【正文】 融深化 （一） 金融存量指標(biāo) 貨幣化比率 用廣義貨幣存量與國民生產(chǎn)總值之比（ M2／ GDP）來表示。 ? 大多數(shù)發(fā)展中國家存在眾多的經(jīng)濟(jì)管理部門和管理政策。 ? 金融資產(chǎn)價格嚴(yán)重扭曲，無法反映資源的相對稀缺性。 金融抑制 金融抑制的含義 麥金農(nóng)和肖 等人將金融抑制（ financial repression）歸結(jié)為： 發(fā)展中國家存在的金融資產(chǎn)單調(diào)、金融機(jī)構(gòu)形式單一、市場機(jī)制未充分發(fā)揮作用、存在較多的 金融管制 （包括利率限制、信貸配額、匯率及資本流動管制等），致使金融效率低下的現(xiàn)象。麥金農(nóng)和愛德華 肖 （ Edward Shaw） 《 經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化 》 。 農(nóng)戶資金的來源 1. 農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所得 2. 非農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所得 3. 勞務(wù)所得 4. 財產(chǎn)性收入 5. 轉(zhuǎn)移性收入 農(nóng)戶資金的投資范圍 1. 農(nóng)業(yè)生產(chǎn)費(fèi)用支出 2. 農(nóng)產(chǎn)品存儲 、 銷售費(fèi)用以及稅費(fèi)支出 3. 農(nóng)業(yè)生產(chǎn)工具 、 機(jī)械設(shè)備購買支出 4. 農(nóng)業(yè)設(shè)施建造支出 農(nóng)戶農(nóng)業(yè)投資的行為 1. 農(nóng)戶是市場中的一個理性主體 2. 農(nóng)戶資金在生活和生產(chǎn)上的分配 3. 農(nóng)戶自有資金和外部資金的均衡 4. 農(nóng)戶資金在農(nóng)業(yè)和非農(nóng)業(yè)之間的分配 ?政府財政： 數(shù)量少、結(jié)構(gòu)不合理、國債是主渠道 ?企業(yè)自籌： 規(guī)模小、競爭能力差、非農(nóng)傾向嚴(yán)重 ?農(nóng)民支持： 收入少、增幅緩慢、生活水平不高 ?吸引外資： 總量少、比重較低、重點(diǎn)投向非農(nóng)產(chǎn)業(yè) ?農(nóng)村金融： 投量小、體系不完善、整體功能弱化 希望所在、問題關(guān)鍵，應(yīng)該成為支持重要渠道。 農(nóng)業(yè)信貸資金 農(nóng)業(yè)信貸資金的概念 農(nóng)業(yè)信貸資金的概念有廣義和狹義兩種： ? 廣義的農(nóng)業(yè)信貸資金是指各種金融機(jī)構(gòu)和個體信貸供給者投入到農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)中各個環(huán)節(jié)的單位或個人的各種信貸資金。 4. 持續(xù)原則 ? 持續(xù)原則首先要求農(nóng)業(yè)財政資金投入要保證農(nóng)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，其次要求農(nóng)業(yè)財政支出要可持續(xù)。 農(nóng)業(yè)財政投資的理論依據(jù) 1. 農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品需要財政投資來提供 農(nóng)業(yè)財政資金投入的原則 1. 效率原則 ? 所謂效率原則是指財政部門對農(nóng)業(yè)財政資金支出進(jìn)行有效配置，使既定的資金產(chǎn)生最大的產(chǎn)出或效益 。 農(nóng)業(yè)資金的特殊性 第一，農(nóng)業(yè)資金的低收益性 第二，農(nóng)業(yè)資金效益的外部性 第三，農(nóng)業(yè)資金的政策性 農(nóng)業(yè)資金的分類 1. 按農(nóng)業(yè)資金的來源 （ 或投資主體 ） 進(jìn)行分類 (1)農(nóng)戶資金 (2)農(nóng)業(yè)財政資金 (3)農(nóng)業(yè)信貸資金 (4)企業(yè)或其它經(jīng)濟(jì)組織投入的農(nóng)業(yè)資金 (5)國外農(nóng)業(yè)資金 2. 按農(nóng)業(yè)資金服務(wù)的對象進(jìn)行分類 (1)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資金 (2)農(nóng)產(chǎn)品銷售資金 (3)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施資金 (4)農(nóng)業(yè)科研及推廣資金 (5)農(nóng)業(yè)公共服務(wù)資金 (1)用于農(nóng)業(yè)私人產(chǎn)品的農(nóng)業(yè)資金 (2)用于農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品的農(nóng)業(yè)資金 農(nóng)業(yè)財政資金的概念 ? 