【正文】 農(nóng)發(fā)行 農(nóng)行 、 郵儲(chǔ) 農(nóng)信社 、 農(nóng)合行 小 貸公司 農(nóng)村資金互助社 各類農(nóng)村信用合作組織 ROSCA 準(zhǔn)正規(guī)金融 政策性金融 ? 農(nóng)村合作金融： 按照合作制原則組建的金融組織形式；以人的合作而非資本的合作為主；按照“ 一人一票 ” 的民主原則實(shí)施管理；服務(wù)對(duì)象以社員為主 ； ? 農(nóng)村商業(yè)性金融： 以追求資本增值和利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，按照現(xiàn)代公司制原則進(jìn)行內(nèi)部管理，以股份決定控制權(quán)和收益權(quán)。 ? 第二個(gè)階段 :1994～ 1996。 ? 以上分析可以看到，金融抑制和金融發(fā)展是相互排斥的。 ? 金融約束政策有效的前提條件 ? （ 1） 要有一個(gè)穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 ， 其中通貨膨脹率較低并且可以預(yù)測(cè)； ? （ 2） 實(shí)際利率必須為正 。 假設(shè)存在著欺詐行為 ， 而且銀行在最低利潤(rùn)水平約束下追求規(guī)模最大化 ， 如果存款數(shù)量是存款利率的增函數(shù) ， 那么市場(chǎng)上將出現(xiàn)信貸配給 。 必要的條件是假設(shè)在可貸資金成本以外還有其他一些費(fèi)用 ， 如管理費(fèi) 、 監(jiān)督費(fèi)用 、 稅費(fèi)等 ， 從而在市場(chǎng)上的眾多小銀行之間形成差異 。 而且無(wú)論市場(chǎng)的性質(zhì)如何 ， 信貸配給的效果都嚴(yán)格取決于可貸資金相對(duì)于存款利率變化的彈性 。 因而在均衡狀態(tài)下借款人不能通過(guò)支付高利率而取得銀行在原有條件下所不愿提供的貸款 ， 因?yàn)檫@樣做會(huì)使銀行的預(yù)期收益下降 。 所以貸款利率一般不會(huì)達(dá)到使信貸市場(chǎng)出清的水平 ， 以至于在均衡狀態(tài)下總有一部分借款人得不到貸款。一般地，如果合約規(guī)定了在發(fā)生拖欠時(shí)銀行進(jìn)行監(jiān)督，這就會(huì)在很大程度上促使借款人保持“誠(chéng)信”。 但實(shí)際上 ， 在這種情況下借款人往往需要支付一筆罰金 。進(jìn)一步可以假設(shè)，較有可能取得高收益的項(xiàng)目同時(shí)也較有可能取得低的實(shí)際收益。 ? 如果利率升高 ， 借款人的反應(yīng)會(huì)是選擇更高風(fēng)險(xiǎn)從而預(yù)期總收益也更高的項(xiàng)目 。因此借款人總會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)最大的那個(gè)項(xiàng)目。 而貸款利率的提高意味著高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目對(duì)借款人的吸引力也相應(yīng)提高了 ，因?yàn)槔侍岣呤沟媒杩钊嗽陧?xiàng)目成功時(shí)所能獲得收益減少 ， 這就促使借款人選擇那些具有較低成功概率但預(yù)期收益較高的項(xiàng)目 。 ? 同利率相似 ， 抵押品要求和債務(wù) /股本比率也有逆向選擇效應(yīng) 。 ? 在利率通常的直接效應(yīng) （ 也稱正向選擇效應(yīng) ，即利率提高使銀行收益增加 ） 以外 ， 還存在間接的逆向選擇效應(yīng) 。 而信息處理和甄別工作也就成了現(xiàn)代銀行業(yè)的主要職能 。 對(duì)銀行來(lái)說(shuō)， 借款人的這種 “ 意愿程度 ” 可以看作一個(gè)反映項(xiàng)目實(shí)際質(zhì)量的信號(hào) 。 反過(guò)來(lái)看 ， 選擇扣除免賠額較低的保險(xiǎn)合約的代理人較可能具有高的事故概率 。 