =折舊額 稅率 ?例 52： 假設(shè)甲和乙兩個(gè)公司全年銷售收入和付現(xiàn)費(fèi)用都相同 ， 但甲公司折舊費(fèi)比乙公司多 3000元 。 ? 營業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后收入 稅后成本 +稅負(fù)減少 ? =收入 （ 1稅率 ） 付現(xiàn)成本 （ 1稅率 ） +折舊 稅率 ? 最常用： 決定某項(xiàng)目是否投資時(shí) ， 并不知道整個(gè)企業(yè)的利潤以及相關(guān)的所得稅 。 ?非相關(guān)成本 :與特定決策無關(guān)的 ， 在分析評(píng)價(jià)時(shí)不必加以考慮的成本 。 ?4． 對(duì)凈營運(yùn)資金的影響 18 四 、 利潤與現(xiàn)金流量 投資決策中重點(diǎn)研究現(xiàn)金流量 ， 而把利潤放在次要地位 。 20 167。 或：特定方案未來各年凈現(xiàn)金流量 （ NCF） 的現(xiàn)值之和 ， （ 按預(yù)定的貼現(xiàn)率折現(xiàn) 22 （ 一 ） 基本原理： 量與流出量的差額 。 ? NPV = ΣCFIt (1+ i)t –ΣCFOt (1+ i)t 23 例 53：假設(shè)折現(xiàn)率為 10%，有三項(xiàng)投資方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下 年份 A方案 B方案 C方案 凈收益 NCF 凈收益 NCF 凈收益 NCF 0 20230 9000 12023 1 1800 11800 1800 1200 600 4600 2 3210 13240 3000 6000 600 4600 3 3000 6000 600 4600 合計(jì) 5040 5040 4200 4200 1800 1800 24 凈現(xiàn)值（ A） =(1 1 800 x0． 9091+13 240 x0． 8264)20 000 =21 669— 20 000 =1
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