【正文】 間業(yè)務(wù)分為四類：間業(yè)務(wù)分為四類：１、銀行提供的各類擔(dān)保：包括貸款擔(dān)保、票據(jù)承兌擔(dān)保、備用信用證等；２、貸款或投資的承諾業(yè)務(wù)：包括貸款限額、透支限額和循環(huán)貸款承諾等；３、創(chuàng)新金融工具：包括外匯期貨業(yè)務(wù)、貨幣及利率互換業(yè)務(wù)等；４、利用銀行的人力和技術(shù)設(shè)備等資源為客戶提供中介與服務(wù)，包括金融投資、經(jīng)濟(jì)咨詢服務(wù)、信托業(yè)務(wù)、代理業(yè)務(wù)等 我國對(duì)不同的中間我國對(duì)不同的中間業(yè)務(wù)按照不同的風(fēng)業(yè)務(wù)按照不同的風(fēng)險(xiǎn)和復(fù)雜程度采取險(xiǎn)和復(fù)雜程度采取不同的管理方案。實(shí)行審批制的中間業(yè)務(wù)品種包括：票據(jù)承兌、開出信用證、備用信用證業(yè)務(wù)、金融衍生業(yè)務(wù)等。從我國現(xiàn)實(shí)來看從我國現(xiàn)實(shí)來看 ：銀行中間業(yè)務(wù)也已經(jīng)占到四大商業(yè)銀行的 10%左右，同時(shí)我國國內(nèi)銀行積極轉(zhuǎn)型中間業(yè)務(wù)，同時(shí)央行也制定了相應(yīng)的法規(guī)和政策，積極引導(dǎo)中間業(yè)務(wù)的發(fā)展。48中小商業(yè)銀行的整體競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)我國中小銀行面臨著強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手加入 WTO后，面臨的外資銀行的競(jìng)爭(zhēng)：v優(yōu)質(zhì)客戶的競(jìng)爭(zhēng)，鑒于外資銀行提供優(yōu)良的金融服務(wù)，一些優(yōu)質(zhì)客戶將會(huì)轉(zhuǎn)移至外資銀行v金融創(chuàng)新的競(jìng)爭(zhēng)，外資銀行憑借積累的豐富操作經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)金融創(chuàng)新，發(fā)展衍生金融產(chǎn)品v優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)，外資銀行進(jìn)入，一般會(huì)先搶占風(fēng)險(xiǎn)小、利潤高的中間業(yè)務(wù)v優(yōu)秀人才的競(jìng)爭(zhēng)，外資銀行的激勵(lì)機(jī)制會(huì)對(duì)中資銀行的優(yōu)秀人才產(chǎn)生很強(qiáng)吸引力四大國有商業(yè)銀行上市改制后，繼續(xù)保持原有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：v業(yè)已奠定的雄厚客戶資源，v廣泛的運(yùn)營網(wǎng)點(diǎn)，v多年運(yùn)營的基礎(chǔ)，包括人才、管理、制度以及政府資源等各個(gè)方面目前 ,外資銀行在我國共有營業(yè)機(jī)構(gòu)近１９０家，其中分行１５８家，下設(shè)支行６家，大部分集中在上海、深圳、北京、廣州、天津等地。此后，經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，先后成立了中信實(shí)業(yè)銀行、深圳發(fā)展銀行、廣東發(fā)展銀行等10家全國性股份制商業(yè)銀行，突破了四大專業(yè)銀行一統(tǒng)天下的格局。外資的加入，使各家商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化。同年 2月，全國第一家城市商業(yè)銀行深圳城市商業(yè)銀行成立。45目錄證券（基金）業(yè)分析信托業(yè)分析商業(yè)銀行業(yè)分析保險(xiǎn)業(yè)分析期貨業(yè)分析擔(dān)保業(yè)分析46我國中小商業(yè)銀行的發(fā)展經(jīng)歷了從試點(diǎn)、發(fā)展、規(guī)范和放開幾個(gè)階段我國中小商業(yè)銀行的發(fā)展經(jīng)歷了從試點(diǎn)、發(fā)展、規(guī)范和放開幾個(gè)階段1994年 4月，中國人民銀行又率先在招商銀行等股份制商業(yè)銀行開始資產(chǎn)負(fù)債比例管理的試點(diǎn)，進(jìn)一步推動(dòng)中小商業(yè)銀行提高經(jīng)營管理水平。 43引入和履行 “ 作市商 ” 職能 —— 增強(qiáng)信托產(chǎn)品的流動(dòng)性如：中原信托推出的 “ 陽光信托理財(cái)計(jì)劃 ” 其投資的范圍包括了該信托公司已開發(fā)推出的基礎(chǔ)設(shè)施類的信托產(chǎn)品，從而該信托計(jì)劃一方面可以作為已有信托產(chǎn)品投資者變現(xiàn)的交易方，另一方面也為新的投資者投資已有信托產(chǎn)品提供了渠道，扮演了 “作市商 ” 的職能。 