但是對(duì)貸款合約來(lái)說(shuō) ， 利率并非唯一重要的因素 ，貸款的金額 、 抵押品的金融以及銀行所要求的借款人自有投資股份都會(huì)對(duì)借款人 （ 整體 ） 的構(gòu)成和借款人 （ 個(gè)體 ） 的行為產(chǎn)生影響 。 事前不對(duì)稱信息假說(shuō) （一）對(duì)借款人差異性的分析 ? 分析的角度之一是借款人的樂(lè)觀程度 ， 或者悲觀程度 。 前者指在協(xié)商貸款的初期 ， 借款人對(duì)待融資項(xiàng)目的成功概率比貸款人擁有更多的信息 。同樣的邏輯也適用于利率，貸款利率與銀行收益之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系被稱為貸款利率的逆向選擇效應(yīng)。 非對(duì)稱信息條件下的信貸配給理論 賈菲（ Juffie）和拉塞爾（ Russel）（1976年）建立了一個(gè)消費(fèi)信貸市場(chǎng)的模型，其中貸款人因?yàn)闊o(wú)法辨識(shí)貸款申請(qǐng)者的風(fēng)險(xiǎn)特征而在市場(chǎng)利率中加入補(bǔ)償性的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)?；羝媛o出的是信貸規(guī)模配給存在的條件。 70年代后期的美國(guó)金融自由化實(shí)踐表明 ，隨著各種信貸管制的解除 ， 信貸配給現(xiàn)象并未消除 ， 反而越來(lái)越明顯地影響著信貸市場(chǎng)的供求 。 非對(duì)稱信息條件下的信貸配給理論 對(duì)信貸配給的專題論述可以回溯到 50年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯薩 （ Roosa,1951年 ） 、 斯科特 （ Scott） 和美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)的其他一些人提出的 “ 資金可獲性學(xué)說(shuō) ” （ Availability Doctrine） 。 金融抑制與金融深化理論的發(fā)展 新結(jié)構(gòu)主義金融發(fā)展理論 （ 1983） （ 1984） （ 1996） 金融抑制與金融深化理論的發(fā)展 非對(duì)稱信息條件下的信貸配給理論 信貸配給是指在銀行確定的貸款利率條件下 ，信貸市場(chǎng)上對(duì)商業(yè)貸款的需求超過(guò)供給的狀況 。 金融抑制與金融深化理論的發(fā)展 新結(jié)構(gòu)主義金融發(fā)展理論 金融抑制背景下 ， 正式信貸市場(chǎng)的利率因政府管制而處于較低水平 ， 而非正式的信貸市場(chǎng)利率水平較高 ， 吸引資金流入 。 這樣 ， 金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)就得以建立起來(lái) 。 格林 金融抑制與金融深化理論的發(fā)展 金融市場(chǎng)的形成 布特和薩科爾 （ 1997） 從經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)方面考察 ， 認(rèn)為組成金融市場(chǎng)的當(dāng)事人把錢(qián)存入金融機(jī)構(gòu) ， 金融機(jī)構(gòu)再把所吸收的存款貸放出去 ，從而為生產(chǎn)者提供資金 ， 在金融機(jī)構(gòu)中 ， 當(dāng)事人進(jìn)行合作并協(xié)調(diào)其針對(duì)生產(chǎn)者的行動(dòng) 。金融機(jī)構(gòu)的存在使當(dāng)事人可以持有金融機(jī)構(gòu)存款 ， 作為流動(dòng)資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)存款與其它公共債務(wù)和法定貨幣相比 ， 在提供流動(dòng)性服務(wù)方面效率性高 ， 可以緩解流動(dòng)性約束對(duì)消費(fèi)行為的不利影響 。 