化工行業(yè)投資研究方法-全文預覽
【正文】 開采一期 1000萬噸 /年 ， 總規(guī)模 5000萬噸 /年 匯聚財智 共享成長 五 化纖行業(yè)提前復蘇 化纖行業(yè)處于化工行業(yè)復蘇前列 ? 石油價格的波動將影響化纖的成本 ， 進而影響化纖的價格 。 圖表 20： 原油— 乙烯 — 聚氯乙烯價格走勢 資料來源：華創(chuàng)證券 ? Ｐ VC的 50%用于房地產(chǎn) 。隨著反傾銷措施的實施 ， 以后幾年 ， PVC行業(yè)的龍頭企業(yè)迎來了新的發(fā)展機遇 。 看好 PVC板塊的原因 2023年的反傾銷給氯堿行業(yè)帶來了高速發(fā)展 。 對于氯堿行業(yè) ， 國家將嚴格控制產(chǎn)能總量 ，未來 35年內(nèi)原則上不再新增產(chǎn)能 。 ? 中石化明年業(yè)績關(guān)鍵在于成品油定價機制實施情況 。 按轎車占汽車保有量 70%計算 ， 全年轎車保有量增長 700萬輛左右 。 未來三年石化產(chǎn)業(yè)增長率按前七年石化名義產(chǎn)值增長率平均 。 ? 石化行業(yè)波動周期主要由供需決定 ， 需求旺盛導致各大公司加大裝置建設力度 ， 但石化裝置從規(guī)劃到投產(chǎn)通常需要 23年時間 ， 往往大量石化裝置投產(chǎn)時間比較集中 ， 導致產(chǎn)能集中釋放 ， 引起供需波動較大 ， 導致行業(yè)具有較強的周期性 。 匯聚財智 共享成長 四 看好因成品油定價機制得到業(yè)績改善的石油加工 ?從目前美國石化行業(yè)的利潤指標來看 ， 石化行業(yè)處于回升階段 ， 目前處于上升周期的初始階段 。 ?公司具有區(qū)域優(yōu)勢 。 目前國內(nèi)化肥用氣含稅約 /立方米 、 民用天然氣含稅價格約~ /立方米 ， 工業(yè)用氣含稅價約 /立方米 ， 全國工業(yè)用氣的最高含稅價格為含稅 /立方米 。 公司船舶增長 ， 鉆井船日費率增長預期 。 ?公司包括物探 、 鉆井服務 、 油田技術(shù)服務 、 船舶服務四個主要業(yè)務收入來源 。 公司作為中國最大的油田綜合服務提供商 ， 業(yè)務包括油氣開采的各個階段 ， 公司核心業(yè)務包括物探 、 鉆井 、油田服務和船舶工程 ， 鉆井業(yè)務是目前公司收入的主要來源 ， 占營業(yè)收入將近 60％ ， 公司未來力爭成為世界最大的油田綜合服務提供商 。我國目前是原油進口國 ， 47%的原油依賴于進口 ，中國目前是原油進口大國 。 擴大勘探范圍 ，重點開拓海域 、 主要油氣盆地和陸地油氣新區(qū) 。 匯聚財智 共享成長 化工產(chǎn)業(yè)上下游價格傳導機制 圖表 4： 化工行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條 資料來源：華創(chuàng)證券 匯聚財智 共享成長 化工產(chǎn)業(yè)上下游價格傳導機制 圖表 5： 石油及下游產(chǎn)品價格傳導 資料來源：華創(chuàng)證券 圖表 6： 煤化工產(chǎn)品價格傳導 資料來源：華創(chuàng)證券 ?從價格傳導機制方面 ， 選擇公司產(chǎn)品屬于產(chǎn)業(yè)鏈第三級 、 價格正在傳導過程 、 原料和產(chǎn)品價差處于歷史相對低位的公司 。 以原油 苯 硝基苯 苯胺產(chǎn)業(yè)鏈為例 ， 以2023年數(shù)據(jù)為起始點進行分析 。 圖表 1： 化工上市公司盈利因素合成 資料來源： 華創(chuàng)證券 投資主線 匯聚財智 共享成長 化工產(chǎn)業(yè)上下游價格傳導機制 ?上游原料的價格上漲向下游傳導有一定的時間滯后 。其他化工產(chǎn)品鏈有類似規(guī)律 。 ? 產(chǎn)業(yè)政策支持： 國家結(jié)構(gòu)調(diào)整目標明確提出加大油氣資源勘探開發(fā)力度 。根據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)整意見 ， 2023年加工量達到 。 匯聚財智 共享成長 二 看好下游需求旺盛的勘探行業(yè) 重點關(guān)注公司 — 中海油服 ?中海油服是獨特的油田服務企業(yè) 。 截至 2023 年第三季度 ，公司實現(xiàn)營收 ， 同比增長 65%；歸屬上市公司凈利潤 億元 ， 同比增長 ％ ， 每股 EPS為 元 。 ?業(yè)績增長動力 。 圖表 14： 天然氣價格上漲受益公司 資料來源：華創(chuàng)證券 ?天然氣價差帶來漲價預期 。 ?長期來看天然氣價格存在 100%的上漲空間 ， 短期內(nèi)考慮用戶承受能力 ， 預計 2023年上漲為 2030%， 尿素用天然氣漲價幅度可能達到 匯聚財智 共享成長 三 看好天然氣提價預期對直接相關(guān)上市公司業(yè)績提升 重點關(guān)注公司 — 陜天然氣 ?公司主要進行天然氣輸送 ， 2023年前三季度公司收入得到穩(wěn)定增長
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