不利于信托規(guī)模的擴(kuò)大。在這樣的條件下，創(chuàng)新成為信托產(chǎn)品的規(guī)避政策的手在這樣的條件下，創(chuàng)新成為信托產(chǎn)品的規(guī)避政策的手段。 《暫行辦法》的規(guī)定意味著現(xiàn)有的信托受益權(quán)只能以信《暫行辦法》的規(guī)定意味著現(xiàn)有的信托受益權(quán)只能以信托合同，而不是信托受益憑證的方式成立，使得每份合托合同，而不是信托受益憑證的方式成立，使得每份合同的金額相對(duì)較高，在轉(zhuǎn)讓時(shí)受益權(quán)不能分割，只能一同的金額相對(duì)較高，在轉(zhuǎn)讓時(shí)受益權(quán)不能分割，只能一次性轉(zhuǎn)讓。為喜好風(fēng)險(xiǎn)型投資者設(shè)立相應(yīng)的收益權(quán)限，從而使選擇該權(quán)限的投資者在分配順序上靠后但有獲取超額收益的可能。對(duì)項(xiàng) 目的 風(fēng)險(xiǎn)和 收益狀 態(tài) 進(jìn)行不同層次的劃分，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)和收益相符的原則進(jìn)行匹配，不同 受益 權(quán) 意味著不同的 風(fēng)險(xiǎn) 和收益 。 36信托投資公司經(jīng)營業(yè)務(wù)和進(jìn)行信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)都必須從投資者需求的角度出發(fā)v信托投資公司作為金融中介，它介于資金供需雙方之間，不僅需要敏銳地把握資金需求者的特定需求，通過創(chuàng)新性的產(chǎn)品設(shè)計(jì)來滿足，而另一方面它也需要在產(chǎn)品的收益性、安全性和流動(dòng)性方面進(jìn)行創(chuàng)新，滿足資金供給者的需求，只有兩者的需求匹配，信托投資公司才能促成融資行為的最終完成，而信托投資公司作為金融中介履行儲(chǔ)蓄向投資有效率轉(zhuǎn)化的經(jīng)濟(jì)職能才算真正履行。中煤信托處置上述信托財(cái)產(chǎn)所得全部收入進(jìn)入中煤信托開立的信托專戶管理，優(yōu)先用于支付投資人本金和收益。33信托資金在房地產(chǎn)開發(fā)資金方面運(yùn)用的典型案例 重慶國投 “世紀(jì)星城股權(quán)投資信托計(jì)劃 ”項(xiàng)目開發(fā)商北京順華房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，憑借自身，不能滿足 30%的最低限度的要求 ,重慶國投通過股權(quán)信托的方式籌集 2億元資金對(duì)北京順華進(jìn)行增資，使其自有資金達(dá)到 ,使項(xiàng)目得到后續(xù)貸款的支持 ,實(shí)現(xiàn)了各方的利益實(shí)現(xiàn) .貸款項(xiàng)目開發(fā)資金 自有資金自有注冊(cè)資金股權(quán)信托資金在運(yùn)作過程中，銀行資金因?yàn)樾磐匈Y金對(duì)開發(fā)商的注資獲得了一定程度的風(fēng)險(xiǎn)抵押，保證了貸款的合規(guī)性 ,開發(fā)商通過讓渡一定的所有權(quán)，保證了整個(gè)資金鏈的連續(xù)，資金信托的投資者由原有的債權(quán)投資方式變更為股權(quán)投資方式，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)增大。提供了想象空間。31信托資金在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的運(yùn)用中具有非常明顯的優(yōu)勢(shì) 信托融資在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域中具有三個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)信托融資在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域中具有三個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)一、利用信托貸款，能一、利用信托貸款，能夠降低融資成本夠降低融資成本 二、二、 利用股權(quán)信托方式利用股權(quán)信托方式，充實(shí)項(xiàng)目資本，實(shí)現(xiàn)，充實(shí)項(xiàng)目資本，實(shí)現(xiàn)融資規(guī)模的放大融資規(guī)模的放大 三、三、 存量資產(chǎn)變現(xiàn)，通存量資產(chǎn)變現(xiàn)，通過資金再循環(huán)擴(kuò)大資金過資金再循環(huán)擴(kuò)大資金運(yùn)用規(guī)模運(yùn)用規(guī)模 重慶國際信托投資公司開發(fā)的重慶彈廣公路信托貸款資金信托計(jì)劃，采取常規(guī)的銀行貸款， 2年期的融資成本為 %，而采取信托貸款的方式，融資成本為 %，兩年共節(jié)約的利息成本為 256萬元。