金融抑制與金融深化理論的發(fā)展 金融中介的形成 在 斯科萊福特和史密斯 （ 1998） 模型中 ， 空間分離和有限溝通導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)的形成 。 伍德等 。 但是在動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)中 ， 二者卻未必相等 。 弗賴伊的模型 韋爾 金融抑制與金融深化理論的發(fā)展 維森特 金融抑制與金融深化理論的發(fā)展 維森特 馬西森假設(shè)企業(yè)通過(guò)向銀行借款籌集的是所用的全部資本的固定比率 ， 即不僅需要向銀行借入部分流動(dòng)資本 ， 而且需要向銀行借入部分固定資本 。 首先 ,唐納德 金融抑制與金融深化理論的發(fā)展 唐納德 金融抑制與金融深化理論的發(fā)展 卡普的金融深化理論 卡普研究了勞動(dòng)力過(guò)剩且固定資本閑置的欠發(fā)達(dá)封閉經(jīng)濟(jì)中金融深化問(wèn)題 ， 他認(rèn)為固定資本與流動(dòng)資本之間總是保持著固定比例關(guān)系 ， 在固定資本閑置的條件下 ， 企業(yè)能獲得多少流動(dòng)資金便成為決定產(chǎn)出的關(guān)鍵因素 。 金融深化 ? 金融深化的導(dǎo)管效應(yīng) 導(dǎo)管效 應(yīng)占優(yōu) 競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)占優(yōu)投資占收入比例實(shí)際利率導(dǎo)管效 應(yīng)占優(yōu) 競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)占優(yōu)投資占收入比例實(shí)際利率金融深化 （三） 金融深化的負(fù)面效應(yīng) ? 沖擊銀行體系的穩(wěn)定性 ? 引發(fā)債務(wù)危機(jī) ? 出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)滯脹 ? 可能導(dǎo)致破壞性的資本流動(dòng) 金融深化 （四）金融深化的政策含義 ? 取消對(duì)存放款利率的人為限制，使利率真實(shí)地反映資金供求狀況 ? 減少對(duì)金融業(yè)的干預(yù)，促進(jìn)金融業(yè)的發(fā)展與競(jìng)爭(zhēng) ? 放棄以通貨膨脹促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的做法 ? 放松對(duì)匯率的管制，使匯率能真正反映外匯市場(chǎng)的供求狀況 ? 努力發(fā)掘本國(guó)資本潛力．減少對(duì)外資的依賴 ? 實(shí)行財(cái)稅體制的改革與外貿(mào)體制的改革 金融深化 實(shí)現(xiàn)金融深化的指標(biāo)和政策 ? 麥金農(nóng)和肖提出 ， 衡量一個(gè)國(guó)家金融深化程度的指標(biāo)主要有四個(gè)方面： （ 一 ） 利率 、 匯率的彈性與水平 （ 二 ） 金融資產(chǎn)的存量和流量 （ 三 ） 金融體系的規(guī)模和結(jié)構(gòu) （ 四 ） 金融市場(chǎng)的運(yùn)行和功能 金融抑制與金融深化理論的發(fā)展 自 1973年以來(lái) ， 羅納德 金融深化 ? 發(fā)展中國(guó)家的貨幣需求函數(shù) *( ) ( , , )M Pd LYIY d P?? （ M/P） d：實(shí)際貨幣需求 M：名義貨幣存量 P：價(jià)格水平 L：需求函數(shù) Y：收入 I：投資 I／ Y：投資率 d ：各類名義存款利率的加權(quán)平均數(shù) P*：預(yù)期的通貨膨脹率 dP*：實(shí)際利率 金融深化 ? 發(fā)展中國(guó)家的貨幣需求函數(shù) L的所有偏導(dǎo)數(shù)都是正數(shù)，這表明： ? 貨幣需求與收入正相關(guān)； ? I／ Y與實(shí)際貨幣需求是正相關(guān)關(guān)系，表明投資率越高，實(shí)際貨幣需求越大； ? 