農(nóng)業(yè)財政資金是指國家財政預(yù)算中用于農(nóng)業(yè)的各項支出 。第二篇 農(nóng)業(yè)生產(chǎn)要素 現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)要素的特點(diǎn) ?自然資源作用下降，農(nóng)業(yè)增長主要來源于現(xiàn)代生產(chǎn)要素投入 ?勞動力資源中智力因素上升，勞動生產(chǎn)率大幅度提升 ?技術(shù)進(jìn)步成為主導(dǎo)力量 現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)要素的功能 (一 ) ?自然資源 ? 自然資源影響著農(nóng)業(yè)勞動生產(chǎn)率的提高 ? 自然資源影響農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力的分布 (見圖 4圖42) ? 自然資源影響各地區(qū)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的形成和發(fā)展 現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)要素的功能 (二 ) ?勞動力 ? 勞動力是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的能動要素和主導(dǎo)力量 ? 勞動力不僅是其他生產(chǎn)要素的使用者，還是其創(chuàng)新者和發(fā)展者 現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)要素的功能 (三 ) ?資本 ? 投資所形成的生產(chǎn)工具和其他生產(chǎn)條件就是資本，這些生產(chǎn)工具和生產(chǎn)條件能夠擴(kuò)展人的能力，相當(dāng)于人手的延伸，擴(kuò)大了人的勞動能力 現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)要素的功能 (四 ) ?科學(xué)技術(shù) ? 改善其他生產(chǎn)要素的質(zhì)量 ? 擴(kuò)大勞動對象的種類和范圍 ? 改造傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的高級化 4 農(nóng)業(yè)資金 農(nóng)業(yè)資金的概念與分類 農(nóng)業(yè)信貸資金 農(nóng)戶資金 農(nóng)業(yè)資金的概念與分類 ? 廣義的農(nóng)業(yè)資金是指國家 、 個人或社會其他部門投入農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的各種貨幣資金 、 實物資本和無形資產(chǎn) ， 以及在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中形成的各種流動資產(chǎn) 、 固定資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的總和 。 ? 農(nóng)業(yè)財政資金既包括中央財政預(yù)算的農(nóng)業(yè)資金 ，也包括地方財政預(yù)算的農(nóng)業(yè)資金 。 2. 公平原則 ? 為反映農(nóng)村社區(qū)全體居民的利益，政府在農(nóng)業(yè)財政資金的投向和數(shù)量上應(yīng)做到統(tǒng)籌兼顧，協(xié)調(diào)好發(fā)達(dá)地區(qū)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)的利益。 農(nóng)業(yè)財政資金的政策取向 1. 農(nóng)業(yè)公共性財政資金 ? 是指國家財政對農(nóng)業(yè)純公共設(shè)施、公共服務(wù)等公共產(chǎn)品生產(chǎn)、管理和維護(hù)方面的投入。 ? 狹義的農(nóng)業(yè)信貸資金是指各種金融機(jī)構(gòu)和個體信貸供給者投入到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域的中的信貸資金。 現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和新農(nóng)村建設(shè) 資金主要來源 金融發(fā)展理論與農(nóng)村金融理論 一 、 金融發(fā)展理論概述 ? 1969年， 雷蒙德 金融發(fā)展理論與農(nóng)村金融理論 二 、 發(fā)展中國家貨幣金融發(fā)展的特征 （ 一 ） 貨幣化程度低 ? 