同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)由于資金的來源和運(yùn)用的限制，所以信托投資公司并不構(gòu)成與其它金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。 信托投資公司在新產(chǎn)品開發(fā)方面具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)：信托新產(chǎn)品的開發(fā)實(shí)行備案制，而非審批制；信托制度本身具有的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制和財(cái)產(chǎn)的委托人、受托人、受益人權(quán)利重構(gòu)功能，為信托產(chǎn)品的創(chuàng)新提供了廣闊的空間。 目前，信托公司進(jìn)入良性循環(huán)的發(fā)展階段，但總體規(guī)模相對(duì)于證券、保險(xiǎn)、銀行都較小，發(fā)揮著 “ 拾遺補(bǔ)缺 ” 的作用。26信托業(yè)目前的總體態(tài)勢(shì) “ 信托，是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自信托，是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為?？蛻舴?wù)能力 風(fēng)險(xiǎn)控制能力24目錄證券（基金）業(yè)分析信托業(yè)分析商業(yè)銀行業(yè)分析保險(xiǎn)業(yè)分析期貨業(yè)分析擔(dān)保業(yè)分析25信托業(yè)總體發(fā)展歷程與現(xiàn)狀信托業(yè)的擴(kuò)張期信托業(yè)的擴(kuò)張期v1979年，中國國際信托投資公司成立，標(biāo)志著我國信托業(yè)務(wù)的開始；v1979年至 1988年之間是我國信托業(yè)的擴(kuò)張期，在此期間國家各部委、各省市都成立了信托公司；v信托公司的經(jīng)營范圍基本不存在限制。由于創(chuàng)新在證券業(yè)的重要性，券商應(yīng)把創(chuàng)新作為第一位成功要素。v基金發(fā)展的預(yù)留空間較大。v產(chǎn)業(yè)基金v目前沒有相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)基金法規(guī)進(jìn)行明確 ,基本處于地下和私墓?fàn)顟B(tài)；由于沒有相應(yīng)的法規(guī)確立相關(guān)方權(quán)利，產(chǎn)業(yè)基金實(shí)際運(yùn)作存在較多不規(guī)范指出；總體來看，產(chǎn)業(yè)基金由于流動(dòng)性和變現(xiàn)能力，運(yùn)作和管理難度都高。19證券基金基金與集團(tuán)發(fā)展的關(guān)聯(lián)程度從基金的投向來分類 :v證券基金v產(chǎn)業(yè)基金v風(fēng)險(xiǎn)投資基金產(chǎn)業(yè)基金風(fēng)險(xiǎn)投資基金與集團(tuán)的關(guān)聯(lián)度從掌控資源的角度來看，產(chǎn)業(yè)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金與集團(tuán)的關(guān)聯(lián)度較大不同的基金與集團(tuán)關(guān)聯(lián)程度不同 :v證券基金 ,由于集合資金定向投往證券市場(chǎng)，目前與集團(tuán)整體的發(fā)展關(guān)聯(lián)不大。證券投資基金（簡(jiǎn)稱基金）證券投資基金（簡(jiǎn)稱基金）v是指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式， 開放式基金通常無發(fā)行規(guī)模限制，投資者可以隨時(shí)提出認(rèn)購或贖回申請(qǐng)，基金規(guī)模因此而增加或減少；而封閉式基金在招募說明書中列明其基金規(guī)模，發(fā)行后在存續(xù)期內(nèi)總額固定，未經(jīng)法定程序認(rèn)可不能再增加發(fā)行。私募基金是指并非面向所有投資者，而是面向特定的投資者，一般以投資意向書（非公開的招募說明書）等形式募集的基金。與集團(tuán)關(guān)聯(lián)與集團(tuán)關(guān)聯(lián)v資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)由于剛剛起步和專業(yè)人才、運(yùn)作管理等方面的限制，較難于提供大量收益；v資產(chǎn)管理工作獨(dú)立性較強(qiáng)，與集團(tuán)目前工作關(guān)系不大。