存款的實(shí)際利率 d—P*與貨幣需求成同向變動(dòng)，因?yàn)椴扇〗鹑谏罨邥?huì)使存款貨幣的實(shí)際利率提高并轉(zhuǎn)為正值，就會(huì)引致實(shí)際貨幣積累的不斷增長(zhǎng)和貨幣需求的增加。麥金農(nóng)的觀點(diǎn) （三） 金融深化的負(fù)面效應(yīng) 金融深化 （一） 愛(ài)德華 金融工具的多樣化能反映一國(guó)金融發(fā)展在質(zhì)上的進(jìn)步，或者說(shuō)是金融深化的深層次體現(xiàn)。 并實(shí)施有效的通貨膨脹控制政策，使金融體系能以適當(dāng)?shù)睦饰齼?chǔ)蓄資金，也能以適當(dāng)?shù)馁J款利率為各經(jīng)濟(jì)部門(mén)提供資金，并進(jìn)一步引導(dǎo)資金流向高效益的部門(mén)和地區(qū)，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和金融體系本身的擴(kuò)展。 金融抑制 金融抑制的根源 ? 經(jīng)濟(jì)的分割性是造成金融抑制的一個(gè)重要原因。 ? 金融體系發(fā)展不平衡，效率低下。 ? 由此 ， 金融抑制論和金融深化論構(gòu)成的 “ 金融二論 ” 便成為金融發(fā)展理論的主要內(nèi)容 。 ? （ 三 ） 金融市場(chǎng)落后 （四）政府往往實(shí)行金融管制和過(guò)度干預(yù) 金融發(fā)展理論與農(nóng)村金融理論 三 、 金融抑制和金融深化 ? 1973年 ， 羅納德 麥金農(nóng) （ Ronald Mckinnon）《 經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣和資本 》 ； ? 1973年， 愛(ài)德華 ? 農(nóng)戶資金是農(nóng)業(yè)資金的重要組成部分，也是農(nóng)業(yè)私人投資的主體。 3. 農(nóng)業(yè)保護(hù)性財(cái)政資金 ? 是指用于對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行支持和保護(hù)的財(cái)政支出，它體現(xiàn)了公平的原則。二是要求農(nóng)業(yè)財(cái)政資金成為農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的穩(wěn)定器。 ? 從目前中國(guó)財(cái)政統(tǒng)計(jì)的概念來(lái)說(shuō) ， 農(nóng)業(yè)財(cái)政資金大致包括 （ 1） 支援農(nóng)林生產(chǎn)支出 （ 2） 農(nóng)林水氣等部門(mén)的事業(yè)費(fèi) （ 3） 農(nóng)業(yè)綜合開(kāi)發(fā)支出 （ 4） 農(nóng)業(yè)基本建設(shè)支出 （ 5） 農(nóng)業(yè)科技三項(xiàng)費(fèi)用 （ 6） 農(nóng)村救濟(jì)費(fèi) （ 7） 其它農(nóng)業(yè)財(cái)政支出 。 ? 狹義的農(nóng)業(yè)資金是指社會(huì)各投資主體投入農(nóng)業(yè)的各種貨幣資金 。 ? 廣義的農(nóng)業(yè)資金實(shí)際上也就是用于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各種財(cái)物和資源的總和 ， 并且總是以一定的貨幣 、 財(cái)產(chǎn)或其他權(quán)利的形式存在 。 ? 在內(nèi)容上 ， 農(nóng)業(yè)財(cái)政資金既包括國(guó)家農(nóng)業(yè)項(xiàng)目投入的農(nóng)業(yè)資金 ， 也包括用于農(nóng)業(yè)的各種補(bǔ)貼 、事業(yè)費(fèi)等支出 。 3. 穩(wěn)定原則 ? 一是農(nóng)業(yè)財(cái)政資金投入本身要根據(jù)農(nóng)業(yè)發(fā)展的要求保持一個(gè)穩(wěn)定的增長(zhǎng)率，不能忽高忽低，從而造成農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的波動(dòng)。 