經(jīng)濟(jì)貨幣化是指一國國民經(jīng)濟(jì)中用貨幣購買的商品和勞務(wù)占其全部產(chǎn)出的比重及其變化過程，它是衡量一個國家商品經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展程度的重要指標(biāo)。肖分別論證了金融部門與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在的密切關(guān)系 ，認(rèn)為由于發(fā)展中國家存在廣泛的 “ 金融抑制（ financial repression） ” 現(xiàn)象 ， 阻礙了金融發(fā)展 ， 從而制約了經(jīng)濟(jì)增長 。 金融抑制 金融抑制的主要表現(xiàn) ? 金融工具形式單一，規(guī)模有限。 ? 直接融資市場發(fā)展落后。 ? 對高利貸和通貨膨脹的恐懼也是導(dǎo)致金融抑制的一個重要原因。 金融相關(guān)比率 在經(jīng)濟(jì)學(xué)中通常以戈德史密斯提出的金融相關(guān)比率作為衡量一國經(jīng)濟(jì)金融化程度的指標(biāo)。 金融深化 金融深化的效應(yīng)分析 （一） 愛德華 麥金農(nóng)的觀點(diǎn) ? 貨幣與實物資本的互補(bǔ)性假說 ? 發(fā)展中國家的貨幣需求函數(shù) ? 金融深化的導(dǎo)管效應(yīng) 金融深化 ? 貨幣與實物資本的互補(bǔ)性假說 兩個假設(shè)： ① 發(fā)展中國家金融市場不發(fā)達(dá)，所有經(jīng)濟(jì)單位必須依靠自我積累來籌集投資所需的資金，從而儲蓄者和投資者是一體的；② 投資具有不可分割性，加之發(fā)展中國家基礎(chǔ)設(shè)施薄弱，配套投資少，缺乏金融市場和金融工具，使投資前的貨幣積累量增大。 金融深化 ? 金融深化的導(dǎo)管效應(yīng) “導(dǎo)管效應(yīng)”：當(dāng)貨幣存款的實際利率低于投資的實際回報率時，會提高人們以貨幣的形式進(jìn)行內(nèi)部儲蓄的意愿，從而導(dǎo)致內(nèi)源融資型投資上升。 許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家紛紛提出他們對金融發(fā)展問題的新見解 。 金融抑制與金融深化理論的發(fā)展 卡普的金融深化理論 同時 ， 卡普又放棄了麥金農(nóng)著重內(nèi)源融資的觀點(diǎn) ， 認(rèn)為流動資本的凈投資部分一般完全通過銀行籌集 ， 商業(yè)銀行對實際經(jīng)濟(jì)的影響主要就是通過提供流動資本而實現(xiàn)的 。 馬西森與觀點(diǎn)與卡普相似 ， 也是從投資數(shù)量的角度討論金融深化的影響 。 金融抑制與金融深化理論的發(fā)展 唐納德 為使經(jīng)濟(jì)得以穩(wěn)定增長 ， 就必須使實際利率達(dá)到其均衡水平 。 加爾比斯也是基于發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)的分割性假定 ， 認(rèn)為發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)具有某種特性 ， 這種特性是因為低效部門占用的資源無法向高效部門轉(zhuǎn)移 ， 使不同部門投資收益率長期不一致 ， 從而導(dǎo)致資源的低效配置 。 金融抑制與金融深化理論的發(fā)展 韋爾 弗賴伊認(rèn)為 ， 投資的規(guī)模與投資的效率是經(jīng)濟(jì)增長的決定因素 ， 而在發(fā)展中國家 ， 這兩者又都在很大程度上受貨幣金融因素的影響 。 Fry還把時滯因素引入其模型中 ， 從而能更準(zhǔn)確地反映儲蓄與投資的變化對經(jīng)濟(jì)增長的實際影響 。 金融抑制與金融深化理論的發(fā)展 金融中介的形成機(jī)制 具有代表性的內(nèi)生金融機(jī)構(gòu)模型解釋包括：在 本斯維格和史密斯 （ 1991） 的模型中 ， 當(dāng)事人隨機(jī)的或不可預(yù)料的流動性需要導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)的形成 ， 金融機(jī)構(gòu)的作用是提供流動性 ，而不是克服信息摩擦 。 為了規(guī)避這一風(fēng)險 ， 當(dāng)事人需要通過金融機(jī)構(gòu)提供服務(wù) 。 伍德和史密斯模型 。 伍德和史密斯 （ 1997） 在模型中指出 ，金融市場的固定運(yùn)行成本或參與成本導(dǎo)致了金融市場的內(nèi)生形成 ， 即在金融市場的形成上存在著門檻效應(yīng) (threshold effect)， 只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定水平以后 ， 有能力支付參與成本的人數(shù)才較多 ， 交易次數(shù)才較多 ， 金融市場才得以形成 。 