與集團(tuán)關(guān)聯(lián)與集團(tuán)關(guān)聯(lián)v風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)能夠幫助集團(tuán)管理子公司的財(cái)務(wù)運(yùn)作，控制子公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；v風(fēng)險(xiǎn)管理利潤率較高，但對(duì)于操作人員要求較高，國內(nèi)缺乏符合相應(yīng)要求的人才。包括兼并收購、重組（收購股票，收購資產(chǎn)，換股等）。包括決定融資規(guī)模、融資工具和結(jié)構(gòu)，并尋求潛在的投資者；在成熟階段，關(guān)注于調(diào)整融資工具和資本結(jié)構(gòu)。其他各類金融機(jī)構(gòu)以后進(jìn)入投資銀行業(yè)的門檻也會(huì)越來越高 ,要求其投資銀行業(yè)務(wù)進(jìn)一步走向規(guī)范化、集中化。從事投資銀行業(yè)務(wù)的主體主要有專業(yè)的證券公司、兼營的信托投資公司以及一些財(cái)務(wù)公司等 ,既有地方性的 ,也有全國性的 ,機(jī)構(gòu)注冊(cè)資本從幾千萬到十幾億人民幣不等 ,主體數(shù)量多、規(guī)模小 ,呈現(xiàn)出明顯的散、亂、弱的特點(diǎn)。 高盛、摩根斯坦利、雷曼兄弟等國際性大投資銀行占領(lǐng)了國內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)的高端市場(chǎng)，無論從承銷額度，還是從并購交易量來看，是國內(nèi)的投資銀行業(yè)務(wù)無法比擬的。分析。 投資銀行業(yè)務(wù)： 股票承銷依然是我國證券公司投行業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容，但傳統(tǒng)概念的投資銀行業(yè)務(wù)已經(jīng)無法生存。7業(yè)務(wù)構(gòu)成 各類業(yè)務(wù)占總業(yè)務(wù)比重委托理財(cái)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資銀行業(yè)務(wù)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)描述證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)： 目前，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)作為證券公司業(yè)務(wù)收入的大部分來源 ,內(nèi)容主要停留于營業(yè)部和大客戶的層面。這對(duì)證券公司的整體素質(zhì)、經(jīng)營能力、新產(chǎn)品設(shè)計(jì)、人力資源都提出了新的要求。證券業(yè)盈利情證券業(yè)盈利情況跌宕起伏況跌宕起伏國內(nèi)證券業(yè)存國內(nèi)證券業(yè)存在問題在問題5證券業(yè)競(jìng)爭(zhēng)特征內(nèi)部環(huán)境內(nèi)部環(huán)境 ：v整體的行業(yè)壟斷；v局部競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈；v整體處于低水平經(jīng)營，而且已經(jīng)陷入價(jià)格戰(zhàn)。v2023至今， 重新定位階段由于市場(chǎng)環(huán)境惡化 ,證券公司為求生存 ,不得不進(jìn)行增資擴(kuò)股，在業(yè)務(wù)上將自身定位為 “ 全能 ” 證券公司，靠 “ 價(jià)格戰(zhàn) ” 來獲得市場(chǎng)份額，并陷入惡性循環(huán)之中。（考慮當(dāng)前證券業(yè)和基金業(yè)的趨同性，我們合在一起討論）q信托業(yè)q商業(yè)銀行業(yè)q保險(xiǎn)業(yè)q期貨業(yè)q擔(dān)保業(yè)在對(duì)這些業(yè)務(wù)的討論中，我們重點(diǎn)考慮業(yè)務(wù)和集團(tuán)的關(guān)聯(lián)度，同時(shí)討論各類業(yè)務(wù)的關(guān)鍵成功因素。在本報(bào)告中，我們分析了以下業(yè)務(wù)：q證券（基金）業(yè) 對(duì)于 集團(tuán)來說，需要關(guān)注的是，我們需要進(jìn)入哪些子行業(yè)，成立或參股哪些業(yè)態(tài)的公司，所以，在制定集團(tuán)的業(yè)務(wù)板塊發(fā)展戰(zhàn)略之前，我們先對(duì)各個(gè)細(xì)分業(yè)務(wù)進(jìn)行一些基礎(chǔ)性的研究，以便在下一個(gè)階段的工作中進(jìn)行業(yè)務(wù)甄選。