2. 農(nóng)業(yè)調(diào)控性財(cái)政資金 ? 是指用于農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、引導(dǎo)農(nóng)戶行為、緩沖市場(chǎng)沖擊等農(nóng)業(yè)宏觀調(diào)控方面的財(cái)政支出。 1. 農(nóng)業(yè)信貸資金與農(nóng)業(yè)技術(shù)進(jìn)步 2. 農(nóng)業(yè)信貸資金與農(nóng)業(yè)公共投資 3. 農(nóng)業(yè)信貸資金與農(nóng)業(yè)大規(guī)模私人投資 農(nóng)業(yè)信貸資金的分類 1. 商業(yè)性農(nóng)業(yè)信貸資金 ? 是指由商業(yè)性農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)所提供的農(nóng)業(yè)信貸資金 2. 合作性農(nóng)業(yè)信貸資金 ? 是由農(nóng)業(yè)合作信貸組織提供的農(nóng)業(yè)信貸資金 3. 政策性農(nóng)業(yè)信貸資金 ? 是指由政府的農(nóng)業(yè)政策性農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)提供的農(nóng)業(yè)信貸資金 4. 民間農(nóng)業(yè)信貸資金 ? 是指由民間個(gè)人農(nóng)業(yè)信貸供給者利用其自有資金提供的農(nóng)業(yè)信貸資金 農(nóng)戶資金 農(nóng)戶資金的概念 ? 農(nóng)戶資金是指農(nóng)戶農(nóng)業(yè)生產(chǎn)所得或其它收入中可以用于農(nóng)業(yè)投資的現(xiàn)金、銀行存款等資金。W戈德史密斯 （ Raymond ）： 《 金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展 》 ； ? 1973年， 羅納德 金融發(fā)展理論與農(nóng)村金融理論 二 、 發(fā)展中國(guó)家貨幣金融發(fā)展的特征 （ 二 ） 二元金融體系結(jié)構(gòu)明顯 ， 民間金融活躍 ? 二元金融體系結(jié)構(gòu)是指一國(guó)經(jīng)濟(jì)中現(xiàn)代化金融機(jī)構(gòu)與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)并存的金融狀態(tài)。 ? 所以 ， 發(fā)展中國(guó)家應(yīng)將 金融深化 （ financial deepening） 作為發(fā)展政策的核心 。 ? 金融體系存在著明顯的“二元結(jié)構(gòu)”，即現(xiàn)代化金融機(jī)構(gòu)與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)并存。 ? 金融市場(chǎng)不健全。 金融抑制 金融抑制的主要手段 ? 利率管制 ? 信貸配額 ? 匯率管制 ? 對(duì)金融機(jī)構(gòu)的管制 金融抑制 金融抑制產(chǎn)生的負(fù)效應(yīng) ? 負(fù)收入效應(yīng) ? 負(fù)儲(chǔ)蓄效應(yīng) ? 負(fù)投資效應(yīng) ? 負(fù)就業(yè)效應(yīng) 金融深化 金融深化的含義 金融深化，是指政府放棄對(duì)金融體系與金融市場(chǎng)的過(guò)分干預(yù)，放松對(duì)利率與匯率的管制，使之能充分反映資金市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)的供求狀況。 金融深化 （二） 金融流量指標(biāo) ? 投資來(lái)源構(gòu)成中財(cái)政所占的比重 ? 居民總儲(chǔ)蓄中銀行儲(chǔ)蓄所占的比重 ? 企業(yè)融資中銀行貸款的比例變化 金融深化 （三） 金融工具的多樣化 金融資產(chǎn)與廣義貨