【正文】 產(chǎn)業(yè)鏈之安防 :規(guī)模效應(yīng)與品牌溢價(jià)：高清化和智能交通為最大主題25三大核心問題n 安防行業(yè)是否還有空間？是否受經(jīng)濟(jì)波動影響？n 兩家公司的高毛利率和高凈利率是否會下調(diào)？n 是否有長期成長邏輯？市值是否過大？行業(yè)競爭邏輯n 行業(yè)競爭邏輯之一：規(guī)模效應(yīng)– 安防行業(yè)規(guī)模效應(yīng)顯著– 掌握操作系統(tǒng)軟件平臺的安防企業(yè)更能做大做強(qiáng)n 行業(yè)競爭邏輯之二：品牌溢價(jià)– 品牌溢價(jià)是由行業(yè)屬性決定的– 品牌溢價(jià)帶來高毛利和高市場份額行業(yè)長期成長邏輯n 清晰的成長邏輯n 成長第一步：從后端向前端、從國內(nèi)向國外n 成長第二步：從標(biāo)清向高清n 成長第三步：從被動監(jiān)控走向智能分析n 成長第四步：從設(shè)備制造向運(yùn)營服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈之觸摸屏：供需狀況最好的一年? 智能手機(jī)大屏化：中高端智能手機(jī)屏幕尺寸不斷上探，中低端智能機(jī)即將進(jìn)入 4寸屏?xí)r代。下半年進(jìn)入創(chuàng)新周期和估值切換機(jī)會，相信四季度是今年消費(fèi)電子最好的時(shí)機(jī)， iPhone6， iTV， google glass， xPhone相繼推出，而明年上半年業(yè)績維持同比增速，因此估值切換的確定性高。? 電子最好的機(jī)會是市場存在分歧時(shí)候，即去年 12月蘋果不達(dá)預(yù)期時(shí)。221112收入YOY 38% 6% 78% 23% 34% 60% 3% 51%216% 2% 37% 56% 38% 35% 37%電子投資周期 ? 電子上漲分為三部分，基于預(yù)期的上漲，基于補(bǔ)庫存帶來業(yè)績的上漲，基于需求帶來業(yè)績的上漲。在 smart時(shí)代，創(chuàng)新周期加快，沒有資本實(shí)力難以持續(xù)投資維持 ROE,投資一條生產(chǎn)線資金要求也提高。臺灣是圍繞 PC發(fā)展的，大陸在軍工通訊積累的技術(shù)優(yōu)勢使得大陸廠商在通訊應(yīng)用上有產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，通訊設(shè)備廠商、安防設(shè)備廠商和聲學(xué)廠商在全球建立優(yōu)勢，都是基于通訊的功能應(yīng)用；隨著消費(fèi)電子向互聯(lián)互通和移動化方向發(fā)展，大陸廠商將有所作為。 下周將跟三星制造業(yè)務(wù)高管走訪國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈。? 企業(yè)家素質(zhì)也從 05年以前的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)家轉(zhuǎn)向高素質(zhì)人才，不少管理層有外資工作背景；資本市場為企業(yè)家利用股權(quán)整合人才和產(chǎn)業(yè)提供保障； 人口紅利從勞動力紅利轉(zhuǎn)向工程師紅利。聯(lián)發(fā)科 4核芯片的推廣 是國產(chǎn)智能機(jī) 4月開始補(bǔ)庫存的原因。隨著公布發(fā)貨和發(fā)售時(shí)間， Leap Motion也公布了自己的合作伙伴，包括 Autodesk、 Corel Painter以及迪斯尼游戲等? Leap Motion宣布，其體感交互控制器將于 5月 13日開始對之前的預(yù)訂者發(fā)貨， 5月 19日正式登陸美國百思買，價(jià)格為 ? 最近我們與 Leap motion、三星產(chǎn)業(yè)鏈等 進(jìn)行了交流 ,攝像頭仍是未來兩年的投資熱點(diǎn) ,手勢識別帶來的攝像頭數(shù)量翻倍， 我們了解亞馬遜的下一代 kindle甚至可能采用四個(gè)攝像頭方案? 