金融抑制與金融深化理論的發(fā)展 金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系 在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的早期階段 ， 人均收入和人均財富很低 ， 由于缺乏對金融服務(wù)的需求 ， 金融服務(wù)的供給無從產(chǎn)生 ， 金融機(jī)構(gòu)和金融市場也就不存在 。 金融抑制與金融深化理論的發(fā)展 新結(jié)構(gòu)主義金融發(fā)展理論 20世紀(jì) 80年代 ， 新結(jié)構(gòu)主義學(xué)派針對發(fā)展中國家金融體系中存在的二元結(jié)構(gòu)特征 ， 運(yùn)用家庭資產(chǎn)分配組合框架 ， 對麥金農(nóng) — 肖的金融自由化理論進(jìn)行了反駁 。 但正式信貸市場的資金會因法定存款準(zhǔn)備金發(fā)生漏損 ， 加上資金的使用效率低下 ， 反而導(dǎo)致整個社會的資金可用量及資金運(yùn)用 效率 下降 。 非對稱信息條件下的信貸配給理論 理論回顧：從宏觀分析到微觀經(jīng)濟(jì)的建立 傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為 ， 只有當(dāng)市場上存在著價格管制等外部因素的干擾時 ， 才會出現(xiàn)供求不相等的現(xiàn)象 ， 而且這是一種暫時的 、 非均衡的狀態(tài) 。 非對稱信息條件下的信貸配給理論 ? 資金可獲性學(xué)說以政府約束和制度性假設(shè)為基礎(chǔ)， 試圖解釋貸款利率相對于市場供求變化的明顯的彈性不足 ， 從而非均衡信貸配給造成的貸款供給遞減的效應(yīng)就可以通過金融自由化來消除 。他證明，在面對一個具有固定收入分布的借款人群體時，無論需求方的出價如何，銀行都不會把貸款利率提高到某一最優(yōu)水平以上。另一類型的配給，即數(shù)量配給，指某些借款人的貸款申請被拒絕，而另一些借款人則能夠獲得貸款。 非對稱信息條件下的信貸配給理論 信貸合約的兩個特殊性質(zhì)： 道德風(fēng)險 （Moral Hazard）和 逆向選擇 效應(yīng)（ Adverse Selection Effect）。 總的看來 ， 當(dāng)銀行的預(yù)期收益率下降時 ， 借款人的預(yù)期收益率上升 。 ? 以這一泛化的模型為基礎(chǔ) ， 我們可以描述使借貸行為得以發(fā)生的一般條件 。 ? 在賈菲和拉塞爾的模型中則存在著兩類借款人： “ 誠實 ” 的和 “ 不誠實 ” 的 。 這個間接獲取信息的過程可以稱之為 “ 甄別 ” 。 在這里 ， 抵押品要求可以充當(dāng)銀行的甄別手段 。 把借款人的償還概率看作是貸款規(guī)模的連續(xù)函數(shù) ， 這樣就提供了一種可能 ， 即銀行通過確定某種貸款利率安排來甄別貸款申請人 。 根據(jù)斯蒂格利茨和韋斯 （1981年 ） 的模型 ， 借款人所愿意接受的利率水平也可以充當(dāng)銀行的甄別手段：一般來說 ， 具有較高風(fēng)險特征的借款人愿意以高利率借貸 ， 因為他們預(yù)計還款的概率很低 。 ? 利率的逆向選擇效應(yīng)假說可以簡單地描述為：信貸市場上存在著兩組借款人 ——“安全的 ” 和 “ 高風(fēng)險的 ” ， 其中 “ 安全的 ” 借款人只有在利率低于某一確定水平 r11時才會借貸 ， 同樣 “ 高風(fēng)險的” 借款人也在某一確定利率水平 r12以下才借貸 。 ? 借款人的預(yù)期收益既取決于所選擇的投資項目 ，也取決于貸款的條件 。 ? 在項目收益不確定的情況下，固定金額的負(fù)債引起了借款人和銀行之間主要的利益沖突。 當(dāng)借款人對項目風(fēng)險的選擇取決于貸款利率時 ， 利率升高的凈效應(yīng)將是銀行預(yù)期收入降低 。 認(rèn)識到這一點(diǎn)后 ， 銀行當(dāng)然也不會通過提高利率來減少市場上對貸款的超額需求 。 事后不對稱信息假說 ? 以事后不對稱信息為基礎(chǔ)的模型假設(shè)，在期初時借款人是均等的，借款人和貸款人擁有相同的信息；但在事后，對于項目收益率存在著信息不對稱，而且銀行要考察有關(guān)數(shù)據(jù)必須支付高昂的費(fèi)用。 ? 事后不對稱信息的存在要求銀行設(shè)法通過合約提供某種有力的激勵，以防止借款人拖欠。這筆費(fèi)用可以理解為銀行所承擔(dān)的借款人破產(chǎn)損失，在決定信貸配給的過程中，這種損失起著決定性作用。 該模型表明債務(wù)合約是借款人和貸款人所能達(dá)成的最優(yōu)安排 ， 因為這種合約形式能夠節(jié)約監(jiān)督費(fèi)用 。 ? 如果監(jiān)督費(fèi)用足夠高 ， 則利率提高對銀行預(yù)期效用的正效應(yīng)將被監(jiān)督費(fèi)用增加所產(chǎn)生的負(fù)效應(yīng)抵銷 。 因此存款人得到的利率水平是根據(jù)零利潤條件確立的 。 ? 由于壟斷性銀行的最優(yōu)存款利率低