但同時(shí)，絕大部分證券公司盲目擴(kuò)大經(jīng)營 ,造成了證券公司對(duì)惡化的經(jīng)營環(huán)境明顯準(zhǔn)備不足 ,抗風(fēng)險(xiǎn)能力低下。v證券業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)狀況日趨惡化，呈現(xiàn)較為明顯的過度競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)格局；v集中度過低，券商缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)品差異性；v經(jīng)營模式單一，盈利空間萎縮；v券商規(guī)模過小，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力不足。但證券業(yè)的粗放式經(jīng)營已經(jīng)走到盡頭，今后證券業(yè)將是依靠新產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)、滿足投資者需求來推動(dòng)。v經(jīng)紀(jì)類證券公司業(yè)務(wù)范圍 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)v較為典型的綜合類證券公司經(jīng)營范圍包括 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，投行業(yè)務(wù)（包括證券承銷、推薦上市、債券承銷等），自營業(yè)務(wù)，基金管理。目前由于競(jìng)爭(zhēng)激烈和風(fēng)險(xiǎn)問題，證券自營業(yè)務(wù)步履維艱。 后面將單獨(dú)后面將單獨(dú)分析。 10投資銀行業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)意義上商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的區(qū)別投資銀行業(yè)務(wù)投資銀行業(yè)務(wù) 商業(yè)銀行業(yè)務(wù)本源工作本源工作 證券承銷 存貸款功能功能 直接融資 /側(cè)重長(zhǎng)期 間接融資 /短為主工作概貌工作概貌 資產(chǎn)負(fù)債表難反映 表內(nèi)外業(yè)務(wù)收益來源收益來源 傭金 存貸利差經(jīng)營方針經(jīng)營方針 控制交易風(fēng)險(xiǎn) 開拓新業(yè)務(wù) 穩(wěn)健基礎(chǔ)上的收益監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管機(jī)構(gòu) 證券管理機(jī)構(gòu) 中央銀行11投資銀行業(yè)務(wù)的目前態(tài)勢(shì)v外資和合資的投資銀行獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。 九十年代以來投資銀行業(yè)務(wù)已經(jīng)在不同層次上展開了 ,形成了信托公司、證券公司、財(cái)務(wù)公司等多種機(jī)構(gòu)并存經(jīng)營的格局。目前全國注冊(cè)資本在 5億元以上的證券公司僅有 15家 ,有資格從事投資銀行的各項(xiàng)核心業(yè)務(wù)；而其余 70多家中小券商只有通過增資擴(kuò)股、合并重組才能達(dá)到要求。證券承銷中投行的角色：證券承銷中投行的角色：v為公司或公共機(jī)構(gòu)等融資客戶的融資過程提供咨詢服務(wù)。兼并收購中投行角色：兼并收購中投行角色：v協(xié)助公司、金融機(jī)構(gòu)或政府獲得戰(zhàn)略及財(cái)務(wù)目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)投資計(jì)劃，滿足資本市場(chǎng)評(píng)價(jià)要求。14投資銀行業(yè)務(wù)之三 —— 風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)現(xiàn)狀風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)現(xiàn)狀v我國目前證券公司中風(fēng)險(xiǎn)管理顧問、財(cái)務(wù)咨詢業(yè)務(wù)整體水平較低，相對(duì)于客戶需求有較大的差距，目前該業(yè)務(wù)整體發(fā)展尚處于起步的階段。v資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在我國剛剛起步，規(guī)模很小。16基金管理業(yè)務(wù)的發(fā)展態(tài)勢(shì)v起步階段 v發(fā)展階段v97年，我國頒布《證券投資基金暫行辦法》，依此為契機(jī)，我國基金有了一個(gè)很大