其他手勢識別應(yīng)用包括 iTV、 Kinect和 Wii等。? 2023年 4月首次發(fā)布 ? 2023年 2月 21日宣布計(jì)劃擴(kuò)大谷歌眼鏡預(yù)售計(jì)劃，公開接受預(yù)定。 ” IBTimes? 采用 Android ，配備雙核 OMAP處理器，支持 WiFi、藍(lán)牙和 GPS，不支持蜂窩數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)。歌爾聲學(xué)已經(jīng)切入 iTV和 iWatch。如果 iTV能與 iOS產(chǎn)品無縫整合，它將是一種 “光環(huán)增長 ”創(chuàng)新，能夠迅速取得規(guī)模效應(yīng)。? 超級本要成功必需融合娛樂與辦公，傳統(tǒng) PC娛樂相關(guān)零組件產(chǎn)值極低，75%成本被 wintel占據(jù)，未來其他零組件將復(fù)制在智能手機(jī)的景氣。? 創(chuàng)新速度的加快，提升產(chǎn)業(yè)的資金壁壘，必需具有規(guī)模效應(yīng)的廠商才能持續(xù)滿足客戶需求，同時(shí)能夠維持盈利水平智能手機(jī)大格局? 我們預(yù)計(jì) Ipad 1Q13銷量為 1800萬臺。 2023年，滲透率有望達(dá) 45%，滲透邏輯繼續(xù)發(fā)力? 20232023年 ，在技術(shù)創(chuàng)新速度加快情境下，加速進(jìn)入換機(jī)周期，換機(jī)周期的開始一方面推動銷量增長，另一方面推動技術(shù)創(chuàng)新的延續(xù)。? MEMS能將一件產(chǎn)品的所有功能集成到單個(gè)芯片上，終極影響不僅包括成本的降低、而且也包括在不犧牲性能的情況下實(shí)現(xiàn)尺寸和重量的減小、性能的提高。在在 smart浪潮中崛起浪潮中崛起電子行業(yè)電子行業(yè)2023年年 3月月在 smart浪潮中崛起? 技術(shù)創(chuàng)新大潮結(jié)束了么？? 中國廠商在 smart大潮中崛起? 產(chǎn)業(yè)鏈投資策略： 投資時(shí)鐘 : 基于預(yù)期上漲結(jié)束，進(jìn)入業(yè)績驅(qū)動階段，看好后續(xù)行情 五大產(chǎn)業(yè)鏈 ： 攝像頭、觸摸屏、安防、精密制造、軍工電子 選股標(biāo)準(zhǔn) ： 介入人機(jī)互動環(huán)節(jié)且 ASP隨著創(chuàng)新提升而非下降、與 日本競爭、具備規(guī)模效應(yīng)、企業(yè)家精神、白加黑2技術(shù)創(chuàng)新大潮結(jié)束了么？? 從消費(fèi)電子生命周期看創(chuàng)新的必然性? 智能手機(jī)創(chuàng)新方興未艾? 蘋果和三星掌控全球最優(yōu)產(chǎn)業(yè)鏈，仍具最佳創(chuàng)新能力? Google的 Xphone：未來創(chuàng)新的領(lǐng)跑者? 智能手機(jī)的下一波創(chuàng)新： MEMS傳感器時(shí)代? 從智能手機(jī)到平板和 ultrabook的復(fù)制： 核心元器件持續(xù)景氣? 全新的體驗(yàn)： iTV、 iWatch、 Leap motion和 Google glass3從消費(fèi)電子生命周期看創(chuàng)新的必然性4PC和 TV滯后手機(jī) 23年， 前五大廠商利潤水平： PC和 TV利潤顯著差于手機(jī)廠商蘋果和三星仍掌握全球最優(yōu)產(chǎn)業(yè)鏈? iPhone6是蘋果的拐點(diǎn)，年底量產(chǎn)。? MEMS由微傳感器、微執(zhí)行器、信號處理和控制電路、通訊接口和電源等部件組成的一體化的微型器件系統(tǒng)，主要應(yīng)用于汽車和消費(fèi)電子。2023年起，換機(jī)需求超新購機(jī)需求智能手機(jī)：滲透邏輯和換機(jī)邏輯同時(shí)發(fā)力? 2023年全球智能機(jī)銷售達(dá)到 ，以 2023